投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告核心观点为：第三季度来水偏枯对公司短期经营造成扰动，但秋汛以来来水持续好转，有望护航全年业绩增长，公司作为红利典范的长期投资价值依然看好 [1][2][13] 经营业绩分析 - 2025年第三季度公司实现营业收入290.44亿元，同比减少7.78%；实现归母净利润151.37亿元，同比减少9.13% [6] - 第三季度公司境内所属六座梯级电站总发电量约1084.70亿千瓦时，较上年同期减少5.84% [2][13] - 在电量偏弱背景下，公司通过降本增效（三季度财务费用同比下降18.03%）和投资收益增长（三季度投资收益达16.48亿元，同比增长19.95%），平滑了来水对利润的影响，前三季度归母净利润实现281.93亿元，同比增长0.6% [2][13] - 从电站结构看，三季度乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝电站发电量分别同比下降15.38%、13.21%、17.03%、10.97%，而上游电站电量降幅大于下游，且上游电站电价相对较高，导致收入降幅略大于电量降幅 [13] 来水情况及业绩展望 - 前三季度，乌东德水库来水总量约834.89亿立方米，较上年同期偏枯6.04%；三峡水库来水总量约2988.80亿立方米，较上年同期偏枯4.54% [13] - 秋汛以来来水持续好转，截至10月30日，10月三峡水库平均出库流量同比增长141.47%，三峡水位达到174.21米，同比增长6.3米，四季度丰沛来水有望护航全年业绩增长 [2][13] 股东回报与公司价值 - 公司披露2026-2030年股东分红回报规划，承诺每年现金分红比例不低于当年归母净利润的70%，延续高比例分红承诺 [13] - 三峡集团计划在未来一年内增持公司股份，金额介于40亿至80亿元，彰显长期发展信心 [13] - 截至10月30日，公司预期股息率与十年期国债收益率之差达到2023年以来90%分位数，投资性价比极高；按“十五五”初期2026-2027年预期平均业绩测算，股息率将达到3.52% [13] 盈利预测与估值 - 调整后盈利预测显示，公司2025-2027年对应EPS分别为1.38元、1.44元和1.47元 [13] - 对应PE估值分别为20.64倍、19.74倍和19.43倍 [13] - 当前股价为28.50元（2025年11月6日收盘价） [10]

公司股权变动 - 淡马锡控股私人有限公司于2025年11月3日增持三一重工H股259.42万股 [1] - 增持平均股价为每股23.5668港元，涉及总金额约6113.7万港元 [1] - 增持后淡马锡持股数量增至6371.34万股，持股比例由9.68%上升至10.09% [1][3] 公司基本信息 - 三一重工H股股份代码为06031 [2] - 披露信息涵盖的日期范围为2025年10月7日至2025年11月7日 [2]

公司股权变动 - 小摩于10月30日增持信达生物255.0546万股 [1] - 增持每股作价为80.6819港元 [1] - 增持总金额约为2.06亿港元 [1] - 增持后最新持股数目约为8702.32万股 [1] - 增持后最新持股比例为5.07% [1]

公司股权变动 - Sun Xu Limited于11月3日增持舜宇光学科技72万股 [1] - 增持每股作价为74.009港元，总金额约为5328.65万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为3.9亿股，持股比例升至35.61% [1]

交易概述 - 摩根大通于10月30日增持信义光能股份575.6964万股 [1] - 每股作价为3.7778港元，总交易金额约为2174.87万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为6.42亿股，持股比例由增持前水平升至7.01% [1]

交易概览 - JPMorgan Chase & Co 于2025年10月28日以每股均价39.9459港元增持中兴通讯H股好仓1,793,946股[1][3] - 此次增持涉及总金额约为7166.08万港元[1] - 增持后，JPMorgan Chase & Co 持有的好仓数量增至53,810,816股[1][3] 股权变动 - 增持后，JPMorgan Chase & Co 持有的好仓比例由6.88%上升至7.12%[1][3] - 除好仓外，JPMorgan Chase & Co 还持有39,627,601股淡仓，占已发行股份的5.24%[3] - 另持有10,799,300股可供借出的股份，占已发行股份的1.42%[3]

交易概览 - JPMorgan Chase & Co 于2025年10月27日以每股均价433.4691港元增持香港交易所好仓68.12万股 [1] - 此次增持涉及资金约2.95亿港元 [1] - 增持后 JPMorgan Chase & Co 的最新好仓数目为89,210,163股 [1][3] 股权变动 - 增持后 JPMorgan Chase & Co 持好仓比例由6.98%上升至7.03% [1] - 除好仓外 JPMorgan Chase & Co 还持有13,289,171股淡仓(S) 占已发行股份约1.04% [3] - JPMorgan Chase & Co 亦持有45,375,877股实益权益(P) 占已发行股份约3.57% [3]

交易概述 - 摩根大通于10月27日增持香港交易所68.1221万股 [1] - 每股作价为433.4691港元，总交易金额约为2.95亿港元 [1] - 增持后最新持股数量约为8921.02万股，持股比例增至7.03% [1]

增持计划核心内容 - 控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份 [2] - 增持方式包括集中竞价和大宗交易等 [2] - 计划增持金额不低于人民币40亿元 不高于人民币80亿元 [2] 增持计划实施进展 - 截至2025年10月23日 控股股东已利用自有资金累计增持公司股份9,070.38万股 [3] - 累计增持股份占公司总股本比例约为0.37% [3] - 累计增持金额已达253,097.83万元 [3] - 本次增持计划尚未实施完毕 [3] 增持资金安排 - 控股股东获得中国农业银行三峡分行出具的贷款承诺函 专项贷款额度不超过人民币72亿元 [4] - 贷款期限为3年 资金用途限定为增持长江电力股票 [4] - 贷款承诺函有效至双方正式签订借款合同之日 [4]

控股股东增持情况 - 截至2025年10月23日，控股股东中国三峡集团累计增持公司股份9070.38万股，占公司总股本比例约为0.37% [1] - 累计增持金额为253,097.83万元 [1] - 本次增持计划尚未实施完毕 [1] 专项融资安排 - 中国农业银行三峡分行向中国三峡集团出具贷款承诺函，提供专项贷款用于增持股票 [1] - 专项贷款额度不超过人民币72亿元，贷款期限为3年 [1] - 贷款资金仅用于增持长江电力股票 [1]