财务数据和关键指标变化 - Q4营收达1106亿人民币，同比增长24%；2024全年营收3938亿人民币，同比增长59%，营收增速有所放缓 [10] - Q4在线营销服务和订单收入为570亿人民币，较2023年同期增长17%；交易服务收入为536亿人民币，较2023年同期增长33% [33] - Q4总营收成本从2023年Q4的351亿人民币增加36%至478亿人民币；全年总营收成本增长68%至1539亿人民币，主要因履约费用和支付处理费用增加 [34] - GAAP基础上，Q4总运营费用从2023年同期的314亿人民币增加19%至372亿人民币；非GAAP基础上，Q4总运营费用从2023年Q4的293亿人民币增至351亿人民币 [35] - Q4非GAAP总运营费用占总营收的比例为32%，2023年同期为33%；2024年全年非GAAP总运营费用为1220亿人民币，高于2023年的903亿人民币 [36] - Q4非GAAP销售和营销费用为311亿人民币，较2023年同期增长19%；非GAAP销售和营销费用占营收的比例为28%，2023年同期为30%；2024年全年非GAAP销售和营销费用从798亿人民币增至1091亿人民币 [37] - Q4非GAAP总务和行政费用为9.98亿人民币，2023年同期为6.74亿人民币；2024年全年非GAAP总务和行政费用为28亿人民币，去年为18亿人民币 [38] - Q4非GAAP研发费用为30亿人民币，GAAP基础上为38亿人民币 [38] - GAAP基础上，Q4运营利润为256亿人民币，2023年同期为224亿人民币；非GAAP运营利润为280亿人民币，2023年同期为246亿人民币；非GAAP运营利润率为24%，2023年同期为28%；2024年全年非GAAP运营利润从658亿人民币增至1183亿人民币 [39] - Q4归属于普通股股东的净利润为274亿人民币，全年为1124亿人民币；Q4基本每股美国存托凭证收益为19.76人民币，摊薄后为18.53人民币，2023年同期基本每股美国存托凭证收益为17人民币，摊薄后为15.83人民币；Q4非GAAP归属于普通股股东的净利润为299亿人民币，全年为1223亿人民币；Q4非GAAP摊薄后每股美国存托凭证收益为20.15人民币，2023年同期为17.32人民币 [40] - Q4经营活动产生的净现金流为295亿人民币，2024年全年为1219亿人民币，2023年同期为369亿人民币，2023年全年为942亿人民币 [42] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为3316亿人民币 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务和交易服务推动营收增长，Q4在线营销服务和订单收入570亿人民币，增长17%；交易服务收入536亿人民币，增长33% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 物流支持措施推动偏远地区两位数订单增长，为近1亿消费者提供免费送货服务 [12] - 双11购物节前两轮超级加倍活动成交量超6100万 [24] - 春节期间，偏远地区物流支持管理带动季节性特产订单增长，西部地区多个热门品类增长显著 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年推进高质量发展战略，将平台高质量发展愿景延伸至供应链，实施平台运营、商户服务、供应链和物流创新等措施 [8][9] - 下半年加速高质量发展战略，推出100亿费用减免计划、物流支持措施和高质量商户支持计划等 [11] - 2025年继续聚焦高质量发展战略，关注商户和供应链健康可持续发展，加强商户权益保护，支持高质量商户，扩大平台优质供应 [15][16] - 加速向偏远地区供应高质量产品，增强产品供应，构建消费者、商户和社区共赢生态系统 [17] - 竞争是电商行业发展的驱动力，公司密切关注竞争动态，优化平台生态系统和服务，以满足消费者需求 [64][65] - 全球业务面临宏观条件和政策变化带来的挑战，但公司致力于为全球消费者提供高质量产品，坚持合规运营，投资供应链、服务质量和平台生态系统，探索新业务模式和创新解决方案 [69][70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部不确定性和激烈竞争影响短期营收增长，增加商户支持和平台生态系统开发投资可能导致盈利能力波动，但公司相信持续投资和优化能创造健康电商生态系统，实现长期可持续发展 [81][82] - 公司近期支持优质商户、物流支持偏远地区和农业投资等举措已取得积极反馈，推动供应链优化和新消费趋势，形成良性循环 [82] - 电商行业向质量、服务、体验和创新方向转变，公司关注商户权益、支持优质商户和供应链改革符合行业发展需求，构建包容性生态系统将为公司带来可持续增长和长期回报 [87][88] 其他重要信息 - 设立商户权益保护委员会，建立与商户的定期沟通机制，推出亲商举措，优化商户体验和服务框架 [27][29] - 持续投资农业技术、供应链创新和下一代农民培训，多项农业相关举措取得成果 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待平台生态系统发展的长期目标以及如何推动平台进一步增长，在消费者端近期做了什么以及未来战略重点是什么 - 自2024年第二季度以来，围绕保护商户权益推出系列举措，降低商户运营成本，推动供应链升级，带来更多优质商户和产品，为消费者提供更好体验，形成健康生态系统 [49][50][52] - 第四季度促销活动中升级超级省钱计划，叠加100亿计划折扣，增加参与品牌和产品数量，提升订单量；双十促销活动推出100亿消费券；春节购物节为西部地区提供流量支持和促销活动；未来将继续在消费者端进行长期高质量投资，构建互利平台生态系统 [54][55][56] 问题2：国内电商市场竞争加剧，近期竞争格局有何发展，公司发展战略未来是否调整；全球业务面临宏观条件和政策变化，有哪些外部变化影响业务，公司计划采取什么措施应对 - 竞争是电商行业发展的驱动力，公司密切关注竞争动态，优化平台生态系统和服务，战略投资取得实际成果，未来将继续加强优势，进行高质量投资 [64][65][67] - 全球业务面临外部环境变化带来的挑战，但公司致力于为全球消费者提供高质量产品，严格遵守法律法规，投资供应链、服务质量和平台生态系统，探索新业务模式和创新解决方案，加强企业社会责任 [69][70][74] 问题3：公司近期营收增长放缓、利润波动，如何看待近期营收和利润趋势；过去两个季度管理层提到承担更多社会责任，公司希望通过平台责任实现什么长期目标，如何平衡与股东责任 - 外部不确定性和竞争影响短期营收增长，投资可能导致利润波动，但公司相信持续投资和优化能创造健康电商生态系统，实现长期可持续发展 [81][82] - 公司承担社会责任符合对股东的长期责任，支持优质商户、物流支持偏远地区和农业投资等举措推动供应链转型，为商户和消费者创造价值，符合电商行业发展需求，构建包容性生态系统将带来可持续增长和长期回报 [84][85][88]

电商行业生态变革 - 行业从低水平竞争转向生态建设，平台需从"抢商家"变为"养商家"[3][9] - 京东通过"0佣金"策略和骑手社保承诺推动外卖行业品质化与劳动者保障[1] - 电商平台需构建让商家"自我造血"的环境，而非短期降费[3][10] 京东春晓计划与商家扶持 - 京东升级"春晓计划"，推出"0元开店、广告补贴、专属活动"新商三步法，简化运营流程[11] - 计划投入至少10亿广告金补贴商家，并提供费用减免、佣金返还等支持[20] - 京东POP商家数量同比高速增长，Q4财报显示第三方商家成交用户及订单量表现活跃[11] 商家案例与成长 - 邹老板家具店入驻京东后，次月销售额达37万，11.11冲至180万，店铺等级从L6升至L1[4][5] - 90后创业者小周的家清品类店铺三个月内实现日均订单过万，借助京东广告补贴快速起步[17] - 河北白沟产业带箱包商家接入京东物流后，退货率下降10%，订单质量显著提升[23][24] 平台服务与技术创新 - 京东推出AI工具（京麦AI、京点点、羚珑），提升商家运营效率，降低内容制作成本[19] - 平台广告收入占比仅7.7%，显示其让利商家与消费者的策略[19] - "店铺星级"体系将服务质量与流量挂钩，促进商家提升商品与服务品质[25] 商业模式重构 - 平台从"房东-租户"关系转向"合伙人"模式，提供全链路服务支持[15][27] - 京东"三毛五理论"强调开放共赢，每赚1元让合作伙伴赚3毛，员工与未来各留3毛5[12] - 长期目标为自营+POP生态，POP商家GMV占比计划超60%[12][13] 行业趋势与启示 - 电商竞争从流量争夺转向生态基建能力比拼，平台"退一步"激发商家创造力[26][27] - 健康商业生态需平台"让位、让利、让名"，回归服务本质[1][23] - 共同创造取代互相挤压，成为商业本质的新共识[26]

核心观点 - 公司为维持长期增长和应对竞争压力，主动牺牲短期利润，加大投资力度[2][4] - 电商行业进入精耕细作阶段，平台需在生态建设、商家治理等方面持续投入[3][4] - 低价战略成为行业竞争焦点，公司通过补贴和技术优化维持价格优势[2][3] 财务表现 - 二季度总收入970亿元，同比增长29%，其中在线营销收入491亿元(增速29%)，交易服务收入479亿元(增速234%)[2] - 收入增速较前几个季度三位数增长有所放缓，但仍高于行业平均水平[2] - 华尔街预期收入应超过千亿元，实际表现低于预期[2] 战略调整 - 重新增加百亿补贴预算至百亿元以上，优化系统工具如先用后付、抢单神器等功能[3] - 从早期0佣金自补转为部分商品由品牌或商家补贴，平台提供流量扶持并收取佣金[3] - 不进行股票回购或分红，管理层一致认为当前仍处于投资阶段[2] 跨境电商业务 - Temu面临销售增速放缓和更严格的合规要求，启动半托管模式降低履约成本[3] - 被欧盟列为超大型在线平台，需遵守《数字服务法》相关规定[3] - 应对跨境小包直邮免税政策取消风险，加强合规性管理[3] 商家生态建设 - 未来一年投入百亿资源包扶持新质商家，同时加强商家生态治理[3][4] - 优化商家入驻和商品上架流程，通过技术手段主动巡查商品[4] - 推出服务费退返权益，促进商家提质增效[4] 行业竞争 - 低价成为电商平台主要竞争策略，行业普遍牺牲利润换取增长[3] - 公司通过年框、包销和对赌协议保证整体低价心智[3] - 部分商品价格受到竞争对手挑战，需持续加大投入[3]