财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度开采24.3个比特币，平均价格为93,500美元，比特币开采收入约为230万美元，环比增长25%，同比下降50.5% [4][10] - 第一季度电力销售约15万美元，4月约12万美元，采矿利润率从2024年第四季度的31.2%提高到2025年第一季度的38.5% [11] - 第一季度员工成本、专业费用、SG&A和其他成本同比降低7.7% [11] - 第一季度净亏损540万美元，核心EBITDA亏损280万美元，均因比特币非现金减记180万美元所致，截至电话会议日期，减记已基本逆转 [12] - 第一季度末现金为100万美元，比特币持有量增加到160.2个，价值1320万美元，按4月底持有量148.7个和5月13日比特币价格计算，持有价值约1550万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币开采业务：第一季度开采24.3个比特币，继续扩大生产能力并提高运营效率 [4] - 电力销售业务：第一季度开始将削减的能源销售回电网，产生约15万美元收入，4月约12万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 从资产轻模式向垂直整合运营商转型，全面控制机队，提高利润率并降低运营风险 [4] - 推进俄克拉荷马州站点扩建，采用浸入式冷却技术，预计第三季度末完成建设和通电 [7] - 寻求在提供5 - 20兆瓦的绿地和棕地站点部署浸入式技术，建立可持续商业模式 [14] - 坚持长期比特币积累战略，可能通过债务和/或股权增加比特币持有量 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对浸入式采矿在俄克拉荷马州的回报和独特选址机会感到兴奋，认为可在不同市场条件下灵活开采比特币并降低成本 [14] - 管理层看好比特币，认为比特币持有策略将为股东创造长期价值，目前比特币持有价值超过市值1.5倍 [16][17] 问答环节所有提问和回答 问题：俄克拉荷马州站点建设情况以及目前对德克萨斯州的规划 - 德克萨斯州存在交易对手问题，短期内暂无计划 俄克拉荷马州站点已运营，将继续转换集装箱进行扩建，按既定时间表推进 [19] 问题：4月销售S21后，是否处理完库存中未接入的机器 - 公司测试了S21和S21 Plus，销售后净收入和成本大致相同 [22][25] 问题：新站点在5 - 20兆瓦的绿地、棕地建设方面，是否有目标地理区域 - 公司能源供应商所在的俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州有相关机会，预计德克萨斯州也会有类似电力安排的项目 [26][27]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收1.45亿美元，其中比特币挖矿业务贡献1.44亿美元，季度毛利润1361万美元，运营亏损主要因3月比特币价格下跌致公司比特币持有公允价值下降 [4] - 截至2025年3月31日，公司总未偿贷款余额约26亿人民币，M1+和M3+比率分别为2.86%和1.59%，信用风险敞口降至7.6亿人民币，较2024年12月31日的10.8亿人民币下降30% [5] - 2025年第一季度，比特币挖矿业务平均每枚比特币挖矿成本（不包括矿机折旧）为70602.1美元 [13] - 2025年第一季度，公司运营亏损1.555亿人民币，净亏损若干，调整后EBITDA若干 [15] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物25亿人民币，短期投资520万人民币，而2024年12月31日分别为若干和12亿人民币 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 比特币挖矿业务 - 2025年第一季度，公司比特币挖矿业务营收若干，共开采15.41枚比特币 [13] - 截至2025年4月，公司比特币总持有量达2944.8枚，在全球上市公司中排名第14，在上市挖矿公司中排名第5 [7] - 第一季度，公司平均月有效哈希率超30 EH/s，每EH/s产币率16.6枚比特币，效率达94%，季度平均电力效率为每太哈希21.62，3月为21.5 [7] 汽车业务 - 二手车出口平台AutoCango自推出以来，吸引超237万次访问和超29万注册用户，现有超48万条二手车挂牌信息，涵盖超6.8万种独特车型 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，比特币在加密货币市场虽有大幅波动，但主导地位进一步巩固，作为避险资产展现出强大韧性和稳定性 [3] - 4月，公司开采4.7枚比特币，较3月减少11.3%，主要因全球网络哈希率创纪录的月度增幅及挖矿难度较3月上升8% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚定深化比特币挖矿业务，采用“开采并持有”策略，优先考虑自主挖矿和长期持有 [8] - 未来将整合优化现有算力资源，追求并购机会，扩大业务规模，提升市场竞争力和行业认可度 [9] - 传统汽车业务聚焦二手车出口平台AutoCango的轻资产运营，加强全球布局，提升平台能力 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前加密货币市场机遇与挑战并存，随着技术进步和市场成熟，加密货币将发挥更重要作用，公司将密切关注市场动态，灵活调整策略 [19] - 公司对比特币供应稳定性和长期价值增值潜力有信心，将继续专注优化挖矿运营、提高效率、探索新市场机会，加强合作推动行业进步，积极寻找可持续、低成本能源 [25] 其他重要信息 - 公司约90%的运营矿机为水冷S19 XP型号，额外18 EH/s算力交付按计划进行，预计7月31日完成，届时总哈希率容量将达50 EH/s [6] - 公司全球算力布局于北美、南美、中东和非洲，实现资源优化配置 [5] - 公司推出全球能源战略，分析现有托管协议成本，探索重新谈判空间，组建团队评估中东和澳大利亚等能源丰富地区的低成本清洁能源项目合作可行性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对目前加密货币市场趋势的看法，以及公司如何应对全球算力增加和挖矿难度上升带来的挑战 - 公司认为当前加密货币市场机遇与挑战并存，随着技术进步和市场成熟，加密货币将发挥更重要作用，会密切关注市场动态并灵活调整策略 [19] - 应对挑战的措施包括优化现有挖矿运营效率，加快第二批18 EH/s算力交付，持续关注收购机会以提升整体产能 [20] 问题2: 4月公司指标数据大幅下降的原因，公司是否面临电力成本上升压力及应对计划，以及公司未来战略方向 - 4月开采比特币数量较3月减少11.3%，主要因全球网络哈希率创纪录的月度增幅及挖矿难度较3月上升8%，但公司部署哈希率稳定在32 EH/s，第一季度平均运营哈希率约30 EH/s，效率93.8% [22] - 公司面临较高电力成本，主要因托管运营模式下的电力采购溢价，但该模式避免了自建和运营矿场的大量资本投入和人员成本，公司推出全球能源战略，分析现有托管协议成本并探索重新谈判，评估能源丰富地区的低成本清洁能源项目合作可行性 [23][24] - 公司未来战略方向是优化挖矿运营、提高效率、探索新市场机会，加强合作推动行业进步，积极寻找可持续、低成本能源 [25] 问题3: 比特币挖矿业务占季度营收99%是否存在收入集中风险，如何平衡或多元化业务线，是否考虑使用衍生品对冲公允价值波动，以及未来是否有股权融资或其他融资计划 - 公司认为现阶段专注挖矿符合整体战略，同时对二手车出口业务潜力有信心，将专注运营AutoCango平台，未来会根据市场情况逐步探索多元化业务机会，同时优化挖矿业务确保稳定可持续增长 [28] - 本季度运营亏损主要因3月比特币价格下跌，公司认为比特币价格波动主要是短期现象，对其长期价值有信心，已分阶段引入风险管理工具，近期与电力供应商签订中长期合同锁定电价，积极寻找低成本可再生能源，未来也在探索更多相关风险管理工具并谨慎采用 [28][29] - 公司目前有足够流动性支持32 EH/s算力的挖矿运营，包括合作伙伴提供的4亿美元新信贷额度，鉴于较低的资产负债率，有足够空间增加杠杆，计划优先考虑债务融资而非股权融资 [30] 问题4: 18 EH/s算力部署情况，与Ursulpha的交易是否完成，预计何时上线，以及公司比特币持有策略是否有计划用于借贷或获取收益 - 公司预计7月完成18 EH/s算力交易，目前已就主要条款达成协议，正在完善细节，因4月收到国内交易的报价或请求，需对相关条款进行修订，本周五将召开特别股东大会审议国内交易，之后完成18 EH/s交易修订 [34][35] - 公司目前策略是“开采并持有”，重点是增加比特币持有量，当持有量达到一定规模时，会考虑进行相关交易以获取更多收益 [35][36]

MARA Holdings 2025年第一季度业绩 - 季度每股亏损40美分 超出市场预期的34美分亏损 且较去年同期6美分亏损显著扩大 [1] - 总营收2 139亿美元 同比增长29 5% 但略低于市场预期 [1] - 比特币产量2 286枚 同比下降19% 但算力达54 3 exahashes/秒 同比大增95% [2] - 比特币单枚生产成本35 728美元 每petahash日成本28 5美元 同比上涨25% [2] - 调整后EBITDA亏损4 836亿美元 去年同期为盈利5 421亿美元 [3] - 期末持有47 531枚比特币 现金及等价物降至1 962亿美元 环比减少49 9% [3] 其他公司季度业绩速览 S&P Global (SPGI) - 调整后每股收益4 37美元 超预期3 6% 同比增长9% [4] - 营收38亿美元 超预期2% 同比增长8 3% [4] Verisk (VRSK) - 调整后每股收益1 73美元 超预期3 6% 同比增长6 1% [5] - 营收7 53亿美元 超预期且同比增长7% [5] Interpublic (IPG) - 调整后每股收益33美分 超预期10% 但同比下降8 3% [6] - 净营收20亿美元 略低于预期且同比下滑20% 总营收23亿美元超预期但同比降7 2% [6]

公司合并与上市 - 一家与特朗普家族关联的比特币业务企业将通过与Gryphon Digital Mining(GRYP US)合并实现上市 [1] - Hut 8 Corp(HUT US)旗下控股的美国比特币公司(American Bitcoin Corp)将与Gryphon进行全股票合并交易 [1] - 合并后的新公司将沿用美国比特币公司品牌 预计在纳斯达克上市 股票代码为"ABTC" [1] - 交易最早有望在2024年第三季度完成 [1] - 合并消息公布后 Gryphon股价在盘前交易中一度飙升420% 截至发稿上涨约280%至每股1 98美元 [1] 股权结构与管理层 - 合并完成后 美国比特币公司现有股东预计将持有新公司约98%的股份 [2] - 新公司将由美国比特币公司的董事会和管理团队领导 [2] - 埃里克·特朗普将继续担任首席战略官一职 [2] 公司背景与业务 - 美国比特币公司成立于2024年3月 专门从事比特币挖矿业务并致力于比特币战略储备开发 [1] - 公司前身为美国数据中心公司(American Data Centers Inc) 由包括特朗普兄弟在内的一群投资者创立 [1] 战略意义 - 该交易标志着美国比特币公司发展的关键一步 将助力其成为大规模低成本积累比特币的专业平台 [2] - 通过上市 公司能够独立获取专项发展资金 不再依赖Hut 8公司的资产负债表 [2] - 上市将为股东保留从比特币价格上涨中获利的长期机会 [2]

全球比特币挖矿效率技术合作 - 公司与加拿大大型矿场签署战略谅解备忘录（MOU），推进Bit-X V2加速器在加拿大地区的大规模部署，提升矿场效率与可持续性 [2] - 合作标志着公司在北美市场布局的关键落地，是继哈萨克斯坦之后全球"智能化挖矿网络"扩张战略的重要节点 [2] 合作核心内容 - 在阿尔伯塔省多座矿业园区部署Bit-X V2加速器，对现有S19、M30等主流矿机进行系统效率优化 [3] - 构建联合实验测试区评估AI驱动的多场景适配能力，探索绿色能源与效率技术的深度融合 [3] - CEO表示合作不仅是商业行为，更是推动挖矿智能化与绿色化的愿景对接 [3] Bit-X V2技术优势 - 旗舰产品Bit-X V2加速器在哈萨克斯坦矿场合作中实现超过100%出块效率提升，带来显著收益增长 [3] - 技术通过AI算法预测算力路径、底层芯片级指令优化、矿池协议延迟控制（兼容Stratum V2）实现效率突破 [4] - 无需更换设备或停机，即可将原有矿机算力性能发挥到极致，提升单位算力"有效性" [3] 全球化战略布局 - 除加拿大外，公司同步在迪拜、土耳其、蒙古、德克萨斯等地区推进合作洽谈或试点部署 [5] - 目标构建由Bit-X V2支撑的分布式高效算力网络，覆盖大型矿场、小型运营者及个人矿工 [5] - 计划推出"效率积分系统"，将矿场优化数据用于生态激励，形成以"贡献效率"为基础的价值闭环 [5] 行业技术愿景 - CEO提出未来比特币挖矿的核心竞争力将从"矿机数量"转向"技术生产力" [6] - 合作被视为将技术生产力扩展到更大矿区与更多生态参与者的起点 [6]

全球比特币挖矿格局变化 - 美国已取代中国成为全球最大比特币挖矿中心，控制全球75.4%的哈希率，贡献约600EH/s算力（占全球总算力796EH/s）[1][4] - 中国曾在2019年主导全球挖矿，占比65-75%，但2021年6月的全面禁令导致算力大规模外迁[4][5] - 算力迁徙初期引发比特币网络算力骤降及市场50%回调，但随后恢复并推动价格反弹130%[5] 美国挖矿产业崛起原因 - 得克萨斯州等地区凭借廉价能源（天然气、可再生能源）和友好监管政策吸引中国外迁矿场[5] - 美国政府推出"投资加速器"计划，为超10亿美元投资的企业提供一站式行政审批协助[9][10] - 矿工可通过该计划在能源产地自建离网发电厂，实现能源自主并降低对公共电网依赖[10] 美国政府战略布局 - 新政府将比特币定位为商品而非货币，强调其2100万枚的稀缺性及数字时代价值储存功能[8] - 设立"比特币战略储备"作为国家级资产，具体规模待公布但标志政策转向[9] - 商务部长卢特尼克提出打造"比特币超级大国"目标，推动产业合规化发展[6][8] 行业潜在挑战 - 美国算力集中度达75.4%，接近中国禁令前水平，引发对"51%攻击"或政府干预的担忧[13] - 政治风向变化可能导致未来政府通过监管或行政手段影响比特币网络运行[13] - 行业需平衡美国政策红利与全球算力分散化需求以增强抗脆弱性[14]

Block (SQ) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 05:00 PM ET Company Participants Nikhil Dixit - Investor Relations OfficerJack Dorsey - Chief Executive Officer, Chairman and Co-FounderAmrita Ahuja - COO, CFO & TreasurerDarrin Peller - Managing DirectorTimothy Chiodo - Managing DirectorRamsey El-Assal - Managing DirectorRayna Kumar - Managing Director - Fintech Equity ResearchAndrew Bauch - Director - Equity ResearchWill Nance - Vice PresidentAdam Frisch - Senior Managing Director - EquitiesTrevor Williams - M ...

比特币与科技股相关性变化 - 比特币与纳斯达克100指数的正相关性减弱 比特币逆势上涨1%至83 300美元而纳斯达克100指数因关税问题连续下跌[1] - 市场环境变化使比特币展现出摆脱科技股引力的独特姿态 打破了以往与科技股走势紧密相连的默契[1][6] 比特币投资价值重估 - 特朗普的激进关税政策加速了市场对比特币长期价值的重新审视 因全球秩序重置对美国资本目的地地位产生中期影响[3] - 比特币的去中心化属性和总量恒定特性在全球秩序调整背景下凸显其作为长期投资选项的潜力[3][6] - 比特币不受单一国家政策直接操控 在不确定性增加的市场中提供了新的价值储存方式[3] 比特币波动性特征变化 - 比特币非全球贸易战直接攻击目标 美国政府政策推动去美元化可能反直觉地降低比特币领域波动性[4][6] - 比特币作为非主权加密资产 其稳定性优势在新市场环境下显现 波动性可能减弱[4][6] 比特币价值支撑因素 - 比特币价值支撑源于技术特性、市场供需及去中心化理念认可 与科技股依赖宏观经济和企业盈利的状况不同[6] - XBIT去中心化交易所提供丰富资产种类、DeFi工具和流动性挖矿功能 成为Web3金融生态组成部分[3][6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收约8900万美元，远超8000万美元的指引，全年营收近2.7亿美元，同比增长27.4% [8] - 第四季度调整后EBITDA盈利1930万美元，自两年前矿机市场低迷以来首次实现EBITDA盈利，毛损环比大幅收窄70.5%至640万美元 [25] - 第四季度运营费用总计4930万美元，同比增加1010万美元，若排除一次性费用，运营费用为3980万美元，与去年同期持平 [43] - 第四季度加密资产总收益达3900万美元，非现金所得税费用为8500万美元 [45] - 第四季度末现金余额为9600万美元，较第三季度末增加约34%，生产和运营现金流转正，贡献1700万美元 [38][46] - 预计2025年第一季度营收约7500万美元，第二季度营收在1.2亿 - 1.5亿美元之间，维持全年营收9亿 - 11亿美元的指引 [28][51] 各条业务线数据和关键指标变化 矿机销售业务 - 第四季度销售9100000太哈希每秒的算力，同比增长66%，环比增长24.7%，创历史新高，矿机收入达7300万美元，同比增长64%，创两年内季度新高 [9] - 2024年北美成为最大区域市场，占矿机销售约40%，第四季度完成来自北美公共矿业公司的大订单 [9] - 截至2024年底，A16和A14等传统型号可售库存基本清空，A15成为主要产品 [10] - 2024年Avalon Nano三款产品总订单约24000台，为全年贡献约270万美元收入，2025年初新推出的Avalon Home系列产品订单已达12000台，订单总额超500万美元 [37][41] 挖矿业务 - 第四季度挖出186个比特币，同比增长84%，挖矿收入达1530万美元，同比增长313% [12] - 截至2024年底，总安装挖矿哈希率达5.4艾哈希每秒，通电4.8艾哈希每秒，平均OEM电力成本维持在每千瓦时0.4美元，挖矿毛利率增至42%，高于第三季度的22% [13] - 截至2024年底，资产负债表上持有的比特币达12.93个，创历史新高，2025年2月增至13.55个 [14][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度比特币价格从季度初的6.1万美元稳步升至季度末的9.3万美元，总网络哈希率从622艾哈希每秒增至842艾哈希每秒，比特币价格增长快于哈希率 [7] - 2025年2月以来，全球政治和经济环境变化导致比特币价格大幅波动，对市场情绪、未来预期和融资活动产生负面影响 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进A15系列产品的销售和大规模交付，与代工厂合作提高产能和交付量，通过工艺优化提高算力和良率 [26] - 积极平衡矿机在客户订单和自身挖矿业务之间的分配，以实现两个业务板块的协同效应 [26] - 持续投入研发，完成下一代A16矿机的研发和流片工艺，预计标准A16矿机算力将接近300太赫兹每秒 [23] - 拓展北美市场，通过升级合作扩大现有北美挖矿项目的产能，与新合作伙伴签署协议增加北美挖矿容量，目标是2025年年中在北美达到10艾哈希每秒的部署，全球达到15艾哈希每秒 [15] - 应对监管变化，提前规划供应链，确保生产顺利进行，降低新法规对生产的影响 [22] - 行业竞争方面，公司认为新的美国政府预计将放宽监管，为行业提供更多能源资源并支持比特币挖矿，关键竞争对手被列入美国实体清单，公司有望受益于供应链紧张和成本上升，成为矿业场地所有者更青睐的合作伙伴 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度比特币价格和总网络哈希率趋势对矿工有利，为挖矿创造了更有利可图的环境，增强了矿工信心 [6][7] - 尽管2025年第一季度是传统淡季，且比特币价格波动对市场产生负面影响，但公司对第二季度业绩改善持乐观态度，预计随着产能提升和挖矿项目部署完成，业绩将显著提升 [27][28] - 公司对长期比特币潜力充满信心，将专注于创新、卓越运营，巩固在比特币生态系统中的重要地位 [31] 其他重要信息 - 公司自2025年1月起开始发布月度挖矿更新，提供挖矿业务的运营进展 [14] - 2024年采用FASB新的加密资产会计规则，允许加密货币按公允价值计量 [44] - 2024年底至2025年2月19日，通过ATM融资净收益4250万美元，2025年3月初完成新A1系列优先股第一笔融资，净收益9970万美元，总计约1.45亿美元将用于扩大生产规模、制造或投资北美挖矿业务 [48] - 截至2024年底，质押600个比特币获得2400万美元有担保贷款，将100个比特币转入定期产品，未来将探索通过自有加密资产增加资本流动性的更多方式 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否更新场地收购活动或在当前环境下获取电力基础设施的方式，2025年是否观察到任何变化或挑战？ - 公司一直在北美能源丰富地区积极寻找场地，合作模式灵活，目前已确保的场地资源足以支持上半年10艾哈希每秒的部署计划，美国政策变化可能使新的发电容量在近期可用，此外，公司认为比特币挖矿和AI、HPC业务在中长期具有互补性 [55][57] 问题2: 第二季度指引较第一季度有所改善，能否说明下半年的需求情况，需求是否仍在改善，价格方面如何影响年度指引？ - 第四季度销售表现良好，客户订单量受11月比特币价格上涨驱动，库存已清空并开始建立新库存，机器主要在第二、三季度产出，因此第二季度数据将远大于第一季度，下半年需求关键取决于比特币价格和经济环境，若比特币价格达到10万美元，对实现年度目标意义重大；从第一季度指引来看，需求强劲，但比特币价格波动影响订单积累速度和价格上涨轨迹，不过客户订单仍较强劲，公司有信心朝着全年目标努力 [60][63] 问题3: 与代工厂的ASIC订单中，有多少可能尚未被客户订单覆盖，订单与积压订单的时间跨度如何？ - 熊市时公司按销售订单生产以控制库存风险，目前处于矿机牛市早期，正逐步增加生产，但未按最大产能下单，需综合考虑成本、供应链紧张程度、需求、预期盈利能力、哈希价格和市场竞争格局等因素，暂不披露具体订单数量，机器生产将持续到第三季度，当前生产线产能对库存影响不大，若需求增加有空间增加订单，若需求减弱可增加分配到自身挖矿业务的数量 [72][73] 问题4: A16 ASIC达到300太哈希每秒的改进，除了采用更好或更低的工艺节点，是否还有架构方面的变化？ - A16 ASIC采用了比A15更先进的技术和更小的晶体管尺寸，但并非简单迭代，每一代产品的性能提升都源于设计师的创新和技术进步，目前处于设计技术协同优化阶段，整体性能提升是由众多小的技术改进共同作用的结果 [75][76] 问题5: 300太哈希每秒是针对传统风冷，能否估计液冷的情况？ - 市场上液冷机器更常见，原因是矿机能量密度更高，需要更好的能源效率和环境控制，液冷有助于更有效地管理热量，且硬件使用时间延长，投资场地设置以提高稳定性和正常运行时间是值得的 [79][80] 问题6: 客户服务多年来有何变化，在美国如何赢得客户？ - 近年来随着比特币挖矿全球化，公司提供更贴近客户的维护和支持服务，在全球设有26个备件仓库服务站，缩短零件交付周期，根据客户分布调整服务点位置以提高效率；产品运行稳定性强，特别是A15型号，维修率低，还提供定制化挖矿解决方案；公司目标是使产品故障率低于行业平均水平，确保北美团队和新加坡管理层协同工作，以客户需求为导向，不主动限制客户选择 [85][88] 问题7: 能否谈谈北美客户管道和销售漏斗情况，新闻稿中提及的A15XP新客户是怎么回事，对下半年业务有何看法？ - 去年公司积极拓展北美市场，获得Cipher、Hyve和CleanSpark等主要客户，2024年北美客户订单占全年产品销售收入约40%，第四季度A15订单大规模交付使该地区销售额创历史新高；公司销售体系正在扩大全球市场覆盖范围，推出Avalon Home系列吸引大量零售客户，2024年下单客户总数约2000人，目前新客户数量众多且购买意愿强，但大订单通常需要时间确定，若全球政治经济形势和比特币价格稳定上涨，这一过程将加速，公司对第二、三季度业务持乐观态度 [89][91] 问题8: A16已流片，何时开始为这些机器订购晶圆？ - 公司在去年10 - 11月进行了第一批大规模订购，12月进行了第二批，晶圆从今年第一季度开始产出，目前处于加速阶段，主要在第二、三季度产出，单台机器将在第三季度发送给客户 [93][96] 问题9: 能否详细说明A15的产能爬坡情况，北美客户的前期定金覆盖了多少初始产能，未来是否有余额，如何管理六个月交货期带来的流动性风险？ - A15订单大部分将在5月交付；北美客户前期定金大多为50%；机器生产周期约五个月，但客户通常无法等待这么久，公司通常将订单周期保持在三到四个月，客户先支付40% - 50%的定金，在发货或收货前支付剩余50% [101][104] 问题10: 是否仍有部分研发资源用于RISC - V ASIC，几年前与阿里巴巴的合作是否有成果，公司是否有机会在该市场竞争？ - 鉴于近期监管环境收紧，公司对开展与AI相关业务持谨慎态度，未来两年计划在美国加大基础设施建设投资，若AI和HPC成为主流计算用例，公司希望凭借现有电力、场地和技术基础设施迅速转向新方向 [107][108] 问题11: 能否分享达到自挖矿哈希率增长目标的进展，这将如何影响硬件的外部销售，内部生产的挖矿设备能否在提升外部销售扩大市场份额的同时，满足自挖矿增长目标？ - 2025年2月公司全球有七个活跃的挖矿合作项目，总部署哈希率超6艾哈希每秒，第一季度通过升级扩大了两个北美现有挖矿项目的产能，目标是上半年在北美达到10艾哈希每秒，第一季度北美自挖矿业务接近5艾哈希每秒；美国政府支持加密货币行业，公司通过融资工具锁定生产产能以满足机器销售和自挖矿需求；与主要竞争对手相比，公司市场份额较小，有机会扩大市场份额以提高收入 [111][113]