货币政策观点 - 新任美联储理事Miran表示9月点阵图中的低利率预期由其给出 [1] - 不认为关税会造成任何实质性通胀 [1] - 特朗普的移民政策将带来反通胀效果 [1]

日本人口老龄化现状 - 日本65岁及以上老年人口达3619万人 占总人口比例29.4%创历史新高 为全球老龄化最严重国家[4] - 75岁以上人口占比达17.2% 百岁老人数量增至9.97万人[7] - 据推算到2050年65岁及以上人口占比将升至37.1%[4] 老年就业状况 - 65岁以上就业人数达930万人 连续21年刷新纪录 占总就业人口13.7%[7] - 65-69岁年龄段就业率53% 70-74岁达35% 75岁以上仍有12%选择就业[7] - 企业被要求改善高龄员工工作条件 多数60岁以上日本人希望继续工作[8] 劳动力短缺与移民政策 - 日本面临35年来最严重劳动力短缺 2024年上半年因人手短缺破产企业数量创历史新高[10] - 在日外国人数量达377万人 同比增长10.5% 连续3年创新高[10] - 牛津经济研究院指出当前移民增速不可持续 需制定成熟移民政策而非仅增加签证数量[11]

日本人口老龄化现状 - 日本65岁及以上老年人口达3619万人，占总人口比例29.4%，创历史新高，为全球老龄化最严重国家 [2] - 75岁及以上老年人口占比已达17.2%，80岁以上人口为1289万人，百岁及以上老人约9.97万人，较上年增加4644人 [4] - 据预测，到2050年日本65岁及以上老年人口占比或将上升至37.1% [2] 老年人口就业情况 - 65岁以上老年人就业人数达930万人，连续21年刷新纪录，占总就业人口比例13.7% [5] - 在劳动力群体中，每7个人中就有一个是65岁及以上的老年人，其中65-69岁年龄段就业率占53%，70-74岁占35%，75岁以上占12% [5] - 老年就业群体多为兼职或合同工，多受雇于批发或零售行业，预计因人手不足和退休年龄延后，人数将继续增长 [6] 劳动力短缺与企业影响 - 日本非制造业企业正面临35年来最严重的劳动力短缺问题 [7] - 2024年上半年负债额超1000万日元的日本破产企业数量达4990家，为11年来最高点，因人手短缺而破产的企业数量创历史新高 [7] - 在大型企业上调工资的背景下，人才流失和劳动成本上升问题对中小企业造成沉重打击 [7] 外国劳动力与移民政策 - 2024年居住在日本的外国人增加35万人，同比增长10.5%，达到377万人，为2013年有记录以来最大增幅，连续3年创新高 [7] - 有观点认为当前海外移民涌入的速度不可持续，且移民问题已成为日本竞选议程的焦点议题之一 [8] - 有报告指出，日本政府需制定成熟的移民政策，如升级社会保障体系和提供移民子女教育，而不仅仅是增加签证数量 [8]

政策影响概述 - 2026年美国拟征收的1%汇款税叠加特朗普政府严格的移民政策将双重冲击拉美侨汇流入 [1] - 中美洲国家因经济高度依赖汇款且美国汇款占比高而受到最大冲击 [1] - 墨西哥因接收汇款规模最大而成为绝对金额受影响最严重的国家 [1] 受影响国家与金额分析 - 2024年美国无证移民向哥伦比亚、墨西哥、萨尔瓦多和危地马拉汇款总额为218亿美元 [1] - 预计墨西哥汇款绝对金额下降高达2.078亿美元，但降幅仅为0.33% [1] - 预计危地马拉损失9590万美元，萨尔瓦多缩减3010万美元，哥伦比亚减少2030万美元 [1] 移民结构与行业依赖 - 墨西哥拥有430万无证移民居首，危地马拉与萨尔瓦多各有85万无证移民 [1] - 中美洲国家无证移民比例更高使其更脆弱，汇款占家庭收入依赖度更深 [1] - 建筑和专业服务业是美国无证移民汇款的主要来源行业 [1] 政策影响程度评估 - 若由接收方承担全部1%税费，对美国向四国汇款量的平均影响较小，仅下降0.38% [1] - 但结合特朗普政府更严格的移民政策，可能加剧汇款缩减 [1]

核心观点 - 尽管政府推行旨在重振制造业的经济政策，但美国制造商正大幅削减工作岗位，行业就业人数显著减少 [1] 制造业就业情况 - 8月美国制造业减少了1.2万个工作岗位 [1] - 自4月以来，该行业的就业人数已累计减少4.2万人 [1] - 2025年，美国制造业就业人数总计减少3.3万人 [1] - 裁员主要集中在耐用品生产企业，如汽车、家用电器和电子产品制造商 [1] 就业岗位减少的原因 - 大幅加征新关税导致企业成本增加，招聘意愿降低 [1][2] - 在移民问题上采取强硬立场，削减了重要的劳动力来源 [1][3] - 共和党支持的“大而美法案”通过逐步取消部分税收抵免，对可再生能源企业造成不利影响 [1] - 关税的规模与适用范围存在不确定性，使制造业企业陷入被动，难以制定生产规划 [2] - 针对政府关税的持续法律诉讼加剧了制造业的不确定性，使企业难以制定未来规划与投资决策 [2] 政策背景与影响 - 政府曾表示关税将通过减少贸易逆差，推动将制造业岗位转移至美国，从而保护美国工人 [1] - 对移民的打击促使企业更有动力推行自动化生产及其他形式的资本密集型制造模式 [3] - 近期美国整体就业市场招聘步伐大幅放缓，远低于预期，制造业裁员在此背景下发生 [1]

美国经济"类滞胀"风险分析 - 美国经济面临的最大风险是"类滞胀"，表现为需求与供给双重抑制、结构性通胀压力以及政策与市场预期的共同作用 [1] 关税政策的影响 - 美国有效关税税率高达20%，关税财政收入大幅增加，预计今年超过3000亿美元，未来或贡献4万亿美元财政收入 [4][7] - 关税对私人部门形成成本压力：若由企业承担则抑制利润和投资，若由居民承担则推升物价并削弱实际购买力，对总需求具有收缩效应 [6] - 关税成本转嫁程度将影响通胀水平，企业已通过提价转移成本，例如服装零售商提价10%-15%，欧洲钢材企业全额转嫁关税成本 [22][23] 移民政策收紧的冲击 - 移民流入显著下降，2021-2024年净增730万"其他外国公民"，远超疫情前年均10万水平，但当前政策收紧导致劳动力供给收缩 [6][8][10] - 外国出生劳动力人口下降，劳动参与率同步下滑，达拉斯联储研究显示移民政策收紧或使2025年美国实际GDP增速下滑0.81个百分点，PCE通胀上升0.15个百分点 [10][11] - 移民减少削弱消费增长动能和住宿需求，加剧房地产市场压力 [10] 经济数据呈现"类滞胀"特征 - 消费者信心与通胀预期背离：8月密歇根大学调查显示未来一年通胀预期上升但整体信心下降，咨商会信心指数呈现类似走势 [13][16] - 制造业成本与投资意愿分化：8月五大地方联储PMI价格指数普遍上升，但企业资本开支意愿仍处于低位，符合"类滞胀"特征 [18] - 债券市场信号显示10年期美债隐含通胀预期（Breakeven）上升，实际利率下滑，表明投资者要求更高通胀补偿 [20] 美联储政策挑战 - 美联储降息可能面临曲折，短期或优先应对就业压力，但通胀粘性可能迫使政策重心重新转向通胀控制 [24][25] - 历史经验表明滞胀由政策、结构及预期共同驱动，当前美国面临财政宽松、关税制度化、供应链重构、老龄化及移民收紧等结构性制约 [25][26] 外部因素影响 - 中国"反内卷"政策若推动PPI回升，叠加关税可能进一步推升美国通胀压力 [11]

移民政策对劳动力市场影响 - 2024年1月至7月美国劳动力市场流失超过120万移民[1] - 移民占美国劳动力总量20% 其中农林渔牧业45% 建筑业30% 服务业24%[3] - 移民通常贡献美国至少50%的就业增长 边境移民涌入终止对岗位创设能力产生巨大影响[3] 行业劳动力短缺状况 - 美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失 加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略地区流失7200个岗位 洛杉矶-长滩-格伦代尔地区流失6200个岗位[5] - 移民执法行动导致农场和企业瘫痪 5月西瓜甜瓜收获延迟造成大量作物浪费[3] - 医疗保健业43%家庭护工为移民 移民减少可能冲击医疗系统人员配备[5][6] 政策执行情况 - 特朗普政府重返白宫100天内签署181项行政令遏制移民入境和遣返非法移民[3] - 加州文图拉县发生工人被捕事件 包括从自助洗衣店或路边被带走的人员[3] - 非法移民面临遣返风险 部分移民担忧家庭分离和重新适应问题[5]

移民政策对劳动力市场影响 - 2024年1月至7月底美国劳动力市场流失超过120万移民[1][2] - 移民约占美国劳动力总量的20% 其中农林渔牧业占比45% 建筑业30% 服务业24%[2] - 移民通常贡献美国至少50%的就业增长 边境移民涌入实质性终止对美国岗位创设能力构成巨大影响[2] 行业劳动力短缺状况 - 美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失 加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略地区失去7200个岗位 洛杉矶-长滩-格伦代尔地区失去6200个岗位[4] - 移民执法行动导致农场和建筑工地瘫痪 5月西瓜甜瓜收获因劳动力短缺延迟 造成大量作物浪费[2] - 医疗保健业43%的家庭护工为移民 移民减少可能冲击医疗系统人员配备[4] 政策执行细节 - 特朗普政府重返白宫100天内签署181项行政令遏制移民入境和遣返非法移民[2] - 加州文图拉县晚春时期发生工人被捕事件 包括从自助洗衣店或路边被带走的案例[2] - 非法移民担忧被遣返 36岁三名学龄儿童母亲利迪娅担心需从头开始生活[4]

移民政策对劳动力市场影响 - 2024年1月至7月美国移民劳动力流失超过120万人[1] - 移民占美国劳动力总量20% 其中农林渔牧业45% 建筑业30% 服务业24%[3] - 移民贡献美国至少50%的就业增长 边境移民涌入实质性终止对岗位创设能力构成巨大影响[4] 行业劳动力短缺状况 - 美国近半数大都市地区出现建筑业岗位流失 加州里弗赛德-圣贝纳迪诺-安大略地区流失7200个岗位 洛杉矶-长滩-格伦代尔地区流失6200个岗位[7] - 移民执法行动导致农场、企业和建筑工地瘫痪 5月西瓜甜瓜收获延迟造成大量作物浪费[4] - 医疗保健业可能受移民减少冲击 美国家庭护工中43%为移民[7] 政策执行与个案影响 - 特朗普政府100天内签署181项行政令遏制移民入境和遣返非法移民[3] - 加州文图拉县工人晚春时被捕 包括从自助洗衣店或路边被带走人员[4] - 36岁非法移民利迪娅担心被遣返墨西哥 可能面临与三名学龄子女分离[6]

特朗普取消对外援助资金 - 特朗普单方面取消国会批准的49亿美元对外援助资金 涉及15个国际项目 包括美国国际开发署32亿美元的援助资金[2] - 采用"口袋撤销"手段 即在财年临近结束时请求不再动用已批准资金 由于本财年9月30日截止且国会无法在45天内回应 资金将自动失效[3] - 此举激化支出控制权争斗 民主党警告可能导致避免联邦政府停摆的谈判失败[1][3] 法院裁定关税权力受限 - 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普援引法律未赋予其对多国征收关税的权力 但钢铝关税、汽车关税不受影响[3] - 特朗普拒绝承认裁定结果 宣布将上诉至最高法院 所有关税政策维持至10月14日等待上诉[4] - 若最高法院维持原判 特朗普政府可能通过其他法律工具延续关税政策 目前最高法院9名大法官中6人为保守派[5] 移民政策遭遇法律阻碍 - 联邦法官裁决暂时阻止特朗普政府在未经法庭听证的情况下快速驱逐被拘留在边境以内的无证移民[6] - 法官指出政府必须给予正当程序 现行程序存在不足 该裁决针对特朗普政府自1月推行的强硬驱逐政策[6] - 特朗普政府政策包括主张将无法遣返原籍国的非法移民遣送到第三国关押 引发一系列法律诉讼[6] 贸易政策影响评估 - 法院裁决对特朗普构成重大挫折 其不稳定的贸易政策动摇了金融市场 给企业带来不确定性[5] - 引发对价格上涨和经济增长放缓的担忧 市场和企业最不希望看到贸易领域出现更多不确定性[5] - 若最高法院判决影响美国贸易政策法律基础 将对美国和全球经贸产生重要影响[5]