财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营收入为7.36亿美元，较上一季度的7.3亿美元增加60万美元，增幅为1% [42] - 第一季度调整后EBITDA为2.063亿美元，较上一季度的2.205亿美元减少140万美元 [46] - 第一季度美国钻探收入为2.31亿美元，较上一季度减少110万美元，降幅为4.5% [43] - 第一季度国际钻探业务收入为3.82亿美元，较上一季度增加103万美元，增幅为3% [45] - 第一季度钻井解决方案收入为9320万美元，较上一季度增加1720万美元，增幅为22.6% [45] - 第一季度钻井技术业务收入为4420万美元，较上一季度减少1200万美元 [46] - 第一季度美国运营EBITDA为9270万美元，较上一季度减少130万美元，降幅为12.3% [47] - 第一季度阿拉斯加和美国近海业务EBITDA为2050万美元，预计第二季度将达到2600万美元 [49][50] - 第一季度国际业务EBITDA为1.155亿美元，较上一季度增加35万美元，增幅为3.1% [50] - 第一季度钻井解决方案业务EBITDA为4090万美元，较上一季度增加700万美元 [53] - 第一季度钻井技术业务EBITDA为560万美元，较上一季度有所下降 [55] - 第一季度自由现金流消耗情况好于预期，Nabors业务（不包括Parker）消耗约6100万美元自由现金流 [55] - 第一季度资本支出为1.44亿美元（不包括Parker），较上一季度的2.41亿美元有所下降 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 美国钻探业务 - 第一季度Lower 48平均钻机数量为61台，较第四季度减少5台 [43] - 第一季度Lower 48平均每日收入为34546美元，较第四季度增加11.5美元 [44] - 第一季度Lower 48平均每日钻机利润率略低于14300美元，较第四季度下降660美元，降幅为4% [48] 国际钻探业务 - 第一季度平均钻机数量从84.8台增加到85台 [45] - 每日毛利润率约为17400美元，较上一季度增加734美元 [52] 钻井解决方案业务 - 第一季度毛利率为53% [28] 钻井技术业务 - 第一季度EBITDA为560万美元，较上一季度有所下降 [55] 各个市场数据和关键指标变化 美国Lower 48市场 - 第一季度市场平均季度钻机数量基本维持在之前季度的水平 [10] - 行业高规格钻机利用率在一段时间内处于狭窄范围，约三分之二的高规格钻机正在工作 [26] 国际市场 - 在俄罗斯，因美国制裁扩大，公司暂停了在当地的业务，预计不会重启 [11] - 在沙特阿拉伯，SANAD合资企业表现良好，第一季度第10台新建造钻机投入使用，第11台在第二季度初开始运营，另有3台计划在2025年投入使用，1台计划在2026年初投入使用 [21] - 在科威特，第一台之前宣布的钻机本月初开始作业，第二台和第三台计划在第二季度开始运营 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建了多元化业务组合，覆盖全球主要能源市场，以利用不同市场的机会 [62] - 公司致力于实现Parker收购的4000万美元协同效应目标，目前整合工作进展顺利 [6] - 公司优先考虑减少债务，第二季度初以大幅折扣回购了1140万美元面值的票据 [29] - 公司关注关键地区的机会，在评估招标时，首要考虑现金回报和资本支出 [20] - 公司努力降低成本，确保现场支持结构与运营钻机数量相匹配，以应对市场压力 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多个因素对石油市场造成压力，包括OPEC+逐步取消减产计划、高关税对全球经济的潜在影响以及美国页岩油产量的增加 [7] - 美国天然气活动在未来几个季度有望复苏，公司已在天然气盆地增加了一些钻机，并准备在天然气活动加速时带回更多钻机 [8] - 公司认为其战略适合当前和未来的市场环境，国际钻机的增加使其有能力抵消其他市场的挑战 [62] 其他重要信息 - 公司完成了对Parker Welborn的收购，第一季度财务报表包含了该业务20天的贡献 [6][35] - 公司对14家美国Lower 48行业大客户的调查显示，这些客户预计到2025年底将减少约4%的钻机数量 [30][31] - 公司预计2025年Parker将产生约1.5亿美元的EBITDA，其中约1.3亿美元将计入公司2025年合并业绩 [59] 问答环节所有提问和回答 问题: Sanath是否开始产生债务 - 公司表示目前没有产生债务，且暂时没有计划 [67] 问题: 沙特阿美是否完成钻机释放 - 公司介绍了去年和本季度沙特阿拉伯海上和陆地钻机的增减情况，目前市场处于观望状态，公司认为自身在天然气业务方面具有优势 [68][69][71] 问题: 墨西哥钻机重启情况 - 公司称Pemex有意重启钻机，但付款问题仍是一个挑战，目前该钻机已列入Pemex的计划 [72] 问题: 哪个业务部门受关税影响最大 - 公司认为钻井业务中受影响较大的是备件和泵等，公司有替代供应商，预计可将影响降低到1000 - 2000万美元，且大部分影响来自中国 [74] 问题: 如何看待通过IPO实现SanAd价值 - 公司认为这是实现价值和为股东创造巨大价值的途径之一，但需要进行一些准备工作 [80][81] 问题: Parker收购的额外协同机会有哪些 - 公司表示主要来自企业成本降低、重叠的间接成本削减以及房地产和特定合同的改进 [82] 问题: Sanad下一批5台新建造钻机的时间安排以及是否仍有望实现2025年超过3亿美元的调整后EBITDA - 公司称时间表没有变化，Aramco对此很明确，目前没有看到重新考虑或退缩的情况 [87] 问题: 第二季度公司层面的费用情况 - 公司表示第二季度尚未实现全部协同效应，Parker的贡献将在全年增加，预计Parker单独的EBITDA将在4000多万美元 [92] 问题: 客户调查是在关税宣布之后吗，4%的钻机数量减少是否考虑了关税影响 - 公司称调查是在关税宣布之后进行的，这一因素已被考虑在内，第一季度公司客户结构发生了一定变化 [96][97] 问题: 国际市场新增钻机和减少钻机的利润率情况 - 公司认为新增钻机（如沙特阿拉伯的新建造钻机和科威特的钻机）的利润率较高，而减少的钻机（如俄罗斯和巴布亚新几内亚的钻机）利润率较低，总体来看新增钻机对平均利润率有积极影响 [100][102] 问题: Sanad新建造钻机从授标到交付的时间 - 公司表示大约需要一年时间，但钻机交付会分阶段进行 [103][106] 问题: Quail对钢铁关税的承受能力以及如何在展望中考虑关税影响 - 公司认为通过物流采购能力和客户谈判，影响将有限，大部分供应并非来自中国，与客户的沟通对缓解影响很重要 [112][114] 问题: 如果关税问题持续，国际运营商是否会对美国服务提供商进行抵制 - 公司认为不会出现这种情况，因为有很多其他因素需要考虑 [117][120] 问题: 对本季度客户调查结果的看法 - 公司表示对此感到惊喜，尽管市场存在负面因素，但调查结果并未出现大幅下降，公司客户结构中大型客户占比较高，有助于稳定业务 [121][123]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额5.61亿美元，同比增长23%，按可比固定汇率计算增长7%，季度包含约20个基点的负面汇率逆风 [18] - 第四季度调整后毛利率为60.1%，同比增长150个基点，得益于有利的细分市场组合和Lima成本计划的推进 [20] - 第四季度调整后EBITDA增长38%，利润率为20.1%，同比增长210个基点 [21] - 第四季度有效税率为21%，去年为22%；利息费用为900万美元，2023年为400万美元 [21] - 全年调整后每股收益为0.98美元，同比增长24% [22] - 2024年底记录了6.45亿美元的商誉非现金技术减值，但不影响公司流动性、现金流、债务契约和未来运营 [23] - 预计2025年营收在21.9 - 22.2亿美元之间，包括固定汇率下6% - 6.5%的有机营收增长 [26] - 预计2025年调整后EBITDA在4.05 - 4.15亿美元之间，包括50个基点的基础利润率改善和10 - 20个基点的Lima第二年整合成本协同效应 [27] - 预计2025年折旧在1.25 - 1.3亿美元之间，利息和其他费用在4200 - 4600万美元之间，调整后税率约为23% [28] - 预计2025年有正的自由现金流，支持Lima整合和业务增长投资 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 Recon业务 - 全球营收报告增长59%，本季度可比基础上增长10%，髋关节、膝关节和四肢细分市场均实现两位数全球增长 [10] - 美国业务本季度增长7%，其中美国四肢业务增长10%，髋关节和膝关节业务增长8%，业务在季度内加速增长 [10] - 国际业务增长13%，新产品发布和交叉销售带来积极影响 [11] P&R业务 - 增长3%，反映了稳定的市场环境和严格的执行 [15] - EBITDA利润率同比扩大130个基点，全年改善40个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 年初市场增长较慢，有整合问题和产品创新过渡的影响，下半年市场和公司业务增长均有改善，公司在下半年轻松超越市场增长 [67][68][69] 美国以外市场 - 去年上半年市场增长强劲，公司增长高于市场；第三季度市场开始正常化；第四季度表现强劲，公司Recon业务在第四季度表现出色 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是转型年，公司朝着长期战略目标取得重大进展，Lima收购成功，预计2025年实现健康加速增长 [8] - 计划在髋关节植入物、使能技术等领域进行关键产品发布，并积极推进交叉销售机会 [12] - 2025年并购战略以小型附加收购为主，同时完成Lima收购并降低公司杠杆 [44][45] - 长期来看，收购仍将是公司资本部署和价值创造的重要方式，公司有能力进行不同规模的成功收购 [110][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年的执行情况满意，对2025年的发展充满信心，认为公司有良好的发展轨迹、新产品管道和商业团队来实现增长 [8][9] - 预计2025年市场会有一定程度的正常化，但公司可以通过协同效应和新产品发布实现强劲增长 [66] - 公司有能力应对关税等挑战，如通过供应链调整、价格和报销调整等方式，预计不会对长期业务健康产生影响 [97][98][99] 其他重要信息 - 公司首席执行官Matt Trerotola计划今年晚些时候退休，董事会正在积极寻找合适的继任者，确保公司文化和业务模式的延续 [36][39] - 公司一直在加强供应链，以减轻中国关税的影响，2025年指导方针已考虑当前中国关税的影响 [31] - 公司P&R业务在墨西哥的工厂历史上基本免征关税，若征收25%的关税，每月可能面临300 - 400万美元的风险，此情况未包含在2025年指导方针中，公司有信心在18 - 24个月内抵消潜在关税影响 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年并购战略及Recon业务实现两位数增长的可能性和变量 - 2025年以小型附加收购为主，重点是完成Lima收购和降低杠杆；Recon业务有多种途径实现两位数增长，但公司战略目标是高个位数增长，同时也有机会在某些季度或年份突破两位数增长 [44][45][49] 问题2: Q1业绩强劲的原因及利润率指导的相关问题 - Q1业绩强劲是因为有2 - 3个额外销售日，这些额外天数将在第四季度抵消；预计2025年调整后EBITDA利润率有60 - 70个基点的改善，包括50个基点的核心运营杠杆和组合改善以及20 - 30个基点的Lima第二年协同效应 [54][59] 问题3: 不同市场和细分领域的市场情况及2025年预期，以及自由现金流和债务情况 - 美国市场去年年初增长较慢，下半年改善，公司有望在2025年各解剖部位实现市场份额增长；美国以外市场去年上半年增长强劲，下半年正常化，公司预计通过协同效应实现强劲增长；预计2025年自由现金流为正，年底杠杆率降至低3倍，2026年有望降至3倍以下 [64][66][74] 问题4: 2025年定价假设及Hip业务相关问题 - Recon业务预计会有一定程度的价格下行压力，计划假设1 - 2个点的价格压力；P&R业务预计整体价格持平；新的Hip产品将在上半年推出，有望提升Hip业务表现，在美国内外市场都有增长机会 [78][79][83] 问题5: Lima整合的剩余里程碑、时间以及交叉销售机会，以及应对关税的机制 - Lima整合大部分关键部分已完成，接下来是后台项目、运营转移和改进项目以及联合开发项目；交叉销售机会包括全球范围内推广产品和特定产品和国家的机会；应对关税的机制包括短期的库存管理、长期的供应链转移、价格和报销调整等 [91][93][94] 问题6: 2025年指导方针中销售协同效应和新产品发布的体现，以及中期资本部署策略 - 指导方针考虑了新产品和交叉销售机会，但仍有提升空间；中期来看，收购仍将是公司发展的重要部分，公司有能力进行不同规模的成功收购 [105][106][110] 问题7: 第四季度协同效应影响及2025年是否有反协同效应，以及各季度销售日差异 - 第四季度Recon业务有1%的反协同效应，但被交叉销售抵消；2025年第一季度影响将趋于中性，后续将看到交叉销售的积极影响；销售日差异主要在第一季度和第四季度，公司可提供具体季度视图 [116][140][121] 问题8: Lima整合3年目标的阶段安排，以及第四季度四肢业务增长的驱动因素和足部与踝关节业务展望 - 2025年预计有10 - 20个基点的协同效应影响，其余在2026年实现；第四季度肩部业务增长良好，AltiVate表现处于健康的两位数范围；足部与踝关节业务连续多个季度实现高于市场的两位数增长，预计今年将继续保持良好发展 [126][128][130] 问题9: 货币对损益表的影响，以及自然对冲和金融对冲情况，货币影响对底线的影响，以及协同效应和反协同效应的情况 - 公司业务以欧元为主，在欧洲和美国以外业务有自然对冲，P&R业务在墨西哥有一些对冲措施；货币影响对EBITDA利润率影响不大；第四季度Recon业务有1%的反协同效应，但被交叉销售抵消，2025年第一季度影响将趋于中性，后续将看到积极影响 [133][134][140] 问题10: 墨西哥关税对自由现金流的影响及延迟影响，以及Lima收入超预期的驱动因素 - 公司会在供应链方面采取措施确保库存合理，预计不会大幅增加库存水平影响自由现金流；墨西哥关税若实施可能有4 - 6个月的库存周转延迟；Lima收入超预期主要是美国以外市场表现出色，美国市场表现符合预期 [145][146][150]

纪要涉及的公司 JBT和Marel（MREL），均为食品和饮料解决方案公司 [3][6][8] 纪要提到的核心观点和论据 1. **交易概述** - **交易内容**：JBT拟自愿收购Marel全部流通股，交易预计2024年底完成，Marel股东可选择现金、股票或两者组合，整体对价约65%为股票，35%为现金，Marel股东将获约9.5亿欧元现金并持有合并后公司约38%股份 [3][15] - **交易进展**：2023年11月JBT公开收购提议，2024年6月19日冰岛金融监管局批准要约文件，冰岛发售招股说明书即将获批，已启动冰岛零售营销期，预计下周正式发起要约 [13][14] 2. **交易合理性** - **业务互补**：两家公司服务相似客户但处于加工价值链不同部分，Marel技术和售后能力主要集中于家禽、肉类、海鲜和宠物食品，JBT业务广泛，涵盖多个食品饮料细分市场，合并后可提供更广泛集成解决方案和更好价值主张 [8][9][11][17] - **客户受益**：结合双方领先技术和服务，解决客户痛点，提高运营效率，合理分配内部资源；增强客户参与度，提供更广泛集成解决方案和更好价值主张；提升客户服务水平，提供备件、维护和服务；提供数字生态系统，为客户提供更多洞察，支持正常运行时间和产出；支持客户可持续发展，减少食品和包装浪费，降低关键能源和水资源使用 [6][7][12] - **股东受益**：合并后公司规模扩大，有机会创造有吸引力的价值；预计实现显著成本协同效应和额外收入协同效应，提高盈利能力和股东回报；交易预计产生有意义回报，包括交易完成后第一年现金每股收益增值以及五年内实现两位数投资资本回报率 [11][12][27][30][32] - **员工受益**：合并双方有目标驱动的人才组织，为员工创造发展平台；合并后公司人才知识更丰富，有利于创新和吸引、培养、留住团队成员 [7][13] 3. **市场前景** - **消费增长**：蛋白质消费预计保持低至中个位数增长，家禽因多种优势将成为热门蛋白质；消费者生活方式和营养偏好变化推动方便食品、即饮和功能性饮料以及全球宠物食品市场中个位数增长 [18][19] - **公司增长**：客户需满足市场需求并改善自身加工运营，如应对消费者需求变化、提高运营效率和自动化、寻求更强合作伙伴，合并后公司可提供广泛解决方案和服务，目标实现中个位数增长 [19][20] 4. **财务预期** - **收入增长**：预计合并后公司收入从2023年约35亿美元增长到2025年约40亿美元，近一半收入来自备件和服务、设备租赁和翻新等经常性收入流 [27] - **利润率提升**：预计调整后息税折旧摊销前利润率约为16% [27] - **成本协同效应**：预计交易完成后首12个月产生约7000万美元年度运行率成本节约，到第三年末增长至超1.25亿美元，包括商品销售成本和运营费用节约 [29] - **收入协同效应**：预计到交易完成后第三年末实现超7500万美元收入提升 [30] - **财务灵活性**：交易预计产生有意义回报，合并后公司预计实现超100%年度自由现金流转换为净收入，到2025年底迅速去杠杆至远低于3倍 [32][33] 5. **整合规划** - **成立内部整合办公室**：利用双方顶尖人才促进整合成功 [33] - **聘请咨询公司**：聘请波士顿咨询集团，其有成熟设计流程和成功大型工业整合记录 [34] - **建立联合执行指导委员会**：由JBT和Marel领导共同领导，指定全职高管级整合领导者，提供多职能支持 [34] - **制定整合计划**：采用定期行动和里程碑确保按目标推进，强调文化融合重要性 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **监管审查**：目前预计无需剥离业务，美国反垄断机构未进一步调查，其他司法管辖区预计类似看待，虽需数月审查但公司有信心 [41][42] 2. **Marel利润率改善**：预计Marel在核心蛋白质市场复苏和自身努力下，利润率将持续改善，但2025年无法完全恢复到疫情前水平，尤其在鱼类和肉类业务方面需时间实现正常化 [44][45][46] 3. **售后市场机会**：7500万美元收入协同效应主要关注设备方面，未来将增强售后市场和客户服务机会，但未明确具体金额 [53][54] 4. **软件系统整合**：预计未来整合软件系统，为客户提供最佳工具，目前未提及成本和商业化时间 [61] 5. **现金流情况**：合并后公司现金流机会好，资本支出需求不大，营运资金状况良好，虽未提供2024年具体年度自由现金流运行率，但预计接近1亿美元 [64][65] 6. **协同效应构成**：首年7000万美元成本节约中运营费用占较大部分，但商品销售成本也有可观贡献；一般和行政费用节约中，公共公司成本约500 - 1000万美元，其余来自后台活动冗余消除 [68][69][70][71] 7. **市场策略**：在重叠和互补技术领域，尤其家禽业务，将整合销售团队，销售和营销成本节约主要在后端，以客户为中心设计市场策略 [72][73][74] 8. **竞争优势**：在禽肉和宠物食品市场，合并后公司产品独特，在产品广度、互补性和技术质量方面具有优势 [76][77] 9. **最新消息**：会议期间冰岛金融监管局批准纳斯达克冰岛招股说明书，完成监管流程，待签署文件并公开 [79]