股价表现 - 公司股价在公布2025财年第二季度及上半年业绩后下跌4.5%，同期标普500指数上涨0.4% [1] - 过去一个月股价上涨21.8%，显著跑赢标普500指数12.1%的涨幅，反映投资者短期压力下的乐观情绪 [1] 季度财务表现 - 2025财年第二季度净销售额1900万美元，同比下降7.3%，主要因原材料供应问题限制产出 [2] - 持续经营净亏损收窄至130万美元（每股亏损0.22美元），上年同期亏损220万美元（每股亏损0.38美元） [2] - 总净亏损140万美元，较上年同期160万美元有所改善 [2] 半年度财务表现 - 上半年净销售额3990万美元，同比增长10.9% [3] - 持续经营净亏损收窄至370万美元（每股亏损0.62美元），上年同期亏损630万美元（每股亏损1.05美元） [3] - 包含已终止业务的总净亏损370万美元，较上年同期500万美元改善 [3] 盈利能力指标 - 第二季度毛利润160万美元，同比增长5.1%，尽管收入下滑 [4] - SG&A费用下降16.6%至240万美元，推动季度经营亏损收窄至80万美元（上年同期130万美元） [4] - 上半年毛利润250万美元（上年同期90万美元），SG&A费用下降12.3%至520万美元，经营亏损收窄至270万美元（上年同期490万美元） [5] EBITDA趋势 - 第二季度EBITDA改善至40万美元（上年同期亏损20万美元），但调整后EBITDA转为亏损20万美元（上年同期盈利20万美元），主因60万美元不利LIFO库存调整 [6] - 上半年EBITDA亏损40万美元（上年同期亏损270万美元），调整后EBITDA亏损收窄至40万美元（上年同期亏损170万美元） [7] 管理层评论 - CEO强调运营改善重点，指出原材料挑战影响销售但优先提升产能利用率和利润率 [8] - 订单储备达1.292亿美元，反映航空航天和能源领域需求强劲 [8] 财务驱动因素 - 收入下降主因原材料短缺限制产量，但SG&A费用和利息成本下降缓冲利润 [9] - 利息支出下降47.7%至40万美元（上年同期80万美元），反映债务减少或融资成本降低 [9] - 折旧摊销成本稳定支撑EBITDA增长，持续经营亏损收窄显示内部效率提升 [10][11] 资产负债表变化 - 截至2025年3月31日流动资产降至3810万美元（上年同期5430万美元），主因剥离已终止业务相关科目 [12] - 循环信贷余额从2010万美元降至890万美元，显示显著去杠杆化 [12] - 股东权益增至3240万美元（上年同期3040万美元），主因其他综合收益调整部分抵消留存收益减少 [12] 业务展望 - 未提供具体财务指引，但订单储备增长预示需求持续性 [13] - 已完成重大重组，2025年3月31日已终止业务相关资产/负债清零，聚焦核心锻造与机加工业务 [14]

股权出售 - 公司控股子公司山子汽车产业集团有限公司拟出售其持有黑龙江云枫汽车有限公司80%的股权 [1] - 交易对手方为哈尔滨市云开汽车零部件有限公司，交易对价为2460万元 [1] 业务重组 - 交易完成后，公司将对燃油类乘用车业务进行重组，公司营收结构将发生变化 [1] - 此次交易旨在将资金和资源进行集中，继续利用现有资质，高效和低成本推进新车型的研发，优化主营业务结构 [1] 资金用途 - 本次交易获得的资金将用于公司研发新车型 [1] - 将对公司提升核心竞争力起到积极作用，有利于公司健康持续发展 [1]

英媒称，作为转型计划的一部分，日产已宣布，将与合作超过20年的中国伙伴东风汽车加强合作，出口 在中国联合开发的车型。 【文/观察者网 阮佳琪】 据英国《金融时报》（FT）、《卫报》15日报道，当地时间周四，在伦敦举行的FT汽车未来峰会上， 日本车企三巨头之一的日产，其新任首席执行官埃斯皮诺萨（Ivan Espinosa）证实，日产位于英国桑德 兰的工厂，不在其计划关闭以削减开支的七家工厂名单之列。 他同时透露，日产愿意与中国合作伙伴共享这家工厂的产能。美国《汽车新闻》（Automotive News） 分析称，此举表明，在业务重组过程中，日产对与其中国合资伙伴共享全球生产网络释放开放信号。 在峰会上，4月刚接任CEO职务的埃斯皮诺萨表示，日产对在桑德兰工厂为中国合作伙伴生产汽车持开 放态度。他说，"一切皆有可能。" 埃斯皮诺萨还证实，在与本田的合并谈判破裂后，寻找战略合作伙伴的选项中包括一家中国集团。 "我们可以在中国以外进行一些合作项目，邀请他们加入我们的生产生态系统，"他补充道，"一切都处 于开放状态。" 据《卫报》介绍，桑德兰工厂拥有6000名员工，是日产在欧洲的唯一工厂，也是英国规模最大的汽车工 厂。 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总报告收入增长4%，固定货币有机收入增长6%，由销量和200个基点的价格增长驱动 [7] - 本季度毛利率较上年增加170个基点，达到44.3%，正价格、有利组合和生产率超过了劳动力通胀 [7] - EBIT利润率较去年增加110个基点，达到收入的24.8% [8] - 本季度调整后有效税率为23.5%，同比增长由不利的离散项目调整驱动 [8] - 本季度持续经营业务净收入为2.7亿美元，调整后摊薄每股收益为2.74美元，较上年增长14% [8] - 2025财年资本支出总计3.7亿美元，折旧和摊销总计4.76亿美元 [9] - 本季度末总债务为20亿美元，季度末总债务与EBITDA之比约为1.4倍 [9] - 2025财年自由现金流创纪录达到7.87亿美元，远高于全年指引，主要得益于营运资金的显著改善，特别是库存方面 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 全年固定货币有机收入增长6%，由强劲的经常性收入流带动，美国的手术量、价格和市场份额增长推动了耗材和服务业务的出色表现 [11] - 医疗资本设备收入较去年创纪录的年份下降了5%，但全年资本设备订单增长超过12%，潜在需求依然强劲 [11] - 利润率有所改善，全年达到25%，销量、定价和积极的生产率抵消了劳动力通胀，年底开始受益于重组成本节约，2025财年第四季度节省了约500万美元 [12] AST业务 - 全年固定货币有机收入增长9%，服务业务增长7%，医疗设备客户保持稳定，生物处理业务全年略有波动 [12] - 资本设备发货量比上一年增加了一倍多，超过预期，EBIT利润率为44.8%，同比略有下降，面临能源和劳动力逆风，资本设备发货带来了负面组合转变 [13] 生命科学业务 - 全年固定货币有机收入增长1%，由耗材和服务的强劲增长推动，但资本设备收入下降，利润率提高到42.3%，改善了360个基点，受益于有利组合、定价和CECS业务的剥离 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 预计2026财年持续经营业务报告收入增长6% - 7%，无收购或剥离影响，外汇变化预计对公司中性，固定货币有机收入增长也预计为6% - 7%，各业务板块预计收入增长在6% - 7%之间 [14][15] - 公司在北美制造大量产品供美国使用，约85%在美国销售的产品来自北美制造，这显著降低了关税风险，但仍无法完全避免关税影响，2026财年展望中包含3000万美元的关税成本 [16] - 公司有能力利用自身优势减轻部分关税风险，在盈利区间高端，预计EBIT利润率将增加约20个基点，有效税率计划约为23.5%，进入新财年，公司有望在2026年实现营收和利润双增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对全年实现两位数盈利增长感到满意，剥离牙科业务后利息费用降低 [8] - 多元化业务使公司在克服一些障碍后仍能实现与原预期相符的业绩 [10] - 2026财年有望实现营收和利润双增长，尽管面临关税等挑战，但公司有信心应对 [14][18] 其他重要信息 - 电话会议使用GAAP财务指标，包括调整后摊薄每股收益、调整后营业收入、固定货币有机收入增长和自由现金流，提供非GAAP财务指标旨在为管理层和董事会的财务分析和运营决策提供更透明的补充财务信息 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对生命科学业务反弹至6% - 7%增长区间的信心来源 - 公司在经常性收入方面表现出色，特别是化学和耗材业务，预计将持续增长，资本设备业务在上半年因制药行业不确定性订单减少，但下半年强劲反弹，进入2026财年有良好的积压订单和订单率，有信心交付并延续历史增长 [22][23] 问题2: 尽管有关税影响，仍能实现高个位数盈利增长的因素 - 公司将受益于约2000万美元的重组成本节约，ETO诉讼支出预计从200多万美元降至约500万美元，激励薪酬恢复到100%奖金将带来1500万美元负面影响，关税带来1500万美元负面影响，较低的利息费用将抵消较高的税率 [24][25][26] 问题3: 2026财年现金流指导较2025年下降的主要原因 - 预计支付4000万美元的ETO法律和解费用，且不像2025财年那样大幅减少库存，关税也将对自由现金流产生负面影响 [29] 问题4: 公司在并购方面的计划 - 公司在财务和智力层面有能力进行并购，如果有合适机会将参与 [31] 问题5: 客户关于将生产迁回美国的讨论情况 - 可能只是一种趋势，有一定机会，但医疗技术行业受高度监管，转移生产需要时间和监管许可，会有一定流动性 [35][37] 问题6: 行业整合情况及小公司是否会被迫出售 - 预计会有一定行业整合，但公司认为新建项目比收购旧资产更有优势 [39] 问题7: AST业务各客户群体的情况及与市场预期差异 - 公司采取更保守的方法评估生物处理业务的复苏情况，以及客户重新评估生产地点和生产转移对总量的影响 [45] 问题8: 当前宏观政策下与客户的对话及客户行为变化 - 没有明显变化，有一些讨论但无具体结果 [46] 问题9: 医疗保健业务中市场份额增长突出的业务线及原因 - 整个医疗保健业务板块表现出色，团队在北美市场为大型系统构建了出色的无菌处理和相关服务组合及企业解决方案 [50] 问题10: 2026财年医疗保健业务中耗材、服务和设备的预期增长差异 - 公司不提供此类详细信息，但资本设备订单情况良好，对未来前景乐观 [51] 问题11: 3000万美元关税在公司网络中的构成及中美关税情况 - 约一半来自中国关税，一半来自10%的全球关税，是净数字 [56] 问题12: 3000万美元关税是否考虑缓解措施及实施节奏，以及第四季度股票回购减少的原因 - 3000万美元是净数字，供应链团队正在努力减轻关税影响，预计全年均匀受到影响，中国关税90天暂停期使公司有机会更战略地调整供应商、制造地点或供应，预计下半年影响更大，股票回购减少无特殊信号，2025财年购买了约2亿美元股票，是以往的近两倍，未来会考虑在抵消稀释之外进行额外股票回购 [59][60][61] 问题13: 医疗保健资本设备的宏观发展对订单模式、医院实施意愿和延期情况的影响 - 公司提供的资本设备更像必需品，而非奢侈品，不影响新设备的扩张需求，去年订单增长12%，积压订单处于舒适位置，目前订单情况良好，对机会感到兴奋 [69][70] 问题14: AST服务业务需求高于预期时，是否有足够产能实现两位数增长 - 目前产能不是限制因素，公司有能力适应行业增长 [72] 问题15: AST服务业务2025财年业绩波动的原因及是否存在库存前置情况 - 不存在库存前置情况，12月表现出色，但1月客户工厂重启异常缓慢，2月和3月增长良好，这些因素影响了季度业绩 [75][76]

公司业务重组 - Solus Advanced Materials考虑出售OLED材料部门以集中资源于电池箔/铜箔主营业务 [1] - 公司业务分为电池箔(占比43.51%)、铜箔(占比34.38%)和OLED(占比20.53%)三大板块 [2] - 2023年总销售额5709亿韩元(约29.55亿元人民币)，其中电池箔2484亿韩元(约12.86亿元人民币)、铜箔1963亿韩元(约10.16亿元人民币)、OLED1172亿韩元(约6.07亿元人民币) [2] 业务调整措施 - 2023年已将OLED业务从先进材料部门分离并成立独立组织机构 [2] - 在商业报告中单独记录OLED相关销售额 [2] - 业内人士认为这些调整是为出售做准备以明确业务价值 [2] 出售原因分析 - 公司希望集中产能于高增长潜力的新能源汽车电池箔领域 [3] - 韩国显示器客户投资延迟导致OLED业务发展受阻 [3] - OLED材料市场竞争加剧削弱了公司在该领域的市场地位 [3]

业绩预测与评级调整 - 下调2025年归母核心净利润预测11%至6.07亿元(同比+20%)，引入2026年预测6.76亿元(同比+12%) [1] - 维持跑赢行业评级，上调目标价21%至4.25港元/股(对应7.5%目标2025年股息收益率和8%上行空间) [1] - 公司交易于8.1% 2025年股息收益率 [1] 2024年业绩表现 - 2024年收入同比增33%至37.3亿元，归母核心净利润同比增25%至5.04亿元 [2] - 开发服务业务开展两个月实现结算收入2.93亿元，收费模式为开发服务费单方100-120元、销售服务费率1-3% [2] - 物管服务收入同比增13%至18.4亿元，在管面积同比增长15%至7,538万平米，其中控股股东贡献约88%增量 [2] - 资产运营收入同比大增92%至9.87亿元，产业园销售去化贡献收入，购物中心销售额同比+32%至29亿元，自持项目NOI率同比+11ppt至64% [2] - 地产科技收入同比-6%至6.06亿元 [2] 2025年业务展望 - 预计2025年收入同比增约24%至46.22亿元，归母核心净利润同比增约20%至6.07亿元 [3] - 开发服务预计带来最大业务增量，控股股东在建面积762万平米、空地面积593万平米，已新拓第三方住宅项目饱和收入约8,000万元 [3] - 资产运营在手优质商场经营表现爬坡及产业园销售去化有望保障增长 [3] - 物管服务预计2025年在管面积增速不低于10% [3] - 2024年派息率达归母核心净利润的70%，公司指引后续保持该派息水平且考虑派发中期股息 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比下降6%，有机下降3%，不利外汇汇率影响3%，略低于上季度展望中点 [9][25] - 调整后每股收益从上年同期的0.30美元增至0.47美元，主要得益于先进制造税收抵免、重组收益和无价格原材料逆风 [12][28] - 运营费用下降约500万美元，得益于重组节省和有利外汇汇率，尽管存在工资通胀 [27] - 调整后EBITDA和运营利润率分别为17.9%和10.3%，上年同期为14.2%和8.1% [27] - 第三季度至今运营活动现金流为1.3亿美元，上年同期为1.63亿美元，主要因营运资金变化 [35] - 第三季度至今自由运营现金流从8400万美元降至6300万美元 [35] - 净资本支出从上年的7900万美元降至6700万美元 [36] - 预计2025财年销售额在19.7亿 - 19.9亿美元之间，销量在 - 5%至 - 4%之间，净价格实现约2% [38] - 预计外汇对销售额产生约1%的逆风，约2000万美元，第四季度预计有1300万美元的外汇销售顺风 [38][39] - 预计全年抵消原材料、工资和一般成本增加，假设钨价稳定 [40] - 预计折旧和摊销约1.35亿美元，利息费用约2700万美元，有效税率约25% [41] - 预计调整后每股收益在1.3 - 1.45美元之间，包括约0.05美元的关税负面影响 [41] - 预计全年资本支出约9000万美元，财年末主要营运资金占比为32%，自由运营现金流大于调整后净收入的125% [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 金属切割业务 - 报告销售额同比下降7%，有机下降4%，不利外汇汇率影响3% [29] - 美洲和亚太地区同比下降1%，EMEA下降6% [29] - 能源业务增长2%，航空航天和国防业务持平，运输业务下降2%，通用工程业务下降5% [30][31] - 调整后运营利润率为9.6%，同比下降120个基点 [31] 基础设施业务 - 报告销售额同比下降4%，有机下降2%，不利外汇汇率影响2% [32] - EMEA销售额增长5%，亚太地区下降1%，美洲下降5% [32] - 航空航天和国防业务销售额增长28%，能源业务下降3%，通用工程业务下降4%，土方工程业务下降7% [33][34] - 调整后运营利润率同比提高770个基点至11.5% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 除航空航天和国防市场增长7%外，其他市场销售额均下降 [10] - 通用工程市场预计全年略有下降，主要受EMEA和美国工业生产影响 [14][15] - 运输市场预计全年下降，压力主要在EMEA，美洲略有放缓 [16][17] - 能源和土方工程市场预期与之前一致，美国陆地钻机数量预计下降，中国采矿活动减少 [17][18] - 航空航天和国防市场预计略有增长，行业从供应链和OEM生产问题中稳步恢复 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施新的重组行动，降低结构成本，4月中旬关闭马萨诸塞州格林菲尔德工厂 [7] - 继续执行各终端市场的份额获取计划，尽管整体市场疲软 [7] - 致力于通过全球布局优化产品流程、评估替代供应选项、重新平衡产能和实施关税附加费等措施，减轻关税影响 [20] - 公司认为自身表现与竞争对手相当甚至更好，尤其在航空航天和国防领域执行增长计划 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多数市场过去30个月呈适度下降趋势，尽管美国工业生产有积极宏观数据点，但外部因素不可控，公司专注于可控事项 [8] - 对长期工业生产大趋势有信心，预计中产阶级增长将推动通用工程和医疗应用，能源需求增加，混合动力汽车应用有增长机会，航空航天和国防客户订单强劲 [11] - 预计第四季度市场总体平稳，公司将获得市场份额 [48][50] 其他重要信息 - 截至4月30日，关税预计每年增加成本约8000万美元，公司将采取措施完全减轻影响 [20] - 第三季度通过股票回购和股息计划向股东返还4000万美元，公司致力于向股东返还现金 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第四季度需求趋势及行业与份额增长情况 - 公司认为市场总体平稳，航空航天和国防略有改善，其他市场与之前相似，公司将获得市场份额 [48][49][50] - 第四季度有1300万美元的外汇销售顺风，排除该因素和关税附加费后，业务进展正常 [51][52] 问题2: 关税缓解措施的量化及实施情况 - 公司有信心完全减轻关税直接影响，利用全球布局和供应链网络的措施已在进行，超过一半的关税影响与中美业务有关，已开始实施部分产品和工具转移，关税附加费已在美国金属切割业务实施，基础设施业务也在采取针对性措施 [54][55][56] 问题3: 剔除IRA信贷和税收优惠后，本季度与之前指导的差异及钨价影响 - 第三季度最大惊喜是先进制造税收抵免，其他方面与预期基本一致，成本结构稍好 [66][67] - 钨价上涨，部分基础设施能源市场合同将在第四季度重新定价，成本影响滞后约两个季度，目前仍受益于之前的低成本 [64][65] 问题4: 美洲基础设施土方工程业务的竞争压力及关税对竞争优势的影响 - 土方工程业务因美国煤炭出口疲软和中国需求与产能失衡面临价格压力，其他业务无价格压力 [71] - 公司表现优于同行，有机增长计划有效，凭借美国、欧洲和亚太地区的布局，在关税情况下更具优势，可利用美国布局获取增长机会和市场份额 [72][73][74] 问题5: 关税是否导致需求提前拉动或暂停及对并购和投资组合优化的影响 - 公司未看到明显的需求提前拉动，客户有生产转移讨论，公司将利用此机会获取新业务 [78][79] - 关税为并购和投资组合优化讨论带来新方面，后续会分享更多信息 [81] 问题6: 指导变化的其他因素及有机销售情况 - 第三季度表现超预期，纳入全年展望，有附加费收益但也有关税成本，外汇因美元走弱受益，根据业务销售表现收紧范围 [86] - 4月销售进展正常，需求无异常，业务表现和需求水平正常 [87] 问题7: 销售复苏时的运营杠杆目标 - 公司目标是实现中40%多的运营杠杆 [89] 问题8: 库存情况及COGS地理分布和关税影响 - 成品库存略有增加，在制品和粉末库存增加较多，因需求变化和供应链调整时间长，且在钨价上涨前获取更多低成本库存并非坏事 [94][95] - 公司使用4月30日生效的关税税率，随着谈判进行，8000万美元的关税影响将降低，公司有行动计划减轻影响并寻找增长机会 [97] 问题9: 第四季度到下一年第一季度的季节性影响 - 正常季节性进入第一季度，成本结构方面，2026年不会重复2025年的龙卷风保险收益、部分税收抵免收益，重组计划将在2026年上半年增加约800万美元收益 [101][103][104] 问题10: 定价展望及第三季度价格和成本情况 - 排除关税影响，全年定价约2%，若加上关税附加费可能更高，附加费仅用于抵消关税直接影响 [107][108] - 未提供第三季度价格和成本具体数据，但去年第三季度基础设施业务受价格原材料周期不利影响，今年已平衡 [109] 问题11: 关税行动是否具有结构性及需求加速时的供应风险 - 假设存在一定关税，这些行动将更具永久性，公司在行动中注重持续改进，以提高周期时间、正常运行时间和整体产量 [117][118] - 公司有足够产能应对市场需求复苏，且成本结构得到改善 [120][121] 问题12: 需求加速时的供应风险 - 公司认为有足够产能应对市场需求复苏，且成本结构得到改善 [120][121] 问题13: 未来指导信息的变化 - 公司将在约90天后更新相关信息 [123]

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA为2.33亿美元，同比增长3%，EBITDA利润率同比扩大40个基点至6.5% [30] - 报告期内合并销售额约为36亿美元，较2024财年第二季度减少1.39亿美元，主要因客户产量降低致销量减少9000万美元，以及外汇带来4900万美元的不利影响 [32] - 未合并座椅业务收入同比下降6%（经外汇调整），北美地区因合资企业合理化收入降低，欧洲的Deniz合资企业在土耳其实现增长，中国地区因与比亚迪的合作、出口业务及CFAA合资企业销售额增加而同比上升 [34] - 公司报告调整后净收入为5800万美元，即每股0.69美元 [31] - 本季度自由现金流流出9000万美元，符合预期，反映了时间和上半年的正常季节性特征，预计2025财年自由现金流转化率良好 [39] - 截至2025年3月31日，公司债务和净债务分别约为24亿美元和16亿美元，净杠杆率为1.9倍，处于1.5 - 2倍的目标范围内，总流动性约为16亿美元，包括7.54亿美元现金和8.43亿美元循环信贷额度未使用部分 [41] - 预计2025年利息费用略高于此前预测，约为1.9亿美元，自由现金流预测调整为1.5 - 1.7亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 销售额表现优于行业，主要因与去年相比，关键客户项目的产量增加，如通用汽车的大型三排跨界车和丰田Tacoma [33] - 调整后EBITDA业务表现改善1500万美元，主要得益于有利的商业行动、较低的投入成本和较低的启动成本，但关税带来900万美元的不利影响，预计下半年大部分可收回 [36] - 销量和组合带来1300万美元的顺风，商品成本因回收时间问题带来900万美元的不利影响 [36] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 业务表现有所改善，实现了重组效益，但受整体市场需求疲软影响，销售额与市场持平，外汇（主要是波兰兹罗提）带来700万美元的不利影响，商品成本因回收时间问题带来600万美元的不利影响 [22][33][37] - 本季度记录了3.33亿美元的非现金商誉减值 [23] 亚太业务 - 除中国外的亚洲地区，因2024年下半年新客户项目启动，目前已达到满负荷生产，表现优于行业；中国地区销售额低于行业生产水平，主要因传统豪华汽车原始设备制造商客户（如沃尔沃和广汽）的销量降低 [33] - 调整后EBITDA结果与去年同期基本持平，积极的业务表现被较低的销量和组合所抵消 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场需求整体疲软，公司在该地区的销售额与市场表现一致 [33] - 中国市场，公司销售额低于行业生产水平，主要受传统豪华汽车原始设备制造商客户销量降低的影响；除中国外的亚洲市场，公司因新客户项目启动达到满负荷生产而表现优于行业 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过专注于更有利可图的业务、投资创新、自动化、模块化和其他效率措施来提高盈利能力，以应对客户销量和组合的不利因素 [10] - 利用全球布局、模块化和在USMCA区域增加价值等方式，降低关税影响，目标是与所有客户实现100%的成本抵消或回收 [13][17] - 优先赢得合适的业务并成功执行项目启动，通过产品创新和自动化支持客户，特别是与中国汽车原始设备制造商的合作 [24][25] - 持续关注欧洲业务的成本调整和重组，预计2026年将看到积极变化 [37][38] - 公司在行业中具有较强的竞争力，获得了多个客户和行业奖项，如连续第四次获得通用汽车年度供应商奖、丰田北美卓越VA成就奖、现代汽车集团ESG管理最佳供应商奖以及Adient中国获得11项J.D. Power座椅质量奖 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务模式强大且有韧性，第二季度各地区业务表现改善，抵消了EMEA和亚洲地区客户销量和组合的不利因素，下半年有望保持积极势头 [7] - 关税规则和价值不断变化，但公司有多种方式减轻影响，目前已解决75%的关税问题，剩余25%也有明确的解决方案 [13][16] - 尽管市场销量较低，但公司上半年业务表现强劲，抵消了持续的销量不利因素，符合内部预期；下半年，若关税对市场销量无重大影响，预计表现与上半年相似 [44] - 重申2025财年的收入和调整后EBITDA展望，但需假设当前关税政策不变、大部分关税成本已解决且关税不会导致销量大幅下降 [45] 其他重要信息 - 公司近期成功为2026年到期的7.95亿美元高级无担保票据进行再融资，发行了新票据，将平均到期期限从四年延长至超过六年 [41] - 公司在新业务方面取得进展，获得了与一汽红旗H5、起亚K5中型轿车和Ram 1500等相关的业务 [24] - 公司扩建了重庆的中国技术中心，加强了在电气化和智能化方面的领导地位，开发了前沿的自动化设备和工艺 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于关税解决情况及路线图部分的具体内容 - 已解决的部分主要是达成了价格回收协议，路线图部分是成本抵消、资源重新配置和价格谈判的混合，仍有一些客户系统需要提交文件以实现回收 [57][58][59] 问题2：EMEA地区本季度表现较好的原因及后续趋势 - 本季度表现较好得益于业务表现改善和重组行动带来的好处，但一个季度的表现不能代表趋势，预计全年仍会有波动，2026年有望看到积极变化 [60][61][64] 问题3：关于直接关税暴露的地理区域及相关政策 - 约95%从墨西哥和加拿大进口到美国的零部件符合USMCA规定，目前不受25%关税规则的影响；Annex One规定即使符合USMCA的部分零部件也需缴纳25%关税，但公司目前没有此类零部件；不在Annex One的零部件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响，导致从中国进口的零部件关税高达145%，因此中国是公司目前最大的关税暴露地区 [67][68][69] 问题4：公司利润率展望及成本效率行动的机会和时间 - 去年公司整体利润率为6%，预计美洲地区利润率将继续提高，欧洲地区未来一年左右约为3%，亚太地区将继续保持两位数利润率；公司认为有机会将利润率提高到7.5% - 8%，可通过欧洲的重组和新业务的开展实现 [70][71][73] 问题5：外汇假设变化及市场和隐含核心销售的假设 - 考虑到外汇汇率的波动，公司在指导中保持欧元汇率与之前的预测一致（约1.06），若汇率保持在当前水平（约1.08），可能会有一些正向的转换收益 [77][78] 问题6：公司资本分配的思路 - 公司将采取谨慎的资本分配方式，继续投资于业务，包括欧洲的重组；会通过股票回购向股东返还价值，但需考虑宏观环境的清晰度和确定性以及公司的现金生成情况 [80][81][82] 问题7：关于收购ZF's LifeTech业务的评论及战略重叠和市场不确定性下的收购意愿 - 公司不能对正在进行的并购交易发表评论；座椅和安全业务有较大的战略重叠，但公司需观察市场发展，以增加股东和客户价值为目标来考虑潜在的收购 [89][90] 问题8：关于从墨西哥进口零部件的关税情况及不适合Annex One资格的原因 - 公司不运输Annex One中列出的零部件，因此不受Annex One关税影响；不在Annex One的零部件会受到IEPA和互惠关税的叠加影响，导致从中国进口的零部件关税高达145%；目前从墨西哥进口的零部件主要受232条款影响，且由于符合USMCA规定，基本不受影响 [91][93][97] 问题9：关于中国关税的旋转能力、采购机会及竞争对手情况 - 公司约80%的中国采购支出集中在40个零件编号上，其中20个有具体的转移计划，另外20个将通过客户回收解决；部分项目将在9月到期，自然减少关税暴露；无法评论竞争对手的情况 [102][103] 问题10：关于欧洲重组的最新情况、净节省目标是否仍然有效以及加速重组的可能性和深度 - 公司正在谨慎考虑加速欧洲重组的可能性，若能在几年内实现回报，将考虑提前实施；目前预计今年的现金重组费用将超过1亿美元，可能会略高于此；之前提到的每年净节省5000万美元的目标仍然有效，但重组费用中约三分之一将对EBITDA有增值作用，其余部分主要是为了应对销量损失 [107][108][109] 问题11：关于中国本地汽车原始设备制造商客户组合的当前季度数据 - 公司未披露当前季度的数据，但去年年底约为40% - 60%的本地与外国客户组合，目前每季度变化不大，仍在40% - 45%的本地与外国客户组合范围内 [113][114] 问题12：关于本季度900万美元关税费用是一个月还是整个季度的影响 - 本季度900万美元的关税费用是整个季度的影响，目前公司每月的总关税暴露为1200万美元 [115]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入为1.698亿美元，较上年同期的1.946亿美元有所下降，主要因全球建筑和农业终端市场疲软以及北美8类卡车需求下降 [12] - 第一季度调整后EBITDA为580万美元，上年同期为970万美元；调整后EBITDA利润率为3.4%，较2024年第一季度的5%下降160个基点，主要受销量下降影响，但被SG&A费用减少部分抵消 [12][13] - 第一季度利息费用为250万美元，2024年第一季度为220万美元，增加主要与当期有效利率上升有关 [13] - 第一季度净亏损310万美元，即摊薄后每股亏损0.09美元，上年同期净利润为140万美元，即每股收益0.05美元；调整后净亏损为260万美元，即摊薄后每股亏损0.08美元，上年同期调整后净利润为280万美元，即每股收益0.08美元 [13] - 第一季度持续经营业务的自由现金流为1120万美元，上年同期为负650万美元，得益于更好的营运资金管理和减少的资本支出 [14] - 第一季度末净杠杆率为5倍，公司修正后的信贷协议计算的净杠杆率略低，公司仍低于信贷协议规定的净杠杆契约 [14] - 第一季度调整后毛利率为10.8%，较2024年第四季度环比提高240个基点，盈利能力改善主要得益于运营效率提升举措 [6] - 与去年相比，第一季度自由现金流改善近1800万美元，推动净债务减少1170万美元，总债务减少1810万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球座椅业务第一季度收入为7340万美元，较去年同期下降9%，主要因客户需求减少导致销量下降；调整后营业收入为270万美元，较2024年第一季度减少10万美元，但调整后营业利润率有所改善 [15][16] - 全球电气系统业务第一季度收入降至5050万美元，较去年同期下降14%，主要因客户需求减少导致销量下降；调整后营业收入为20万美元，较上年减少130万美元，主要归因于销量下降和不利的外汇影响 [17] - 内饰系统及组件业务第一季度收入降至4590万美元，较去年同期下降17%，因客户需求减少导致销量下降；调整后营业收入为160万美元，较上年减少310万美元，主要归因于销量下降和较高的运费成本，但该业务毛利率较2024年第四季度环比提高290个基点 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据ACT的8类重型卡车建造预测，2025年预计产量同比下降23%，2026年预计增长19%，行业预计2027年排放法规更新前会出现强劲反弹 [20] - 预计2025年建筑市场和农业市场将下降约5% - 15%，高利率、住房开工疲软、商业房地产活动放缓和大宗商品价格下跌持续对需求造成压力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成向新业务部门结构的转变，全球座椅、全球电气系统以及内饰系统和组件三个运营部门能以更低成本服务客户，预计加速运营势头 [5][6] - 2024年采取战略组合行动降低成本结构，有助于降低边际利润率，为终端市场需求恢复后的盈利增长奠定基础 [22] - 专注于改善现金生成，使SG&A结构与当前收入基础相匹配，预计今年资本支出减少50%，营运资金减少2000万美元，主要聚焦于库存，第一季度已实现库存减少500万美元 [22] - 预计今年实现1500 - 2000万美元的成本节约，推动利润率扩张 [22] - 与客户保持密切沟通，应对生产计划变化，积极与客户协商价格恢复条款，制定应急计划，评估与供应商的关系，包括评估回流和近岸外包机会，以减轻关税影响 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年市场预计疲软，但预计2026年8类卡车建造将强劲反弹，因行业为2027年排放法规更新做准备；建筑和农业市场虽短期疲软，但长期因替换需求和潜在趋势有望复苏 [20][21] - 公司认为当前战略举措有助于应对宏观经济逆风，随着终端市场需求恢复，盈利和现金流有望改善；预计2025年自由现金流至少达到2000万美元，用于偿还债务，净杠杆率预计在2025年和2026年下降 [25][26] 其他重要信息 - 公司决定停止报告新业务中标情况，因宏观经济环境和客户难以预测未来项目进展，认为年度指引是预测未来业绩的最佳方式，但仍积极寻求新业务机会 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在正常环境下，公司认为毛利率能达到多高？ - 公司认为整个业务的EBITDA利润率能达到高个位数，对应毛利率约为15%，这需要终端市场需求恢复正常并结合公司自身的改善措施，目前距离该目标仍有差距 [29] - 公司有能力应对关税、通胀和全球运费成本等挑战，灵活采取措施推动毛利率扩张 [31] 问题2: 如何看待当前终端市场情况以及能否实现ACT预测的2026年建造数量？ - 公司认为已制定充分计划，通过调整成本结构和SG&A支出，在市场低迷时维持EBITDA和现金流；市场订单因宏观经济因素处于观望状态，公司与客户密切沟通，保持灵活性以维持利润率 [36][38] 问题3: ACT在两个月内将8类卡车产量预测从31.6万辆降至25.5万辆，是对EPA可能推迟排放问题的反应，还是经济放缓的体现？ - 客户终端市场需求处于观望状态，受关税、运费率和地缘政治等因素影响，客户因库存调整而安排生产计划，公司相应调整库存和生产计划，目前虽面临不确定性和波动，但有信心应对并期待市场稳定和复苏 [44][45][47] 问题4: 关税将影响公司多少COGS，这些投入来自哪些地区？ - 公司最大的关税风险来自墨西哥和加拿大，目前大部分业务受USMCA保护，有90天的暂停期，公司正与客户合作确保有适当的恢复机制；中国关税主要影响全球座椅业务，公司与OEM密切合作，通过近岸外包、回流和与供应商重新谈判等措施应对 [48][49] - 从成本结构看，电气业务主要在墨西哥制造，成品返回美国，预计能从USMCA获得一定缓解；内饰和组件业务海外进口组件较少；北美座椅业务有部分来自中国的金属组件，占成本结构的比例不到10%，公司正与客户合作寻求解决方案 [51][52] 问题5: 公司净杠杆率为5倍，契约水平是多少？ - 公司在12月对信贷协议进行了修订，考虑到2024年的一次性非常规成本，契约水平约为4倍，全年将逐步降低；目前公司符合契约要求，且已开始为2027年到期的债务寻找再融资方案 [54][55] 问题6: 4月收入情况与3月相比如何，是否与ACT预测一致？ - 收入情况因业务领域而异，ACT预测主要影响全球座椅和内饰系统及组件业务；公司与客户在规划和供应方面密切合作，根据客户生产计划调整自身生产；4月与3月相比，收入情况未出现显著变化，符合2 - 3月的预期 [59][60][61] 问题7: 公司提到的计划停机时间是否仅适用于当前季度，且缺乏后续可见性？ - 客户的生产计划通常有10 - 13周的可见性，在4 - 8周内较为确定，4周内非常确定；公司根据客户计划调整生产和库存，虽面临波动，但比去年第四季度有更好的掌控 [62][63] 问题8: 目前成本节约措施使增量利润率情况如何，与去年年底相比怎样？ - 不同业务的增量利润率情况不同，总体约为20%；电气系统业务反弹后增量利润率会更高；内饰业务与北美8类卡车市场相关性最强，全球座椅业务与北美市场的相关性较之前降低，电气业务主要跟随建筑和农业市场 [64][65][66] 问题9: 2025年还有哪些成本节约措施待实施？ - 公司继续关注运营和材料成本削减，包括提高运营卓越性、劳动生产率、工厂效率、优化供应链和应付账款条款；新COO的加入使制造运营和采购更好地协调，减少了之前的低效问题；同时继续关注库存减少以产生更多现金 [67] 问题10: 第一季度运费成本与去年相比有多大影响？ - 与去年相比，运费成本影响更大，但去年公司进行了资产剥离和工厂整合，今年环境更稳定；去年存在港口罢工、运河和航运中断等因素，今年运费需求下降，集装箱费率和使用量降低；去年因战略行动导致运营效率低下，产生了大量加急运费，目前情况已改善，未来运费优化仍将推动利润率扩张 [69][70][71]

西格里碳素表示，关闭Lavradio工厂是必要的，因为近年来欧洲对纤维产品的需求大幅下降。此外，全球 腈纶和碳纤维的产能严重过剩，价格大幅下降。这导致碳纤维业务部门出现高额亏损。由于欧洲的制造成 本（包括能源成本）高于亚洲，因此 Lavradio 的产品特别容易受到竞争和纤维产品价格下降的影响。预计 未来欧洲的市场状况不会改善，纤维产品的制造成本不会显著降低。 【DT新材料】 获悉，5月5日， 西格里碳素 发布公告， 作为其亏损的碳纤维业务部重组的一部分，集团决 定关闭其位于葡萄牙Lavradio的生产基地。 Lavradio是集团碳纤维业务部门的七个工厂之一，目前拥有约 250名员工，生产丙烯酸纤维和碳纤维前体。 2025年2月18日，西格里碳素在新闻稿中宣布重组其碳纤维业务。重组的目标是减少亏损的业务活动，并专 注于盈利的核心业务。 正在为碳纤维业务单元的所有工厂开发单独的解决方案，包括关闭不盈利的工厂。 "欧洲纤维生产的未来前景很糟糕。作为欧洲最后的腈纶制造商之一，我们决定关闭Lavradio工厂。 我们今 天通知了我们的同事关于关闭步骤的信息。第一步，停产，大约190名员工将受到裁员的影响"，负责碳纤 ...