报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期，支撑棉市；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口，也存在一定支撑；当前多空交织，短期震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13515元/吨，环比-45；棉纱主力合约收盘价19790元/吨，环比-65 [2] - 棉花期货前20名净持仓-101265手，环比15021；棉纱期货前20名净持仓-183手，环比-166 [2] - 主力合约持仓量棉花564881手，环比-9024；主力合约持仓量棉纱24392手，环比-234 [2] - 仓单数量棉花3884张，环比265；仓单数量棉纱31张，环比12 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14851元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20490元/吨，环比-30 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价13092元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21203元/吨，环比-7 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14037元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22636元/吨，环比-8 [2] 现货市场 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，全国棉花产量616万吨，同比增加54 [2] - 棉花纱价差5639元/吨，环比-39；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨 [2] - 进口棉花利润805元/吨，环比-81；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 库存天数纱线24.85天，环比-1.73；库存天数坯布31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比1；纱产量当月值207.4万吨，环比4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率3.89%，环比-2.91；棉花平值看跌期权隐含波动率3.89%，环比-2.91 [2] - 棉花20日历史波动率5.38%，环比-0.09；棉花60日历史波动率7.75%，环比-0.1 [2] 行业消息 - 2025/26年度全国棉花加工企业截至2025年11月10日24点累计公检11285194包，合计2548547吨，同比增加27.57%，新疆棉累计公检量2506200吨，同比增加29.02% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二下跌，3月棉花期货合约收跌0.39美分，或0.59%，结算价报每磅65.38美分 [2] - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点，新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍有所下降 [2] 观点总结 - 供应端商业库存逐渐回升，进口棉库存明显增加，刷新3个半月高点，进口棉出库少，市场交易量有限，到港量稳定 [2] - 需求端纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期，支撑棉市；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口，也存在一定支撑；当前多空交织，短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13560元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19855元/吨，环比-10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-116286手，环比-1085；棉纱期货前20名净持仓-17手，环比+3 [2] - 棉花主力合约持仓量573905手，环比+3733；棉纱主力合约持仓量24626手，环比-341 [2] - 棉花仓单数量3619张，环比+325；棉纱仓单数量19张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14842元/吨，环比-2；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12972元/吨，环比-115；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21210元/吨，环比+8 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13958元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22644元/吨，环比+9 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比+48.3；全国棉花产量616万吨，环比+54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5678元/吨，环比+2；全国棉花工业库存86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比+3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润886元/吨，环比+58；全国棉花商业库存102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 纱线库存天数24.85天，环比-1.73；坯布库存天数31.12天，环比-2.75 [2] - 布产量当月值28亿米，环比+1；纱产量当月值207.4万吨，环比+4.6 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值12453247万美元，环比-1692656.63；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11966516万美元，环比-426685.77 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率6.8%，环比-5.43；棉花平值看跌期权隐含波动率6.8%，环比-5.43 [2] - 棉花20日历史波动率5.46%，环比-0.09；棉花60日历史波动率7.85%，环比-0.01 [2] 行业消息 - 全国商业库存增长明显，新棉集中上市；截至2025年11月7日，棉花商业总库存284.78万吨，环比上周增加52.17万吨，增幅22.43% [2] - 新疆地区商品棉231.15万吨，周环比增加47.25万吨，增幅25.69%；内地地区商品棉18.83万吨，周环比增加2.31万吨，增幅13.98% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，美国政府结束停摆的迹象提振市场氛围；ICE 12月棉花期货合约收涨0.69美分，或1.08%，结算价报每磅64.31美分 [2] 观点总结 - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点；新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍有所下降 [2] - 当前商业库存逐渐回升，进口棉库存明显增加，刷新3个半月高点，由于进口棉出库较少，市场交易量有限，到港量稳定 [2] - 纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 新棉上市压力增加，但疆棉单产不及预期支撑棉市 ；下游需求表现较弱，不过关税降低利于棉纺出口也存在一定支撑 ；当前多空交织，短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13580元/吨，环比持平；棉纱主力合约收盘价19865元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -115201手，环比减1940手；棉纱期货前20名净持仓 -20手，环比增71手 [2] - 主力合约持仓量棉花570172手，环比减6107手；主力合约持仓量棉纱24967手，环比减75手 [2] - 仓单数量棉花3294张，环比增281张；仓单数量棉纱19张，环比增13张 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14844元/吨，环比降15元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13087元/吨，环比降109元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21202元/吨，环比降15元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14031元/吨，环比降65元/吨；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22635元/吨，环比降16元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较去年增加54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5676元/吨，环比增15元/吨；工业库存棉花全国86.1万吨，环比减0.9万吨 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润828元/吨，环比增104元/吨；商业库存棉花全国102.17万吨，环比减46万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比增0.39天；库存天数坯布31.43天，环比增0.31天 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比增1.1亿米；产量纱当月值207.38万吨，环比增4.59万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比减169265.7万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比减42668.6万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率12.23%，环比增7.34%；棉花平值看跌期权隐含波动率12.23%，环比增7.34% [2] - 棉花20日历史波动率5.55%，环比增0.08%；棉花60日历史波动率7.86%，环比持平 [2] 行业消息 - 截止11月4日当周，约44%的美国棉花产区受干旱影响，低于前一周的50%；美棉产区降雨有限利于收割，关注月度供需报告发布情况 [2] 观点总结 - 截至2025年11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，较去年同期快2.1个百分点；新疆棉花采摘、收购进度加快，收购价格稍降；当前商业库存逐渐回升，进口棉库存明显增加，到港量稳定 [2] - 纺纱加工利润稍有好转，企业对未来需求信心有转迹象，但新订单增加仍有限，关注出口情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端新疆棉花采摘、收购进度加快 北疆地区棉花采摘进入后期 南疆仍处于大规模采摘期 因部分产区干旱高温影响 籽棉单产不及预期 收购价格持续上调 需求端下游需求尚未全面启动 订单不及预期 随着需求转入淡季 市场对后期需求信心不足 棉纺织企业多持观望态度 以刚需补库为主 总体上新棉成本固化支撑棉价 但上方受供应施压 预计棉价震荡为主 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13605元/吨 环比-10 棉纱主力合约收盘价19870元/吨 环比50 [2] - 棉花期货前20名净持仓-113512手 环比-4096 棉纱期货前20名净持仓-155手 环比5 [2] - 主力合约持仓量棉花579138手 环比-1553 主力合约持仓量棉纱25040手 环比19 [2] - 仓单数量棉花2769张 环比17 仓单数量棉纱6张 环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14820元/吨 环比-5 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨 环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13196元/吨 环比-67 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21221元/吨 环比-7 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14096元/吨 环比-46 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22655元/吨 环比76 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 同比48.3 全国棉花产量616万吨 同比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5700元/吨 环比5 工业库存棉花全国86.1万吨 环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨 环比3 棉纱线进口数量当月值130000吨 环比0 [2] - 进口棉花利润729元/吨 环比30 商业库存棉花全国102.17万吨 环比-46 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天 环比0.39 库存天数坯布31.43天 环比0.31 [2] - 布产量当月值28.11亿米 环比1.1 产量纱当月值207.38万吨 环比4.59 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元 环比-169265.7 当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元 环比-42668.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.61% 环比3.05 棉花平值看跌期权隐含波动率8.62% 环比3.12 [2] - 棉花20日历史波动率5.68% 环比-1.1 棉花60日历史波动率7.87% 环比0.1 [2] 行业消息 - 2025/26年度全国棉花加工企业截至2025年11月03日24点累计公检8812496包 合计1990242吨 同比增加42.83% 新疆棉累计公检量1955048吨 同比增加44.01% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三持稳 投资者聚焦于将在下周发布的供需报告 ICE 12月棉花期货合约收涨0.03美分 或0.10% 结算价报每磅65.23美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所(ICE)棉花期货周一收高，乐观需求预期支撑盖过美元走强；国内市场供应端新疆棉花采摘、收购进度加快，南疆部分产区籽棉单产不及预期致收购价上调，需求端下游需求未全面启动、订单不及预期且渐入淡季，市场信心不足，棉纺织企业多观望、刚需补库；总体上新棉成本固化支撑棉价，但上方受供应施压，预计棉价震荡偏弱为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13535元/吨，环比-65；棉纱主力合约收盘价19795元/吨，环比-125 [2] - 棉花期货前20名净持仓-109127手，环比11097；棉纱期货前20名净持仓-89手，环比-219 [2] - 主力合约持仓量棉花567827手，环比-6089；主力合约持仓量棉纱24848手，环比677 [2] - 仓单数量棉花2570张，环比76；仓单数量棉纱6张，环比2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14841元/吨，环比-18；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20520元/吨，环比0.24 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价为13263元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21217元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价为14142元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22568元/吨，环比26 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5679元/吨，环比18；工业库存棉花全国86.1万吨，环比-0.9 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润739元/吨，环比-1；商业库存棉花全国102.17万吨，环比-46 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比0.39；库存天数坯布31.43天，环比0.31 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比1.1；产量纱当月值207.38万吨，环比4.59 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比-169265.7；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比-42668.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.79%，环比1.52；棉花平值看跌期权隐含波动率8.07%，环比1.8 [2] - 棉花20日历史波动率6.72%，环比-0.88；棉花60日历史波动率7.72%，环比-0.04 [2] 行业消息 - 2025/26年度全球棉花产量预估为2539.96万吨（上月预估为2543.86万吨），2024/26年度产量预估为2539.12万吨 [2] - 全球棉花消费预估为2500.77万吨，同比减少0.39%，期末库存预估为1622.79万吨（上月预估为1537.87万吨），同比增加2.5%，2024/25年度期末库存预估为1583.58万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端新疆棉花进入大面积采收阶段，收割进度超五成且快于去年同期，籽棉收购价格先跌后涨，轧花厂加工成本小幅回升，内地棉因降雨收购进度缓慢；需求端下游纺企需求疲软，“银十”补货无明显起色，需关注贸易局势对市场影响；当前新棉上市，上方受对应套保压制，预计短期棉价上涨空间受限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13565元/吨，环比持平；棉纱主力合约收盘价19765元/吨，环比降5元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -110691手，环比增2111手；棉纱期货前20名净持仓 -141手，环比降8手 [2] - 棉花主力合约持仓量579084手，环比降6203手；棉纱主力合约持仓量24095手，环比降94手 [2] - 棉花仓单数量2471张，环比降17张；棉纱仓单数量6张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14830元/吨，环比降3元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20475元/吨，环比降25元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13116元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14050元/吨 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21145元/吨，环比降41元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22491元/吨，环比降44元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较去年增加54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5645元/吨，环比降22元/吨；全国棉花工业库存86.1万吨，环比降0.9万吨 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润823元/吨，环比增30元/吨；全国棉花商业库存102.17万吨，环比降46万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比增0.39天；坯布库存天数31.43天，环比增0.31天 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比增1.1亿米；纱产量当月值207.38万吨，环比增4.59万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比降169265.7万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比降42668.6万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率6.5%，环比降0.08%；棉花平值看跌期权隐含波动率6.5%，环比降0.08% [2] - 棉花20日历史波动率8.2%，环比持平；棉花60日历史波动率7.97%，环比降0.03% [2] 行业消息 - 2025/26年度截至2025年10月27日24点，全国棉花累计公检1440701吨，同比增加52.28%，新疆棉累计公检量1414998吨，同比增加52.79% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，ICE 12月棉花期货合约收涨0.36美分，或0.40%，结算价报每磅64.56美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前新棉处于上市阶段，上方受对应套保带来的压制，预计短期棉价上涨空间受限，需关注贸易局势对市场的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13565元/吨，环比涨25元/吨；棉纱主力合约收盘价19770元/吨，环比跌40元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-112802手，环比减5250手；棉纱期货前20名净持仓-133手，环比减117手 [2] - 棉花主力合约持仓量585287手，环比减5622手；棉纱主力合约持仓量24189手，环比增139手 [2] - 棉花仓单数量2488张，环比减15张；棉纱仓单数量6张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex 3128B为14833元/吨，环比涨30元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20500元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价13056元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价14010元/吨 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21186元/吨，环比跌35元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22535元/吨，环比跌37元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，全国棉花产量616万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5667元/吨，环比跌30元/吨；全国工业库存棉花86.1万吨，环比减0.9万吨 [2] - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3万吨；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平 [2] - 进口棉花利润793元/吨，环比减11元/吨；全国商业库存棉花102.17万吨，环比减46万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数25.24天，环比增0.39天；坯布库存天数31.43天，环比增0.31天 [2] - 布产量当月值28.11亿米，环比增1.1亿米；纱产量当月值207.38万吨，环比增4.59万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1245324.7万美元，环比减169265.7万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口额1196651.6万美元，环比减42668.6万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率6.58%，环比降1.15%；棉花平值看跌期权隐含波动率6.58%，环比降1.16% [2] - 棉花20日历史波动率8.2%，环比降0.49%；棉花60日历史波动率8%，环比升0.01% [2] 行业消息 - 截止10月21日当周，约62%的美国棉花产区受干旱影响，持平于前一周 [2] - 国内供应端，新疆棉花进入大面积采收阶段，收割进度超五成，快于去年同期，籽棉收购价先跌后涨，轧花厂加工成本小幅回升，内地棉因降雨收购进度缓慢 [2] - 国内需求端，下游纺企需求疲软，“银十”补货未明显起色 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新年度棉花集中收购加工带来大量套保需求，上方压力较大，下方受成本支撑，预计短期棉价震荡为主[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13540元/吨，环比涨75；棉纱主力合约收盘价19775元/吨，环比涨170[2] - 棉花期货前20名净持仓-107544手，环比降10544；棉纱期货前20名净持仓-262手，环比降60[2] - 主力合约持仓量棉花593229手，环比增231；主力合约持仓量棉纱23282手，环比增1127[2] - 仓单数量棉花2579张，环比降19；仓单数量棉纱0张，环比持平[2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14728元/吨，环比涨49；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20470元/吨，环比涨30[2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13052元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14007元/吨[2] 现货市场 - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价21200元/吨，环比降18；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22466元/吨，环比降19[2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比增48.3；全国棉花产量616万吨，同比增54[2] - 棉花纱价差5742元/吨，环比降19；工业库存棉花全国86.1万吨，环比降0.9[2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值10万吨，环比增3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比持平[2] - 进口棉花利润672元/吨，环比降129；商业库存棉花全国102.17万吨，环比降46[2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比降0.65；库存天数坯布33.87天，环比降1.31[2] - 布产量当月值27.01亿米，环比增0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比增3.64[2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比降101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比增78919.3[2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率8.28%，环比增0.02；棉花平值看跌期权隐含波动率8.33%，环比增0.11[2] - 棉花20日历史波动率8.29%，环比增0.99；棉花60日历史波动率7.93%，环比增0.29[2] 行业消息 - 巴西10月份前三周出口棉花17.72万吨，日均出口量1.36万吨，较上年10月全月日均出口量1.277万吨增加7%，上年10月全月出口量28.09万吨[2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周一微跌，ICE 12月棉花期货合约收跌0.12美分，或0.19%，结算价报每磅64.16美分[2] - 2025年10月中旬，新疆新棉采摘交售进度均快于去年，截至10月15日，全疆棉花采摘进度57.5%、交售进度40.1%，分别同比快5.6、11.9个百分点，近期产区降温降雪，采摘进度将放缓，新棉主流价格6.2元/公斤左右，成本有支撑[2] 观点总结 - 供应端关注后期丰产落地情况，需求端纺企开机率不高，旺季延续偏弱，预计纺企补库积极性不高，新年度棉花集中收购加工带来大量套保需求，上方压力大，下方受成本支撑，预计短期棉价震荡[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内棉花市场供应端商业库存降至同期低位，新疆产区籽棉收购价略涨，新棉陆续上市且新年度丰产明显，供应端压力上升；需求端纺织厂订单未见明显好转，开机率低于去年同期，下游“金九银十”旺季未现；操作上建议暂且观望，关注新棉收购价格情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13270元/吨，环比涨5；棉纱主力合约收盘价19325元/吨，环比涨35 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -74836手，环比降8212；棉纱期货前20名净持仓 -506手，环比增54 [2] - 棉花主力合约持仓量580856手，环比增12867；棉纱主力合约持仓量18204手，环比增1792 [2] - 棉花仓单数量2773张，环比降50；棉纱仓单数量0张，环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为12808元/吨，环比降81；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20440元/吨，环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价为14674元/吨，环比降10；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21224元/吨，环比降30 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价为13856元/吨；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22491元/吨，环比降33 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5766元/吨，环比增81；全国棉花工业库存87万吨，环比增1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比增2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比增20000 [2] - 进口棉花利润889元/吨，环比降14；全国棉花商业库存148.17万吨，环比降70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比降0.65；坯布库存天数33.87天，环比降1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比增0.01；纱产量当月值202.79万吨，环比增3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比降101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比增78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.06%，环比降0.66；棉花平值看跌期权隐含波动率9.06%，环比降0.65 [2] - 棉花20日历史波动率6.98%，环比降0.31；棉花60日历史波动率7.77%，环比增0.01 [2] 行业消息 - 截至10月9日，主要地区纺企纱线库存30.1天，环比降0.66%，节后成品纱线库存下降，因节前发运加快和纺企开机下调，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业10 - 15天左右 [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周二小幅下滑，受全球棉花需求预期减弱影响，ICE 12月棉花期货合约收跌0.08美分，或0.10%，结算价报每磅63.51美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内棉花市场供应端商业库存降至同期低位，新疆产区籽棉收购价略涨，新棉上市且新年度丰产明显，供应压力上升；需求端纺织厂订单未明显好转，开机率低于去年同期，“金九银十”旺季局面未现，操作上暂且观望，关注节后补库及上市节奏[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13265元/吨，环比-35；棉纱主力合约收盘价19290元/吨，环比-70 [2] - 棉花期货前20名净持仓-66624手，环比551；棉纱期货前20名净持仓-560手，环比-214 [2] - 棉花主力合约持仓量567989手，环比4581；棉纱主力合约持仓量16412手，环比2780 [2] - 棉花仓单数量2823张，环比-44；棉纱仓单数量0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为12816元/吨，环比-17；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支无环比变化 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税到港价14755元/吨，环比-17；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价20440元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价13866元/吨，环比-6；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价22524元/吨，环比23 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较上一年增加48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，较上一年增加54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5685元/吨，环比20；全国棉花工业库存87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润903元/吨，无环比变化；全国棉花商业库存148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；坯布库存天数33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；纱产量当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.72%，环比0.95；棉花平值看跌期权隐含波动率9.71%，环比0.98 [2] - 棉花20日历史波动率7.29%，环比-0.03；棉花60日历史波动率7.76%，无环比变化 [2] 行业消息 - 2025年9月我国纺织服装出口额244.197亿美元，同比降1.50%，环比降7.99%；纺织品出口119.66亿美元，同比增6.41%，环比降3.44%；服装出口124.53亿美元，同比降7.97%，环比降11.96% [2] - 2025年1 - 9月我国纺织服装累计出口2216.863亿美元，同比降0.2% [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周一收跌，12月棉花期货合约收跌0.25美分，或0.39%，结算价报每磅63.59美分 [2]