文章核心观点 2025年5月19日周一开盘前Shopify将取代MongoDB成为纳斯达克100指数及相关指数成分股 [1][2] 分组1：指数调整信息 - Shopify将在2025年5月19日周一开盘前成为纳斯达克100指数和纳斯达克100等权重指数成分股并取代MongoDB [1] - 同日MongoDB将从纳斯达克100科技板块指数等多个指数中移除Shopify将在部分指数中取代MongoDB [2] 分组2：公司介绍 - Nasdaq是服务企业客户等的全球领先科技公司旨在提供改善全球经济流动性等的平台 [4] - 可访问https://www.shopify.com/获取Shopify公司更多信息 [3] 分组3：联系方式 - 媒体联系人为Maximilian Leitenberger邮箱为Maximilian.Leitenberger@nasdaq.com [6] - 发行人及投资者联系Index Client Services邮箱为Indexservices@nasdaq.com [6]

今天分享的是：2025年全球移动支付行业现状报告 报告共计：98页 《2025年全球移动支付行业现状报告》由GSMA发布，全面呈现了2024年全球移动支付行业的发展态势。 1. 行业发展概况：2024年，全球移动支付行业取得重大进展，注册账户超21亿，月活跃账户超5.14亿，较之前实现了显著增长， 行业规模不断扩大。从地区来看，撒哈拉以南非洲地区注册账户数超11亿，在全球占比最大；东亚和太平洋地区以及中东和北 非地区增长迅速 ，成为行业发展的新亮点。同时，移动支付行业对全球经济增长贡献显著，推动了相关国家GDP的提升。以 2023年为例，相关国家GDP因移动支付增加了720亿美元，占比达1.7%。 2. 业务增长情况：移动支付的交易规模持续扩大，2024年交易笔数约1080亿笔，交易金额超1.68万亿美元，其中生态系统交易价 值增长20%，国际汇款、商户支付等业务增长显著。此外，移动支付的金融服务不断拓展，信贷、储蓄、保险等相邻服务的提 供比例逐步增加，满足了用户更多样化的金融需求。 3. 地区发展差异：不同地区的移动支付发展各具特点。撒哈拉以南非洲地区是移动支付的核心区域，业务成熟度较高，但其他 地区也在迅 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025销售周期至今净收入增长11%，达到11.9亿巴西雷亚尔，年度合同价值转化为收入增长17%，达到11.9亿巴西雷亚尔 [8] - 2025销售周期至今调整后息税折旧摊销前利润为4.2亿巴西雷亚尔，利润率37.2%，较上一周期增长5% [8][9] - 2025销售周期现金流达1.44亿美元，较2024年同期增长176%，过去十二个月自由现金流与调整后息税折旧摊销前利润的转化率从42.5%提升至50.8% [9][16][17] - 第一季度净收入同比有机下降6.6%，订阅收入成本增长12%，非订阅收入下降27% [11] - 2025销售周期至今有机净收入增长11.3%，订阅收入增长17%，占总收入90%，非订阅收入下降6%，B2G净收入下降40% [12] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润为1.21亿美元，利润率28.2%，较2024年第一季度下降25%；2025销售周期增长5%，利润率37.2% [13] - 2025销售周期调整后息税折旧摊销前利润率为37.2%，较2024年同期下降3.2个百分点，毛利润率为63.7%，下降3.2个百分点，呆账准备金占净收入3%，改善1.2个百分点，商业费用占比增加1.2个百分点，调整后一般及行政费用改善0.8个百分点 [13][14] - 2025年第一季度净利润为2600万美元，较2024年同期增长49%；2025销售周期调整后净利润为1.4亿巴西雷亚尔，较2024年下降4.4% [15] - 2025年第一季度自由现金流为400万美元，较2024年同期显著增加；2025销售周期自由现金流达1.44亿美元，增长176% [16] - 2025年第一季度呆账准备金总额为1200万美元，占净收入2.9%；2025销售周期为3400万美元，占净收入3%，较2024年改善1.2个百分点 [18] - 2025年第一季度应收账款平均付款期限为180天，较可比季度高8天 [19] - 2025年第一季度净债务为9.63亿墨西哥比索，较上一季度减少4000万墨西哥比索，较去年减少7700万美元 [19] - 2025年第一季度净债务与过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润的比率从上个季度的0.09倍升至2.06倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互补解决方案业务在2025销售周期至今同比增长24%，是业务板块中增长率最高的 [8] - 2025年第一季度订阅收入成本增长12%，非订阅收入下降27%；2025销售周期至今订阅收入增长17%，非订阅收入下降6% [11][12] - 2025年第一季度政府业务板块收入为500万美元，来自5个新合同，2024年第一季度为6900万美元；2025销售周期B2G净收入为4100万巴西雷亚尔，较2024年销售周期下降40% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续开发技术平台Lural，2026年学校将使用Plural.ai，具备多种新工具，专注于继续教育中的包容、多样性和公平概念 [10] - 致力于产生自由现金流并降低公司杠杆 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年信用环境对非优质品牌业务具有挑战性，未来几个月信用场景仍有困难 [14] - 预计2025年利润率稳定，虽第一季度和第二季度因营销支出和产品组合因素利润率较低，但预计第二季度产品组合会改善 [24][25] - B2G业务方面，2025年Para合同有更正常的季节性，预计与B2B分销流程相似，且有新合同储备，有望实现增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司刚结束Bechha Ducar展会，为B2B和B2G业务带来大量潜在业务机会 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年利润率与2024年相比如何 - 公司预计2025年利润率稳定，2024年底利润率可能高于30%，2025年预计相似，但第一季度和第二季度因营销支出集中和产品组合问题利润率较低，预计第二季度产品组合会改善 [24][25] 问题2: 业务组合策略是什么，B2G业务预期如何，未来能扩张多少 - 2024年B2G业务因Para合同集中在第一季度确认，2025年该合同部分在2024年第四季度确认，剩余部分预计在第二季度和第三季度执行，且已有5个新合同，第二季度还会有更多合同，这将改善业务板块组合；B2B产品组合预计与去年相似，互补产品将实现高两位数增长，核心内容实现两位数增长，预计2025年利润率相似 [25][26] 问题3: 部分合同去年已确认，今年B2G收入会降低吗，是否存在季节性 - 公司表示Para合同今年有更正常的季节性，与B2B分销流程相似，预计2025年分布相同，且有大量潜在新合同，虽不提供具体指引，但预计B2G业务会实现稳健增长 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入保持2024年的快速增长，运营收入增速快于收入，得益于阿根廷的强劲表现 [3][4] - EBIT利润率同比提高70个基点，从12.2%提升至12.9%，主要因国家组合变化，阿根廷收入份额从14%增至34%，且自身利润率也有所改善 [96] - 阿根廷综合利润率本季度较去年提高11个百分点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - 1P业务GMV同比增长显著，各市场和品类表现强劲，并非由超市业务驱动，消费电子在1P业务中占比大 [28][29] - 超市业务Q1同比增长65%，快于其他品类且增速加快，得益于价值主张的全面提升，1P业务在超市中战略作用凸显，单位经济效益优于3P [30][31][32] 金融科技业务 - Mercado Barrio月活用户同比增长超30%，2025年第一季度达6.4亿 [6] - 阿根廷信贷业务同比增长，资产质量良好，逾期率低，信用卡首笔付款违约率创历史新低 [22][57][58] - 信贷组合中信用卡占比增加，NIM有所改善，资产质量良好，同时业务向高端市场转移 [55][56][57] 各个市场数据和关键指标变化 阿根廷市场 - GMV同比增长126%，商品销量增长52%，每位独立买家购买商品数量增加，市场份额扩大 [18] - 信贷业务以美元计算同比增长，资产管理规模同比增长69% [22] 墨西哥市场 - 独特买家数量增长超25%，整体GMV领先市场，除科技品类外其他品类同比增长约30% [81][83] 巴西市场 - 暂无具体市场数据指标变化内容提及 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 持续投资以提升用户价值主张，推动电商和金融科技业务增长 [3] - MercadoPago致力于成为用户主要金融服务关系，实现金融服务民主化，与MercadoLibre生态系统更紧密结合 [6][10] - 计划在阿根廷推出信用卡业务，预计下半年开始发卡 [76] 行业竞争 - 在电商和金融科技领域面临传统银行、金融科技公司和数字银行等竞争 [90] - 关注TikTok Shop在巴西和阿根廷的发展动态，新进入者可能带来新用户和机会 [116][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对阿根廷市场乐观，宏观环境改善，品牌和用户体验表现出色，将继续提升用户体验 [23] - 看好电商和金融科技在拉丁美洲的长期增长机会，将持续投资以把握机遇，平衡增长与盈利 [3][4][98] 其他重要信息 - MercadoPago在智利和墨西哥的应用和网站推出新品牌，4月中旬在巴西跟进，同时更新视觉形象和用户体验 [11] - 物流投资本季度占收入的百分比与去年同期一致，将按需建设和扩展物流网络 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 阿根廷业务增长趋势的可持续性及投资计划 - 阿根廷市场需求复苏，公司市场份额扩大，未来比较基数将变高，但有信心持续发展，尚未在阿根廷推出信用卡，未来会进行相关投资 [17][18][24] 问题2: 1P业务GMV增长驱动因素、品类贡献及利润率情况 - 增长得益于产品选择和价格竞争力的提升，以及技术管理的进步，并非由超市业务驱动，超市业务增长快且利润率持续改善 [28][29][33] 问题3: 快消品市场机会、光环效应、订阅服务及广告漏斗解决方案 - 电商在快消品领域渗透率低，长期机会大，购买快消品的用户会增加其他商品购买，订阅服务待开发 [37][38] 问题4: 物流计划进展，特别是巴西市场 - 物流计划无变化，去年积极部署大量配送中心，本季度数量因季节性和建设时间减少，将按需扩展，财务投入与去年同期一致 [43][44][45] 问题5: 阿根廷贡献利润率演变的主要驱动因素 - 业务增长使固定成本有效分摊，物流等领域效率提高，信贷业务增长和盈利能力改善，利率下降增加信用卡分期付款交易比例 [49][50][51] 问题6: 资产质量趋势及阿根廷信贷业务的影响 - 信贷组合中信用卡占比增加，但NIM改善，资产质量良好，业务向高端市场转移，阿根廷信贷质量高，逾期率低 [55][56][57] 问题7: 巴西存款策略背后的原因 - 主要是营销和定位为领先数字银行，提高用户留存和使用频率，相关活动效果良好 [60] 问题8: 信贷业务风险偏好、策略及资金结构 - 在巴西和墨西哥采取措施降低风险，对低信用评分客户更保守，但未影响NPLs，资金策略不变，本季度调整为战术性操作 [67][68][71] 问题9: 信贷业务调整对电商增长的影响及阿根廷信用卡业务机会和时机 - 预计对电商市场无负面影响，阿根廷信用卡业务预计下半年推出，有望在市场中发挥重要作用 [74][75][76] 问题10: 墨西哥特定高ASP品类表现及NIMOL季度环比情况 - 科技品类受竞争和产品选择影响增长低于市场平均，其他品类增长约30%，NIMOL压缩受产品和国家组合影响 [82][83][84] 问题11: 墨西哥金融科技竞争态势及贸易战对拉美市场竞争的影响 - 在墨西哥与传统银行和金融科技公司竞争，看好市场机会，贸易战短期未对竞争格局产生大影响，部分关税影响跨境贸易，阿根廷市场开放带来机会 [90][91][92] 问题12: 全年利润率扩张预期及广告业务增长驱动因素和持续性 - 不设定短期利润率目标，关注增长机会，必要时会投资，广告业务增长得益于产品改进，对未来发展乐观 [97][98][100] 问题13: 战略投资对短期利润率的压力及海运费率和商品采购的影响 - 墨西哥和巴西因信用卡业务增长、物流基础设施建设和汇率因素利润率压缩，CVT业务有发展机会 [106][107][108] 问题14: 信贷组合与市场的关联数据 - 蓝色资金（包括信贷和系统内资金）约占市场GMV的20% - 30%，呈上升趋势 [112] 问题15: TikTok Shop在巴西的影响及阿根廷竞争态势 - TikTok Shop在巴西刚推出，信息有限，与其他平台重叠度可能更高，阿根廷有新进入者但暂无显著进展，市场开放对公司是机会 [116][118][119]

财务数据和关键指标变化 - 季度净收入达万亿，季度和年度均增长4.5% [5] - ROE为16.3%，贷款组合季度略有下降但年度增长7% [5] - 存款季度下降1%，年度增长近13% [6] - 成本风险为1.6%，30天和90天合并NPL比率反映业绩改善 [6] - 总偿付能力比率近13%，核心一级股权比率为11% [7] - 利息收入季度下降近3%，利息支出下降7.6%，净利息收入增长1%，NIM季度回升至7%，保持在6.4% [23][24] - 费用收入季度下降近8%，年度增长9.7%；费用支出季度下降近10%，年度增长22%，净费用收入全年基本持平，费用收入比率为17.1% [24][26] - 净拨备费用为1.1万亿，年度成本风险下降16%至1.6%，逾期比率季度和年度均下降 [27] - 运营费用季度下降7.7%，年度增长9.8%，成本收入效率比率降至49.6% [28][29] - 净收入达1.7万亿，季度和年度均增长4.5%，季度ROE为16.3%，有形资产ROE为20.4% [29][30] - 股东权益季度下降6.7%，年度增长11.4% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 储蓄账户和定期存款市场份额截至2025年2月较2021年12月增加110个基点 [16] - 信用卡贷款市场份额在高利率和竞争环境下增加20个基点，未偿余额占比16.5%，交易价值占比近30%，含借记卡交易占比达37.7% [18] 中美洲业务 - 萨尔瓦多Banco Agricola季度盈利增加，ROE近23% [19][20] - 巴拿马Banismo净收入季度增长11.5%，资产质量改善，成本风险降至0.2%，ROE为7% [20] - 危地马拉业务季度有改善，但消费贷款恶化仍受关注，银行实施改善收款计划，BAM ROE为4% [20] 贷款业务 - 贷款组合季度名义下降，年度扩张7%，剔除外汇因素季度增长1.3%，年度增长4.1% [21] - 抵押贷款季度和年度增长最快，商业贷款各地区适度增长，消费贷款季度收缩 [21] 存款业务 - 存款季度略有下降，年度增长12%，活期存款余额超过定期存款 [22] - 存款成本季度保持37个基点，储蓄账户和定期存款在资金组合中占比季度和年度均增加 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球金融市场因增长不确定性、关税通胀压力和货币政策波动，投资者风险规避情绪上升，新兴市场投资者情绪受影响 [10] - 哥伦比亚经济宏观实力增强，预计2025年GDP增长2.6%，2026年升至3% [11] - 哥伦比亚汇率3月贬值达8%，国家风险上升，CDS利差较2024年底增加100个基点 [12] - 通胀目标收敛，预计2025年底通胀率从4%上调至4.4%，政策利率从6.5%上调至7.5% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将演变为Grupo Cypest，预计5月16日完成实体重组，未来财报将聚焦Grupo Saipe财务表现 [7] - 计划在即将召开的特别股东大会上批准股票回购计划 [8] - 银行应用过渡到Mibanco Columbia App，已有850万用户迁移，30天活动率达93% [9] - Bancolombia ALA MANO与NEKI合并，合并后NEKI用户将达2350万，预计年底存款增加近7万亿比索，信贷组合增加1.3万亿比索，贷款组合余额接近15万亿比索，有望在2026年第一季度实现收支平衡 [14][15][16] - 公司采用通用银行模式吸引和保留小额存款，在存款和信用卡贷款市场份额增加，能应对新竞争对手和监管变化 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初国际金融环境动荡，但哥伦比亚经济宏观实力增强，全球贸易辩论对其外部地位和经济复苏无重大冲击，农业和制造业有竞争机会 [10][11] - 全球风险规避影响新兴市场投资者情绪，哥伦比亚财政脆弱，当地资产受影响更严重，汇率贬值、国家风险上升给财政和货币政策带来压力 [11][12] - 预计经济增长将继续，通胀向目标收敛，维持2025年2.6%的GDP增长预期和2026年3%的增长预期，但会密切关注主要贸易伙伴增长低于预期的影响 [11] - 财政状况是哥伦比亚经济最大挑战，预计年底财政赤字占GDP的5.9%，需削减预算300 - 460亿比索，政府需在中期财政展望中提出解决方案 [51][53][55] 其他重要信息 - 公司因有效模型、专业技术和精确信贷政策，资产质量改善，各银行逾期率持续降低，各业务板块呈积极趋势 [6] - 公司被Merco评为哥伦比亚连续六年的顶级ESG公司，在可持续发展和公司治理方面居领先地位 [31] - 公司修订2025年指导方针，预计贷款增长约5%，NIM约6.2%，成本风险降至1.8% - 2%，效率比率约51，ROE在14.5% - 15%之间 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：个人费用和奖金成本情况及NIM指导方针相关问题 - 个人费用中奖金成本一季度较高，因2024年一季度对全年净收入预期低，奖金拨备少，四季度净收入增加，奖金拨备提高，今年预计净收入更好，奖金拨备年初就高，全年对比差异将在四季度匹配 [39][40] - 公司在资金成本管理上表现良好，但空间有限，因央行货币政策调整速度低于预期，预计参考利率年底约7.5%，有升至8%的风险，公司有信心实现6.2%的NIM指导目标 [36][37][38] - 公司对利率的敏感度仍为每100个基点央行利率变动对应20 - 22个基点 [42] 问题2：政治经济前景、子公司ROE目标和净收入预期问题 - 哥伦比亚政治选举情况目前不明朗，需到年底和明年初才有更清晰图景 [50] - 财政状况是哥伦比亚经济最大挑战，预计年底财政赤字占GDP的5.9%，需削减预算，政府需在中期财政展望中提出解决方案 [51][53][55] - 子公司ROE目标：萨尔瓦多Banco Agricola ROE将保持在20%以上，巴拿马Banismo目标ROE超10%，危地马拉BAM预计2025年ROE接近14% - 15% [57][58][59] - 一季度净收入为1.7万亿，是近两年最高，全年平均接近1.5万亿，因宏观环境不确定，公司对全年ROE指导持谨慎态度，设定在14.5% - 15%，有上升潜力但取决于外部因素 [59][60] 问题3：低油价对GDP和财政预测的影响及拨备模型更新问题 - 公司维持2025年2.6%的GDP增长预期，6月中旬将根据政府财政展望和国际变量（如油价）进行修订，油价下跌影响财政收入和政府支出，但国内需求有韧性支撑GDP增长 [66][67][68] - 公司对成本风险指导持谨慎态度，尽管前两季度成本风险表现良好，但考虑宏观环境风险，指导范围设定在1.8% - 2% [69] 问题4：准备金与增长关系、NEKI相关数据及Breve对费用影响问题 - 一季度成本风险表现良好，各业务板块资产质量指标向好，但因宏观环境需谨慎对待准备金，贷款增长指导为商业贷款4%、抵押贷款4.5%、消费贷款8% [81][82][83] - NEKI与Bancolombia LaMana合并进展顺利，预计5月结束客户迁移，届时NEKI客户将达2400 - 2450万，客户活跃度高，贷款组合表现良好，预计年底贷款达1.5万亿比索，明年初实现收支平衡 [77][78][79] - Breve会对资金流动有影响，但公司已提前为客户提供银行间免费即时转账服务，有能力管理影响，最终影响将是积极的 [85][86] 问题5：NIM指导方针不变及贷款增长前景问题 - 因通胀和央行货币政策调整速度，公司将全年NIM指导设定为6.2%，当前参考利率为9.25%，预计降至7.5%，有升至8%的风险，NIM有积极风险，若利率下降慢，公司可维持NIM并增加利息收入 [93][94][95] - 贷款增长受政治不确定性和全球形势影响，但消费贷款需求和发放情况改善，商业贷款取决于新项目需求，抵押贷款表现良好，最终取决于宏观和政治环境预期 [96][97][98] 问题6：CET1指导方针及Grupo C Vest成立后优先事项问题 - 未将CET1纳入指导方针是因未来将呈现CVES结果，CET1是运营公司指标，CVES将采用双重杠杆指标，Bancolombia CET1仍有11% - 11.5%的目标 [104][105] - 公司计划在6月的Grupo C Vest股东会议上提出3亿欧回购计划，Grupo C Vest成立后在资本配置、公司发展等方面有更多灵活性 [103][104] 问题7：银行ROE提升杠杆及长期ROE目标问题 - 公司长期ROE目标是达到16%，提升ROE的途径包括CVEST启动后优化资本结构、宏观经济环境改善使贷款业务增长更快、推动费用增加并实现长期可持续成本风险约1.8%，长期ROE可能超16%达17% [111][112] 问题8：筹集额外资本计划及Grupo C Vest融资问题 - 公司对当前资本水平有信心，已进行压力测试并与评级机构保持沟通，目前资本水平舒适 [118][119] - 短期内（2025年）无筹集额外资本或发行不同工具的计划，但Grupo C Vest在控股公司和运营公司层面都有选择，可能在2026年进入市场发行二级工具或AT1工具 [121] - Grupo C Vest在控股公司层面有双重杠杆空间，可根据需求在控股或子公司层面寻找额外资源 [126][127]

业绩总结 - 净收入为COP 1.7万亿，净利差(NIM)为6.4%[4] - 股东权益回报率(ROE)为16.3%，调整后股东权益回报率(ROTE)为20.4%[8] - 贷款总额环比下降0.3%，同比增长7.0%[8] - 存款环比下降1.1%，同比增长12.8%[8] - 2025年第一季度总净运营收入为1,972亿哥伦比亚比索，较2024年第一季度增长9.8%[70] - 2025年第一季度的股东权益为40,634亿哥伦比亚比索，同比增长11.4%[86] 用户数据 - 1Q25的活跃用户数为20.5百万，较1Q24增长21%[133] - 平均存款增长15%，平均贷款增长9%[14] 资产质量与拨备 - 净拨备费用为COP 1.1万亿，环比增长18.3%，季度年化信贷损失率(CoR)为1.6%[8] - 90天逾期贷款覆盖率为162.5%[8] - 初始不良贷款(PDL)为13,002亿哥伦比亚比索，较2024年第一季度下降2.9%[60] - 2025年第一季度的净拨备费用较2024年第一季度下降16.4%[61] - 1Q25的信贷损失率(CoR)为0.22%，显著低于4Q24的1.40%[108] 资本充足率 - 巴塞尔III核心一级资本充足率为11.16%，总资本充足率为12.91%[8] - 2025年第一季度的资本充足率为11.16%[91] 收入与费用 - 2025年第一季度的净利息收入为3,923亿哥伦比亚比索，较2024年第四季度略微上升[106] - 1Q25的净利差(NIM)为3.11%，较4Q24的3.04%有所上升[108] - 1Q25的净费用增长率为2.01%，相比于1Q24的-15.40%有显著改善[108] - 信用/借记卡费用收入同比增长5.7%，环比下降5.6%[53] - 银行保险费用收入同比增长8.8%，环比下降28.9%[54] 股东回报 - 每股特别股息为COP 624，已获得股东批准[8] 效率比率 - 2025年第一季度的效率比率为42.76%[106] - 1Q25的效率比率为64.22%，较4Q24的72.99%有所改善[108]

公司动态 - Nu Holdings获得墨西哥监管批准 将其墨西哥业务转型为全能银行 此举将扩大产品范围并吸引更多资本 [1][2] - 公司计划在墨西哥推出工资账户服务 目前仅有36%墨西哥成年人可享受此类服务 还将提供抵押贷款、汽车贷款和投资产品 [11] - 转型前需通过严格监管审计 完成后将大幅拓宽金融产品线 [10] 市场扩张 - 在巴西市场取得显著成功 通过纯数字银行模式颠覆传统银行业 五大银行曾控制80%金融资产的局面被打破 [3][4] - 巴西客户数达1.018亿 覆盖58%成年人口 将未开户或服务不足人群比例降至3% [5] - 墨西哥客户数已达1000万 较一年前翻倍 哥伦比亚也是重点拓展市场 [6] 财务表现 - 连续八个季度实现GAAP每股收益为正 收入增长稳健 [14] - 股价较52周高点下跌23% 市盈率31倍(远期22倍) 高于同业但增速更快 [15] - 业务多元化发展 降低对信贷增长的依赖性和收入周期性 [14] 行业影响 - 有望改变墨西哥高度集中的银行业格局 提升金融服务普及度 该国51%人口仍面临金融服务不足问题 [2][12] - 资本轻量化运营模式显著降低成本 提供免年费信用卡等用户友好产品 [4] - 通过数字银行解决方案有效解决金融包容性问题 在巴西取得显著成效 [3][5]

Goldman Sachs has scrubbed mentions of “Black” and other references to race from its official website touting a diversity initiative amid an industrywide rollback of so-called DEI programs and increasing scrutiny from the Trump administration, according to a report.In 2021, the Wall Street giant launched the “One Million Black Women” program in which it pledged $10 billion in investments and $100 million in philanthropy specifically aimed at supporting black women.Goldman in recent weeks has revised promoti ...

TSXV: ITR; NYSE American: ITRG  www.integraresources.comVANCOUVER, BC, May 1, 2025 /PRNewswire/ - Integra Resources Corp. ("Integra" or the "Company") (TSXV: ITR) (NYSE American: ITRG) is pleased to announce that the Company has been included in the Solactive Global Silver Miners Total Return Index, effective May 1, 2025. The primary exchange-traded fund ("ETF") that tracks the Solactive Global Silver Miners Total Return Index is the Global X Silver Miners ETF (NYSE Arca: SIL).George Salamis, President, CEO ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 埃塞俄比亚难民营难民与收容社区存在显著福利差距，难民营难民人均消费比收容社区低60%，贫困率高40个百分点，主要因就业机会有限且依赖人道援助 [2][9] - 有利的收容社区环境有助于提高难民营难民福利，但因法律和结构障碍，难民劳动市场结果未改善 [2][12] - 部分难民营难民虽无工作许可仍寻求营地外就业，工作外迁与他们对生活的自主控制感正相关，但营地外工作机会不一定更好，且面临诸多风险 [13][14] - 为改善难民福利和支持经济融入，需扩大难民就业机会，埃塞俄比亚新指令是迈向难民自力更生的重要一步，但效果有待观察 [62][63] 根据相关目录分别进行总结 1. 引言 - 难民情况的长期化促使国际援助从人道主义响应转向综合发展导向，衡量难民自力更生进展的关键指标包括福利和贫困，但此前难民常被排除在福利和贫困数据收集调查之外，近年来情况逐渐改变 [7] - 利用2023年埃塞俄比亚难民社会经济调查（SESRE）数据，该调查涵盖难民和收容社区，可对不同群体福利、贫困和劳动结果等进行详细比较分析，且覆盖24个难民营，能提供丰富空间变化信息 [8] - 研究发现难民营难民比收容社区贫困得多，福利差距大，难民营难民主要依赖援助且劳动结果差，有利收容环境能惠及难民福利，但难民劳动结果未改善，部分难民寻求营地外就业与自主控制感有关，研究有三方面重要贡献 [9][12][13] 2. 背景 - 冲突、政治动荡等导致全球数百万人被迫流离失所，截至2023年年中全球有3.64亿难民，极端贫困在难民等弱势群体中愈发普遍，给全球消除极端贫困带来挑战 [21] - 埃塞俄比亚有长期收容难民历史，是非洲收容难民最多国家之一，2023年底收容超92.2万难民和寻求庇护者，主要来自南苏丹、索马里、厄立特里亚和苏丹，多数难民（92%）居住在约30个营地和安置点，部分居住在首都亚的斯亚贝巴 [22][23] - 埃塞俄比亚在难民应对方面取得进展，批准相关公约和议定书，自2016年改革难民政策，强调社会经济融入，实施一系列法律政策，如2019年修订难民公告、2024年出台第1019/2024号指令赋予难民工作权利，但许多难民仍贫困且依赖人道援助，政策未有效转化为社会经济利益 [24][26][27] 3. 数据 - 分析使用2022年11月至2023年1月进行的SESRE数据，该调查旨在解决难民社会经济数据缺乏和难民与收容社区社会经济结果比较分析研究不足问题，有助于评估社会动态和促进难民融入 [29] - SESRE聚焦难民营难民、营地外难民和收容社区三个不同群体，采用独特抽样策略，最终样本包括1296个难民营难民家庭、431个营地外难民家庭和1725个收容家庭，因主要关注难民营难民与收容社区福利相关因素，排除亚的斯亚贝巴营地外难民 [30][31] - SESRE涵盖主要难民营、亚的斯亚贝巴营地外难民及相应收容社区，不同群体抽样方式不同，如难民营按难民原籍国划分，亚的斯亚贝巴营地外难民按位置分层，收容社区定义为距难民营5公里内家庭 [32][33] 4. 模型 - 评估福利随家庭和个人流离失所状态变化，估计固定效应模型，控制营地固定效应可隔离难民身份对福利影响，确保比较不受不同营地或地区条件差异影响 [34][35] - 用相同模型测试难民身份与劳动结果和主要收入来源等关键“中间”结果变量相关性，以解释难民与收容社区福利结果差异 [36] - 研究难民营难民福利差异因素，估计模型考虑收容社区社会经济特征（如平均福利值、市场准入和对难民态度）和家庭控制变量，有利收容环境有望改善难民福利 [37][38][40] - 估计模型评估营地外工作与难民营难民福利关系，营地外工作可能带来福利和自主控制感提升，但也面临风险 [41][42][43] - 估计线性概率模型分析选择营地外工作难民的社会经济特征，考虑个人和家庭特征及收容环境特征，以全面了解营地外工作对难民福利影响和难民选择营地外就业驱动因素 [44][45] 5. 结果 5.1 基线福利差异：收容社区与难民营难民 - 分析显示难民营难民与收容社区福利差异显著，控制社会经济特征和位置固定效应后，难民营难民更贫困，人均消费比收容社区低约60%，贫困率高约40个百分点 [46] - 难民营难民就业机会有限，劳动力参与率和就业率低于收容社区，主要依赖国际援助弥补就业收入不足，长期人道援助可能使难民陷入贫困，限制自力更生机会 [47][48] 5.2 难民营难民福利异质性 - 难民营难民福利与收容社区特征密切相关，收容社区社会经济条件好、对难民态度积极时，难民福利结果更好，收容社区福利与难民福利正相关，基础设施和资源对难民福利和融入很重要 [49][50] - 社会凝聚力对难民经济融入至关重要，收容社区对难民积极态度与难民福利正相关，积极态度利于难民进入劳动力市场和参与当地经济，消极态度则阻碍难民自力更生并加剧社会紧张 [51][52] - 收容社区经济韧性影响难民和收容社区应对外部冲击能力，政策改善难民福利需考虑收容社区发展需求，难民与收容社区关系可双向，难民有经济机会时可促进当地经济发展 [53][55] - 收容环境未改善难民劳动结果，分析显示收容社区与难民营难民劳动结果无强相关性，放宽难民营地外工作限制很重要，可改善难民经济结果并促进当地发展 [54] 5.3 营地外就业 - 约40%过去12个月工作的难民营难民表示在营地外工作，营地外工作的难民营难民未获得明显福利溢价，且更难获得非农或正规工作，营地内国际人道非政府组织提供较多正规工作，营地外正规就业机会有限，但部分营地外工作难民报告月工资比营地内高约36% [57][58] - 营地外工作与更强自主和自我决定感正相关，这对整体福利很重要，但营地外工作也使难民面临剥削、歧视和法律后果等风险，且可能面临工作与其他责任平衡问题 [59][60] - 选择营地外工作的难民社会经济状况通常较差，回归结果显示性别、识字率和总消费与难民选择营地外工作决策显著相关，女性、识字率低和总消费低的难民更可能选择营地外工作，其他家庭和位置变量无显著关联 [61] 6. 结论 - 研究综合分析埃塞俄比亚难民与收容社区福利差异，发现难民尤其是难民营难民经济劣势严重，主要因就业机会受限，依赖援助阻碍自力更生和经济融入 [62] - 为改善难民福利和支持经济融入，需扩大难民法律和实际就业机会，允许难民营地外工作可促进自力更生、减少援助依赖和刺激当地经济增长，埃塞俄比亚新指令是重要一步，但效果有待观察 [63][65] - 许多难民营难民因摆脱贫困和获得更多自主权而寻求营地外就业，但营地外非农或正规工作机会有限，无证据表明营地外工作家庭福利更好，需政策允许难民向经济潜力高地区流动，基于地区的政策干预对促进社会凝聚力和经济发展很重要 [66] - 研究强调收容社区特征与难民福利联系，有利收容社区条件和积极态度使难民受益更多，加强难民与收容社区社会经济互动可实现互利，解决收容社区贫困和公共服务不足问题可支持更具包容性和韧性社区发展 [67]