宏观政策基调 - 政治局会议强调落实积极财政政策和适度宽松货币政策，未提及4月会议的"超常规逆周期调节"[1] - 发改委表示将推动稳就业稳经济举措陆续出台，常态化开展政策预研储备[1] 财政政策 - 政治局会议提出严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清[1] - 财政部通报6起隐性债务案例，强调"发现一起，查处一起，问责一起"[2] 货币政策 - 政治局会议未提及"适时降准降息"，但要求保持流动性充裕并促进融资成本下行[2] 消费与投资 - 政治局会议提出培育服务消费新增长点，发改委聚焦文化旅游体育赛事等服务消费[2] - 发改委将报批设立新型政策性金融工具，完善交通能源等领域价格机制[2] 产业政策 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推进AI规模化应用[6] - 工信部启动人形机器人、物联网等产业发展政策，建设国家级AI开源社区[6] 生育政策 - 中央财政设立900亿元育儿补贴资金，按每孩每年3600元标准发放[14][15] 资本市场 - 政治局会议要求增强资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头[3] - 证监会聚焦稳市及改革，推动科创板融资制度和中长资金入市[4]

市场表现 - 本周A股、港股普遍承压，港股波动高于A股，沪深两市日均成交额达1.78万亿元，较上周下降330亿元 [3] - 申万一级行业中，医药生物(+2.95%)、通信(+2.54%)、传媒(+1.13%)领涨，煤炭(-4.67%)、有色金属(-4.62%)、房地产(-3.43%)领跌 [3][24] - 宽基指数表现分化，科创100逆势上涨0.52%，恒生指数跌幅达3.47%，沪深300、中证800跌幅均超1.6% [12] 资金与流动性 - 沪深300主力合约空单持仓显著下降，万得小微盘指数周五上涨1.75%，显示二级市场资金仍宽松 [6][7] - 两市成交额环比下降1.82%至1.78万亿元，中证1000成分股成交占比上升2.73%，沪深300成分股成交占比下降2.11% [14][15] - 央行公开市场操作实现净投放，宏观流动性未持续收紧，小微盘指数表现优于大盘 [6][7] 债券市场 - 利率债上涨0.16%，信用债微跌0.01%，国债期货走强0.24%，R001资金利率下降7.62% [28][30] - 7月制造业PMI为49.3%，低于荣枯线且环比下降0.4个百分点，对债市形成支撑 [3][29] - 政治局会议定调经济偏乐观，重点部署"十五五"规划制定工作 [3][29] 商品与海外市场 - 南华商品指数周跌2.46%，黑色(-4.93%)、能化(-4.15%)领跌，布油逆势上涨4.14% [34][37] - 美联储维持利率4.25-4.5%不变，COMEX黄金受避险情绪影响先扬后抑 [4][35] - 标普500估值重回高位附近，周跌0.38%，纳斯达克100基本持平，十年美债收益率波动有限 [12][10] 政策与事件 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署消费贷贴息政策 [29] - 育儿补贴制度2025年起实施，每孩每年可获3600元直至3周岁 [29] - 中美在瑞典举行经贸会谈，但市场顾虑未完全消除 [6][29]

七月宏观政策 - 7月初"反内卷"政策聚焦缩减产能、防止企业无序竞争和规范地方政府招商引资，中期将改善供需格局并提升企业盈利 [5][10] - 总投资1.2万亿的"雅下"水电站开工，建设期10-15年，主体工程占比60-70%，年均投资480-840亿元，预计拉动2024年全国水利投资增长3.5-6.2% [5][10] - 育儿补贴制度2025年实施，对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元发放补贴，政策关注经济中长期增长动力 [5][11] 国际贸易与市场环境 - 美国对等关税事件自5月起缓和，中美三轮经贸谈判减少非关税壁垒，但未来谈判仍存波折 [6][13] - 沪深300股权风险溢价7月末降至6.30，持续低于历史均值一倍标准差（6.79），维持原有趋势判断 [6][16] - 7月全市场涨幅超20%的股票数量449只，环比降3%，处于近三年78%分位数，与成交金额放大形成背离 [6][17] 市场表现与指数分析 - 上证综指7月涨3.74%至3573.21点，日均成交6778亿元环比增33%，最高3636.17点遇阻回落 [8][9][19] - 沪深300指数7月涨3.54%至4075.59点，日均成交3610亿元环比增38%，创年内新高但未突破去年11月高点 [8][9][23] - 8月沪指支撑位上移至2024年11月高点，压力位为2024年10月高点；沪深300压力位为去年11月高点，支撑位在30日均线 [19][23] 行业投资动态 - 雅下水电站主体工程投资测算显示，若建设期10年且成本占比60%，年均投资720亿元；若占比70%则年均840亿元 [12]

政治局会议经济政策部署 - 下半年宏观政策将持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[2] - 重点工作包括释放内需潜力、深化改革、稳住外贸外资、防范重点领域风险等[2] - 增量政策可能包括降息、上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行等[2] 国家育儿补贴政策 - 2025年起全国实施育儿补贴制度，每孩每年补贴3600元直至3周岁[3] - 2025年前出生未满3岁婴幼儿可按月折算领取补贴[3] - 预计每年惠及2000多万婴幼儿家庭，中央财政为主要支出方[3] 十大重点行业稳增长行动 - 下半年重点实施十大行业稳增长行动，扩大内需巩固工业经济[4] - 推动人工智能终端、超高清视频、智能穿戴等技术开发应用[4] - 加强光伏等行业治理，以标准提升淘汰落后产能[4] 制造业PMI数据 - 7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点[7] - 生产指数50.5%仍处扩张区间，新订单指数49.4%落入收缩区间[7] - 极端天气影响需求释放，但生产活动稳中有增[7] 中美经贸会谈进展 - 双方同意推动已暂停的24%对等关税及反制措施展期90天[9] - 三个月内举行第三场经贸会谈，释放相向而行信号[9] 特朗普关税新政 - 对多国征收10%-41%不等"对等关税"，叙利亚最高41%[10] - 8月起对铜半成品征收50%关税，暂停800美元以下包裹免税[11] 美联储利率决策 - 连续第五次维持联邦基金利率4.25%-4.50%不变[12] - 内部出现罕见分歧，2名理事支持降息25个基点[12] 平台企业竞争规范 - 美团、淘宝、京东联合抵制"0元购"等恶性补贴[13] - 保障商家自主定价权，避免价格信号扭曲[14] - 监管总局约谈后平台营销收缩，但补贴变体仍存[14]

育儿补贴政策核心内容 - 从2025年1月1日起，全国范围内对一孩、二孩、三孩家庭每年发放3600元育儿补贴，直至孩子年满3周岁，2025年前出生的婴幼儿可按月折算领取[2] - 中央财政承担约90%的基础补贴资金，2024年初步预算安排900亿元转移支付[2] - 地方政府可根据财政状况在国家标准基础上"提标"，并建议以常住人口而非户籍人口为发放依据[3] 政策影响分析 - 农村地区每年3600元补贴相当于2024年农村居民人均可支配收入中位数19605元的18.4%，可解决实际育儿支出[2] - 城市家庭测算显示补贴可覆盖约半年奶粉费用，传递国家与民众共担生育成本的信号[2] - 政策实施后预计将增强城市人口吸引力，人性化补贴标准可能成为人才竞争新维度[3] 配套政策体系 - 需构建生育、养育、教育、医疗、住房等全链条支持体系，包括保障女性职业权益和发展普惠托育服务[4] - 国务院已部署逐步推行免费学前教育，教育领域反内卷需新思维以缓解生育抑制因素[4] - 政策首次建立普惠式现金补贴机制，但需避免过度结果导向，尊重个体生育选择自由[5] 社会文化层面 - 当前社会存在"厌童"现象，公共场所矛盾事件频发，与低生育意愿形成恶性循环[5] - 政策长期实施需配合观念重塑，通过持续政策渗透营造生育友好型社会氛围[4][5]

生育支持政策体系 - 实施育儿补贴制度和免费学前教育是构建生育友好型社会的核心措施 [1] - 2016年至2023年我国出生人口从1883万降至902万，降幅达52% [1] - 政策框架包含经济支持、公共服务、家庭-职业平衡及孕产妇保健四个维度 [9] 政策执行机制 - 地方政府需评估财政可持续性并确保国家政策全覆盖，地方标准高于国家的经评估后可保留 [3] - 需制定规范性文件实现制度长期稳定运行，同步建立动态评估反馈机制优化流程 [5] - 政策宣传需细化到申领操作层面，确保基层执行精准度 [5] 教育支持措施 - 免费幼儿园教育将显著降低家庭养育成本，国家投入规模与育儿补贴相当 [7] - 免费政策采取从地方到中央的渐进推行模式，需总结试点经验后全面实施 [7] 区域差异化需求 - 东部地区需加强婚育延迟群体的孕产妇服务，提升医疗保健投入 [9] - 需建立支持女性平衡家庭与职业发展的制度配套 [9]

育儿补贴政策核心内容 - 全国每年2000多万婴幼儿可领取现金补贴 每孩每年3600元 [1] - 政策通过财政资金精准发放 直接增加育儿家庭现金收入 [1] - 补贴重点缓解中低收入家庭育儿经济压力 覆盖部分基本开支 [1] 政策实施意义 - 减轻家庭育儿负担 缓解年轻人"想生不敢生"的经济压力 [1] - 营造生育友好社会氛围 传递国家支持生育的清晰信号 [1] - 体现社会对生育价值的认可 强化生育支持激励政策导向 [1] 政策深层影响 - 0-3岁关键期投入关系未来人口素质和国家发展潜力 [2] - 补贴是对人力资本和国家未来的战略性投资 [2] - 以"小切口"撬动"大民生" 促进民生改善与经济发展良性循环 [2] 配套政策需求 - 需托育服务 教育 住房等政策协同发力形成系统支持 [2] - 单一补贴无法完全覆盖育儿支出 需多维度免除后顾之忧 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注美国新关税对上游价格影响，同时关注生产行业关税进展和服务行业下游育儿消费政策推进 [1] 各目录总结 中观事件总览 - 生产行业需关注关税进展，当地时间7月30日美国暂停低价值货物最低限度免税待遇，8月29日起部分进口货物将征关税；7月中旬煤炭库存下降、下游采购积极，国内煤价上涨、国外波动调整，7月下旬环渤海港口5500大卡动力煤现货报价650元/吨，比6月末涨30元/吨，山西焦肥精煤综合价1290元/吨，比6月末涨170元/吨 [1] - 服务行业需关注服务业下游育儿消费政策推进，国务院介绍育儿补贴制度及生育支持措施，各地8月下旬陆续开放申领，地方原补贴标准高的评估备案后可继续执行 [1] 行业总览 - 上游能源国际油价上行，黑色玻璃、螺纹钢价格上行 [2] - 中游化工PX开工率下行 [3] - 下游地产一、二线城市商品房销售季节性回落，服务暑期国内航班班次增加 [3] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘等多个行业不同时间的信用利差数据及分位数，如农牧渔林本周信用利差为57.30，分位数0.70 [46] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属等多个行业价格指标，包括频率、单位、更新时间、同比、过去5天趋势等信息，如农业玉米现货价7月30日为2332.9元/吨，同比 -0.31% [47]

育儿补贴政策概述 - 中央财政今年初步安排育儿补贴补助资金预算900亿元左右 [1] - 育儿补贴是新中国成立以来首次大范围、普惠式、直接性向群众发放的民生保障现金补贴 [2] - 从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁 [2] 补贴申领方式 - 国家和各地已完成育儿补贴信息管理系统建设，8月下旬陆续开放申领，8月31日前全面开放 [3] - 主要通过全国统一的育儿补贴信息管理系统申领，依托省级政务服务平台设置专区，并在支付宝、微信等第三方平台开通入口 [3] - 保留线下办理渠道，特殊情况下可到婴幼儿户籍地乡镇、街道办理 [3] - 申领只需提交婴幼儿出生医学证明、户口簿等必要材料 [3] 补贴覆盖范围 - 将一孩纳入补贴范围，因一孩家庭占每年出生人口一半以上 [4] - 生育一孩是家庭生育的起点和基础，特别需要支持 [4] - 育儿补贴是生育支持政策体系的组成部分，配合生育保险、产假延长、育儿假等措施 [4] 资金来源与管理 - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，承担约90%的补贴资金 [5][6] - 财政部将会同国家卫生健康委印发育儿补贴补助资金管理办法，明确资金分配使用和管理监督要求 [6] - 对补助资金实行全过程预算绩效管理，确保财政资金使用效率 [6] 配套政策 - 育儿补贴免征个人所得税 [7] - 在最低生活保障对象等救助认定时，育儿补贴不计入家庭或个人收入 [7] - 配合3岁以下婴幼儿照护个人所得税专项附加扣除政策(每孩每月2000元) [7]

育儿补贴制度实施方案 - 育儿补贴制度将于2025年1月1日起实施 补贴对象为符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿 补贴标准为每孩每年3600元 [2] - 补贴按年发放 申领人可通过线上系统或线下渠道申请 发放至银行卡或其他金融账户 免征个人所得税且不计入低保等收入认定 [2] - 2025年1月1日前出生的3周岁以下婴幼儿按应补贴月数折算计发 2022年1月1日后出生的符合条件的婴幼儿均可领取 [2] 政策实施细节 - 各地将于2025年8月下旬陆续开放申领 8月31日前全面开放 依托全国统一信息系统线上办理 支付宝、微信等平台开通入口 [3] - 线下可至户籍地乡镇街道办理 需提交出生医学证明、户口簿等材料 地方原有补贴标准低于国家的需统一执行 高于国家的可评估后保留 [3] - 财政部门将对资金发放实行全过程监管 确保资金安全 [4] 配套生育支持措施 - 3岁以下婴幼儿照护费用纳入个税专项附加扣除 标准提高至每月2000元 生育医疗费用保障水平提升 [4] - 各省区市普遍延长产假至158天以上 设立15天配偶陪产假及5-20天父母育儿假 [4] - 全国托位数达千人口4.08个 二三级公立综合医院全面提供儿科服务 [4] 生育保险及权益保障 - 截至2025年6月生育保险参保人数达2.53亿人 "十四五"期间累计享受待遇9614万人次 基金支出4383亿元 [5] - 31个省区市及新疆兵团全面将辅助生殖技术纳入报销 2024年超100万人次享受待遇 [5] - 多省份出台女职工劳动保护地方法规 细化产假等权益规定 [5]