政策核心内容 - 国家发展改革委与财政部联合发布通知，将于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 [1] - 政策明确支持家电以旧换新，针对个人消费者购买特定品类家电提供补贴 [1] 补贴政策细则 - 补贴覆盖品类包括冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器共6类家电 [1] - 补贴产品需满足1级能效或水效标准 [1] - 补贴标准为产品销售价格的15% [1] - 每位消费者在每类产品中仅可补贴1件 [1] - 每件产品的补贴金额上限为1500元 [1]

行业政策与标准 - 市场监管总局举行新闻发布会介绍“两新”标准提升行动工作成效 [1] - 家用电器性能品质、创新品类等标准有效支撑以旧换新政策落地 [1] - 家具智能等级评定等标准助推行业智能升级 [1] 家电行业市场数据 - 截至2024年底中国冰箱、洗衣机、空调等家电保有量超过30亿台 [1] - 2024年1至11月家电以旧换新超1.28亿台 [1] - 以旧换新政策带动相关商品销售额超2.5万亿元 [1] 家具行业市场动态 - 行业标准推动龙头企业加速推出中高端智能家具产品 [1] - 智能家具市场规模达100亿元以上 [1] - 智能家具成为家具消费升级的新增长点 [1]

报告行业投资评级 - 家用电器行业评级为增持（维持） [6] 报告核心观点 - 中央经济工作会议为2026年“两新”政策迭代升级奠定基调，提出扩大优质商品与服务供给、释放服务消费潜力 [6] - 短期家用空调行业处于阶段性调整周期，内销排产压力持续，长期仍看好空调行业在新兴市场的增长 [6] - 扫地机器人行业竞争将转向生态构建与服务能力的综合角逐，能与智能家居生态深度融合的参与者更有望构筑长期壁垒 [6] 政策与宏观环境 - 中央经济工作会议指出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施 [6] - 2025年1-11月，以旧换新政策带动相关商品销售额突破2.5万亿元，惠及消费者超3.6亿人次 [6] - 细分领域来看，家电以旧换新规模达12844万台，家装厨卫品类“焕新”销量达1.2亿件 [6] - 明年国家补贴政策预计延续，为内需驱动的经济增长模式转型提供关键政策支撑 [6] 行业运行数据 - 2025年11月中国家用空调产量达1057.7万台，同比降幅达36.7% [6] - 2025年11月中国家用空调销量为1049.2万台，同比下滑31.8% [6] - 细分市场来看，内销规模405.2万台，同比下降39.8%；出口规模644.0万台，同比下降25.6% [6] - 家用空调市场整体延续低迷态势，主要因国补政策退坡后终端需求疲软，海外市场库存高企叠加同期高基数效应 [6] 重点事件与竞争格局 - 美国扫地机器人公司iRobot正式向法院申请破产保护，并与深圳杉川机器人有限公司签署财务重组协议 [6] - 重组完成后，深圳杉川机器人有限公司将以债转股方式取得iRobot的100%股权，实现全资收购，相关程序预计于2026年2月正式办结 [6] - 与中国扫地机器人企业相比，iRobot技术路径较为保守，产品推新节奏较慢，供应链较为分散，产品价格相对较高 [6] 投资建议与关注公司 - 建议关注白电上市公司美的集团、格力电器和海信家电等 [6] - 建议关注黑电出口上市公司TCL电子、海信视像 [6] - 清洁电器上市公司建议关注石头科技和科沃斯 [6]

行业趋势与政策环境 - 截至2025年11月，以旧换新政策带动家电换新超1.28亿台，其中一级能效家电占比超90% [1] - 2026年“消费品以旧换新”政策将继续实施，后续政策优化将推动绿色智能家电消费潜力持续释放 [1] - 家电行业正处于从规模扩张向质量效益转型的关键期，呈现显著的前置化、智能化、绿色化升级趋势 [1] - 家电选择前置到户型设计、精装配套等环节，不再限于装修后期的功能补充 [1] - 当前市场呈现供强需弱的新特征，品牌商和渠道商需精准把握消费动向，做好供需适配 [2] 公司经营与市场表现 - 截至2025年12月12日，红星美凯龙上海地区电器经营面积超过10万平方米，电器经营面积占比达11.4%，合作电器品牌达150个 [1] - 截至2025年11月30日，红星美凯龙平台上，国补、市补带动电器品类销售47.6万单，带动销售金额达38.1亿元 [1] - 同期，上海地区销售表现尤为亮眼，以25.7万单的订单量、23.1亿元的销售总额，成为全国政策促消费的典范区域 [1] - 公司将继续发挥平台优势和生态协同优势，全方位赋能合作伙伴，共同挖掘新增量空间 [2] - 虽然当前市场承压，但公司对未来保持信心 [2]

行业趋势与市场机遇 - 年末寒潮频繁来袭 家庭采暖需求上升 消费者倾向于在年末集中采购空气能采暖设备 以赶上冬季使用并享受年终促销和政策补贴 [1] - 空气能设备相比传统采暖方式具有显著成本优势 其使用成本仅为电采暖的四分之一 燃气采暖的三分之一 [3] - 空气能采暖采用水系统 体验舒适温润 且产品适应性广 不怕极端天气 严寒酷暑都能使用 [3] 产品选购核心要素 - 选购空气能首要关注品牌 头部品牌在产品性能和服务上更有保障 [5] - 建议消费者进行线下实地体验 优先前往品牌官方门店直观感受产品性能 [11] - 线上购买需认准官方旗舰店 以避免购买到翻新机或山寨产品 影响售后保障 [15] - 采暖设备的安装和售后至关重要 选购时需确认品牌是否具备完善的服务体系 [17] 政策与促销环境 - 当前是购置空气能的好时期 全国各地延续的家电以旧换新政策 对购买一级能效产品提供百分之二十的补贴 [6] - 头部品牌旗下多款一级能效产品符合补贴标准 年末选购可享受“政企双重补贴” 叠加企业自身让利 比平时更划算 [6] - 品牌在年末通常会推出团购券、诚意金抵扣等活动 部分地区通过大型团购活动可享受额外价格优惠和优先安装服务 [15] 公司（纽恩泰）产品与服务体系 - 纽恩泰作为空气能头部品牌 拥有五大产品类别和近千项国家授权专利 产品性能通过极寒与酷热环境挑战 适用全国 [5] - 公司旗下产品拥有四项国家一级能效认证 确保在地暖、暖气片等不同末端系统中均能达到顶级节能标准 [9] - 公司针对不同用户需求提供适配机型 例如为北方用户推荐超低温制热纯采暖机型 为南方用户推荐冷暖兼备的U+双冠冷暖机 为别墅和大平层用户提供集制冷、制热和生活热水三合一的T+智擎三联供Pro机型 [13] - 公司在全国布局超过3000个服务网点 覆盖千县万镇 便于消费者就近体验 [11] - 公司于今年推出了“十年真包修”活动 覆盖家用冷暖机全系列 十年内上门费、零件费全免 并提供定期巡检服务 [17]

政策与标准宣贯活动 - 山东省商务厅与省标准化研究院于12月3日在济南联合主办“家电以旧换新标准宣贯公益培训”活动 活动采用线上线下结合方式 吸引了来自各市商务主管部门及家电流通、回收等领域的企业代表超过300人参加 [2] - 活动核心内容包括对《山东省2025年家电以旧换新实施方案》的政策解读 以及对《家用电器以旧换新信息管理要求》等2项团体标准、《山东省家用电器流通标准体系》及相关作业要求的宣贯讲解 [2] - 此次培训旨在提升商务主管部门对标准化工作重要性的认识 深化行业企业对相关政策和标准的理解 以加强家电以旧换新工作的规范性与科学性 并提升家电流通相关单位的管理水平 [2] 行业支持体系建设 - 近年来 全省商务系统积极落实国家消费品以旧换新决策部署 推动山东省家电以旧换新资格核验系统与中国物品编码中心完成条码数据对接 此举提升了家电以旧换新工作的效率与准确性 [2] - 相关部门借助省标准化院、省家电协会、省再生资源协会等单位的资源 开展了山东省家电流通标准体系研究和重点标准研制工作 为家电以旧换新工作提供了有力支撑 [2]

活动概况 - 2025年12月6日，山东省家电等消费品以旧换新“五进”活动在德州庆云县举办，活动旨在落实省级惠民政策并推动县域消费升级 [1] - 活动由政府部门、行业协会及家电企业等多方力量共同参与，是打造智慧品质生活的具体实践 [1] 参与方与观点 - 山东省及德州市、庆云县相关政府部门领导、行业协会负责人及本地家电零售企业代表出席了活动 [1] - 山东省家用电器行业协会表示，家电产业是连接产业升级与民生需求的重要纽带，行业将持续推动产品与服务提质 [1] - 庆云县方面表示正以开放姿态落实以旧换新政策，旨在打通政策惠及百姓的“最后一公里” [1] 活动内容与产品展示 - 活动现场举行了启动仪式，并安排了文艺表演和互动体验活动以提升氛围 [3] - 智慧家电体验环节集中展示了适配家庭场景的各类产品，包括具备氮氧智控保鲜技术的冰箱、全嵌入式厨电、双温送风空调以及AI之眼油烟机 [3] - 展示的空调产品可实现远近温差小于0.5°C的舒适体验 [3] - 活动还设置了知识问答与抽奖环节，以普及知识并回馈市民 [3] 活动意义与展望 - 该活动是山东省家电以旧换新“五进”活动的重要落地，为县域智慧家电普及和消费市场提质扩容搭建了平台 [5] - 预计惠民政策与优质家电产品的深度融合将进一步激发县域消费潜力，助力家庭生活品质提升 [5]

文章核心观点 - 建设银行深圳市分行通过五大便民消费措施和构建新型消费生态，积极落实国家提振消费政策，以金融服务支持深圳消费市场增长和高质量发展 [1][2][5] 便民消费“五项措施” - 促进分期消费，在家装购车领域发挥引擎作用，1至10月提供信用卡专项分期服务超50亿元，其中新能源汽车领域发放近20亿元 [3] - 强化银政联动，“以旧换新”活动扩面升级，1至10月对接商户门店超5000家，促成消费金额超1.02亿元 [3] - 以客户为中心优化个人消费贷款，降低贷款平均利率超30BPS，1至10月服务客户超40万户，提供消费贷款支持超300亿元，同比增长21% [4] - 落实贴息政策，贴息功能上线后两个月内服务客户超3.2万人，支持消费交易超9.16万笔 [4] - 打造消费场景，与九大主流消费场景深度合作，截至10月末活动吸引25.62万人次参与 [5] 支持绿色消费与构建新型消费生态 - 新能源汽车金融服务实现品牌全覆盖，1至10月服务客户1.23万人，放款规模突破20亿元，车主权益礼包惠及2331名客户 [6] - 绿色家电消费支持推出信用卡专项优惠，1至10月惠及1.4万市民，带动绿色家电消费金额超1亿元 [6] - 消费新场景建设深耕商圈，与九大主流消费场景合作，聚焦白领购物、潮玩、车生态等核心客群，作为共建方与商业伙伴共同策划营销活动 [7]

“无废城市”建设进展 - 聊城市在“十四五”期间持续完善固体废物治理体系，绿色低碳发展水平不断提升 [1] - “无废城市”建设是推动绿色低碳发展和提升城市治理水平的重要抓手 [1] “无废商场”创建工作 - “无废商场”是“无废细胞”场景之一，核心目标是推动绿色发展和消费方式，实现商业与环保的深度融合 [1] - 创建流程包括区县推荐确定名单、商场按指南开展创建、以及评估验收和认定公示三个阶段 [2] - 商场创建内容涵盖组织管理、绿色供应链、生活垃圾管理和绿色消费等方面 [2] - 生活垃圾管理要求商场合理布置回收装置并安排及时处置，市民的正确分类投放是关键环节 [2] - 商场是创建主体，市民作为参与者、推动者和受益者，其绿色消费和正确投放行为直接助力工作推进 [2] 家电“以旧换新”工作 - 自2024年9月起，市商务局借力家电“以旧换新”工作积极推进废旧家电回收 [3] - 该举措旨在提升废旧家电回收效率并促进家电市场更新消费，同时避免有害物质环境污染 [3] - 截至今年11月，通过“惠循环”平台已累计回收废旧家电33.3万台 [3] - 消费者需通过“惠循环”微信小程序进行实名认证和资格核验，方可领取12类家电产品的补贴资格 [3] - 补贴资格领取严格按时间和数量发放，确保消费者公平公正享受政策红利 [3]

补贴活动详情 - 活动由江苏启动“京彩江苏.消费焕新季” 总额超千万的家电“安居消费补贴”在京东电器等线下门店落地 [1] - 活动时间从即日起至补贴额度用完 覆盖京东MALL、京东电器、京东五星电器在江苏省内近130家自营门店 [2] - 补贴覆盖39类家电 包括空调、冰箱、洗衣机、干衣机、洗碗机、清洁电器等 符合苏新消费商品池的商品可叠加5%“京彩江苏”补贴与15%-20%江苏国补 其他符合要求的商品享10%“京彩江苏”补贴 [2] - 单件商品最高补贴2000元 个人消费者每类可购1件（空调3件）收货地址需在江苏省内 [2] - 补贴聚焦西门子、美的、海尔等知名品牌的高性价比机型 例如美的400升冰箱市场价3499元补贴后2203元 小天鹅10公斤滚筒洗衣机市场价2499元补贴后1747元 科沃斯扫地机器人市场价2999元补贴后2421元 [2] 行业背景与问题 - 超龄家电存在安全隐患 南京有案例显示使用12年的老式洗衣机引发火情 [1] - 用户普遍存在家电不坏不换的情况 老旧小区存在空调外机堆放杂物、使用10年以上的储水式电热水器结垢严重易短路甚至爆炸等问题 [5] - 江苏省家用电器协会表示冬季天气干燥是用电高峰期 超10年以上的故障家电“修不如换” 超龄家电可能存在零部件和电路老化问题 影响使用效果、增加用电量 可能引发触电、火灾等事故 [5] 公司举措与服务 - 京东线下门店将提供公益服务 深入建成15年以上的老旧住宅小区 帮助老用户识别超龄使用隐患的家电并科学选购 [5] - 公司推出“送新收旧一体”、“上门安装调试”等服务 让家电家装以旧换新全程省心 [5] - 江苏省家用电器协会将组织包括京东电器在内的会员企业持续通过“四进入”活动 深入社区街区、县城乡镇、机关院所、企业园区 推动家电家装去旧换新 [5]