公司业务结构 - 公司专注汽车零部件、汽车动力系统及商用整车设计与研发 其中零部件业务贡献69%主营收入 车桥、车架类为核心产品 动力系统占比22% 商用整车占比9% [1] - 公司为国内外数十家主机厂提供高价值零部件产品 为超1000万终端客户提供动力系统 为超过100万用户提供商用车和出行服务 [1] 2024年财务表现 - 2024年总收入79.49亿元 同比减少24.17% 主要因商用整车策略调整及动力系统业务量减少 [2] - 营业成本70.89亿元 同比减少24.96% 净利润1.11亿元 同比+60.19% 归母净利润0.51亿元 同比+115.59% [2] - 毛利率从2023年9.89%提升至2024年10.82% 主要受益于商用整车业务调整及高毛利零部件产品占比上升 [2] 战略布局与业务转型 - 控股股东提出"菱势工程"战略 计划2025-2027年培育3个国家级制造业单项冠军 包括混合动力系统、驱动桥和汽车车架 [3] - 零部件业务向中高端升级 开发热气胀成型、微型整体式电动桥等高附加值产品 进入比亚迪、长城等供应链 [3] - 海外布局持续运营印尼、印度生产基地 推进零部件业务国际化 [3] 新能源领域发展 - 形成"传统动力技术升级+新能源动力集成开发"双轨布局 开发高效低排放发动机及新能源产品 [4] - 成立柳州五菱新能源汽车有限公司 作为整合新能源整车业务的联营公司 未来将成为公司零部件主要客户 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为88.66/97.24/106.72亿元 同比+12%/10%/10% [4] - 预计2025-2027年归母净利润0.80/1.1/1.44亿元 同比+58%/38%/31% [4] - 给予公司2025年12倍PE估值 联营公司五菱新能源1.5倍PS估值 对应总市值23.1亿元 目标价0.77港元 [4]

基金产品概况 - 基金简称为平安中证汽车零部件主题ETF，场内简称为汽车零件ETF，基金主代码为159306 [1][3] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2024年4月29日，报告期末基金份额总额为22,244,616.00份 [3] - 投资目标为紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [1] 投资策略 - 采用完全复制法构建指数化投资组合，根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整 [2] - 在特殊情况下（如流动性不足等）可使用其他合理方法进行替代，特殊情况包括法律法规限制、成份股流动性严重不足、长期停牌等 [2] - 高度重视绩效归因在组合管理中的反馈作用，勤勉尽责控制跟踪偏离度和跟踪误差 [10] 业绩表现 - 报告期（2025年4月1日-2025年6月30日）基金份额净值增长率为-2.42%，业绩比较基准收益率为-3.44% [6][10] - 过去六个月基金份额净值增长率为6.45%，业绩比较基准收益率为6.24% [6] - 自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为26.59%，业绩比较基准收益率为27.80% [6] 投资组合 - 报告期末基金资产净值为22,951,194.64元，其中股票投资占比91.79% [11] - 制造业占基金资产净值比例为88.25%，信息传输、软件和信息技术服务业占比3.72% [11][12] - 基金未持有债券、资产支持证券、贵金属及权证等资产 [12][13] 基金管理 - 基金经理为钱晶先生，具有10年证券从业经验，现任平安基金指数投资部投资副总监 [7] - 基金管理人平安基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司 [3][5] - 报告期内基金运作合法合规，未发生异常交易行为，严格执行公平交易制度 [9] 份额变动 - 报告期期初基金份额总额为23,244,616.00份，期间总申购份额4,000,000.00份，总赎回份额5,000,000.00份 [15] - 报告期末出现连续60个工作日基金资产净值低于5,000万元的情形，已向证监会报告并提出解决方案 [10]

市场表现 - A股三大指数高开上扬，汽车零部件、工业金属等板块涨幅居前 [1] - 上证科创板综合指数上涨0.65%，成分股迈威生物涨停，龙芯中科上涨13.57%，赛特新材上涨10.53%，灿瑞科技上涨7.00%，成都先导上涨5.90% [1] - 科创综指ETF华夏上涨0.73%，最新价报0.97元，近1周累计上涨3.22%，日均成交1.57亿元，规模近3月增长13.14亿元 [1] 小米公司动态 - 小米推出首款SUV车型小米YU7，3分钟大定突破20万台 [2] - 小米将在辅助驾驶领域持续投入，预计下半年升级XLA大模型 [2] - 小米AI眼镜发布，定价1999元起，市场高度关注 [2] 汽车行业数据 - 今年前五个月我国汽车产销量同比增长超10%，新能源汽车产销量分别达569.9万辆和560.8万辆，同比增长45.2%和44% [2] 科技行业趋势 - 西部证券认为AI产业趋势变革推动科技上涨行情，预计科技仍有向上空间，或成为全年主线 [2] - 科创综指ETF华夏锚定科创板"硬科技"生态，聚焦生物医药、高端装备、智能制造等核心领域 [2]

报告核心观点 近期进入转债评级调整密集披露期，评级下调个券卖压或增强，未被下调的弱资质转债若 25 年信用优化，债底修复或支撑价格上升，6 - 7 月信用挖掘策略性价比高；中国经济趋稳，股票市场中期区间震荡，转债估值中短期预计稳定，给出不同板块的转债标的建议 [2][4] 分组1：如何看近期转债信用面变动 - 近期转债评级调整密集披露，评级下调个券卖压或增强，未下调的弱资质转债 25 年信用优化则债底修复或支撑价格上升，6 - 7 月信用挖掘策略性价比高，需跟踪评级下调可能和个券财务边际变化预测 25 年信用变动 [2][11] - 构建转债信用评分模型，跟踪 25 年 Q1 信用变动，分析个券和中观行业信用情况，与信用评级互为补充 [2][11] - 信用评分含规模水平等 6 个维度，按比例加权平均，以分位数为最终分数，排除金融行业转债，季度更新 [3][12] - 25 年 Q1 信用弱化前 5 大行业为煤炭、轻工制造等，优化前 5 大行业为农林牧渔、非银金融等，以煤炭和农林牧渔举例说明行业信用情况 [3][12] - 从个券维度构建信用挖掘策略，100 - 120 元价格区间中，100 元以内转债 25 年 Q1 信用评分弱化，100 - 105 元等区间评分变动均值为正，希望等个券信用优化明显 [3][13] 分组2：周度转债策略 - 大部分股票指数调整，中证转债指数涨跌幅为 -0.17%，银行等行业涨跌幅排名靠前，各平价区间转债价格中位数走势分化 [34] - 中国经济趋稳，股票市场下行空间有限，中期区间震荡，金融/公用事业板块盈利稳定性稀缺或迎增量资金，新质生产力迭代进化在股票市场反映，题材线索轮动活跃 [4][34] - 近期转债估值区间震荡，债市资产荒有增量资金流入，但投资者风偏难快速上升，中短期转债估值预计稳定 [4][34] - 建议关注 AI 大模型和机器人驱动的高端制造业相关标的如领益等；市场区间震荡下低估值策略相关转债如兴业等；下半年新能源和汽车零部件板块相关标的如铭利等 [4][34] 分组3：市场跟踪 - 涉及宽基指数涨跌幅、行业指数涨跌幅、不同时间段部分转股价值区间对应转债价格中位数、各平价区间转债价格中位数本周变动及分位数、行业估值指数及分位数、周度行业估值指数变化、年初至今及 2017 年至今百元估值指数等图表数据 [9]

大金融集体拉升，兴业证券、信达证券一度涨停，南天信息、楚天龙涨停。申万宏源研究A股策略首席 分析师傅静涛分析，本轮潜在牛市更可能演绎成首个"中国版慢牛"。2025年第二三季度，大概率A股总 体继续处于震荡区间内，需等待各项条件成熟，启动更大级别的行情。 6月11日，A股震荡攀升，沪指站上3400点，创业板指涨逾1%。截至收盘，上证指数收涨0.52%报 3402.32点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%。 （文章来源：广州日报） 稀土永磁概念爆发，北矿科技3连板，中科磁业涨停创新高，华阳新材、宁波韵升涨停。中信建投指 出，受出口或逐步放松预期影响，市场上调稀土原料报价。汽车零部件概念涨幅居前，同心传动、美晨 科技、欣锐科技、泉峰汽车、迪生力、金麒麟、西上海等多股涨停。 消息面上，作出"支付账期不超过60天"承诺的车企不断增多，已囊括比亚迪、一汽、东风、广汽、赛力 斯、长安、吉利、奇瑞等多家车企。对零部件供应商来说，账期缩短能让供应商更快拿到货款，资金回 流速度加快，从而有更多资金用于采购原材料、更新设备、扩大生产规模等，提升生产的稳定性和连续 性，降低因资金紧张导致的生产停滞风险。 今日影石创新正式登 ...

行情复盘 - 5月28日北证A股成交金额241.2亿元，较上一交易日降12.5亿元，指数收跌1.4%，北证50指数高开低走收跌1.4%至1378.23点[3][6] - 当日北交所266家公司中56家上涨、3家平盘、207家下跌，涨幅前五为天力复合（16.8%）等，跌幅前五为瑞奇智造（-10.3%）等[3][21] - 北证A股换手率5.4%位于各版块第一，北证50 PE TTM为73.36倍，处于历史较高水平[13][19] 重要新闻 - 泡泡玛特拉布布玩偶热销推动同名模因币（LABUBU）市值飙升，周二一度涨至4916万美元，较去年10月创建时的81万美元翻涨60倍[5][24] 重点公司公告 - 视声智能5月28日公告用不超10000万元闲置自有资金现金管理，本次用600万元买招行理财产品，预计年化收益率1.00%或1.90%[5] - 天铭科技5月28日公告与杭州中致高智能科技签《合作开发协议（合同）》，合作研发机器人和电动踏板驱动关节技术[5] 投资建议 - 短期以防御为主，控制仓位规避高波动品种，中期布局有题材、低估值、高增长标的，量能回升至300亿以上关注AI算力等错杀成长股修复机会[6] 风险提示 - 存在政策监管、北交所政策不及预期、行业竞争加剧、行业景气度不及预期、宏观经济发展不及预期等风险[31][33]

报告核心观点 - 对2025年5月27日市场表现进行回顾，涵盖主要指数、申万一级行业及概念板块涨跌幅情况 [1] 市场回顾 - 主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 -0.18%，深证成指涨跌幅为 -0.61%，创业板指涨跌幅为 -0.68% [1] - 申万一级行业表现：纺织服饰、医药生物、美容护理涨幅居前；机械设备、通信、计算机涨幅居后 [1] - 概念板块表现：连板、打板、乳业概念表现较好；摄像头、汽车零部件、工业金属概念表现较差 [1]

报告核心观点 - 2025年5月16日A股主要宽基指数涨多跌少，个股涨多跌少，沪深两市成交额缩量，申万一级行业涨跌各半 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指跌0.40%收报3367.46点，深证成指跌0.07%收报10179.60点，创业板指跌0.19%收报2039.45点，科创50跌0.57%收报995.24点 [1] - 全市场3000只个股上涨，2185只个股下跌，225只个股收平，沪深两市成交额合计10895亿元，较上个交易日缩量约629亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨跌各半，汽车、机械设备、综合、医药生物和商贸零售行业上涨，涨幅分别为1.91%、0.83%、0.77%、0.67%和0.64% [1] - 美容护理、非银金融、食品饮料、银行和石油石化行业领跌，跌幅分别为1.31%、1.21%、1.06%、0.94%和0.84% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为汽车零部件、无人驾驶、特斯拉、维生素、抗癌、创新药、免税店、智能交通、疫苗、钛白粉、工业4.0、高送转预期、肺炎、首板和新能源汽车 [2]

公司业务范围 - 业务包括汽车零部件业务和新型储能业务 [1] - 汽车零部件业务覆盖乘用车、商用车、新能源汽车市场，着力发展非公路传/驱动系统产品，大力发展零部件外销业务 [1] - 新型储能业务包括发电侧、电网侧、用户侧储能电站和电力交易等业务 [1] 股东持股情况 - 安徽国元信托和国元信托 - 安瑞 1 号、华润深国投信托和华润信托·华颖 16 号为奇瑞汽车关联方和一致行动人 [1][2] 各业务板块情况 机器人零部件业务 - 成立产业化团队，完善产品型号，推动产业化能力打造和整合，促进产品试验验证和配套应用，提高市场份额 [3] 重卡变速器业务 - 开发完成全系列产品，开展客户车型搭载试验和标定工作，随配套车型量产上市，产销量将增长 [4] 轻卡变速器业务 - 稳步发展现有轻卡手动挡产品，积极发展电动化产品，目前产销需求旺盛 [5] 乘用车变速器业务 - 2024 年直接出口销量同比大幅增长，后续加大海外客户开发力度，推动海外业务收入增长，发展纯电动乘用车 EV 减速器及相关产品 [6] 新型储能业务 - 广东肇庆和浙江义乌电网侧独立储能电站已运营，装机容量分别为 100MW/200MWh 和一期 100MW/200MWh，应用自主研发技术实现较好效益，正推动新项目开发，发展市场化运维服务 [7] 公司核心竞争力 - 深耕汽车零部件行业近 30 年，产品覆盖全系列，可配套多种车型，具备综合能力、供应链和销售网络，每年产销变速器总成 100 多万台，生产几千万件零部件，有强大规模化制造和品质管控能力，品牌知名度、市场竞争力和可持续发展能力增强 [9]

公司业务板块 - 业务包括汽车零部件和新型储能业务 [1] 汽车零部件业务 业务范围 - 涵盖汽车传动驱动系统产品研发、生产和销售，覆盖乘用车、商用车、新能源汽车市场 [1] - 着力发展非公路传/驱动系统产品，如工程机械电驱动系统等 [1] - 大力发展零部件外销业务，包括齿轮、轴等产品 [1] 乘用车变速器业务 - 2024年乘用车变速器直接出口销量同比大幅增长，后续加大海外客户开发力度推动收入增长 [2] - 大力发展纯电动乘用车EV减速器及相关产品增加销量 [2] 商用车变速器业务 轻卡变速器业务 - 稳步发展现有轻卡手动挡产品，积极发展电动化产品，覆盖P2和PS混动及轻卡电驱桥等 [2] - 目前轻卡变速器产品产销需求旺盛 [2] 重卡变速器业务 - 包括AMT自动变速器等产品，随着配套客户车型量产上市，产销量将增长 [2] 新型储能业务 已运营项目 - 广东省肇庆市和浙江省义乌市电网侧独立储能电站已运营，装机容量分别为100MW/200MWh和一期100MW/200MWh，效益较好 [3] 新项目开发 - 积极推动广东省、海南省和浙江省新项目开发，促进业务发展壮大 [3] 机器人零部件业务 - 成立机器人减速器产品产业化团队，完善产品型号，推动产业化能力打造和整合，提高市场份额 [4]