投资组合调整 - Pershing Square Capital清空了耐克(NKE)的股票持仓 该持仓此前占投资组合的11% 为第六大持仓[2][4] - 同期新建了优步(UBER)的头寸 目前已成为最大持仓 占比近18%[2][10] 耐克投资策略分析 - 清仓原因包括：过度转向DTC模式损害批发渠道 商品结构忽视体育属性 过度依赖畅销款而缺乏创新[5] - 仍通过深度实值看涨期权保持风险敞口 认为成功转型后期权收益可达股票的两倍[6] - 2025财年Q3销售额同比下降9% DTC渠道下滑12% 导致毛利率下降3.3个百分点[7][8] 优步投资逻辑 - 2024年底估值回落时建仓 年内股价已上涨53%[10] - 竞争优势体现在：规模效应 低成本结构 网络效应形成护城河 2019年以来订单量年复合增长20%达1600亿美元[12] - 管理层预计中期盈利增速可达30% 当前估值仍具吸引力[12] - 对自动驾驶威胁的反驳：技术尚不成熟 高事故率 平台动态供需模型具备整合AV的潜力[13]

Lyft业绩与股价表现 - 公司股价在2025年5月9日单日飙升28% 创2024年2月以来最佳表现 主要受股票回购计划扩大和预订量超预期推动 [1][2] - 总预订量同比增长13%至41.6亿美元 略超StreetAccount预测的41.5亿美元 实现连续第16个季度增长 乘车量增长16%至2.184亿次 超过FactSet预估的2.151亿次 [3] - 收入增长14%至14.5亿美元 略低于LSEG预测的14.7亿美元 但实现净利润257万美元(每股1美分) 较去年同期3154万美元净亏损(每股8美分)显著改善 [4] - 董事会批准将股票回购计划从5亿美元增至7.5亿美元 未来一年计划执行5亿美元回购 [6] Uber业绩与战略布局 - 公司股价在2025年5月7日下跌2.5% 因一季度收入略低于预期 但净利润达17.8亿美元(每股83美分) 去年同期为6.54亿美元净亏损(每股32美分) [7] - 自动驾驶业务年化订单量达150万次 Waymo合作在奥斯汀超预期 其他合作伙伴包括大众、Avride、May Mobility等 全球合作方涵盖WeRide、Pony.AI等 [8] - 分析师平均目标价93.79美元 较82.81美元收盘价有13.26%上行空间 在iShares美国运输ETF(IYT)和Amplify旅行科技ETF(AWAY)中分别占20%和8%权重 [9][10][11] 行业比较与ETF配置 - Lyft获Growth Score A和Value Score B评级 在Trenchless Fund ETF(RVER)和AWAY ETF中分别占7.1%和5.6%权重 [12] - 两家公司CEO对需求前景持乐观态度 Lyft CEO强调经济不确定性无需担忧 [5] - 市场对两家公司采取差异化反应 Lyft因回购和增长受追捧 Uber因收入未达标短期承压但长期自动驾驶布局受关注 [1][7][8]

公司观点 - ARK Invest的Cathie Wood对特斯拉(TSLA)持乐观态度 预测股价将上涨至2600美元 市值接近10万亿美元 [1] - 当前特斯拉股价约为275美元 但分析认为短期内更可能下跌而非达到2600美元目标价 [2] 市场份额 - 特斯拉在美国电动汽车市场份额从2022年Q1的75%下降至2025年Q1的435% [3] - 在中国市场面临本土品牌激烈竞争 欧洲市场也遭遇新车型挑战 [4] 财务表现 - 最近季度营收同比下降20% [4] - 毛利率从近30%下降至18%以下 营业利润率从16%下滑至74% [5] 能源业务 - 能源包业务季度营收同比增长67%至273亿美元 [8] - 该业务毛利率较低 可寻址市场有限 主要作为电力备用解决方案 [9] 未来项目 - 公司重点发展自动驾驶Robotaxi和Optimus人形机器人项目 [10] - Robotaxi技术尚未成熟 人形机器人尚未推出可用原型 [11] 估值水平 - 特斯拉市盈率(P/E)高达151倍 显著高于标普500指数(20-30倍)和"科技七巨头"(30-50倍) [13] - 传统汽车制造商市盈率通常低于10倍 显示特斯拉估值过高 [14]

市场概况 - 2025年初股市波动剧烈 标普500指数一度接近熊市区域(跌幅近20%) 后因关税政策暂停部分反弹 但仍略低于年初水平 [2][3] - 部分个股逆势上涨 有三只股票表现显著优于大盘且仍具投资价值 [3] Uber Technologies - 股价年初至5月5日上涨42% 2月获比尔·阿克曼23亿美元投资加持 [5] - 2024年自由现金流达69亿美元(同比翻倍) 管理层预计未来两年维持该增速 [6] - 自动驾驶领域优势显著 月活用户达171亿可为AV厂商提供现成客户网络 [7] - 轻资产模式降低资本密集度 当前市盈率35倍 2026年盈利预计增长36% [8][9] Celsius Holdings - 收购Alani Nu品牌带来成本协同效应(预计两年节省5000万美元) 并完成Big Beverages并购获得美国本土生产基地 [11][13] - 与百事可乐分销协议助力国际扩张 当前企业价值/EBITDA仅16倍 [13][14] - 股价年初下跌后反弹 累计涨幅近30% [10][12] Netflix - Q1营收同比增长125% 运营利润率提升至317% Q2指引更强劲(营收增长154% 利润率333%) [16] - 广告层级表现优异 广告收入今年预计翻倍 用户ARPU持续提升 [18] - 内容支出下半年增加但维持全年29%利润率目标 股价年内上涨28% 远期市盈率45倍 [16][19] - 大规模股票回购支撑每股收益增长 [20]

分析师评级与目标价 - 美国银行证券分析师Justin Post维持Uber买入评级 目标价从95美元上调至96美元 [1] - 公司将于5月7日开盘前公布季度财报 [1] 财务预测 - 第一季度总预订量预计435亿美元 高于市场预期的429亿美元 [1] - 第一季度收入预计117.3亿美元 高于市场预期的116.2亿美元 [1] - EBITDA预计18.9亿美元 高于市场预期的18.4亿美元 [2] - 第二季度预订量预计476.5亿美元 高于市场预期的457.9亿美元 [7] - 第二季度收入预计129.4亿美元 高于市场预期的123.4亿美元 [7] 业务板块表现 - 出行业务预订量预计同比增长21%(剔除汇率影响) 但增速较BAC信用卡数据显示的在线交通支出有所放缓 [2] - 配送业务预计稳定增长18%(剔除汇率影响) 但BAC信用卡数据显示在线配送增长较第四季度放缓1个百分点 [4] - 杂货零售板块预计为第一季度增长贡献2个百分点 因公司与之前不愿与第三方应用合作的品牌达成协议 [4] 自动驾驶进展 - 与Waymo合作在奥斯汀独家上线自动驾驶服务 Uber负责匹配和车队管理 Waymo负责车载软件和路边援助 [5] - 与大众汽车合作在洛杉矶等城市部署自动驾驶车辆 大众ID Buzz将于2025年底开始测试 2026年通过Uber提供载客服务 [6] - 特斯拉CEO马斯克重申将在6月在奥斯汀开始提供全自动驾驶付费乘车服务 [7] 市场表现 - 公司股价周一收盘上涨1.36%至85.43美元 [8]

文章核心观点 - 优步将于5月7日盘前公布2025年第一季度财报，虽面临高通胀、货币逆风等挑战，但多元化努力和股东友好策略值得肯定，建议持有股票，待管理层评论关税和更新指引后再投资 [1][15][18] 财报预期 - 2025年第一季度预计每股收益51美分，营收116亿美元，过去60天收益预期提高2%，营收较去年同期增长14.5% [1][2] - 2025年全年预计营收504亿美元，同比增长14.6%，每股收益2.51美元，同比收缩45% [4] - 过去四个季度，优步三次超每股收益预期，一次未达，平均收益惊喜为133.5% [4] 盈利预测 - 优步此次盈利超预期可能性不大，目前收益预期偏差为 -0.20%，Zacks排名为3 [5] 影响Q1财报因素 - 高通胀、货币逆风、不利天气或致第一季度总预订量放缓，强美元预计影响第一季度财报，3月季度总预订量预计在420 - 435亿美元，按固定汇率计算同比增长17 - 21% [6] - 强美元预计对总预订量影响5.5个百分点，对出行和配送业务增长分别造成约7和4个百分点的货币逆风，第一季度总预订量估计为433亿美元 [7] - 货运市场挑战或致本季度货运收入受损 [7] - 第一季度未受新关税影响，投资者更关注公司指引 [8][9] - 公司或在第四季度财报电话会议上更新自动驾驶汽车进展，并对美国联邦贸易委员会诉讼发表评论 [9] 股价表现与估值 - 优步年初至今股价上涨34.1%，同期Zacks互联网服务行业两位数下跌，标准普尔500指数下跌5.7%，主要竞争对手Lyft下跌3.4%，DoorDash上涨17% [10] - 优步估值相对较高，市销率对应的远期市盈率为28.66，高于行业的17.12，价值评分为D；Lyft远期市盈率为10.99，价值评分为B；DoorDash市盈率为75.32，价值评分为F [13] 投资建议 - 优步估值缺乏吸引力，高债务、总预订量放缓担忧和FTC指控构成逆风，但公司多元化努力和股东友好策略值得肯定，市值大利于克服困难 [15][16] - 公司通过收购、地理和产品多元化及创新实现多元化，拓展国际市场，通过战略伙伴关系进入机器人出租车市场，避免高额研发成本 [16][17] - 建议持有优步股票，等待管理层对关税的评论和更新指引后再投资 [18]

行业格局 - 美国网约车行业呈现双寡头格局 Uber和Lyft是消费者和投资者的唯二选择 [1] - Uber长期占据市场主导地位 Lyft则通过持续创新保持竞争力 [1] 商业模式对比 - Uber业务覆盖全球70多个国家 早期通过激进扩张获得先发优势 [3] - Uber已收缩至只在网约车市场份额前两名的市场运营 此举提升盈利能力 [4] - Lyft仅在美国和加拿大运营 因资金压力、监管环境等因素放弃国际市场扩张 [5] - Uber拥有外卖业务Uber Eats Lyft则坚持交通出行核心业务拒绝进入外卖领域 [6] - 两家公司均布局微出行(电动滑板车/自行车)和自动驾驶合作伙伴关系 [7] 财务表现 - Uber 2024年营收440亿美元(同比+18%) 总订单额1627亿美元(同比+18%) [9] - Uber自由现金流69亿美元(同比+105%) 调整后EBITDA65亿美元 [9][10] - Lyft 2024年营收57.9亿美元(同比+31%) 总订单额161亿美元(同比+17%) [10] - Lyft调整后EBITDA3.824亿美元(同比+72%) 自由现金流7.663亿美元(去年同期为亏损) [11] 估值分析 - Uber自由现金流倍数22倍 EV/EBITDA倍数29倍 估值与行业龙头地位匹配 [13] - Lyft自由现金流倍数低于7倍 EV/EBITDA倍数20倍 但GAAP准则下仍显示运营亏损 [14] - 两家公司均存在股权激励导致的股东权益稀释问题 [14] 投资亮点 - Lyft创新功能如女性专属匹配(Women+)和价格锁定(price lock)取得积极成效 [15] - Uber通过业务精简实现盈利 会员计划Uber One推动稳定增长 [16] - 综合评估Uber在增长性、盈利能力和估值平衡方面更优 Lyft则适合风险偏好投资者 [17]

核心观点 - Uber Technologies在近期股市波动中表现稳健，年内股东回报达23%，而同期标普500指数下跌3.5% [1] - 公司通过平台需求增长、现金流改善、自动驾驶布局和估值优势四方面展现投资吸引力 [2][13] 平台需求与增长 - 月度活跃平台用户(MAPCs)超1.7亿，较2018年的8000万增长超一倍 [3] - 2024年全球完成113亿次出行，净收入440亿美元，同比增长18% [3] - 业务多元化成效显著，除出行外已拓展至外卖配送和货运解决方案 [4] - 当前用户基数占主要服务国家成年人口不足5%，市场渗透空间巨大 [5] 财务表现 - 2024年每股收益(EPS)4.56美元，较2023年0.87美元大幅提升 [6] - 自由现金流达69亿美元，同比增长105% [6] - 管理层通过70亿美元股票回购计划传递盈利信心 [7] 自动驾驶布局 - 公司技术架构(支付/客户支持/车队管理)为未来自动驾驶商业化提供基础设施 [9] - 已与Waymo、WeRide等企业合作，在特定区域试点自动驾驶服务 [9] - 预计未来十年自动驾驶市场规模将达1万亿美元 [9] 估值分析 - 当前股价对应2025年预期市盈率23倍，低于DoorDash、Airbnb等平台型公司(市盈率超30倍) [10][11] - 较竞争对手Lyft(市盈率12倍)存在溢价，但品牌力、规模及业务多元化构成支撑 [10][11] 市场预期 - 分析师预测股价将在一年内回升至2024年10月历史高点87美元(现价约74美元) [13]