星巴克财报表现 - 星巴克股价盘前下跌10.1% 因第二财季营收87亿美元低于预期且美国同店销售额下降2% [2] - 公司首席执行官表态称目前处于业务转折的预期阶段 但至少11家机构下调目标价 其中Stifel从103美元降至92美元 [2] - 股价预计开盘至76美元水平 年初至今跌幅扩大至7% 该位置曾在4月初回调中形成支撑 [3] 斯纳普财报与展望 - 斯纳普股价盘前下跌15.2% 尽管第一季营收略超预期 但因宏观经济不确定性撤回第二季度业绩指引 [4] - MoffettNathanson将目标价从8美元大幅下调至1美元 另有11家机构同步下调目标价 但共识目标价10.05美元仍较前日收盘溢价31.7% [5] - 股价中断六连涨走势 年内累计下跌15.6% 未能突破3月中旬高点后失去上涨动能 [5] 市场反应与机构动向 - 两家公司均因财报披露引发市场抛售 星巴克遭遇多重目标价下调 平均12个月目标价93.98美元较前收盘溢价10.6% [2] - 斯纳普提及本季度初出现逆风因素 导致机构集中下调估值预期 [4][5] - 两家公司股价技术面均呈现关键支撑位破位态势 星巴克测试前期支撑 斯纳普中断连续上涨趋势 [3][5]

星巴克(SBUX)业绩不及预期 - 星巴克股价盘前下跌10.1%，因第二财季营收87亿美元低于预期，美国同店销售额下降2% [2] - 尽管业绩疲软，CEO表示公司正处于"转型的正确阶段"，保持乐观态度 [2] - 至少11家机构下调目标价，Stifel将目标价从103美元降至92美元，12个月平均目标价93.98美元较昨日收盘价有10.6%溢价 [2] - 股价可能开盘至76美元附近，该价位曾在4月初提供支撑，年初至今跌幅扩大至7% [3] Snap(SNAP)撤回业绩指引导致股价大跌 - Snap股价盘前下跌15.2%，因第一季营收略超预期但未提供第二季指引，称宏观经济不确定性增加 [4] - 公司表示本季度初出现"逆风"，因此采取更谨慎态度 [4] - MoffettNathanson将目标价从8美元大幅下调至1美元，另有11家机构也下调目标价，但共识目标价10.05美元仍隐含31.7%上涨空间 [5] - 股价可能结束六连涨，2025年迄今下跌15.6%，近期试图突破3月中旬高点未果后失去上涨动能 [5]

公司表现 - Opendoor Technologies股价本周暴跌23% [1] - 公司2024年营收下降26%至52亿美元 净亏损扩大至3.92亿美元 [6] - 公司业务模式包含房屋买卖和转售 当前房地产市场放缓将直接冲击其主营业务 [6] 行业动态 - 美国现房销售3月环比下降5.9% 同比下滑2.4% 创2009年以来最低水平 [1][4] - 30年期抵押贷款利率维持在6.8%高位 过去五年中位数房价飙升27%至416,900美元 [4][5] - 住房库存快速增加 但潜在买家因高房价、高利率和经济不确定性而持观望态度 [2] 宏观经济影响 - 消费者信心指数跌至12年低点 购房意愿显著减弱 [5] - 特朗普政府关税政策加剧经济不确定性 尽管未直接导致衰退 但已影响消费者大宗消费决策 [7] - 抵押贷款利率在关税政策宣布后出现波动 但整体仍保持高位运行 [4] 市场前景 - 最新住房数据表明行业下行压力可能持续 公司面临进一步业绩下滑风险 [6][7] - 房价历史性上涨与利率高企形成"双重挤压" 短期内市场回暖可能性较低 [5][7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入为1.01亿美元，摊薄后每股收益为2.42美元，税前收入为1.21亿美元，加权平均股数为4160万股，有效税率为17%，Q1每股收益包含0.24美元的离散所得税扣除，若按25%的正常税率计算，Q1每股收益为2.18美元 [5][11] - 第一季度总营收为9.48亿美元，较2024年第四季度的9.44亿美元略有上升，较2024年第一季度的8.04亿美元增长18%，其中合同收入7.85亿美元，与2024年第四季度持平，较2024年第一季度增长16%；按比例和包机收入为1.31亿美元，较2024年第四季度增长3%，较2024年第一季度增长29%；租赁及其他收入为3200万美元，较2024年第四季度增长3%，较2024年第一季度增长28% [12] - 第一季度确认了1300万美元的递延收入，低于2024年第四季度的2000万美元，截至第一季度末，累计递延收入为3900万美元，预计2025年剩余季度每季度确认1000 - 2000万美元递延收入 [13] - 第一季度末现金为7.51亿美元，低于上季度的8.02亿美元和2024年第一季度的8.21亿美元，减少原因包括偿还1.14亿美元债务、回购14.1万股股票花费1400万美元、投资7300万美元用于资本支出 [13][14][15] - 第一季度末债务为26亿美元，低于2024年12月31日的27亿美元，2024年产生约5亿美元自由现金流，2025年第一季度产生超1.4亿美元自由现金流 [15][16] - 预计2025年资本支出约为5.75 - 6亿美元，2024年为3.11亿美元，预计2025年GAAP每股收益可能在9美元左右，预计2025年折旧费用略低于2024年，维护费用每季度略超2亿美元，剩余三个季度有效税率约为26% [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度双舱飞机占总飞行小时产量的87%，预计2025年飞行小时产量较2024年增长12% - 13% [8] - 按比例业务需求强劲，随着CRJ产量恢复，有望将服务带回多个社区，业务增加将使季节性重新引入业务模式，Q2和Q3是收入旺季，Q1和Q4是淡季 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业宏观经济存在不确定性，整体行业前景有所疲软，但公司产品需求强劲，公司在行业细分领域保持领先 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括为服务不足社区恢复或提供新服务、重新部署和充分利用现有机队、接收未来两年交付的16架新E175飞机，通过持续机队收购和飞行协议提升市场份额，同时避免不必要的复杂风险 [7][9] - 公司与多家航空公司达成合作协议，包括与联合航空的CRJ550飞机协议、与美国航空的CRJ700飞机协议、与达美航空的CRJ550飞机协议等，还购买了29架二手CRJ900飞机，预计部分用于零部件，部分未来运营 [19][20][25] - 行业竞争格局不断变化，公司通过战略决策提升市场份额，专注于长期战略，对人员和机队进行明智投资 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司产品需求强劲，预计运营杠杆将持续发挥作用，随着产量增加为股东带来积极回报 [6][7] - 公司对2025 - 2026年的增长可能性持乐观态度，包括服务不足社区的增长、机队利用率和可用性的提高、新E175飞机投入使用等 [18] 其他重要信息 - 第一季度获得美国运输部对SkyWest Charter部分380定期服务授权的初步批准，期待最终批准，以服务无法支持121部运营但寻求更高安全和服务标准的社区 [9] - 公司仍面临第三方MRO网络的挑战，包括劳动力和零部件问题，预计2025年维护费用每季度略超2亿美元 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 首批E175飞机合同到期及续约情况 - 公司与主要合作伙伴就机队、机队更新和飞机持续飞行保持沟通，对飞机继续与合作伙伴合作持乐观态度 [30][31] 问题: 未来股票回购的限制和指标 - 公司从更广泛的资本部署角度看待股票回购，当股票具有投资价值时，会利用自由现金流和流动性进行回购，公司每季度与董事会讨论资本部署 [33][34] 问题: CRJ200机队的进展 - 公司拥有的140架CRJ200飞机中，约80架在SkyWest航空公司飞行，部分在SkyWest Charter使用，还成功向第三方出售和租赁发动机，对CRJ200机队未来使用持乐观态度 [36][37][38] 问题: 合作伙伴的夏季后计划 - 公司与合作伙伴就当前气候和宏观经济情况进行持续对话，仍在应对飞行员短缺问题，夏季航班计划强劲，业务模式仍有发展机会 [41][42][43] 问题: SkyWest Charter飞机数量减少的原因 - 冬季SkyWest Charter需求强劲，夏季SkyWest航空公司需求旺盛，为满足需求将部分飞机调回SkyWest航空公司，长期预计飞机将返回 [45][46] 问题: 按比例业务增长的原因 - 按比例业务同比增长是由于新增市场，小社区对可靠航空服务需求强劲，公司将继续满足需求 [48] 问题: SkyWest Charter的DOT批准进度 - 公司收到了展示原因命令，通常意味着接近最终批准，但由于华盛顿特区情况混乱，尚未获得最终批准，预计批准后有助于解决季节性问题和服务小社区 [54][56] 问题: SkyWest Charter的规模 - 公司在获得最终批准前不会过度规划规模，部分城市需求将由SkyWest航空公司和SkyWest Charter共同满足，未来获得批准后可能提供更多指导 [61] 问题: 租赁给第三方的飞机数量及未来规划 - 租赁给第三方的飞机数量约为40架，部分租赁期限较长，飞机和发动机租赁业务需求强劲，公司会评估飞机是否重新投入SkyWest业务 [63][65][66] 问题: 客户调度是否因旺季和淡季变化 - 公司合作伙伴国内需求疲软，但公司仍有强劲航班计划和良好收益可见性，历史上经济低迷时公司飞机是战略部署工具，目前尚未看到航班调度的明显变化 [70][71][72] 问题: 提高机队利用率的方式 - 目前提高机队利用率始于主要合作伙伴的需求，公司人员配备良好，将飞机从长期存储中带回，合作伙伴可根据需求安排航班 [74] 问题: CPA收入中较高可变因素的风险 - 公司与合作伙伴在优化合同过程中，合同基本要素如最低利用率和调度仍很稳固 [79] 问题: 对区域行业整合和并购的看法 - 公司历史上的并购经历不佳，目前是有机增长导向公司，不适合进行收购，但认为行业整合是好事，对Republic和Mesa的合并表示认可 [81][82][83]

文章核心观点 - 美国航空因宏观经济挑战撤回2025全年指引，灵活应对产能和成本，国际旅行是亮点但国内需求疲软，公司致力于提升客户体验并担忧飞机及零部件关税 [1][3][4] 宏观经济影响 - 美国航空及其他美国主要航空公司因宏观经济挑战撤回2025全年指引，国内需求疲软和经济逆风促使采取灵活产能和成本策略 [1][4] - 首席执行官称经济环境变化抑制旅行需求并影响财务结果，其他航空公司也有类似担忧 [5][6] 需求动态 - 国际旅行尤其是大西洋和太平洋航线收入增长强劲，大西洋客运每可用座位英里收入同比增长10.5%，太平洋增长4.9%，拉丁美洲短途航线收入也有增长 [3][8] - 国内主舱需求疲软，本季度国内客运每可用座位英里收入同比下降0.7%，2025年夏季国内主舱收入有中到高个位数的疲软 [7][9] - 商务旅行和忠诚度收入表现出韧性，第一季度管理商务收入增长8%，忠诚度收入同比增长5% [10] 客户体验提升 - 公司重申提升客户体验的承诺，包括成立集中客户体验团队、推出新高端产品和进行数字改进 [11] - 计划从1月起通过与AT&T合作，为优势会员提供免费高速卫星Wi-Fi [12] 其他关注点 - 公司对拟议的飞机及零部件关税表示担忧，抵制新空客交付成本增加 [12] - 公司为持续不确定性和强劲旅行需求回归做准备，拥有灵活成本结构、更新机队和强大流动性 [13]

行业不确定性加剧 - 西南航空成为最新一家撤回财务预测的美国航司 因特朗普贸易战带来行业自疫情以来最大不确定性 [1] - 阿拉斯加航空集团同日撤回2025年盈利预测 达美航空和边疆航空本月稍早也取消预测 美联航罕见给出两种分歧预测 [5] - 行业两个月前还讨论"新黄金时代" 但当前国内休闲旅游市场最为疲软 航司需通过降价刺激需求 [8][9] 西南航空经营挑战 - 公司无法确认此前预测的2025年EBIT 17亿美元和2026年38亿美元 盘后股价下跌3% [4] - 三月季度国内休闲旅行预订疲软 单位收入(定价能力指标)本季度同比或下降4% [10][11] - 一季度调整后每股亏损0.13美元 优于分析师预期的0.18美元亏损 周四将召开财报电话会议 [16] 商业模式转型 - 去年宣布取消实行50多年的开放式座位政策 三月推出行李托运费 计划下月推出基础经济舱和行李费 [14][15] - 为保护利润率 公司主动削减下半年运力(座位数) 但称政策变化未导致客户流失 [15][16] - 主要依赖价格敏感型休闲旅客和国内市场的航司处境更艰难 [8] 同业股价表现 - 阿拉斯加航空股价单日下跌10.34%至41.46美元 达美航空微涨0.99% 美联航涨1% [6][11] - 边疆航空下跌1.71%至3.15美元 西南航空股价持平于25.52美元 [6]

业绩表现 - 第一季度每股收益193美元 低于共识预期229美元157% 同比下降111% [3] - 第一季度营收153亿美元 低于共识预期166亿美元76% 同比下降22% [3] - 经营利润率同比下降80个基点至73% [7] 销售细分 - HVAC设备销售额(占净销售额67%)同比下降1% [4] - 其他HVAC产品销售额(占29%)同比下降3% [4] - 商用制冷产品销售额(占4%)同比下降5% [4] - 美国住宅更换市场销售额同比增长10%(按同天计算增长12%) [5] - 国际销售额(占总营收9%)同比下降9% [6] 经营指标 - 毛利率扩大60个基点至281% [7] - 销售及行政费用占销售额比例上升130个基点至211% [7] - 经营现金流为净使用1776百万美元 去年同期为净提供1037百万美元 [8] 行业动态 - 房地产市场面临高利率和可负担性挑战 导致D R Horton将营收预期从360-375亿美元下调至333-348亿美元 [10] - KB Home因市场需求疲软和净订单量下降而下调2025财年指引 [12] - Lennar尽管营收超预期 但平均销售价格下降 计划转向轻资产商业模式 [14] 市场环境 - 终端市场面临季节性因素和关税不确定性影响 [1] - 公司通过技术平台实施定价策略应对成本变化 [2] - HVAC更换活动通常在第二和第三季度更为强劲 [2]

With little clarity on how consumers will behave in the face of a potentially worsening economy, airlines are struggling to accurately forecast their business. Travel is a discretionary item for many consumers and businesses. With the trade war raising the prospect of slower economic growth and higher inflation, both tourists and corporations are sitting tight, leading to a pullback in travel spending. 3 With little Southwest Airlines became the latest US carrier on Wednesday to withdraw its financial forec ...

文章核心观点 - 英伟达股票在周一交易中波动剧烈最终收涨，宏观经济不确定性使其前景难测，在投资者明确关税、通胀和全球增长前景前，其股票可能持续高波动 [1][5] 英伟达股价表现 - 英伟达股价当日收盘上涨3.5%，盘中一度涨7.9%，也一度跌8.2% [1] 市场整体表现 - 受关税消息影响，股市今日波动剧烈，主要指数开盘大幅下跌，后有所回升，标普500指数收跌0.3%，纳斯达克综合指数收涨0.1% [2] 股价波动原因 - 早盘英伟达等依赖增长的科技股遭大幅抛售，因特朗普总统关于可能对中国加征额外关税的言论 [3] - 市场一度因特朗普政府考虑对除中国外所有国家暂停90天实施新关税的报道而短暂上涨，但该报道未获证实且被白宫否认 [4] - 尽管报道被否认后股市遭抛售，但有关与部分国家进行关税谈判的消息使股市收复失地 [4] 英伟达前景 - 宏观经济不确定性使英伟达前景难测，虽半导体似乎不在新关税范围内，但经济状况不明可能使公司关键客户削减开支 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.44%，符合指引中点，主要得益于积极的成本控制措施 [33] - 第三季度合并净销售额为8.76亿美元，按报告基础计算同比增长，有机增长1.8% [34] - 第三季度合并订单为8.53亿美元，按报告基础计算增长2.7%，有机增长4.1% [34] - 第三季度合并积压订单为6.86亿美元，较去年同期增长7.4% [35] - 第三季度合并毛利率为37.9%，较去年下降70个基点，主要由于不利的渠道和产品组合以及较低的固定成本杠杆 [35] - 第三季度报告每股亏损0.19%，而去年同期摊薄每股收益为0.30%，该季度亏损包括与无形资产摊销、减值和重组相关的1.4亿美元特殊费用 [35][36] - 调整后第三季度摊薄每股收益为0.44%，去年同期为0.45% [37] - 第三季度经营活动产生的现金流为6200万美元，回购约78.6万股，花费1800万美元，减少长期债务6100万美元，季度末净债务与EBITDA比率为2.93%，可用流动性为4.68亿美元 [39] - 预计第四季度净销售额在9.1亿 - 9.5亿美元之间，中点9300万美元较去年增长4.6%，毛利率预计在37.5% - 38.5%之间，调整后摊薄收益预计在每股0.46% - 0.52%之间，第四季度关税相关成本预计在税前500万 - 700万美元之间，占每股净收益的0.05% - 0.07% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 北美合同业务 - 第三季度净销售额为4.68亿美元，按报告基础计算增长1.4%，有机增长1.7%，新订单为4.34亿美元，报告下降1.8%，有机下降1.5%，订单趋势低于预期，但2月有所改善，3月前三周订单增长超30%，第三季度运营利润率为3.6%，去年为5.5%，调整后运营利润率为9.1%，较去年同期提高80个基点 [42][43] 国际合同业务 - 第三季度净销售额为1.46亿美元，按报告基础计算下降5%，有机下降1.5%，新订单为1.59亿美元，报告下降1.6%，有机增长1.4%，3月前三周国际合同订单较去年增长2%，第三季度报告运营利润率为6.8%，去年为11.4%，调整后运营利润率为9.3%，下降260个基点 [44][46] 全球零售业务 - 第三季度净销售额为2.63亿美元，按报告基础计算增长1.9%，有机增长3.9%，新订单为2.6亿美元，报告增长14.7%，有机增长近17%，调整时间差异后新订单增长4%，北美地区增长14%，3月前三周零售业务订单较去年增长10%，该季度零售业务报告运营利润率为负36%，去年为正4.7%，排除非现金费用后调整运营利润率为6.2%，较去年同期提高80个基点 [46][47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球零售业务中，北美地区网络星期一调整后订单增长14%，国际合同业务中，APMEA地区尤其是中东、印度、日本，以及墨西哥、巴西和部分欧洲大陆订单表现强劲 [10][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新划分业务报告板块为北美合同、国际合同和全球零售，将纺织业务等纳入北美合同板块，拉丁美洲合同业务纳入国际合同板块，将Holly Hunt纳入全球零售板块 [12][13][14] - 公司计划扩大产品种类，注重独特的作者设计，开发新产品，2025年春夏新产品推出数量较2024年增长超65% [19][20] - 公司计划扩大门店规模，第四季度将开设两家新店，2026财年预计开设10 - 15家新门店，还将开设重新设计的设计中心 [22][23] - 公司开设了MillerKnoll档案馆，展示百年设计历史，为公司员工、合作伙伴等提供资源，早期反馈积极 [25][26] - 面对关税政策变化，公司将保持灵活，采取调整价格、与供应商合作、利用供应链和制造布局等措施，以减少对客户的影响 [27][28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年第三季度业绩体现了多元化商业模式的优势，部分市场和渠道表现强劲，缓解了其他方面的疲软，严格控制成本结构有助于应对不可预测的宏观经济环境 [8][9] - 零售业务与多数合同业务需求存在显著差异，合同业务领先指标参差不齐，许多地区需求因关税和宏观经济因素而低迷 [10] - 尽管第四季度宏观经济环境不确定，但公司将专注于长期战略和增长杠杆，有能力应对当前环境并投资于盈利增长机会 [30][31] - 第四季度净销售额预计在9.1亿 - 9.5亿美元之间，毛利率预计在37.5% - 38.5%之间，调整后摊薄收益预计在每股0.46% - 0.52%之间 [50] 其他重要信息 - 公司发布了截至2025年3月1日季度的收益新闻稿，并提交8 - K文件宣布业务板块报告结构变更，包含重述的2023财年至今的板块财务数据，该变更不影响历史合并财务结果 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全球零售业务的减值费用与该业务在北美地区的出色表现如何协调 - 公司需按美国公认会计原则进行季度评估，关注可能表明减值的触发因素，本季度该业务整体盈利能力低于内部预期，且业务重新划分，因此提前进行了全面评估 [58][59][60] 问题: 全球零售业务计划开设的10 - 15家新门店在2026财年的分布情况 - 门店开设将按季度较为平均地进行，本季度有两家新店开业，后续将持续推进 [61][62] 问题: 基于目前情况，未来季度能否完全抵消关税影响 - 由于4月关税情况存在诸多潜在变化且每天都在变动，目前难以准确估计，但基于当前已知的活跃关税，公司认为通过定价和其他缓解措施可以抵消影响 [64][65][66] 问题: 较高的积压订单和改善的订单增长与4% - 5%的收入增长指引如何协调 - 业务在第三季度和第四季度之间存在波动，公司对第四季度初的情况感到兴奋，但考虑到宏观环境的不确定性，在制定指引时保持谨慎 [71][72][73] 问题: 北美合同业务本季度管道活动指标的变化及改善情况 - 领先指标仍表现良好，如12个月漏斗同比增长7%，已授予但未下单的项目同比增长27%，合同激活数量两位数增长，只是这些指标转化为订单需要时间，业务波动比以往更大 [78][81][82] 问题: 直接面向消费者业务的需求情况，3月订单增长是需求强劲还是促销时机影响 - 本季度订单增长10%，零售业务有很大增长机会，新的产品系列和门店开设开始取得成效，北美零售业务调整后增长14%，该业务主要是直接面向消费者或贸易，在可控因素下表现优于批发业务，市场份额和总可寻址市场都在扩大 [85][86][89] 问题: 全年展望调整的原因，除关税外还有哪些因素导致盈利调整 - 公司此前未提供全年营收指引，第四季度指引是基于当前宏观环境的谨慎预测，贸易政策变化导致市场信心受挫，影响了合同和零售业务，公司认为在当前环境下谨慎指引是合理的 [95][97][98] 问题: 为何在6月进行价格上调而不是直接采用附加费策略 - 价格上调并非仅针对关税，国内美国钢铁价格自年初以来上涨，业务中还存在其他成本通胀压力，公司会根据需要准备附加费策略 [106][107][108] 问题: 北美地区积压订单是否有取消情况 - 截至目前未看到积压订单有取消情况 [111][112] 问题: 重组的目标和目的，成本降低的方向和最终节省的费用 - 重组相关费用为400万美元，主要是人员缩减，预计年化节省费用在400 - 450万美元之间，公司认为在业务不确定时管理成本是谨慎的做法，同时确保能够继续投资于零售、国际业务和新产品研发等增长战略 [113][115][118]