文章核心观点 受国际油价低位震荡、海外项目亏损等因素影响，恒逸石化2024年营收下滑、净利近乎“腰斩”，2025年一季度业绩进一步下挫，但公司仍在进行大手笔扩张布局 [1][2][3] 营收净利双降 - 2024年公司实现营收1254.63亿元，同比下滑7.85%；净利润2.34亿元，同比下滑46.28%；截至年底总资产达1075.29亿元，归属于上市公司股东的净资产为247.42亿元 [1][4] - 2024年公司秉持“一滴油，两根丝”战略定位，构建“涤纶 + 锦纶”双主业模式，形成上中下游垂直整合、各业务板块均衡发展的柱状产业布局 [4] - 2024年公司炼油产品产量为618.61万吨，化工产品产量为200.56万吨；控股子公司浙江逸盛的PTA产品产量为260.96万吨，PIA产品产量为22.18万吨；涤纶长丝（含聚酯切片）产量为691.64万吨；涤纶短纤产量为119.25万吨 [5] - 2024年涤纶丝实现营收560.75亿元，在总营收中占比44.69%；炼油产品实现营收315.08亿元，在总营收中占比25.11% [5] - 2024年公司PTA业务产量和销量分别同比下滑33.47%和33.56%，库存量增长26.64%；PIA业务产销量分别同比增长55.65%和96.06% [5] - 2024年原材料占公司炼油产品营收成本比重达到96.58%，炼油产品毛利率为 - 0.08%，同比减少3.49% [5] - 2025年一季度公司营收271.68亿元，同比下滑14.18%；净利润5149.48万元，同比下滑87.55% [3][6] 文莱项目盈转亏 - 文莱一期项目设计产能800万吨，约占东南亚炼化总产能的3%，产成品主要在东南亚及澳大利亚等地销售 [8] - 2024年全球天然气需求增速居首位，石油需求增速明显放缓，在全球能源需求中的占比首次跌破30% [8] - 2024年文莱一期项目营收446.14亿元，净利润亏损10.3亿元，2023年盈利1398.43万元 [9] 大手笔扩张布局 - 公司投资建设文莱二期项目，年设计产能包括1400万吨炼油、600万吨成品油等，投资金额预计为136.54亿美元，资金来源为自筹 [10] - 公司重大投资建设还包括宿迁逸达新型环保差别化项目和钦州项目，钦州项目一期预计2025年建成投产，已转入生产运营准备阶段 [10] - 2024年年底公司负债率为71.42%，相较2023年提高1个百分点；短期借款达到380.31亿元，在总资产中占比达到35.37%；财务费用达到28.84亿元；研发支出仅为7.23亿元 [10][11] - 2024年公司完成文莱一期项目的贷款置换，资金成本显著降低，控股股东持有的8.72亿股股票顺利解除质押，大幅降低了控股股东的质押率 [11] - 公司称经营情况稳定，现金流充裕，资产规模及盈利能力稳步增长，资产负债率保持合理水平，资信情况良好 [11]

公司业绩表现 - 2025年第一季度总营业收入749 75亿元人民币 同比微降7 54% 但利润总额13 45亿元 同比增长5 91% 归母净利润5 88亿元 同比增长6 53% 扣非净利润6 18亿元 同比增长30 28% [1] - 在全球原油价格下跌至三年低位的环境下 公司通过优化成本结构和提升运营效率实现盈利能力增强 [1] 原油价格影响 - 历史数据显示原油价格处于40-80美元/桶区间时 炼化企业毛利率显著提升 当前油价65美元/桶处于中低位区间 炼化企业成本端改善 产品价差扩大 [2] - 假设炼化环节单吨利润每增加100元 以4000万吨/年炼化体量计算 可增厚约40亿利润 成本端压力缓解大幅提升业绩弹性空间 [2] 市场地位与产能 - 公司在中国及亚洲市场占据重要地位 尤其在聚酯 新能源材料 工程塑料和高附加值聚烯烃等领域表现卓越 [2] - 主导的浙石化炼化一体化项目年加工能力达4000万吨原油 生产880万吨对二甲苯（PX）及420万吨乙烯 [2] 区域布局与未来发展 - 公司在环渤海经济圈 长三角经济圈和海南一带一路经济圈等区域建立七大生产基地 有望进一步扩大全球新材料产业链影响力 [3] - 未来将顺应产品高端化 降本增效 可持续发展等趋势 深化炼化一体化优势 加速向高端化 绿色化 数智化转型 [3]