国防军工板块市场表现 - 22日早盘国防军工板块局部活跃 大飞机 军工信息化等概念涨幅居前 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中价续创8个月新高 升至去年"924"暴拉后高位 实时成交超4700万元 [1] - 成份股表现强势 长城军工涨停 中航沈飞 建设工业 内蒙一机 菲利华等多股齐创历史新高 [1] 行业基本面分析 短期因素 - Q2财报季预期改善 Q1订单放量带动中上游企业业绩改善 并逐步向中下游传导 [3] - 6月军工元器件订单下行趋势扭转 实现环比基本持平 [3] 中期因素 - Q3行业催化剂密集 9·3阅兵临近将提升板块关注度与交易人气 [3] - Q2部分公司财报预期向好 结构性机会或将涌现 [3] 长期因素 - 印巴冲突提升中国国防军工国际影响力 军贸或迎来发展机遇 [3] - 内需与军贸共振 军事装备需求空间打开 [3] - 2027年建军百年目标临近 三年高景气周期有望延续 [3] 国防军工ETF产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI等热门题材 [4] - 产品为融资融券标的+互联互通标的 流动性优势显著 [4] - 6月实施份额拆分后投资门槛降低 当前一手价格不足70元 [4] 技术面信号 - MACD金叉信号形成 部分成份股涨势良好 [7]

国防军工行业表现 - 国防军工ETF（512810）盘中两度拉升，上涨0.9%，收于日内高点，日线三连阳，价格创2024年11月13日以来新高，全天成交8668万元 [1] - 国防军工ETF回升至去年"924"暴拉后价格水平，热门股如建设工业、菲利华、内蒙一机等创历史新高或阶段新高 [2][4] - 成份股中，建设工业晋级三连板，菲利华一度冲高逾15%，内蒙一机劲涨7.76%，中航成飞盘中探历史高点后收跌0.99% [4] 行业基本面与前景 - 国防军工行业下半年或将进入业绩兑现阶段，国防军工ETF中报预告显示29只成份股中23股预盈，11股净利翻倍增长 [2] - "十四五"后期订单有望逐步落实，积压叠加新增需求，外延并购预期升温，预计2025下半年行业进入业绩兑现阶段 [3] - 新质新域（低空经济、商业航天等）在"十五五"期间或快速从"1"到"100"发展，提升行业天花板和估值空间 [3] - 中国军贸转向供需共振驱动增长，地缘政治事件和国产替代能力提升推动军贸市场成为行业加速来源 [5] 国防军工ETF特点 - 国防军工ETF（512810）覆盖"商业航天+低空经济+大飞机+深海科技+军用AI"等热门题材，是融资融券和互联互通标的 [5] - 该ETF于6月实施份额拆分，投资门槛降至不到70元（一手价格） [5] 成份股表现 - 内蒙一机现价20.68元，涨7.76%，振幅12.61%，成交额34.78亿 [2] - 中航沈飞现价64.99元，跌0.99%，振幅2.71%，成交额31.57亿 [2] - 中国船舶现价34.79元，涨2.08%，振幅2.82%，成交额28.98亿 [2] - 菲利华现价69.80元，涨10.79%，振幅12.75%，成交额27.93亿 [2] - 中兵红箭现价21.70元，涨4.23%，振幅6.87%，成交额24.68亿 [2]

市场表现 - A股震荡上行，上证指数收涨0.5%报3534.48点，创业板指涨0.34%，市场成交额达1.59万亿元 [1] - 国防军工板块表现强势，国防军工ETF（512810）收涨1.06%创2024年11月14日以来新高，全天成交9206万元 [1] - 本周国防军工ETF累计上涨2.45%，周线四连阳，单周成交4.04亿元，环比显著放量 [2] 行业动态 - 7月国防军工板块经历震荡调整后连续反弹，多只个股中报业绩预告显示基本面修复，29只成份股中23股预盈，11股净利同比增长上限超100% [3] - 成份股中59涨21跌，中航沈飞续涨2.92%，应流股份涨3.44%，建设工业两连板创半年新高 [4] - 消息面利好：阿联酋企业Autocraft与中国"时的科技"签署10亿美元订单采购350架E20 eVTOL，创中国eVTOL单笔订单纪录 [5] - 中国军工团队公开"九天"无人机母舰首飞画面，模拟对抗中突防率达92%，单架母机可指挥200架子机 [5] 公司业绩 - 航天科技中报预告净利润同比增长上限达2315.27%，高德红外增长957.33%，纳睿雷达增长860% [5] - 中船防务、北方导航、中国动力等公司净利润同比增长上限均超100% [5] 行业展望 - 短期：Q2财报季预期改善，Q1订单放量带动中上游企业业绩改善，军工元器件订单6月环比持平，Q3增速有望转正 [6] - 中期：9·3阅兵临近将提升板块关注度，叠加Q2财报向好，结构性机会或涌现 [6] - 长期：印巴冲突提升中国军工国际影响力，军贸需求增长，2027年建军百年目标支撑行业高景气 [6] 投资工具 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、低空经济、大飞机等热门题材，包含80只龙头股，投资门槛低（一手不到70元） [7] - 相比个股，ETF风险分散，是配置军工核心资产的高效工具 [7]

国防军工板块市场表现 - 7月18日早盘国防军工板块活跃 中证军工指数上涨 成份股中建设工业一字涨停两连板 应流股份涨超6% 中无人机涨超4% 长城军工和国科军工调整居前 [1] - 国防军工ETF（512810）场内价格上涨0.76% 成交额超5500万元 [2] 行业基本面与投资逻辑 - 国防军工行业订单正逐级有序传导 业绩拐点或将至 行业基本面进入上行大周期 [4] - 内需因军队建设处于"机械化+信息化"冲刺期 未来有望切入"智能化+无人化"周期 提升国内需求 [4] - 全球地缘政治变化使军贸需求扩大 我国产品性能和供给能力获认可 军贸供需将共振 [4] - 国防军工增长大周期有望提升行业估值 军贸重塑全球格局与国内建设大周期打开行业空间 "科技平权"有望获更高估值 [4] - 随着市场关注度提升和十五五规划推进 结合军队换装大周期和军贸新格局 行业有望实现基本面和估值双击 [4] 国防军工ETF产品特点 - 国防军工ETF（512810）代码含"八一" 兼顾传统主战力量和新域新质力量 [4] - 覆盖商业航天 深海科技 军用AI 低空经济 大飞机等热门题材 [4] - 是融资融券标的和互联互通标的 为一键布局国防军工板块的高效投资工具 [4]

公司业绩与重组 - 中国船舶预计上半年净利润同比增长98%-119% [1] - 中国重工上半年净利同比预增182%-238% [1] - 上交所批准中国船舶换股吸并中国重工 重组完成后公司将成全球规模最大、业务最完备的上市造船巨头 [1] 行业表现与资金动向 - 国防军工板块震荡飘红 国防军工ETF（512810）盘整 部分高标股回调如际华集团跌5%、内蒙一机跌逾2% [1] - 国防军工ETF（512810）近10个交易日中9日吸金 合计金额逾亿元 此前两日连续获千万级资金增仓 [3] - 国联民生证券认为国防军工板块或仍为多极化趋势下的占优配置 产业有望迎来"十五五规划"、"内需赶工"、"外贸订单0-1"三重拐点 三季度表现或占优 [3] ETF产品动态 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天、深海科技、军用AI、低空经济、大飞机等热门题材 为融资融券及互联互通标的 [3] - 该ETF于6月20日实施份额一拆二 交易门槛由120元降至60元 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、军工电子行业、弹药赛道 - **公司**：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中兵红箭、高德红外、洪都航空、国睿科技、航天南湖、四创电子、内蒙一机、复旦微、紫光国微、振华科技、火炬电子、航天电器、中光光电、北方导航、精品特装、中航重机、高科、中航光电、航发动力、航天彩虹、航天电子 [5][6][7][23][25][26][28][29][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年行业表现及驱动因素**：2025 年上半年军工行业表现强势，国防军工指数跑赢大盘。年初由行业景气反转驱动，订单集中下发带动军工电子等企业表现强劲；四五月份后受大国博弈和地缘政治影响上涨 [1][7][10] 2. **投资逻辑转变**：过去三四年依靠景气度投资理念，今年转向趋势投资。过去行业上涨靠 EPS 驱动，23 年至今靠 PE 驱动，全球核心资产配置需求增加和中国武器装备实战化检验后市场重估 [2][8] 3. **估值与持仓**：目前估值处于 75%左右分位数，有提升空间。一季度基金重仓市值占比增至 2.47% [1][8] 4. **一季度业绩与合同负债**：一季度整体收入和利润承压，但合同负债比年初提升 12.7%，兵器领域营收增长，航空和兵器领域合同负债增加，行业拐点初步显现 [1][9][11] 5. **下半年关注因素**：93 阅兵将活跃市场交易；十四五收官和十五规划开局带来赶工订单和前置订单；地缘紧张局势及高端装备出口催化板块 [1][3][4] 6. **下半年投资建议**：重点推荐军贸出口、新质战斗力、军工电子及弹药等主线及对应标的 [5] 7. **全球宏观背景影响**：全球地缘政治紧张和军备竞赛凸显中国武器装备及其资产价值，中国需加强国防建设 [16] 8. **中国军事装备优势**：形成体系化优势，如印巴空战体现出完整体系作战方式 [20] 9. **军贸市场趋势**：全球军贸市场扩容，中国从单一品类出口转向体系化出口，飞机装备体量最大，导弹和防空体系增速最快 [22] 10. **各细分领域特点及推荐标的** - **军贸**：打开新市场带来盈利，关注中航成飞等 [21][23] - **军工电子**：受行业景气度回暖及武器装备智能化驱动，长期有投资价值，推荐复旦微等公司 [26] - **弹药赛道**：高价值耗材，呈现高精尖和低成本两种态势，推荐中兵红箭等公司 [27][28] - **无人智能战斗力**：“十五五”重要发展方向，对应内蒙一机等标的 [29] - **军工白马企业**：具备核心壁垒，长期市值和业绩共振，推荐成飞等方向 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **93 阅兵看点**：展示传统主战装备和新质战斗力，四个主要方向为无人智能、水下作战、网电攻防和高超声速，涉及多种具体装备 [6][7] 2. **美国和欧洲军工建设动态**：美国重视军工建设，督促盟国提高国防开支；欧盟提出“欧洲再武装”计划，投入 8000 亿欧元 [17][18] 3. **其他地区地缘政治影响**：俄乌冲突、印巴对抗、中东冲突、日韩扩军等对中国武器装备需求有拉动作用 [19] 4. **“十五五”规划影响**：预计年底或明年初出台，增强市场信心，带来订单拉动行业景气度和企业业绩 [15]

国防军工行业表现 - 国防军工板块2025年6月23日强势反弹，收盘涨幅居申万一级行业第二，仅次于计算机 [1] - 国防军工ETF（512810）全天收涨1.5%报0.608元，成交额5409.78万元，换手率8.73%领先同类 [1] - ETF份额拆分后交易门槛降至60元/手，为同类最低，流动性显著提升 [1] - 成份股中73/80只收涨，长城军工涨停（10.02%），航天发展涨停（9.94%），建设工业（7.24%）、天海防务（5.51%）、振华科技（5.20%）跟涨 [2] 市场驱动因素 - 中东局势升级：美军6月21日空袭伊朗核设施，区域冲突加剧或引发军备竞赛 [4] - 巴黎航展催化：歼-35A、歼10CE等展品受关注，机构认为先进战机是我国军贸战略支点 [4] - 商业航天进展：梦舟飞船逃逸试验、朱雀三号发动机试车、中星9C卫星发射等事件密集 [4] - 政策预期：6月24日将举行抗战胜利80周年纪念活动新闻发布会 [4] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）跟踪中证军工指数，覆盖军用AI、低空经济、商业航天、大飞机、深海科技等新质战斗力领域及传统装备产业 [5] - 产品兼具融资融券和互联互通标的属性，支持杠杆资金及北向资金交易 [5]

市场表现 - 成飞集成、天箭科技连续4个交易日涨停，航天南湖、中航成飞等个股出现反包涨停现象 [1] 政策与行业动态 - 人民日报强调新一轮科技革命和产业变革中，智能技术、无人装备、大数据应用成为战斗力新增长点，需加快解放和发展新质战斗力 [3] - 国务院总理李强在2025年政府工作报告中明确提出加快发展"新质战斗力"，标志着新型主战装备如新一代战斗机将加速批产放量 [4] 机构观点 - 新域新质分为新质战斗力和新质生产力两大方向，其中新质战斗力涵盖新型战机、无人机、远程火箭弹等，将改变未来作战模式（东北证券） [4] - 军工主题逻辑持续强化，低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等智能化/无人化领域将与传统列装逻辑形成闭环（华源证券） [4] - 精确制导武器预计2025年进入增长初期，水下装备产能落地、AI/机器人迭代及传统飞机产业链被列为重点投资方向（申万宏源） [5] 投资方向 - 新型战机产业链具备长期价值，无人机、远程火箭弹等装备需求明确 [4] - 精确制导武器、水下装备、军用AI/机器人被视为新质战斗力核心增长点 [5]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [1] 报告的核心观点 - 一季报落地后业绩分化扰动消失，后续订单将持续落地，军工基本面向上，未来几年将高速增长，关税冲突凸显行业需求优势，地缘政治使军工投入更确定快速，建议加大行业关注度 [4] - 建军百年目标临近，军工机械化和信息化建设进入冲刺阶段，提质增量是核心任务，行业公司迎来全领域“状订单”落地 [4] - “对等关税”对军工行业整体正向，对部分军民融合企业影响有限，中长期利于国产自主可控，中国将加大军工投入 [4] - 军工主题逻辑持续，新质战斗力成增长新引擎，军队建设将进入智能化和无人化周期，AI/机器人是新质战力核心 [4] - 建议加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [4] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [4] 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨0.15%，中证军工龙头指数跌0.38%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [1][5] - 上周国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第22位 [1][5] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅2.05% [1][5] - 上周国防军工板块涨幅前五个股为合众思壮（14.25%）、北方股份（13.86%）、国睿科技（11.95%）、天箭科技（11.41%）、应流股份（10.89%） [1][5] - 上周国防军工板块跌幅前五个股为奥维通信（-28.97%）、ST炼石（-15.74%）、泰和新材（-13.59%）、川大智胜（-7.89%）、江龙船艇（-5.61%） [1][5] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为72.51，位于2014年1月至今估值分位62.05%，位于2019年1月至今估值分位93.20% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的2025/4/25总市值、2023A - 2026E归母净利润及对应PE等估值数据 [20][23]