报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月新能源汽车市场增长强劲，小鹏汽车半年交付超2024年全年，各车企交付量呈增长态势 [2] - 光伏行业价格和盈利处于底部，高层发声“反内卷”，有望促进过剩产能退出，改善供需格局，实现触底反弹 [3] - 7月4日全国电力负荷创新高，藏粤直流、蒙西至京津冀两条特高压工程获批，电力设备及工控行业发展向好 [4] 各行业总结 新能源汽车 行业观点概要 - 7月1日多家造车新势力公布6月交付数据，蔚来、零跑、埃安等品牌交付显著增长，比亚迪保持领先 [12] - 蔚来6月交付24,925台，小鹏6月交付34,611台且半年交付近20万超2024年全年，理想6月交付36,279台，零跑6月交付48,006台夺冠，广汽埃安6月交付27,848台，小米6月交付超25,000台，极氪6月交付16,702台，比亚迪6月交付382,585台 [12][14][20][22] - 建议关注电池、4680技术迭代、新技术三条投资主线 [25] 行业数据跟踪 - 展示了6月30日至7月4日主要锂电池材料价格走势，部分材料价格有波动，如碳酸锂工业级和电池级环比分别上涨1.85%和1.80% [26] 行业公告跟踪 - 英搏尔出售全资子公司珠海鼎元100%股权，交易作价23,890.00万元 [33] 光伏 行业观点概要 - 本周有关部门针对光伏“反内卷”密集发声，包括工信部座谈会、中央财经委会议、人民日报文章等 [34][35] - 认为高层发声将引导行业回归正轨，促进过剩产能退出，行业有望触底反弹 [36] - 产业链价格方面，硅料价格僵持，有下探可能；硅片、电池片价格有下滑；组件价格整体僵持 [37][39][40] - 建议关注硅料、逆变器、辅材等三条投资主线 [41][42] 行业数据跟踪 - 给出了6月30日至7月4日光伏产业链价格走势，如N型硅片-182mm和-210mm环比分别下降2.22%和4.00% [45] 行业公告跟踪 - 宝胜股份获货款及利息支付裁定，金额156,836,079.78元；长缆科技成为中广核新能源电缆附件采购中标候选人，投标报价97,165,250.00元 [54] 电力设备及工控 行业观点概要 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦创历史新高，华东等6省电网也创新高 [55] - 藏粤直流、蒙西至京津冀两条特高压工程获批，蒙西工程每年可输送360亿千瓦时“绿电”至京津冀 [55][56] - 建议关注电力设备出海、配网侧投资、特高压建设三条投资主线 [57][58] 行业数据跟踪 - 展示了通用和专用设备工业增加值同比、工业增加值累计同比、固定资产投资完成额累计同比、长江有色市场铜价等数据 [64][65][66][62] 行业公告跟踪 - 中超控股子公司中标40,197.65万元，佳电股份董事和总经理辞职，远东股份子公司中标25.93亿元，能科科技调整利润分配方案，鸿利智汇子公司获五项发明专利 [67] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周上涨1.99%，排名第9，强于上证指数 [1][68] - 太阳能指数涨幅最大为6.80%，工控自动化跌幅最大为0.46% [1][70] - 本周涨幅居前股票为亚玛顿等，跌幅居前股票为湘潭电化等 [70]

7月4日，市委书记马明龙检查全市迎峰度夏电力保供工作，强调要深入学习贯彻习近平总书记关于 国家能源安全的重要论述，强化底线思维、极限思维，压紧压实责任，落实落细举措，全力打赢迎峰度 夏电力保供攻坚战，为全市高质量发展提供坚强电力保障。 市委常委、市委秘书长王文生参加。（记者 胡建伟） 马明龙指出，电力保供涉及千家万户、各行各业，是关乎国计民生的大事。要坚持以人民为中心的 发展思想，始终把保障电力安全可靠供应作为首要政治任务，大力弘扬"主动主导，精益精致，至行至 信"的镇电文化，以更高标准、更强组织、更严要求、更实措施、更佳状态坚决守住电网安全红线和民 生用电底线，全力保障全市经济社会平稳健康发展。 马明龙强调，面对迎峰度夏电力供应存在缺口带来的挑战，相关方面要协同发力，统筹抓好迎峰度 夏各项重点工作，努力做到错峰能力最大化、电量影响最小化。要加大资源保障力度，稳固电力保 供"基本盘"，加强电网建设运维，筑牢电力保供"主阵地"。要提高荷端调节能力，做优电力保供"资源 池"，强化应急处突管理，坚决打好电力保供"主动仗"，全力保障电力供应安全稳定，让群众、企业用 电无忧。 6月15日我市电网正式进入迎峰度夏阶段，7 ...

电网负荷与新能源 - 山东电网用电负荷在7月3日13时9分达1.1483亿千瓦 创今年度夏期间历史新高 较2024年度夏最高负荷增长31万千瓦且时间提前1个月 [2] - 7月3日11时54分 山东电网新能源出力创历史新高 达6079万千瓦 其中光伏出力5009万千瓦 风电出力1070万千瓦 占当日电网最高负荷的53% [2] 电力保供措施 - 公司统筹省内新能源与常规电源机组 服务4台新机投运(154.5万千瓦) 安排103台机组计划检修(3881万千瓦) 与24家发电企业签订50台60万千瓦以上主力机组保供责任书 目标实现非停率与受阻率"双零" [3] - 通过省间中长期交易落实外电合同1612亿千瓦时 度夏晚峰时段外电电力最高达2849万千瓦 [3] - 夏季用电高峰前已完成527项电网检修任务 投产12项度夏重点工程 [4] 科技应用与应急响应 - 无人机搭载智能导航系统实现自适应巡航 隐患识别率提升2.6倍 聊城供电公司已实现适配网线路无人机自主巡检全覆盖 [3] - 聊城供电公司设立136个抢修站点 千余名工作人员24小时待命 19辆应急发电车随时出击 [3] 带电作业与用户保障 - 昌乐县供电公司采用"零感知"带电作业更换熔断器 入夏以来完成132次带电作业及32次事故抢修 减少停电9440时户 [1] - 单次带电作业更换3只熔断器 保障周边2000余户居民无停电感知 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价或稳中小幅上涨，电煤长协履约率有望上升，电力运营商业绩有望大幅改善；随着上游气价回落和国内天然气消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可增厚利润空间 [4][90] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 - 截至7月4日收盘，公用事业板块上涨2.3%，优于大盘；电力板块上涨2.38%，燃气板块上涨1.09%；各子行业中，火力发电、水力发电、核力发电、热力服务、电能综合服务、光伏发电、风力发电板块分别上涨4.37%、0.69%、0.53%、6.53%、3.62%、2.38%、1.62% [3][11][13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三为江苏新能(10.73%)、晋控电力（10.21%）、大唐发电（6.35%），后三为新天绿能（-0.91%）、长江电力（-0.20%）、华能水电（0.00%）；燃气板块主要公司涨跌幅前三为新奥股份(4.97%)、国新能源(2.61%)、水发燃气(2.60%)，后三为中泰股份(-1.83%)、佛燃能源(-0.97%)、九丰能源(-0.81%) [16] 电力行业数据跟踪 动力煤价格 - 7月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价666元/吨，月环比下跌3元/吨；截至7月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价616元/吨，周环比上涨2元/吨；陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价600元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 482元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 476.84元/吨，周环比持平 [21] - 截至7月3日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格64.75美元/吨，周环比下跌0.50美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.25美元/吨，周环比上涨5.55美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价65.8美元/吨，周环比下跌0.20美元/吨；截至7月4日，纽卡斯尔NEWC指数价格106.4美元/吨，周环比上涨0.8美元/吨；广州港印尼煤(Q5500)库提价671.37元/吨，周环比上涨4.02元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价697.96元/吨，周环比下跌0.89元/吨 [23] 动力煤库存及电厂日耗 - 截至7月4日，秦皇岛港煤炭库存570万吨，周环比增加5万吨 [28] - 截至7月3日，内陆17省煤炭库存8926.9万吨，较上周增加102.6万吨，周环比上升1.16%；内陆17省电厂日耗为364.6万吨，较上周下降0.6万吨/日，周环比下降0.16%；可用天数为24.5天，较上周增加0.3天 [30] - 截至7月3日，沿海8省煤炭库存3595.1万吨，较上周增加50.5万吨，周环比上升1.42%；沿海8省电厂日耗为208.7万吨，较上周增加18.8万吨/日，周环比上升9.90%；可用天数为17.2天，较上周下降1.5天 [30] 水电来水情况 - 截至7月4日，三峡出库流量18300立方米/秒，同比上升32.61%，周环比上升2.81% [46] 重点电力市场交易电价 - 截至6月28日，广东电力日前现货市场周度均价301.03元/MWh，周环比上升9.26%，周同比下降6.8%；实时现货市场周度均价296.68元/MWh，周环比上升19.57%，周同比下降4.3% [47] - 截至7月4日，山西电力日前现货市场周度均价254.32元/MWh，周环比上升2.56%，周同比下降20.9%；实时现货市场周度均价260.30元/MWh，周环比上升2.97%，周同比下降19.0% [56] - 截至6月13日，山东电力日前现货市场周度均价282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%；实时现货市场周度均价267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [57] 天然气行业数据跟踪 国内外天然气价格 - 截至7月4日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4412元/吨，同比下降2.09%，环比下降0.09%；2025年6月，国内LNG进口平均价格513.98美元/吨，同比下降5.57%，环比上升1.02%；截至7月3日，中国进口LNG到岸价12.47美元/百万英热，同比上升3.88%，环比持平 [55] - 截至7月3日，欧洲TTF现货价格11.35美元/百万英热，同比上升10.8%，周环比下降0.5%；美国HH现货价格3.3美元/百万英热，同比上升66.7%，周环比下降2.9%；中国DES现货价格11.83美元/百万英热，同比下降3.0%，周环比下降8.2% [58] 欧盟天然气供需及库存 - 2025年第26周，欧盟天然气供应量62.3亿方，同比上升8.9%，周环比上升0.6%；其中，LNG供应量27.1亿方，周环比下降4.1%，占天然气供应量的56.5%；进口管道气35.2亿方，同比下降8.2%，周环比上升4.5%，进口俄罗斯管道气3.503亿方，占欧盟天然气供应量的5.6%；2025年1 - 26周，欧盟累计天然气供应量1575.2亿方，同比上升3.3%；其中，LNG累计供应量729.1亿方，同比上升22.1%，占天然气供应量的46.3%；累计进口管道气846.1亿方，同比下降8.8%，累计进口俄罗斯管道气84.9亿方，占欧盟天然气供应量的5.4% [62] - 2025年第26周，欧盟天然气库存量633.20亿方，同比下降24.90%，周环比上升4.41%；截至2025年7月3日，欧盟天然气库存水平为59.7% [73] - 2025年第26周，欧盟天然气消费量（估算）为35.6亿方，周环比下降1.9%，同比下降0.9%；2025年1 - 26周，欧盟天然气累计消费量（估算）为1770.0亿方，同比上升7.8% [75] 国内天然气供需情况 - 2025年5月，国内天然气表观消费量为364.20亿方，同比上升2.4%；2025年1 - 5月，国内天然气表观消费量累计为1768.90亿方，累计同比下降1.3% [77] - 2025年5月，国内天然气产量为221.50亿方，同比上升9.3%；LNG进口量为484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%；PNG进口量为526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6% [78] - 2025年1 - 5月，国内天然气产量累计为1096.00亿方，累计同比上升6.1%；LNG进口量累计为2486.00万吨，累计同比下降23.3%；PNG进口量累计为2420.00万吨，累计同比上升10.8% [79] 本周行业新闻 - 7月2日，全国新能源消纳监测预警中心公布2025年5月各省级区域新能源并网消纳情况，5月份全国风电利用率93.2%，光伏发电利用率94.2%；其中，黑龙江、甘肃、新疆、西藏地区风电利用率不足90%；蒙东、甘肃、青海、新疆、西藏地区光伏发电利用率不足90% [86] - 近日，国家发展改革委发布2025年5月份全国天然气运行快报，2025年5月，全国天然气表观消费量364.2亿立方米，同比增长2.4%；1 - 5月，全国天然气表观消费量1768.9亿立方米，同比下降1.3% [86] 本周重要公告 - 7月4日，龙源电力发布6月发电量数据公告，2025年6月按合并报表口径完成发电量5,781,238兆瓦时，较2024年同期同比增长1.56%，剔除火电影响同比增长18.07%；本月风电发电量同比增长4.15%，光伏发电量同比增长99.32%；截至2025年6月30日，2025年累计完成发电量39,652,477兆瓦时，较2024年同期同比下降1.07%，剔除火电影响同比增长12.73%，其中风电增长6.07%，光伏增长71.37% [87] - 7月4日，中国核电发布2025年上半年发电量完成情况公告，截至2025年6月30日，2025年上半年累计商运发电量1,217.76亿千瓦时，同比增长15.65%；上网电量1,151.04亿千瓦时，同比增长15.92%；核电部分，控股核电机组发电量998.61亿千瓦时，同比增长12.01%；上网电量累计935.51亿千瓦时，同比增长12.14%；机组平均利用小时数约4,000小时；新能源部分，控股新能源机组发电量累计219.15亿千瓦时，同比增长35.76%；新能源上网电量215.53亿千瓦时，同比增长35.81%；其中，风力发电量102.23亿千瓦时，同比增长33.99%，机组平均利用小时数约1,003小时；光伏发电量116.92亿千瓦时，同比增长37.34%，机组平均利用小时数约542小时 [88] - 7月1日，九丰能源发布部分股东减持股份计划预披露公告，截至公告日，蔡丽萍女士、蔡建斌先生、南京盈发创业投资合伙企业分别持有公司股份27,669,043股、6,917,259股、21,218,696股，分别占公司总股本的4.25%、1.06%、3.26%；上述股份均为无限售流通股；蔡丽萍女士、蔡建斌先生、盈发投资分别计划减持不超过3,000,000股、1,200,000股、424,400股，分别占公司总股本的0.46%、0.18%、0.07%；减持期间为2025年7月23日起至2025年10月22日；减持价格根据市场价格确定，并遵守相关承诺要求 [89] 投资建议和估值表 投资建议 - 电力：建议关注全国性煤电龙头国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；煤电设备制造商受益标的东方电气；灵活性改造受益标的华光环能、青达环保、龙源技术等 [4][90] - 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源 [4][90] 估值表 - 报告给出公用事业行业主要公司2023A、2024E、2025E、2026E的归母净利润、EPS、PE、收盘价等估值数据 [91]

电力生产与全球地位 - 中国发电总量突破10万亿千瓦时，占全球电力总产量的三分之一以上，是美国发电能力的两倍半，印度的五倍 [1] - 中国发电装机总量稳居全球首位，占比33.9%，远超美国的12.8%和欧盟的9.7% [1] - 今年全国新增发电装机预计达4.5亿千瓦 [1] 能源结构优化 - 清洁能源占比上升，风能和光伏发电装机容量达14.1亿千瓦，首次超越煤电 [2] - 核电总装机容量连续18年全球第一 [2] - 新型储能装机容量达7376万千瓦，氢能站点数量世界领先 [2] 电力贸易与地缘影响 - 中国电力输出覆盖14个国家，包括蒙古、泰国、越南等 [4] - 周边国家如老挝、越南、蒙古高度依赖中国电力供应 [4] - 电力贸易增强中国地缘政治影响力 [4] 特高压输电技术 - 全球45条商业化运营特高压输电线路中，中国拥有42条 [6] - 中国特高压设备应用于埃及、巴基斯坦、老挝等国的电力输送项目 [6] - 能源合作重新定义地理与经济边界 [6]

高温天气与电力需求 - 湖北省7月迎来首轮大范围晴热高温天气，最高气温达38摄氏度以上，局地40摄氏度以上 [1] - 社会用电需求旺盛，7月4日湖北省电网负荷再创历史新高 [1] - 襄阳、宜昌、荆州、荆门、鄂州、随州、十堰等7个地市用电负荷创新高 [1] 湖北能源的电力供应 - 公司省内10台火电机组全开运行 [1] - 在稳定电力供应、增强系统调节能力方面发挥关键作用 [1]

专利技术 - 华能浙江能源销售有限责任公司、中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司、华能（浙江）能源开发有限公司、浙江苍华海上风电科技有限公司联合申请了一项名为"电力负荷值的预测方法、装置及计算机程序产品"的专利，公开号CN120262367A，申请日期为2025年03月 [1] - 该专利涉及能源领域，通过线性回归预测模型和时序趋势预测模型对电力负荷值进行预测，结合历史生产计划数据和历史电力负荷数据，最终通过加权求和得到目标电力负荷预测值 [1] 公司背景 华能浙江能源销售有限责任公司 - 成立于2017年，位于杭州市，主要从事电力、热力生产和供应业，注册资本21000万人民币 [2] - 参与招投标项目141次，拥有专利信息114条，行政许可5个 [2] 中国华能集团清洁能源技术研究院有限公司 - 成立于2010年，位于北京市，主要从事研究和试验发展，注册资本133757.27万人民币 [2] - 对外投资12家企业，参与招投标项目4260次，拥有商标信息65条，专利信息5000条，行政许可12个 [2] 华能（浙江）能源开发有限公司 - 成立于2020年，位于杭州市，主要从事专业技术服务业，注册资本675053.848057万人民币 [2] - 对外投资44家企业，参与招投标项目383次，拥有专利信息391条 [2] 浙江苍华海上风电科技有限公司 - 成立于2022年，位于温州市，主要从事研究和试验发展，注册资本3500万人民币 [3] - 参与招投标项目42次，拥有专利信息23条 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 电力行业市场化改革推进，新能源装机增长迅速，消纳问题受重视，行业发展前景向好，但需关注装机规模、煤炭价格和行业竞争等风险 [6][7][10][41][70] - 建议关注绿电、火电、水核等板块的投资机会，推荐相关龙头企业 [67] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 河南电力现货市场完成短周期结算试运行，采用“全电量申报、集中优化出清”模式，对度夏电力保供和客户降本增效作用显著 [6] - 新疆印发通知，明确 2025 年新能源发展目标，优化调峰辅助服务交易和价格机制，鼓励开展绿电直连试点 [7][8] - 国家发改委介绍促进新能源消纳的措施，包括统筹电力外送和就近消纳、电网和调节能力建设、能源需求和供给，我国新能源消纳取得积极进展 [10] - 新疆发布新能源上网电价市场化改革方案，对存量和增量项目电价及结算方式作出规定 [11][12] - 国家能源局发布 1 - 5 月全国电力工业统计数据，发电装机容量、利用小时数、投资等指标有不同变化 [15] - 国家能源局公布 5 月全社会用电量数据，各产业用电量有不同程度增长 [16] - 2025 年 1 - 5 月绿电交易量超 2200 亿千瓦时，同比增长近 50%，电力市场活跃，绿电交易促进资源优化配置 [17][19] - 国家统计局数据显示 1 - 5 月规模以上工业风电、光伏发电量分别增长 11.1%、18.3%，绿色产业发展向好 [20] 行业数据 碳交易市场情况 - 本月全国碳市场综合价格行情：最高价 77.20 元/吨，最低价 67.05 元/吨，收盘价较上月最后一个交易日上涨 9.58% [24] - 本月挂牌协议交易成交量 4,188,135 吨，成交额 310,066,846.31 元；大宗协议交易成交量 11,696,540 吨，成交额 835,016,150.00 元 [24] - 本月全国碳排放配额总成交量 15,884,675 吨，总成交额 1,145,082,996.31 元 [24] - 2025 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额成交量 38,624,858 吨，成交额 2,896,202,382.01 元 [24] - 截至 2025 年 6 月 30 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 668,893,522 吨，累计成交额 45,928,929,485.52 元 [24] 电力行业相关数据 - 2025 年 5 月，全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，各产业用电量有不同程度增长 [26] - 2025 年 1 - 5 月，全社会用电量累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4%，规模以上工业发电量为 37266 亿千瓦时 [26] - 截至 5 月底，全国累计发电装机容量 36.1 亿千瓦，同比增长 18.8%，太阳能和风电装机容量占比超 45% [32] - 1 - 5 月，全国发电设备累计平均利用 1249 小时，比上年同期降低 132 小时 [32] - 全国主要发电企业电源工程完成投资 2578 亿元，同比增长 0.4%；电网工程完成投资 2040 亿元，同比增长 19.8% [32] 太阳能单月装机创新高，火电发电量由降转增 - 2025 年 1 - 5 月，全国风电、太阳能、火电新增装机同比分别增长 134.2%、150.0%、44.9%，全社会用电量同比增长 3.4% [41] - 5 月，风电、太阳能新增装机同比增速分别为 801%、388%，太阳能单月装机创历史新高，预计后续新能源装机仍有增长空间 [42] - 5 月，规上工业发电量同比增长 0.5%，火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓 [43] - 5 月，全社会用电量同比增长 4.4%，增速较 4 月放缓 0.3pct，三产、居民生活用电量实现高增长 [44] 开展新型电力系统建设试点，助力新能源消纳 - 国家能源局印发通知，围绕七个方向开展新型电力系统建设试点工作 [45] - 底层技术支撑新能源友好并网、高比例外送消纳，包括应用构网型控制技术、提升电站系统友好性能、提高输电通道输送绿电占比等 [45] - 开拓新业态、新模式，激发绿电需求，发挥分布式资源调节能力，减轻大电网消纳压力，如开展算力与电力协同、建设智能微电网和虚拟电厂等 [46] - 发展新一代煤电，聚焦清洁降碳和高效调节，推动现役和新建机组开展试点 [47] 环保公用行业表现 环保公用行业市值 - 截至 2025 年 6 月 30 日，A股 SW 公用事业包含 131 家上市公司，合计总市值 32425 亿元，自由流通市值 9229 亿元，自由流通市值占比 28.46% [48] - SW 环保包含 133 家上市公司，合计总市值 7964 亿元，自由流通市值 3480 亿元，自由流通市值占比 43.70% [48] - 环保公用企业总市值占 A 股总市值比重为 3.86%，剔除银行股后占比为 4.31% [48] 板块表现 - 2025 年 6 月，沪深 300 指数上涨 2.50%，SW 公用事业指数下跌 0.54%，跑输沪深 300 指数 3.04pct；SW 环保指数上涨 1.08%，跑输沪深 300 指数 1.42pct [52] - 在 31 个子行业中，本月公用事业行业涨跌幅排名第 26 名，环保行业涨幅排名第 19 名 [52] - 截至 6 月 30 日，公用事业/环保的动态市盈率分别为 17.05x/20.20x，电力、燃气、环境治理、环保设备四个二级子板块的动态市盈率分别为 17.18x、15.38x、19.15x、29.84x [54] - 6 月，电力、燃气、环境治理、环保设备行业指数表现分别为 -0.8%、1.7%、0.5%、3.8% [58] - 6 月，涨幅前五的公用上市公司是协鑫能科（76.3%）、恒盛能源（25.4%）、首华燃气（23.6%）、ST 金鸿（18.6%）、东方环宇（18.1%） [59] - 6 月，涨幅前五的环保公司是上海洗霸（34.7%）、路德环境（18.9%）、力源科技（17.1%）、海新能科（16.9%）、大地海洋（15.8%） [59] 投资建议及股票池 核心组合表现 - 6 月公用事业行业核心组合为中国广核、川投能源、浙能电力，截至 6 月 30 日，核心组合收益率为 15.41%，跑赢行业指数 6.51pct [65] 投资建议 - 绿电：建议把握板块拐点性机会，关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等 [67] - 火电：建议关注市场煤敞口大，且布局 25 年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，如大唐发电、华能国际等 [67] - 水核：水电、核电具备长期配置价值，核电有较高远期成长性，关注长江电力、中国核电等 [67]

电力负荷情况 - 全国最大电力负荷在7月4日达到14 65亿千瓦 较6月底上升约2亿千瓦 创历史新高[1] - 2024年同期电力负荷为14 51亿千瓦 当前负荷较去年同期增长接近1 5亿千瓦[1] - 华东地区 蒙东 江苏 安徽 山东 河南 湖北等6个省(区)电网负荷创历史新高[1] 天气影响与预测 - 中国气象局预测7月4日至10日黄淮 江汉 江南等地将出现持续性高温天气 部分地区达到或超过历史同期极值[1] - 预计华东 华中地区电力负荷还将不断攀升 带动全国电力负荷持续增长[1] 电力供应与应对措施 - 目前全国电力供应总体平稳有序[1] - 国家能源局将指导各地和电力企业做好机组稳发满发 跨省跨区电力余缺互济[1] - 全力保障人民群众用电需求 服务支撑经济社会高质量发展[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月规上工业发电量同比增长0.5%，增速环比放缓，电力设备新增装机同比大增，新能源抢装透支远月需求，全社会用电量同比增长4.4%，制造业承压 [1][47] - 后续6月高温和政策发力或支撑三产用电，二产用电增速或承压，全年用电增速预期维持5.9%不变 [1][47] - 7月各省代理购电价格多数下行，一次能源价格企稳但对电价支撑有限，动力煤供需偏宽松 [2][47] - 6月广东日前现货市场发电侧成交均价下行，7月或季节性走强但同比降幅可能扩大 [2][48] - 6月已转正的电力现货市场价格整体回落，部分省份中长期价格有修复 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 全国市场：供增需稳，电价下行 电力供需：用电需求延续回暖，新能源抢装效应显著 - 5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速环比放缓0.4个百分点，1 - 5月发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3% [7] - 分电源看，火电发电量同比由降转增，水电下降，风电、光伏、核电增速放缓 [7] - 5月全国电力设备新增装机12441万千瓦，同比增长364%，新能源抢装透支远月需求，光伏、风电新增装机大增，火电装机延续高增，水电下降，核电无新增 [11] - 5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较4月下滑0.3个百分点，1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，分产业看，一产、三产、居民用电增速较高，二产增速降至2023年以来新低 [14] - 后续6月高温和政策或支撑三产用电，二产用电增速或承压，整体用电增速预计与5月持平，7月用电增速可能不及去年同期，全年用电增速预期维持5.9%不变 [15] 代购电价：多数省份价格呈下行趋势 - 2025年7月，各省代理购电价格多数延续下行，环比45%省份上涨，55%下降，同比约30%省份上涨，70%下降，重庆、青海、海南、广西实现环比与同比“双增长” [18] - 7月峰谷电价差较6月普遍扩大，20个省份峰谷价差呈上行趋势，13个省份峰谷价差超过0.7元/千瓦时 [20] 一次能源价格：迎峰度夏带动去库，供需宽松格局或仍延续 - 一次能源价格企稳但对电价上行驱动有限，动力煤供需偏宽松，价格或震荡偏弱，需关注非电行业需求复苏和港口库存去化进度 [23] 电力政策：省级136号文陆续出炉，电力现货市场建设持续加速 - 山东、广东、蒙西等多地发布136号文省级实施细则，对存量和增量项目机制电价和电量作规定，蒙西及蒙东增量项目相关竞价预计下半年启动 [26] - 电力现货市场建设提速，江苏进入长周期结算试运行，湖北正式运行，南方区域转入连续结算试运行 [28] 区域电力市场：现货同比下行为主，中长期季节性走强 广东：来水偏丰或压制电价，关注南方统一市场下的价格博弈 - 6月广东日前现货市场成交均价下行，发电侧成交均价296.6元/兆瓦时，环比跌8.9%，同比跌4.5%，煤电机组成交均价环比跌9.2%，同比降5.8%，燃气机组成交均价环比涨0.7%，同比涨10.6% [29] - 6月煤电机组发电成本小幅上行，天然气机组发电成本维持在691元/兆瓦时，后市天然气价格预计底部震荡 [32] - 6月广东用电负荷回升，统调机组日均负荷环比增长12.9%，同比增长5.9%，来水好助推西电东送，省内市场化机组负荷环比回落 [34] - 7月广东电力现货价格或季节性走强但同比降幅可能扩大，月均价中枢预计下移至305 - 325元/兆瓦时，供给端西电东送规模中性偏多，需求端制冷负荷或支撑用电，但二产用电增速有压力，南方区域市场运行使省内机组竞争加剧，电价中枢有下行压力 [38][39] 其他主要市场：现货下行为主，部分省份月度中长期价格有所修复 - 6月已转正的电力现货市场价格整体回落，山西、山东均价下降，甘肃同比增长，蒙西环比大幅上涨但同比下降 [41] - 中长期价格方面，广东维持地板价，7月为372.4元/兆瓦时，山东稳定在371.8元/兆瓦时，江苏7月反弹至395.6元/兆瓦时，同比下降6.5%，蒙西回升至305元/兆瓦时，同比下降5.6% [41]