行业与公司 * 纪要涉及亚洲宏观经济展望 聚焦于亚洲地区整体以及中国 印度 日本等主要经济体的宏观经济状况 [1][2][3] * 纪要核心讨论关税对贸易和通胀的影响 各经济体的政策应对 资本支出趋势以及货币走势 [2][3][5] 核心观点与论据 **亚洲出口与关税影响** * 亚洲对美出口经历了2024年12月至2025年3月以及2025年6月两轮明显的提前出货 此后在7月再次放缓 [7] * 亚洲非科技出口在4-5月下滑后于近两个月趋于稳定 而科技出口因全球AI支出持续增长和关税豁免而表现强劲 [6][13] * 美国国内需求在2025年第二季度已开始放缓 私人国内最终购买年化季环比显著放缓至1.2% 远低于2024年第四季度的2.9% [17] * 预计亚洲出口将在2025年下半年显著放缓 因关键市场需求持续放缓及提前出货后的回吐效应 [18] * 在总层面 亚洲出口商尚未承担太多关税负担 7月美国进口价格（除燃料外）仍高于2025年2月水平 [27] * 亚洲内部趋势分化 东盟对美出口价格较2025年2月上涨2% 而中国则下降1.6% [33][42] * 亚洲出口商承担了部分外汇负担 亚洲美元指数自2025年1月低点升值3.7% 但以美元计的出口价格指数仅上涨1.8% 导致本币计价的出口价格较2025年2月水平下降2.2% [36][45] **资本支出趋势** * 亚洲资本支出势头在序列基础上开始趋于平缓 资本品进口自2025年5月以来趋于平缓 [47] * 韩国承诺的3500亿美元对美投资 pledge 中实际股权承诺低于5% 即175亿美元（占韩国GDP的0.9%）日本承诺的5500亿美元中仅1-2% 即55-110亿美元（占日本GDP的0.1%至0.3%）为实际投资 [50][51] * 在提供高频对外直接投资数据的日本和台湾 数据显示5月和6月对美FDI流入有所降温 7月日本数据反弹至4月水平 但尚不能断定是持续的拐点 [53] **通胀与货币政策** * 美国团队指出 7月CPI数据显示核心商品价格持续上涨 有更多关税驱动的加速迹象 包括机动车零部件 娱乐商品以及家用家具和用品 [56] * 关税对消费者价格的传导可能更为延长 预计关税税率将从6月的8.9%在未来几个月收敛至16%的基线估计 这意味着商品通胀可能在夏季进一步加速 [57] * 尽管近期央行言论转向不那么鸽派 但预计亚洲央行在2025年剩余时间和2026年将有更多降息 包括菲律宾央行（BSP）再降125个基点 印尼央行（BI）等多家央行再降50个基点 印度央行（RBI）再降25个基点 中国央行（PBOC）再降15个基点 [62][64] **主要经济体焦点** * 中国的反内卷政策面临比2015-16年更大的挑战 包括新行业产能过剩 私营部门主导导致整合慢 通缩更持久 以及缺乏房地产和出口的需求复苏 [70][73] * 对印度而言 关税对增长的损害可能被缓解 因其商品出口仅占GDP的12% 且政府估计仅55%的对美出口（价值470亿美元）将受关税影响 [75] * 印度宏观与微观数据的差距可能通过RBI的宽松措施 GST减税 个人所得税削减 实际工资增长改善以及政府资本支出保持强劲等因素收窄 [77][82] * 日本央行保持鸽派是因为国内需求复苏依然疲弱 实际私人消费和资本支出仍低于疫情前水平 需求侧通胀压力低迷 美国式核心CPI同比维持在1.6% [87][88] **货币与投资多元化** * 亚洲投资者已削减对美国股票的净购买 并增加了对欧洲股票的配置 同时增加了对其美元头寸的外汇对冲 [94] * 外汇策略师认为周期性和结构性因素都在打压美元 预计亚洲货币将进一步温和升值 持有美国资产规模占GDP比例较大的经济体货币（如新加坡元SGD 台币TWD 韩元KRW 马币MYR）将受益更多 [95][96] 其他重要内容 * 投资者对美国和亚洲宏观前景的看法比公司的基线预测更为乐观 [2] * 全球（除美国外）实际GDP增长预计将从2025年第二季度的3.5%放缓至2025年第四季度的3.0%以及2026年上半年的3.1% [18][25] * 美国核心PCE通胀预计在2025年8月达到0.39%的月度峰值 核心CPI预计达到0.45%的更高月度峰值 [57]

市场表现 - SoundHound AI股价在周二交易中下跌10.5% 同期标普500指数下跌0.8% 纳斯达克综合指数下跌1.6% [1] - 公司股票遭遇大规模抛售 主要受通胀担忧和整体市场看跌压力影响 [1][2] 通胀关联性分析 - 家得宝宣布因关税问题提高部分产品售价 引发市场对通胀蔓延至消费经济的担忧 [2][4] - 生产者价格指数(PPI)显示批发商层面通胀远超预期 可能传导至消费者层面通胀 [5] - 通胀加速可能导致美联储推迟降息计划 对增长依赖型科技股造成不利环境 [4][5] 公司估值特性 - SoundHound AI估值达到预期收益的约30倍 且尚未实现盈利 [5] - 公司估值对不利宏观经济变化具有高度敏感性 [5][6] - 若不利通胀指标持续累积 股价可能面临进一步大幅抛售 [6] 业务基本面 - 公司展现出显著的销售增长势头 并具备长期扩张的巨大空间 [7] - 凭借强劲的销售扩张和类别领先的技术产品 在投机性AI领域中更具投资价值 [7] - 对于风险承受能力较强的投资者而言 股价回调可能构成买入机会 [7]

股价表现 - Rigetti Computing股票在周二交易中出现大幅抛售 股价下跌8.7% 盘中最大跌幅达9.6% [1] - 同期标普500指数下跌0.7% 纳斯达克综合指数下跌1.5% [1] 下跌原因 - 家得宝管理层宣布因关税相关成本将提高部分商品价格 该消息被投资者视为通胀担忧信号 [2] - 尽管公司与家装零售领域没有直接关联 但其股票仍因此遭遇抛售压力 [2] 通胀背景 - 美国劳工统计局7月生产者价格指数(PPI)报告显示核心PPI上涨0.9% 远超经济学家预期的0.3% [4] - 高于预期的批发商通胀引发投资者担忧 认为消费端经济可能很快出现加速通胀 [5] - 家得宝的涨价声明进一步支持了这一观点 [5] 估值水平 - 公司当前估值约为今年预期销售额的605倍 呈现高度增长依赖型特征 [6] - 股价此前受益于量子计算领域的热潮以及对美联储近期大幅降息的预期 [6] 风险因素 - PPI报告和家得宝声明共同表明美国近期通胀水平可能上升 [7] - 考虑到公司投机性前景和高增长依赖型估值 通胀和利率动态显示投资者可能等待更好入场时机 [7]

股价表现 - 自2025年6月28日季度财报公布后股价下跌1.1% 同期标普500指数上涨0.1% [1] - 过去一个月股价累计下跌6.5% 同期标普500指数上涨2.5% [1] 财务业绩 - 季度总收入5220万美元 较去年同期4910万美元增长6.2% [2] - 季度净利润140万美元 较去年同期110万美元增长24.2% 每股收益从0.60美元升至0.75美元 [2] - 九个月累计收入1.561亿美元 较去年同期1.423亿美元增长9.7% [3] - 九个月累计净利润410万美元 较去年同期320万美元增长30.4% 每股收益从1.71美元升至2.23美元 [3] 业务分部表现 - 餐厅食品销售额3190万美元 同比增长4.8% 酒吧销售额790万美元 同比增长4.7% [4] - 同店餐厅食品与酒吧销售额分别增长4.7%和4.6% [4] - 酒类专卖店销售额1150万美元 同比增长11.9% 同店销售额同步增长11.9% [4] - 特许经营相关收入44.2万美元 较去年同期42.8万美元增长3.3% [3] 盈利能力指标 - 餐厅毛利率提升至67.5% 去年同期为65.6% [5] - 酒类专卖店毛利率降至23.8% 去年同期为25.2% [5] - 季度净利润率升至2.7% 去年同期为2.3% [6] - 薪酬成本增长5.3%至1610万美元 运营费用增长12.1% [5] - 销售及行政费用下降15.8%至110万美元 [6] 资本运作 - 现金及等价物1820万美元 较2024年9月2140万美元下降 [7] - 季度资本支出320万美元 39周累计490万美元 [7] - 以220万美元收购佛罗里达州卡特勒湾土地用于新餐厅建设 [7] - 季度股息每股0.55美元 去年同期为0.50美元 [14] 战略动向 - 收购6家合伙实体5%股权及1家0.25%股权 [13] - 主服务协议延长至2026年1月 [13] - 会计系统切换至Oracle NetSuite [13] - 通过选择性调价平衡客户承受力与利润率 [9] 运营环境 - 菜单提价抵消食品及劳动力成本上升 [8] - 佛罗里达州最低工资上涨推高薪酬成本 [11] - 通胀压力持续影响公用事业及保险费用 [8] - 酒类业务面临竞争性定价压力 [12]

网站内容性质 - 提供一般新闻和出版物 个人分析和观点以及第三方提供的内容 用于教育和研究目的 [1] - 不构成任何行动建议 包括投资或购买任何产品的建议 [1] - 不针对个人财务状况或需求 不提供实时或准确信息 [1] 信息使用责任 - 任何交易或财务决策应由用户全权负责 不应依赖网站提供的任何信息 [1] - 不承担因使用网站信息而可能产生的任何交易损失 [1] - 不对第三方网站或服务承担认可或责任 [1] 高风险投资工具 - 包含有关加密货币 差价合约和其他金融工具的信息 [1] - 加密货币和差价合约是复杂工具 具有高资金损失风险 [1] - 建议用户在做出任何投资决策前进行自己的研究 [1]

财报季概况 - 标普500指数中超过90%的公司已完成二季度财报披露 但本周仍有15家公司计划公布业绩 其中零售行业占据主导地位 [1] 家居装修行业表现 - 家得宝和劳氏作为家居装修零售商代表 均被列为Zacks第三级持有评级 同属Zacks零售-家居装饰行业组别 [2] - 该行业组在约250个Zacks评级行业中排名后16% 年内表现大幅落后整体市场 多数股票估值相对偏高 预期盈利增长低于平均水平 [3] - 行业面临高利率环境和可自由支配支出疲软的双重压力 高抵押贷款利率和上涨的房价持续抑制需求 [4] - 尽管环境不利 家得宝仍展现出良好执行力 且美联储即将降息预计将降低业主装修融资成本 利好行业前景 [5] 家得宝业绩详情 - 二季度调整后每股收益4.68美元 低于预期的4.71美元 miss幅度0.64% 总营收452.8亿美元 低于预期的455.1亿美元 miss幅度0.5% [6] - 每股收益同比微增0.86% 营收较2024年二季度增长4.9% 财报公布后股价早盘上涨约3% [6] - 营收恢复主要得益于SRS收购协同效应 Pro生态系统扩展 数字战略投资和新店开设 [7] - 关键指标同店销售额增长1.0% 美国地区同店销售额增长1.4% 汇率因素使整体同店销售额减少约40个基点 [7] - 公司重申2024财年指引：总销售额增长约2.8% 同店销售额增长1.0% 毛利率约33.4% 新开13家门店 预计调整后每股收益下降2%至15.24美元 [9] 市场环境与管理层观点 - 住房市场销售自2022年以来持续低迷 6月现房销售速度降至近一年最低点 [8] - 客户行为明显转向小型维护类项目 高利率环境抑制大型改造项目需求 [17] - 首席执行官Ted Decker对业绩表示满意 指出去年下半年开始的势头在上半年持续 客户更广泛参与小型家居改善项目 [11] - 尽管面临利率高企和住宅改造活动疲软等宏观挑战 老化住房存量和上升的房屋净值仍支撑长期需求前景 [18] 劳氏业绩预期 - 预计二季度每股收益4.24美元 较去年同期显著改善3.41% [12] - 自2019年以来未出现每股收益miss 过去四个季度平均盈利超预期3.22% 最近60天预期保持稳定 [13] - 营收预计同比增长1.47%至239.3亿美元 过去四个季度中有三个季度营收超预期 [15] - 通过收购Artisan Design Group扩大对专业客户覆盖面 拓展新房建造和大规模改造项目的设计、分销和安装业务 [16] - 预计二季度同店销售额增长1.5% 温暖天气可能带动客流量增长 扭转一季度同店销售额下滑趋势 [15][16]

通胀前景与美联储政策 - 预计三季度关税温和推高美国核心通胀 市场对通胀上升幅度及持续时间存在分歧 [1] - 美联储大概率9月重启降息周期 三季度通胀回升对2025年降息制约有限 [1] 美债收益率与政策影响 - 短期通胀回升对美债收益率影响有限 因通胀传导未必超预期 [1] - "大而美"法案实施后美债收益率仍有压力 关注金融去监管 美元稳定币扩容及美债发行结构变化可能形成的缓冲 [1] 美元汇率展望 - 维持中长期美元面临贬值压力的观点 [1]

市场整体表现与美联储政策预期 - 股市开盘小幅走高但收盘涨跌互现 市场等待美联储7月会议纪要和鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会讲话提供降息线索 [1] - 7月就业数据远低于预期 立即推升9月美联储会议降息25个基点的预期 部分人士甚至呼吁降息50个基点 [2][5] - CME FedWatch显示期货交易员定价83%概率美联储将进行25个基点降息 但混合通胀数据略微降低了降息几率 [6] - 尽管部分市场参与者预计年底前最多三次降息 但存在通胀压力迹象 可能导致美联储维持观望态度 [7] 零售行业业绩与市场预期 - 沃尔玛(WMT)将于周四开盘前披露第二季度财报 股价上涨0.7% UBS分析师预计其基本动力保持强劲 [8][9] - 家得宝(HD)、劳氏(LOW)和BJ批发俱乐部(BJ)位列本周重点财报日历 [9] - 塔吉特(TGT)将于周三开盘前公布财报 股价上涨1.9% 华尔街预期其营收和盈利同比双降 [10] - 美国银行证券将塔吉特从中性下调至逊于大盘(相当于持有下调至卖出) 目标价从105美元降至93美元 隐含超过11%下跌空间 [10] - 塔吉特面临数字销售增长放缓、数字广告和第三方市场缺乏规模、关税和定价压力等长期风险 同时面临沃尔玛和亚马逊(AMZN)的竞争威胁 [11] - 覆盖塔吉特的37名分析师中 7名强烈建议买入、3名买入、23名持有、4名卖出 形成共识持有建议 [12] 制药行业动态 - 诺和诺德(NVO)股价跳涨3.7% 其肥胖治疗药物Wegovy获得FDA加速批准用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH) [13] - BMO资本市场分析师认为该批准可能帮助扭转诺和诺德年初面临的竞争压力和多次指引下调带来的压力 [14] 主要指数收盘表现 - 道琼斯工业平均指数下跌0.08%至44,911点 标普500指数微跌至6,449点 纳斯达克综合指数微涨0.03%至21,629点 [14]

股价表现 - 公司股价自2025年第二季度财报公布后下跌20%，同期标普500指数上涨1.2% [1] - 过去一个月股价下跌15.9%，而标普500指数上涨2.5% [1] 财务业绩 - 第二季度营收510万美元，同比下降19.4%，上年同期为630万美元 [2] - 毛利润110万美元，同比下降30.4%，毛利率从24.3%收窄至20.9% [2] - 净亏损110万美元，每股亏损0.15美元，上年同期亏损80万美元，每股亏损0.11美元 [2] - 上半年累计营收1340万美元，同比增长19.2%，主要受益于CVD设备部门的强劲表现 [3] 业务部门表现 - CVD设备部门营收340万美元，同比下降17.1%，上年同期为410万美元 [3] - SDC气体输送系统部门营收170万美元，同比下降25.1%，上年同期为230万美元 [3] - MesoScribe部门在2024年已逐步关闭，贡献收入极少 [3] 订单与积压订单 - 第二季度订单约为450万美元，高于上年同期的320万美元 [4] - 上半年订单总额730万美元，远低于上年同期的1690万美元 [4] - 截至2025年6月30日，积压订单1320万美元，较3月底的1380万美元略有下降 [4] 现金流与财务状况 - 季度末现金及现金等价物为700万美元，较2024年底的1260万美元下降 [5] - 应收账款增加360万美元，主要由于公司达到合同里程碑 [5] - 营运资本保持稳定，2025年6月30日为1390万美元，2024年底为1380万美元 [5] 管理层评论 - 管理层将业绩下滑归因于关税提案、美国政府减少对大学的资助以及技术采用缓慢 [6] - 公司正在严格控制开支和员工人数，同时密切关注客户需求和地缘政治环境 [6] - 管理层看好航空航天、国防、工业碳化硅(SiC)应用、高功率SiC电子和电动汽车电池材料领域的机遇 [7] 影响因素 - 营收同比下降主要由于CVD设备和SDC部门的合同减少，部分被CVD设备部门的非系统销售增长所抵消 [8] - 毛利率收缩受销量下降和通胀压力及进口组件关税导致的成本上升影响 [8] - 两大客户分别贡献23.4%和17.7%的营收，客户集中度较高 [9] 战略与展望 - 公司未提供具体财务指引，但重申长期增长战略，重点关注航空航天、国防、SiC电子和电动汽车电池材料领域 [10] - 管理层对现有现金、应收账款回收和积压订单收入能够支持未来12个月的运营表示信心 [10] 其他进展 - 公司于2025年7月初首次向工业客户交付CVD4000 SiC涂层反应器系统 [7] - 2025年还交付了多套FirstNano系统，用于微电子和碳纳米管应用 [11] - 本季度未披露任何收购、剥离或重组行动 [11]

黄金市场表现 - 黄金价格在2025年保持强劲 现货价格在4月创下3500美元/盎司的历史新高 7月22日达到3439美元/盎司 [7][8] - 黄金ETF在7月单月流入32亿美元 管理总资产达到386亿美元的月末高点 全球资金流入速度有望创下仅次于2020年的历史第二高纪录 [10][12] - 推动黄金表现的因素包括通胀担忧 美元走软 央行需求以及降息预期 [8][9] 特许权与流媒体公司 - 特许权与流媒体公司商业模式特点 通过预付资金换取未来以固定折扣价购买矿产的权利 无直接运营成本 投资组合分散 [13][14] - Franco-Nevada二季度收入达3.694亿美元 同比增长42% 运营现金流飙升121%至4.303亿美元 净利润翻倍至2.471亿美元 [16] - Wheaton Precious Metals二季度收入5.03亿美元 运营现金流4.15亿美元 净利润2.92亿美元 现金储备10亿美元且无债务 [17] - Triple Flag Precious Metals二季度收入创新高达到9400万美元 同比增长近50% 并连续第四年提高股息5% [18][20] 传统金矿企业 - 传统金矿企业正重新获得投资者青睐 通过严格的资本管理重建信任 UBS上调行业展望 [21] - UBS看好黄金价格稳定将推动股票回购 增长项目加速和并购活动增加 推荐标的包括巴里克黄金 Kinross黄金等 [22][24] 通胀与政策环境 - 7月PPI环比上涨0.9% 同比上涨3.3% 核心PPI同比上涨2.8% 服务业价格上涨1.1% 显示企业正将关税相关成本转嫁给消费者 [3][5] - 高盛预计到秋季约三分之二的关税成本将由美国家庭直接承担 这可能进一步推高消费者价格 [24][25] - 历史数据显示 在通胀超过名义收益率的负实际利率时期 黄金往往表现良好 [26]