文章核心观点 2024年至2025年一季度有色行业上市公司业绩普增，新能源汽车、光伏等新兴产业发展带动有色商品下游需求，不同有色金属价格走势有差异，后续价格走势受关税、贸易政策等因素影响，黄金中长期看多逻辑稳固 [1][2][3] 行业业绩表现 - 截至4月29日盘后，Wind中信有色板块超70家2024年业绩同比增长，20余家归母净利润同比翻倍，仅10家亏损；已披露2025年一季报的百家企业中，70余家业绩同比增长，亏损企业不足10家 [1] 企业业绩情况 - 云南锗业2024年实现营业收入7.67亿元，同比增长14.2%，归母净利润5309.56万元，同比增长661.28% [1] - ST盛屯2024年实现营业收入257.3亿元，同比增长5.21%，归母净利润20.05亿元，同比增长657.63% [1] - 博迁新材2024年实现归母净利润8747.59万元，较上年增长370.73% [2] - 常铝股份2024年实现归母净利润6498.24万元，同比增长330.15% [2] 业绩增长原因 - 云南锗业称光伏、红外领域用锗需求增加且集中释放，锗价2024年二季度末快速上涨，三季度创历史新高 [1] - ST盛屯表示报告期内新能源汽车行业高速增长推动铜、镍等能源金属需求，叠加印尼镍矿出口限制、刚果（金）钴供应放量及市场投机行为，铜价震荡上行，镍价宽幅波动 [1] 有色金属价格走势 - 2024年有色金属整体走势震荡偏强，累计涨幅最大的为锌和锡，走势最弱的为镍和铝 [2] - 2025年一季度铜和锡领涨有色金属板块，锌走势最弱，累计跌幅超5% [2] - 黄金在2024年至2025年一季度处于牛市行情，累计涨幅约50% [2] 价格走势逻辑 - 黄金牛市行情主要因全球经济运行不确定，市场避险属性抬升，美国新关税政策加剧全球贸易紧张局势，美元支付体系受考验，多国央行增持黄金 [2] 价格后续走势预期 - 以铜为代表的有色金属，当前关税冲击基本被市场消化，后市要看关税对经济的拖累影响和贸易政策谈判情况，市场波动率或增加 [3] - 黄金金融属性和货币属性使之仍是市场避险首选，本轮牛市难言结束 [3] - 瑞达期货认为关税政策预期反复或压制美元，叠加美联储降息预期，黄金中长期看多逻辑稳固，但短线市场情绪回暖或使金价上行受阻 [3] - 迈科期货分析贵金属避险情绪仍在，对价格影响偏多，但因情绪缓和，涨幅趋缓并处于震荡状态 [3]

黄金价格与市场表现 - 黄金价格再度升至历史高位 [2] - A股黄金股大幅上涨，华钰矿业、湖南黄金涨停，赤峰黄金、西部黄金等多只股票跟涨 [3] - 黄金主题基金表现优异，多只黄金产业股票ETF单日涨幅超过4% [4] 黄金ETF业绩与资金流向 - 年初以来黄金ETF总回报均超过20%，其中6只产品最近一周回报率超过12% [5] - 具体基金表现：华夏中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来总回报24.53%，同类排名1/866；永赢中证沪深港黄金产业股票ETF总回报24.28%，排名2/866；工银中证沪深港黄金产业股票ETF总回报23.91%，排名3/866 [7] - 场内14只黄金ETF合计规模约1255.91亿元，较年初增长560.33亿元，增幅约80% [7] - 4只黄金ETF规模超过100亿元，华安基金旗下ETF规模523亿元，占市场份额40%以上；博时、易方达、国泰黄金ETF规模分别为239.97亿元、217.35亿元、149.10亿元 [8] - 华安黄金ETF年内规模增长236.25亿元，其中申赎净流入贡献162.64亿元，占比超过68% [11] - 博时、易方达、国泰旗下黄金ETF年内规模分别增长89.93亿元、84.86亿元、77.68亿元，申赎净流入分别贡献53.62亿元、52.98亿元、57.53亿元 [11] 机构观点与市场驱动因素 - 天风证券认为，伴随关税扰动深化、美债兑付风险加剧，美元信用弱化支撑黄金上行动力 [4][13] - 全球市场避险情绪升温，黄金成为资金“避风港” [5] - 华源证券继续看多黄金，对其余风险资产持谨慎态度 [13] - 天风证券指出，上周金银价格主要受关税扰动担忧升级影响，投资者在担忧全球经济衰退后转而将美元作为避风港 [13]