AWS云业务加速增长 - AWS业务重新加速增长，推动公司股价上涨超过10% [1][2] - 过去12个月新增38吉瓦计算能力，解决了制约增长的关键电力瓶颈问题 [2][4] - 充足的电力供应使AWS能够支持更多企业客户，特别是在生成式AI和高性能计算需求领域 [6][7] 计算基础设施战略 - 公司致力于构建自主的计算基础设施骨干网，以支持其作为全球最大云服务商的业务需求 [3] - 电力供应已成为比芯片更关键的制约因素，公司通过新增电力容量解决了这一瓶颈 [4][5] - 与Anthropic等知名AI公司的合作增强了公司在AI基础设施领域的竞争力 [6] 零售业务表现 - 零售业务表现良好，日常必需品类别增长超过20% [8][9] - 假日购物季开局稳健，消费者支出保持健康态势 [8][9] - 公司推出的Rufus聊天机器人已带来约100亿美元增量收入增长 [10] AI与代理商务发展 - 公司通过Rufus聊天机器人和新版Alexa plus提升用户参与度，利用超过10亿SKU的商品库优化购物体验 [9] - 代理商务成为行业竞争焦点，公司与Google、ChatGPT等平台在该领域展开竞争 [10] - AI技术正在改变电商格局，公司积极布局这一新兴领域 [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收达到1802亿美元 同比增长12% 剔除汇率影响后增长12% [6][25] - 第三季度运营收入为174亿美元 若不计入43亿美元的特殊费用（25亿美元FTC和解金和18亿美元遣散费） 运营收入将达到217亿美元 超出指引上限12亿美元 [6][25][26] - 过去12个月自由现金流为148亿美元 [6] - 净收入为212亿美元 其中包括因投资Anthropic而产生的95亿美元税前收益 该收益计入非运营收入 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 AWS - AWS营收为330亿美元 同比增长202% 较上季度加速270个基点 年化营收运行速率达到1320亿美元 [6][30][31] - AWS运营收入为114亿美元 [31] - AWS未履约合同金额增长至2000亿美元 且未包含10月份几笔未公布的新交易 这些交易总额超过整个第三季度的总交易量 [8] - 定制芯片Trainium业务规模已达数十亿美元 季度营收环比增长150% 目前已被完全预订 [14][37] 电商业务 - 北美地区营收为1063亿美元 同比增长11% 运营收入为48亿美元 运营利润率为45% 若不计入FTC和解金 运营收入为73亿美元 运营利润率为69% [26][28] - 国际地区营收为409亿美元 同比增长10% 剔除汇率影响后增长10% 运营收入为12亿美元 运营利润率为29% [26][28] - 全球付费单位数量同比增长11% [27] - 全球第三方卖家销售单位占比达到62% 较去年同期提升200个基点 [27] 广告业务 - 广告业务营收为176亿美元（CFO提及为177亿美元） 同比增长22% 增长已连续第三个季度加速 [19][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在美国超过1000个城镇提供生鲜杂货当日达服务 计划在年底前扩展至2300个社区 目前已使享有当日达和次日达服务的农村社区数量增加了60% [16][17][56] - 全球履行网络效率提升 美国入库前置时间较去年缩短近4天 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 AWS与AI战略 - AWS因其更强大的功能、安全性和运营性能 成为客户运行核心和AI工作负载的首选 [8] - AWS在基础设施功能上具有显著广度优势 拥有比任何竞争对手都多的服务和更深层次的功能 [8] - 公司正积极投资AI代理领域 推出了Strands（便于从任何基础模型构建代理）和AgentCore（提供安全、可扩展的代理部署基础设施） [9][10] - 公司自研代理工具表现亮眼：代码代理Kiro预览期内吸引超过10万开发者 数量已翻倍；迁移代理Transform已为客户节省70万小时手动工作量 相当于335人年的工作量 [11][12] - 公司正大力投资算力容量 过去12个月增加了38 GW的电力容量 超过任何其他云提供商 计划到2027年再次翻倍 本季度预计再增加至少1 GW [13][14][37] - 公司致力于将Bedrock打造成全球最大的推理引擎 并相信其长期规模可能与EC2业务相当 [15] 电商与物流战略 - 电商业务核心优先事项是选品、低价和便利性（尤其是快速配送） [16] - 本季度选品数量较上季度增加14% 日常必需品业务增长速度是其他业务的两倍 [16] - 公司坚持低价策略 7月的Prime Day是公司有史以来最大的活动 客户在超过35个品类中节省了数十亿美元 [17] - 物流速度持续突破 有望再次实现全球Prime会员有史以来最快的配送速度 并已开始在美国部分城市推出三小时送达服务 [17] - 公司承诺投入超过40亿美元用于扩大美国农村配送网络 [17] - 电商AI应用创新：AI购物助手Rufus今年已服务25亿活跃客户 月用户数同比增长140% 互动量增长210% 使用Rufus的客户完成购买的可能性高出60% 预计将带来超过100亿美元的增量年化销售额 [18] 广告与其他业务 - 广告业务提供全漏斗广告解决方案 在美国平均覆盖超过3亿的广告支持受众 [19] - 需求方平台Amazon DSP增长强劲 并与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等建立了合作伙伴关系 以获取优质广告库存 [20][21] - Prime Video直播体育节目广告需求旺盛 2025-2026年前期谈判承诺额超出公司预期 [21] - 其他创新业务进展：Prime Video直播体育（NBA揭幕战双赛平均收视125万人）、Alexa+（用户互动频率是经典版Alexa的两倍）、Project Kuiper（在轨卫星超150颗）、Zoox Robotaxi（已在拉斯维加斯提供服务）等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对AWS的增长势头和客户需求表示充满信心 认为当前的增长速度在1320亿美元的年化营收基础上是不同寻常的 [6][7][71] - 管理层认为AI仍处于早期阶段 代表着一个巨大的机遇 公司将继续进行重大投资 并相信长期投资资本回报率可观 [15][32] - 对于电商业务 管理层认为生鲜杂货当日达服务正在改变公司杂货业务的轨迹和规模 并相信传统的每周集中采购习惯正在改变 [16][55][56] - 公司预计2025年全年资本支出约为1250亿美元 并预计2026年这一金额将会增加 [32] 其他重要信息 - 公司超过130万卖家使用了生成式AI功能来更快地发布高质量商品列表 [27] - AI驱动的音频购物功能已从上线时的数百种产品扩展到数百万种产品 客户流媒体播放时长近300万分钟 [19] - 视觉搜索工具Amazon Lens每月有数千万客户使用 [19] - 联络中心服务Amazon Connect年化营收运行速率已超过10亿美元 去年通过AI处理了120亿分钟的客户互动 [12] - 公司近期进行了裁员 管理层表示这主要是出于文化考量 旨在减少层级、增加员工所有权、提高敏捷性 而非财务或AI驱动 [57][58] - 公司在履行网络拥有超过100万台机器人 并将继续大力投资机器人技术 以提升安全性、生产力和速度 [61][62] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于AWS的产能水平和Trainium芯片在主要客户之外的需求 [36] - 公司过去一年增加了38 GW的产能 本季度预计再增加超过1 GW 计划到2027年底将总产能翻倍 当前产能正被快速货币化 [37] - Trainium2目前已被完全预订 营收环比增长150% 因其比其他选项有30%-40%的性价比优势而需求旺盛 Trainium3预计今年底预览 2026年初全面量产 已有大量不同规模的客户表示感兴趣 [37][38][39] 问题: 关于Trainium芯片相对于第三方芯片的定位以及Trainium3需要克服的关键障碍 [41] - 公司策略是始终为客户提供多种芯片选择 与NVIDIA保持着深厚且长期的合作关系 并会继续大量采购NVIDIA芯片 [42][43] - 公司自研芯片团队实力强大 Trainium相比其他GPU有约40%的性价比优势 Trainium3预计将比Trainium2再提升40% 关键在于按时交付、保证产量、持续完善软件生态 以及通过像Anthropic这样的大型项目积累信誉 [44][45][46] 问题: 关于Project Rainier的架构、差异化、可扩展性以及与Trainium3的关系 [48] - Project Rainier的吸引力在于其大规模集群能力（包含50万颗并将达到100万颗Trainium2芯片）和芯片的性能及性价比 这体现了AWS在基础设施方面不同寻常的能力 [49] - Rainier项目是为Anthropic定制的 但许多其他客户也对使用大型Trainium集群感兴趣 公司希望能在Trainium3上为他们提供机会 [49] 问题: 关于生鲜杂货业务的进展以及对未来人员编制的看法 [51] - 公司杂货业务规模巨大（过去12个月商品交易总额超1000亿美元） 包含日常消费品、全食超市以及新的生鲜当日达服务 生鲜当日达服务已扩展至1000个美国城镇 年底将达2300个 正在改变杂货业务轨迹 公司相信这正在改变传统的每周集中采购习惯 [52][53][54][55][56] - 近期的人员调整主要出于文化原因 旨在在业务快速增长后减少层级、增强一线员工所有权、提高敏捷性 而非直接由财务或AI驱动 管理层强调在当前技术变革时期 保持精简、扁平化和快速行动至关重要 [57][58] 问题: 关于机器人技术和自动化（物理AI）带来的效率提升和再投资机会 [60] - 机器人技术是公司的重点投资领域 现有超过100万台机器人 机器人有助于提高安全性、生产力、速度 并让员工专注于解决问题 公司预计未来将构建一个人机协同的履行网络 并将继续大力投资机器人技术 [61][62] 问题: 关于代理驱动商务（Agentic Commerce）的未来机遇以及亚马逊如何服务客户 [64] - 代理驱动商务长期看对客户和电子商务都非常有利 能改善线上购物体验（尤其当顾客不确定要买什么时） 亚马逊有自己的代理如Rufus和"为我购买"功能 同时也期待与第三方代理合作 但需要改善当前合作中个性化不足、信息不准等客户体验问题 相信AI代理将推动更多购物线上化 这对拥有选品、价值和物流优势的亚马逊有利 [65][66][67][68] 问题: 关于AWS增长加速的驱动因素（核心基础设施 vs AI工作负载）以及广告增长中各部分的贡献 [70] - AWS的增长得益于AI和核心服务的共同强劲增长 以及为满足需求而上线的更多容量 AI方面 训练、推理和Trainium芯片使用都在增长 Bedrock和SageMaker增长迅速 代理构建工具如AgentCore因其独特价值（提供安全可扩展的代理部署基础模块）而受到客户欢迎 同时 企业从本地部署向云迁移的趋势恢复 公司赢得了其中大部分转型项目 对持续增长充满信心 [71][72][73][74][75] - 广告业务各个产品线本季度均实现显著增长 优势在于拥有从品牌意识到销售点的全漏斗解决方案 结合受众定位和测量优势 能带来不寻常的广告投资回报率 增长机会包括：线下零售份额向线上转移、视频广告（仍处于早期阶段）、需求方平台DSP（通过补齐功能短板和与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等合作实现快速增长） [75][76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收为1802亿美元，同比增长12%（剔除外汇影响）[6][25] - 第三季度营业利润为174亿美元，但若不计入两项特殊费用（25亿美元FTC和解金和18亿美元遣散费），营业利润将超过217亿美元，高于指引区间上限12亿美元[6][25][26] - 北美地区营收为1063亿美元，同比增长11%；国际地区营收为409亿美元，同比增长10%（剔除外汇影响）[26] - 全球付费单位增长11%[27] - 过去12个月自由现金流为148亿美元[6] - 第三季度广告营收为177亿美元，同比增长22%[19][31] - AWS营收为330亿美元，同比增长202%，较上季度加速270个基点，年化营收运行率达1320亿美元[31][32] - AWS营业利润为114亿美元[32] - 第三季度资本支出为342亿美元，年初至今累计支出899亿美元，预计2025年全年资本支出约为1250亿美元，2026年将进一步增加[32][33] - 第三季度净利润为212亿美元，其中包含因投资Anthropic产生的95亿美元税前收益[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - AWS业务重新加速增长，达到202%的同比增长，为11个季度以来的最高增速[6][31] - AWS积压订单增至2000亿美元，且未包含10月份几笔未公布的新交易，这些交易总额超过整个第三季度的交易量[8] - AWS的定制芯片Trainium 2业务规模达数十亿美元，季度营收环比增长150%，目前已被完全认购[14][39] - 电商业务提供比上季度多14%的商品选择，日常必需品业务增速是整体业务增速的近两倍[16] - 生鲜杂货业务已扩展至美国1000多个城镇，提供免费当日达服务，自1月推出以来，购买生鲜的顾客访问网站频率更高，复购率是购买非生鲜顾客的两倍[16][30] - AI购物助手Rufus今年已有25亿活跃顾客，月用户数同比增长140%，互动量增长210%，使用Rufus的顾客完成购买的可能性高出60%，预计将带来超过100亿美元的年化增量销售额[18] - AI视觉搜索工具Amazon Lens每月有数千万顾客使用[19] - 广告需求方平台（DSP）与Netflix、Spotify、SiriusXM等建立合作，提供其优质广告库存访问权限[20][21] - Prime Video直播体育内容（如NBA）美国首播双赛平均收视人数达125万，较上赛季有线电视收视率实现两位数增长[22] - Alexa Plus用户与Alexa的互动频率是经典版的两倍，互动时长更长，话题更广，在Fire TV上的使用率是经典版的25倍[23] - Project Kuiper在轨卫星数量已超过150颗，测试中实现了超过1吉比特/秒的速度[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区营业利润为48亿美元，营业利润率为45%；若不计入25亿美元的FTC和解金，营业利润为73亿美元，营业利润率为69%[26][29] - 国际地区营业利润为12亿美元，营业利润率为29%；若不计入遣散费影响，营业利润率同比有所扩张[29] - 公司致力于扩大美国农村地区的配送网络，承诺投入超过40亿美元，目前已使享有当日达和次日达服务的农村社区数量增加了60%，预计年底将覆盖计划扩展社区总数的一半[17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AWS因其更广泛的功能、安全性和运营性能而成为客户运行核心和AI工作负载的首选，并持续获得大多数大型企业和政府向云转型的订单[8][13] - AWS正在积极投资以增加AI计算容量，过去12个月增加了38吉瓦的电力容量，超过其他任何云提供商，并计划到2027年将总容量再翻一番，仅第四季度就预计增加至少1吉瓦[13][14][39] - 公司采用多芯片供应商策略，与NVIDIA保持深度合作关系并大量采购，同时也与AMD和Intel合作，并大力发展自研芯片Trainium[15][45] - 电商业务的核心战略是聚焦于商品选择、低价和便利性（尤其是快速配送）[16] - 公司相信AI代理（Agents）将为客户带来巨大价值，并大力投资于此领域，推出了Strands和AgentCore等工具和服务来帮助客户更轻松地构建和部署安全、可扩展的AI代理[9][10][73][74] - 公司对代理式商务（Agentic Commerce）的未来潜力感到兴奋，认为其能改善线上购物体验，扩大线上购物规模，并正在通过Rufus等自有工具以及探索与第三方代理合作来布局[65][66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对AWS当前的发展势头充满信心，认为其增长态势有望持续一段时间[8][75] - 管理层认为AI是一个巨大的机遇，具有长期强劲的投资回报潜力，因此将继续进行重大投资，尤其是在AI领域[15][33] - 管理层看到在提高全球履约和运输网络生产率方面存在进一步机会，将通过算法改进、机器人技术和自动化来实现[31] - 管理层对广告业务的全漏斗产品组合（包括Prime Video直播体育和DSP等）的增长前景感到乐观[20][75][76][77][78] - 管理层指出，生鲜杂货的当日达服务正在改变公司杂货业务的轨迹和规模，并认为传统的每周集中采购习惯正在改变[55][56] - 关于近期的人员优化，管理层表示这主要是出于文化和效率的考虑，旨在保持组织的精简、扁平化和快速行动能力，以适应当前的技术变革，而非直接由AI或财务因素驱动[57][58] 其他重要信息 - AWS近期将其大型AI计算集群Project Rainier投入使用，该集群包含近50万个Trainium 2芯片，Anthropic正利用其构建和部署Claude模型，预计到年底将使用超过100万个Trainium 2芯片[14][40] - 公司推出了用于代码迁移和转换的AI代理Transform，年初至今已为客户节省70万小时的手动工作量，相当于335个开发人年[11] - 面向企业客户的AI工具QuickSight已投入使用，用户可将长达数月的项目缩短至数天，在复杂任务上节省80%以上的时间，并实现90%以上的成本节约[12] - 面向联络中心的Amazon Connect已达到10亿美元的年化营收运行率，过去一年通过AI处理了120亿分钟的客户互动[12] - 公司推出了新的"添加到配送"按钮，允许顾客向已安排的订单中添加商品，自推出以来已被使用超过8000万次[17] - 公司预计第四季度将是业务繁忙且令人振奋的时期，包括对AWS的需求、12月re:Invent大会的创新、AI体验的积极客户反馈以及假日季的配送等[24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AWS的容量水平和Trainium芯片的需求（Justin Post）[38] - AWS在过去一年增加了38吉瓦容量，第四季度将再增加超过1吉瓦，预计到2027年底总容量将翻倍；当前行业瓶颈可能是电力，未来可能转向芯片；现有容量正被快速货币化[39] - Trainium 2需求旺盛，已被完全认购，是价值数十亿美元的业务，季度营收环比增长150%；目前服务于少数大型客户；Trainium 3预计今年底预览，2026年初全面上市，已吸引大量大中小型客户的兴趣[39][40][41] 问题: 关于Trainium芯片相对于第三方芯片的定位和挑战（Brian Nowak）[43] - AWS将始终提供多芯片选项，与NVIDIA保持深厚长期合作关系并大量采购，同时基于自研芯片团队（Annapurna）开发具有40%更好性价比的Graviton（CPU）和Trainium（AI芯片）[45][46] - Trainium 3预计将比Trainium 2有约40%的性能提升；成功的关键在于按时交付芯片、保证供应量、持续完善软件生态以及积累更多像Anthropic使用Trainium 2这样的成功案例以建立信誉[46][47] 问题: 关于Project Rainier集群的架构、差异化及其可扩展性（Doug Anmuth）[49] - Project Rainier的吸引力在于Trainium 2芯片的性能和性价比，以及AWS构建大规模集群（50万至100万个芯片）的独特基础设施能力；该项目虽为Anthropic定制，但许多其他客户对使用大型Trainium集群感兴趣，Trainium 3将提供此类机会[50] 问题: 关于生鲜杂货业务的进展和未来对实体店的依赖，以及AI对员工人数的影响（Mark Mahaney）[52] - 公司拥有庞大的杂货业务（过去12个月GMV超1000亿美元），包括日常必需品（快速增长）、Whole Foods Market（扩张中）和新的Daily Shop小型店模式；生鲜杂货当日达服务已扩展至1000个美国城镇，年底将达2300个，正改变业务轨迹，可能减少对大型实体店模式的依赖[53][54][55][56] - 近期的人员优化主要出于文化考量，旨在解决因快速增长导致的层级增多和决策放缓问题，强调保持精简、扁平化和快速行动的能力，以适应技术变革，而非直接由AI或财务驱动[57][58] 问题: 关于机器人技术和自动化在提升效率和驱动再投资方面的机会（Eric Sheridan）[60] - 机器人技术是重要投资领域，目前履约网络中有超过100万台机器人；机器人可提升安全性、生产率、速度和成本效益，使员工能专注于解决问题；未来将是人与机器人协同工作的网络，公司将继续大力投资[61][62] 问题: 关于代理式商务（Agentic Commerce）的未来展望和亚马逊的布局（John Blackledge）[64] - 代理式商务具有巨大潜力，能改善客户体验（尤其在不明确需求时），促进线上购物增长；亚马逊通过Rufus、Buy for Me等自有工具推进，并预期与第三方代理合作；合作需以改善当前欠佳的用户体验（如个性化不足、价格/配送信息不准）和实现价值交换为前提[65][66][67][68] 问题: 关于AWS增长加速的驱动因素（核心基础设施 vs AI工作负载），以及广告业务各部分的贡献（Colin Sebastian）[70] - AWS增长加速得益于AI和核心服务的强劲增长以及容量上线；AI领域在推理、训练和Trainium芯片使用上均见增长，Bedrock和SageMaker增长迅速；代理（Agents）是未来价值关键，AgentCore等工具正改变企业构建代理的意愿和时间表；企业从本地向云迁移的趋势持续，AWS占据大部分份额，增长势头有望延续[72][73][74][75] - 广告业务各产品线本季度均实现显著增长；全漏斗产品组合（从Prime Video直播体育到站内推广产品）、受众定位和测量优势共同带来了卓越的广告投资回报率；增长机会包括线上零售份额提升（目前80-85%仍在实体店）、视频广告（仍处早期）以及DSP（通过补齐功能短板和与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等合作实现快速增长）[75][76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收达到1802亿美元 同比增长12% 不计汇率影响[5][22] - 第三季度运营收入为174亿美元 若不计入43亿美元的特殊费用（其中25亿美元为FTC和解金 18亿美元为遣散费） 运营收入将超过217亿美元 高于指引区间上限12亿美元[5][22] - 过去12个月自由现金流为148亿美元[5] - 第三季度净收入为212亿美元 其中包括因投资Anthropic产生的95亿美元税前收益 该收益与公司持续运营无关[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - AWS业务收入为330亿美元 同比增长202% 较上季度加速270个基点 年化营收运行率达到1320亿美元[5][28] - AWS运营收入为114亿美元[28] - 广告业务收入为176亿美元（另一处提及177亿美元） 同比增长22% 连续第三个季度增长加速[18][28] - 全球付费单位数量同比增长11%[24] - 全球第三方卖家单位占比达到62% 较去年同期提升200个基点[24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场营收为1063亿美元 同比增长11% 运营收入为48亿美元 运营利润率为45% 若不计入FTC和解金 运营收入将为73亿美元 运营利润率为69%[23][25] - 国际市场营收为409亿美元 不计汇率影响同比增长10% 运营收入为12亿美元 运营利润率为29% 若不计入遣散费影响 运营利润率同比有所扩张[23][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AWS因其更强的功能性、安全性和运营性能 正获得大部分大型企业和政府向云转型的合同 其未完成合同金额在第三季度末增长至2000亿美元[6][12] - AWS正在积极投资扩大产能 过去12个月增加了38吉瓦的电力容量 预计第四季度将再增加至少1吉瓦 计划到2027年将总容量翻倍[12][13] - 公司专注于通过区域化网络、算法改进以及机器人技术和自动化来提高全球履约和运输网络的生产力[27][28] - 在AI领域 AWS正通过Amazon SageMaker、Amazon Bedrock、Strands和AgentCore等工具 使其更易于客户构建和部署AI模型及智能体[7][8][9] - 在电商领域 公司持续关注选品、低价和便利性（尤其是快速配送） 并大力投资农村配送网络 承诺超过40亿美元用于扩大美国农村配送网络[15][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对AWS当前的发展势头感到满意 认为这种增长势头可以持续一段时间[53][56] - 公司认为AI仍处于早期阶段 是一个巨大的机遇 具有长期强劲的投资资本回报潜力 因此将继续进行重大投资 尤其是在AI领域[13][14][30] - 对于广告业务 公司对其全漏斗广告方法（连接品牌与客户）感到鼓舞 并看到视频和需求方平台（DSP）等方面的显著增长机遇[18][19][57][58] - 公司预计2025年全年资本支出约为1250亿美元 并预计2026年这一金额将会增加[30] 其他重要信息 - 公司自研AI芯片Trainium 2已完全被预订 是一个价值数十亿美元的业务 季度营收环比增长150% 预计Trainium 3将在今年年底开始预览[13][33][35] - 名为Project Rainier的大规模AI计算集群已上线 包含近50万个Trainium 2芯片 Anthropic正使用该集群构建其Claude模型 预计到年底将使用超过100万个Trainium 2芯片[13][34] - 电商AI购物助手Rufus今年已服务25亿活跃客户 月用户数同比增长140% 互动量同比增长210% 使用Rufus的客户完成购买的可能性高出60% 预计将带来超过100亿美元的年化增量销售额[17] - 支持AI的联络中心服务Amazon Connect年化营收运行率已超过10亿美元 去年处理了120亿分钟的客户AI互动[11] - 公司正在超过1000个美国城镇提供生鲜杂货当日达服务 并计划在年底前扩展到2300个社区[15][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AWS的产能水平以及Trainium芯片在主要客户之外的需求 [32] - AWS在过去一年增加了38吉瓦的产能 第四季度预计再增加超过1吉瓦 计划到2027年底将总产能翻倍 目前行业瓶颈可能是电力 未来可能转向芯片 当前增加的产能正被快速货币化[33] - Trainium 2需求旺盛 已完全被预订 是价值数十亿美元的业务 季度营收环比增长150% Trainium 3预计今年年底开始预览 2026年初将有更大量供应 目前Trainium 2主要由少数大型客户使用 但已有大量客户（包括大型和中型）对Trainium 3表现出浓厚兴趣[33][35][36] 问题: 关于Trainium芯片相对于第三方芯片的定位以及Trainium 3需要克服的关键障碍 [36] - AWS始终会为客户提供多种芯片选择 与NVIDIA保持着非常深厚的关系 并持续大量采购NVIDIA芯片[37] - 公司拥有强大的自研芯片团队（Annapurna） Trainium相比其他GPU选项有约30-40%的性价比优势 客户在考虑大规模生产工作负载时非常关心性价比[38] - 对于Trainium 3 预计其性价比将比Trainium 2再提升约40% 关键在于按时交付芯片、保证产量和交付速度 并持续改进软件生态系统 像Anthropic使用Trainium 2这样的成功案例有助于建立信誉[38][39] 问题: Project Rainier架构的差异化 其对客户和AWS的意义 以及是否会扩展到Anthropic之外 如何用Trainium 3芯片复制 [39] - Project Rainier的吸引力在于其大规模集群（超过50万颗芯片并向100万颗迈进）的构建能力 这体现了AWS在基础设施方面不同寻常的能力 以及Trainium 2芯片的性能和性价比[40] - Project Rainier是为Anthropic定制的 但许多其他客户也对使用大型Trainium集群感兴趣 公司希望借助Trainium 3来满足这些需求[40] 问题: 关于生鲜杂货业务是否已达到改变消费者习惯的规模 以及未来人员编制的考量 [41] - 公司已有庞大的杂货业务 过去12个月总商品交易额超过1000亿美元（不含Whole Foods和Fresh） 使其成为美国前三的杂货商 Whole Foods也在持续增长并扩大实体店 presence[42][43] - 公司对通过当日达设施提供生鲜杂货的新模式感到非常兴奋 已扩展到1000个美国城市 年底计划达到2300个 这正在改变杂货业务的轨迹和规模 传统的每周集中采购习惯正在改变[44][45] - 近期的人员调整并非出于财务或AI驱动 而是文化原因 旨在减少层级 增加员工自主权 保持精简、扁平的结构和快速行动能力 以适应技术变革[45][46] 问题: 关于机器人技术和自动化以及实体AI在运营中的机会 如何驱动效率和再投资 [47] - 机器人技术是公司的重点投资领域 目前履约网络中已有超过100万台机器人 未来还会增加 机器人有助于提高安全性、生产力、速度和降低成本 同时让人类员工专注于解决问题 公司预计未来将构建一个人与机器人协同工作的履约网络[48][49] 问题: 关于智能体商务的未来展望 以及亚马逊如何利用智能体服务客户 [49] - 公司对智能体商务的长期前景感到兴奋 认为其有利于客户和电子商务 当消费者不确定要买什么时 AI和智能体商务将改善在线体验 使其甚至优于实体环境[50] - 公司有自己的智能体商务努力 如Rufus和"为我购买"功能 同时也期待与第三方智能体合作 但需要找到改善客户体验（如个性化、准确价格和配送预估）和价值交换的正确方式 相信智能体商务将扩大在线购物规模 这对拥有广泛选品、高价值和快速可靠配送能力的亚马逊有利[51][52] 问题: AWS本季度的增长加速有多少是由核心基础设施驱动 多少是由AI工作负载货币化驱动 以及广告业务加速中核心广告、DSP和Prime Video的贡献 [53] - AWS的增长势头强劲 在1320亿美元的年化运行率上实现20%的同比增长是不同寻常的 增长同时来自AI领域（推理、训练、Trainium芯片的使用）和核心服务 许多公司正在构建智能体 AgentCore等工具因其能帮助构建安全、可扩展的智能体而受到客户欢迎 此外 许多企业也恢复了从本地基础设施向云的迁移 AWS获得了其中大部分转型合同[53][54][55][56] - 广告业务各个产品线本季度均实现显著增长 公司拥有不寻常的全漏斗广告产品 从Prime Video和直播体育的顶部漏斗 到销售点的赞助产品底部漏斗 结合受众定位和测量优势 带来了非常高的广告投资回报率 增长机会包括仍在向线上转移的零售市场、早期但已规模巨大的视频广告 以及因功能完善和与Roku、Netflix、Spotify、SiriusXM等合作而快速增长的DSP业务[57][58][59][60]

核心财务表现 - 第三季度净收入增长15%达到86亿美元 [7] - 美国借记卡和信用卡消费额增长7% [1][7] - 跨境消费额增长15% [1][7] - 增值服务收入同比增长22% [4] - 股票在财报发布当日早盘交易中上涨0.6% [8] 消费者与商业支出趋势 - 观察到消费者和企业支出持续健康增长 宏观经济环境总体保持支撑 [3] - 通胀水平保持相对稳定 劳动力市场保持良好平衡 [3] - 非接触式支付渗透率在第三季度达到所有线下刷卡交易的77% 较一年前提升6个百分点 [8] - 从富裕阶层到大众市场 在美国及全球范围内均看到持续稳定增长 [9] 代理性商务机遇 - 公司定位为代理性商务的中心 与OpenAI、谷歌和Cloudflare合作制定安全标准 [1][4] - 通过Mastercard Agent Pay技术使AI代理能在其支付网络上进行安全、可扩展的交易 [4] - 已建立商户框架 允许商户以无代码方式轻松参与 无需大量开发或集成 [5] - 代理性服务在消费者和商业应用案例中的发展跑道很长 [5] 稳定币与加密货币发展 - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会 [6] - 年内与稳定币和加密货币相关的交易量增长25% [6] - 已将稳定币嵌入Mastercard Move功能 以支持支付、汇款和B2B用例 [7] - Mastercard Move与汇款支付相关的交易量增长35% [7] 未来增长前景与市场机遇 - 预计第四季度将继续保持健康的消费者和企业支出 [8] - 净收入增长预计将达到低两位数范围的高端 [8] - 全球仍有11万亿美元的交易和1.5万亿笔交易通过现金和支票完成 支付领域的长期机会巨大 [3] - 租赁市场是特定机会 因为大部分支付通过ACH和支票完成 且交易具有经常性 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15% 按非GAAP恒定汇率计算 [24] - 增值服务与解决方案净收入同比增长22% 按非GAAP恒定汇率计算 [4] - 运营收入同比增长15% 其中收购带来1个百分点的逆风 [24] - 净利润和每股收益分别增长8%和11% 每股收益为4.38美元 其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度全球总美元交易额GDV按本币计算增长9% 其中美国增长7% 海外增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量增长10% [26] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77% 同比提升6个百分点 [26] - 全球发卡量增长6% 达到36亿张Mastercard和Maestro品牌卡片 [27] - 支付网络净收入增长10% 增值服务与解决方案净收入增长22% 其中收购贡献约3个百分点 [27] - 其他网络评估费用本季度为2.55亿美元 [28] - 调整后运营支出增长14% 其中收购贡献4个百分点 [28] - 公司在本季度回购了33亿美元股票 并在10月27日前额外回购了12亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付领域存在巨大机会 全球仍有11万亿美元的GDV和15万亿笔交易通过现金和支票完成 [7] - 增值服务与解决方案增长强劲 主要驱动力来自安全、数字和认证解决方案、消费者获取与互动服务以及商业与市场洞察和定价 [27] - 在B2B领域 虚拟卡业务持续增长 例如BVVR在墨西哥向其旅行社客户发行Mastercard虚拟卡 并计划将解决方案扩展到南美和欧洲 [16] - Mastercard Move disbursement和remittances能力保持强劲 上季度交易量增长超过35% [17] - 服务组合包括安全、消费者互动以及商业和市场洞察 这些服务差异化公司的支付网络并为客户带来显著价值 [18] - 公司持续创新 例如上月推出了On Demand Decisioning 一个完全可定制的规则引擎 为发卡行提供更大的支付授权灵活性和控制力 [20] - 推出了Mastercard Merchant Cloud 提供Mastercard的受理网关、令牌化、欺诈和洞察解决方案 [21] - 结合Mastercard的支付专业知识和全球网络可见性与Recorded Future领先的网络威胁情报能力 推出了Mastercard Threat Intelligence [21] - 最近推出了Mastercard Commerce Media 一个新的数字媒体网络 使广告更加个性化、相关和有效 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国GDV增长7% 其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区交易量增长10% 其中信贷增长10% 借记增长9% [25] - 在租金垂直领域取得进展 例如与新西兰的租赁管理平台Renti合作 [8] - 在封闭循环交通系统方面取得进展 在意大利、日本、智利以及中国成都和广州地铁系统部署了新的非接触式受理 [8] - 通过合作伙伴关系扩大跨境支付能力 例如通过Alipay+网络与韩国的Kakao Pay合作 此前已与AlipayHK和GCash启动合作 [9] - 在印度 与PhonePe合作 使其消费者能够使用Mastercard支付凭证进行线下和在线交易 [10] - 在巴西 与多家银行合作 包括Itaú、Banco do Brasil、C6 Bank和BTG 推出新的富裕客户组合 [7] - 在中国 为消费者提供了更多通过其数十亿个端点进行出境汇款的方式 [17] - 通过合作伙伴关系渗透关键市场 例如本季度与Infosys整合Mastercard Move 并通过与Worldpay和STC Bank的合作渗透EMEA关键市场 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个优先事项以释放长期增长：消费者支付、B2B和服务 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖范围和开放封闭循环支付网络来瞄准现金流 [7] - Agentic commerce被视为一个重要机遇 公司处于中心地位 与OpenAI、Google和Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准 [10] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会 目前市场上有大约130个加密联名卡项目 相关交易量和交易额健康增长 [14] - 小微企业仍然是重中之重 过去一年中小微企业Mastercard在市场上的数量增加了10%以上 [15] - 公司通过进一步渗透现有客户、多元化进入新客户类型以及通过新创新来积极推动增长 [18] - 公司专注于执行其战略 并保持在支付和服务的前沿 同时保持严谨的资本规划方法 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然普遍支持 通胀水平保持相当稳定 劳动力市场保持良好平衡 金融市场接近历史高点 进一步促进了财富效应 [4] - 尽管存在一些持续的地缘政治和经济不确定性 但消费者和企业支出仍然健康 [30] - 对第四季度的预期是 按恒定汇率计算且不包括收购 净收入同比增长将处于低双位数范围的高端 [31] - 对于2025年全年 继续预计按恒定汇率计算且不包括收购 净收入将以低双位数范围增长 [32] - 从运营支出角度看 预计第四季度同比增长将处于低双位数范围 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [32] - 对于2025年全年 继续预计运营支出同比增长将处于低双位数范围的低端 按恒定汇率计算且不包括收购和特殊项目 [33] 其他重要信息 - 公司的合作伙伴方式 结合差异化的支付方案和增值服务与解决方案 继续推动业务成功 [5] - 本季度获得了多个大型航空公司和零售商的联名合作 包括日本航空公司、墨西哥的La Comer和台湾的统一集团 [6] - 与银行合作伙伴在全球扩展关系 例如在Nordics与Nordea续签战略合作伙伴关系 并宣布Mastercard将成为Nubank在美国的独家网络合作伙伴 [6] - 推出了Mastercard World Legend卡 专为超高净值个人设计 并推出了Mastercard Collection 为World、World Elite和World Legend持卡人提供一套全球连接的优质福利和体验 [6] - 在中东地区赢得了几个关键的富裕客户组合 包括阿联酋的First Abu Dhabi Bank、沙特的Saudi Awwal Bank、Saudi National Bank和卡塔尔的Doha Bank [7] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建一套服务并为此定价 [50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国支付量增长和消费者行为 - 管理层表示各细分市场持续稳定增长 无论是富裕人群还是大众市场 在美国和全球都是如此 消费者继续支出 [36] - 不同收入水平的消费者在可自由支配与非可自由支配支出上做出不同决策 但重要的是交易需要通过卡片完成 这加总起来形成了有韧性的趋势 [37] 问题: 关于增值服务VAS增长的可持续性和Capital One迁移的影响 - VAS增长由需求驱动 例如网络安全领域随着欺诈形势日益严峻和更多欺诈向量的出现 需求持续强劲 [42] - 帮助客户更好地运营业务 推动营收增长 消费者互动、个性化数据以及商业市场洞察比以往任何时候都更加重要 [43] - 第三季度VAS增长22% 其中3个百分点由收购Recorded Future和Minna驱动 因此有机增长约为19% [46] - VAS收入约60%与网络关联 因此来自驱动因素的基础增长和利用向数字支付的世俗转变有助于VAS增长 [46] - 新产品推出的稳定节奏以及现有产品在安全解决方案、消费者获取与互动、商业与市场洞察等领域的进一步渗透都是增长贡献因素 定价也基于所交付的价值 [47] - 关于Capital One 借记迁移正在进行中 2025年净收入影响预计不重大 但2026年将会有进一步影响 尽管有合同义务会抵消部分财务影响 但净效果仍将对净收入产生不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [48] - 与Capital One在信贷方面的合作伙伴关系仍然非常稳固 且不断增长 [49] - 令牌化业务已规模化 每月达数十亿笔 并开始围绕令牌化构建服务并为此定价 这相对于本地支付网络和本地替代方案是一个巨大的差异化因素 [50] 问题: 关于Agentic commerce的演变、风险及增长跟踪 - Agentic commerce是由生成式AI和机器人驱动的重大发展 导致消费者行为发生变化 例如搜索行为正在转向他们喜欢的聊天机器人 [54] - 对于支付生态系统来说 这是一个重大的范式转变 因为现在有一个额外的参与方——代理——进入了领域 这带来了法律和安全问题 [56] - Mastercard Agent Pay会对代理进行认证和注册 确保其符合Mastercard的安全标准 [56] - 公司创建了一个商户框架 使商户可以轻松参与 采用了无代码方法 这对于商户很重要 [57] - 消费者认证需要继续 但现在需要流经一个更复杂的交易 如果代理在聊天中被要求购买某物 然后交易受到质疑 则需要确定责任方和退货政策等 这些复杂性需要解决 [58] - 法律和监管框架尚未具体涉及此领域 但会随着时间的推移而演变 像Mastercard这样专注于安全和信任的机构将有助于此空间的发展 公司的服务组合将协助此项工作 [59] - 例如 Ethoca公司可以在退单时刻提供交易详情 同样的逻辑可以应用于捕获聊天中的审计追踪 身份解决方案、商户服务、咨询等整套服务将有助于打造安全可靠的生态系统 [60] - 同样的逻辑可以转移到B2B环境中 用于未来将出现的其他用例 [61] 问题: 关于新受理渠道的解锁和M&A管道 - 在渗透不足的垂直领域取得进展需要时间 但已经开始取得真正进展 例如在美国通过Bilt以及在New Zealand通过Renti [66] - 公司专注于特定垂直领域 如医疗保健和旅游 并利用现有解决方案 找到能产生差异的细微之处 并与合适的合作伙伴合作 [67] - 关于M&A 公司的理念保持不变 即由战略引领 当有战略需要完成时 会考虑是自建、收购还是合作 如果认为收购合适 M&A就会发挥作用 [68] - M&A管道是稳健的 公司会非常慎重地筛选管道 确保其切中要点并能交付预期的协同价值 重点领域仍然与过去相似 主要集中于服务 偶尔也会关注支付网络方面 [69] 问题: 关于Mastercard在Agentic commerce中的份额获取机会和Capital One迁移的量化影响 - 在Agentic commerce中 公司拥有差异化的价值主张 希望与寻求进入该领域并与之合作的合作伙伴良好定位 [73] - 对于本地支付网络来说 开展此项业务将非常困难 因此这是一个继续提高交换比率的机会 就像过去几年所做的那样 [74] - Agentic commerce推动更多交易的性质本身就是一个获取份额的好机会 因为原本可能是一次商户购物 现在可能变成机器人推荐的一系列更广泛的购买选择 从而带来多重机会 [75] - 当交易从线下转到线上时 需要一整套不同的解决方案来保证在线交易安全 在Agentic commerce中 将有更多机会这样做 [76] - 最切实的中短期机会 可能是在未来一年内 当Agentic commerce真正获得发展势头时 与本地支付解决方案竞争 [76] - 关于Capital One 转换正在进行中 预计2026年完成 由于转换造成的净收入损失会有抵消 但不应假设抵消完全抵消了净收入损失的影响 2026年将出现不利影响 2027年也将因合同义务不再受益而出现不利影响 [77] 问题: 关于Mastercard Commerce Media的扩展和早期反馈 - Mastercard Commerce Media通过将优惠、忠诚度和个性化等资产整合在一起 解决行业问题 即能否真正归因广告支出 因为公司可以将其与通过其网络的特定交易和购买联系起来 [81] - 公司拥有来自其许可的5亿消费者和25,000家商户的专有支出数据和洞察 这是一个非常独特的地位 [82] - 初步反响是感兴趣的 双方都有大型参与者参与推动此项业务 但目前仍处于早期阶段 无法分享具体数字 但需求是存在的 [83] 问题: 关于自建与收购项目以及加密货币基础设施的收购兴趣 - 公司擅长有机创新 并在有意义时利用收购杠杆 一些最近的发布 如Commerce Media 被视为公司的重大赌注 因为它带来了独特的市场地位和明确的兴趣 [87] - 公司不会对市场传言置评 [88] 问题: 关于跨境交易量的可持续性和各渠道细分 - 跨境价值主张在消费者和企业中持续引起共鸣 结合赢得正确的投资组合 例如日本航空公司的联名组合或与美国航空公司的续约 这些对于维持跨境增长很重要 因为它们主要用于跨境环境 [94] - 公司内部有团队花费大量时间专注于拉动正确的杠杆来优化跨境流量 例如在收购走廊进行刺激消费 以便人们在海外旅行时取出Mastercard卡 [95] - 跨境非旅游类交易量增长强劲 约为20% 这部分也由Mastercard产品用于稳定币和加密货币的入口所支撑 [96] - 驱动跨境交易量的基础因素非常稳固 [96] 问题: 关于构建全球受理网络的护城河以及合作伙伴方式的可能性 - 构建全球受理网络是困难的 需要很长时间才能建成 其他玩家试图复制一些方面 但公司的价值主张仍然更好 [101] - 公司必须成为一个全球参与者并本地化运营 了解当地监管体系和当地合作伙伴 作为覆盖其上的全球结构 公司不负责最后一英里 因此继续与世界各地的合作伙伴建立关系以推动跨境受理非常重要 [102] - 需要帮助合作伙伴推动对公司的偏好 确保他们在互动点为消费者提供的用户体验是引人入胜的 并且符合公司制定的标准 以保证Mastercard交易顺利进行 最关键的事情之一是确保安全和保障 [103] - 在合作伙伴方面 公司与数字钱包的合作是一个明显的机会 例如在亚洲与Alipay Plus等存储价值数字钱包的合作 因为它们提供特定的本地解决方案 而公司提供全球受理 这种结合创造了巨大的合作伙伴机会 [107] - 公司总是寻找机会 即使与在某些领域竞争的对象 也会寻找其他合作方式来推动网络覆盖 [108] - 公司在许多国家建立了蓬勃发展的国内业务和受理覆盖 这不仅服务于国内交易量 也服务于跨境 [110] 问题: 关于定价能力的持续性以及Capital One迁移对交易量的影响 - 10月份美国交易量的前四周数据受到Capital One部分以及2024年天气影响带来的基数效应的共同影响 导致第三季度8%的增长率降至5% [117] - 卡片正在迁移 并将持续整个第四季度和明年年初 这是既成事实 并且已充分体现在2025年的所有指引中 [118] - Capital One是一个重要的合作伙伴 但不是公司在美国的唯一合作伙伴 公司持续在其他方面获胜 从全球视角看 公司拥有27,000家银行合作伙伴 并且赢得很多业务 份额一直在增长 [120] - 关于定价 如果公司做好本职工作 没有理由不能根据所交付的价值进行定价 公司继续在市场上推出新产品 在现有产品中交付增量价值 并进行相应定价 无论是在支付网络侧还是增值服务与解决方案侧 都感觉机会良好 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入同比增长15%，增值服务与解决方案净收入同比增长22% [4] - 运营收入同比增长15%，净收入和每股收益分别增长8%和11% [24] - 第三季度每股收益为4.38美元，其中股票回购贡献0.10美元 [24] - 第三季度回购了33亿美元股票，截至10月27日又回购了12亿美元 [24] - 全球总美元交易额同比增长9%，其中美国增长7%，美国以外地区增长10% [25] - 跨境交易量全球增长15% [25] - 交换交易量同比增长10% [25] - 非接触式支付占所有线下交换购买交易的77%，较去年同期上升6个百分点 [25] - 全球卡片增长6%，共发行36亿张万事达卡和Maestro品牌卡片 [25] - 支付网络净收入增长10%，增值服务与解决方案净收入增长22% [26] - 国内评估收入增长6%，跨境评估收入增长16%，交易处理评估收入增长15% [27] - 其他网络评估收入为2.55亿美元 [27] - 总调整后运营费用增长14%，其中收购贡献了1个百分点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 增值服务与解决方案增长22%，其中收购贡献约3个百分点，有机增长约19% [26][59] - 服务收入增长由安全、数字认证解决方案、消费者获取参与服务、商业市场洞察和定价驱动 [26] - 小额商业业务卡在市场上增长超过10% [14] - 虚拟卡在B2B和差旅娱乐领域应用，已有超过10个全球B2B和T&E平台加入 [16] - Mastercard Move（支付与汇款）能力上季度交易量增长超过35% [17] - 通过合作伙伴关系，在加密货币领域约有130个联名卡项目，交易量健康增长 [13] - 加密货币商户的消费正向商业和新支付流转移，B2B机会巨大 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国总美元交易额增长7%，其中信贷和借记卡均增长7% [25] - 美国以外地区总美元交易额增长10%，其中信贷增长10%，借记增长9% [25] - 开放循环交通系统的总美元交易额今年前三季度同比增长25% [9] - 在波兰、澳大利亚等市场与政府部门和公司达成新合作，如波兰数字事务部使用威胁情报能力，澳大利亚Equifax使用开放银行能力 [19] - 在印度与PhonePe合作，在韩国与Kakao Pay合作扩展跨境支付 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括消费者支付、新支付流和服务三大支柱 [6] - 目标全球110万亿美元的现金和支票交易流，以及中国和账户间账单支付的机会 [7] - 通过扩大在渗透不足的垂直领域的受理覆盖面和开放封闭循环支付网络来获取这些流量 [7] - 在租赁、交通等垂直领域取得进展，例如与新西兰Renti合作，在意大利、日本、智利和中国成都、广州地铁部署非接触式受理 [8] - 代理商务是重点，与OpenAI、Google、Cloudflare等关键参与者合作制定行业标准，推出Mastercard AgentPay [10][11] - 稳定币被视为网络的一个有吸引力且不断增长的机会，网络支持加密货币和稳定币的购买和消费 [12] - 小额商业是重中之重，通过传统发行合作伙伴和替代分销商（如印度的Zaggle、美国的Biz2Credit）增长 [15] - 服务组合包括安全、消费者参与、商业和市场洞察，旨在渗透现有客户、多元化新客户类型并通过创新驱动增长 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体支持，消费者和企业支出健康，通胀水平稳定，劳动力市场平衡，金融市场接近历史高点 [4] - 第四季度预计净收入同比增长在高个位数低双位数范围，收购预计贡献1-1.5个百分点，外汇带来4-4.5个百分点的顺风 [31] - 第四季度运营费用预计同比增长在低双位数范围，收购贡献4-5个百分点，外汇带来约2个百分点的逆风 [32] - 全年2025年预计净收入在剔除收购后以低双位数增长，收购贡献1-1.5个百分点，外汇顺风1-2个百分点 [32] - 全年运营费用增长预计在剔除收购和特殊项目后处于低双位数范围的低端，收购贡献4-5个百分点，外汇逆风0-1个百分点 [33] - 第四季度其他收入和费用预计约为1.1亿美元支出，非GAAP税率约为21%，全年税率在20.5%-21%之间 [33] - 业务模式具有韧性且多元化，向数字支付形式转变的长期机会显著，对增值服务与解决方案的需求强劲 [30] 其他重要信息 - 本季度推出了多项创新，包括按需决策、万事达卡商户云、万事达卡威胁情报和万事达卡商业媒体 [19][20][21] - 万事达卡商业媒体利用专有支出洞察，连接5亿已注册并获得许可的消费者和2.5万家商户广告商 [22] - 代理商务的第一笔交易于本季度在网络完成，美国银行和花旗银行持卡人现已可使用AgentPay，其余美国发行方将于11月启用，明年年初全球推广 [11] - 通过将稳定币嵌入Mastercard Move能力，支持支付、汇款和B2B用例，本季度在欧洲、中东和非洲（包括PaySend）实现了预充值能力 [17] - Capital One的借记卡迁移正在进行中，预计2026年完成，2026年和2027年将对净收入产生不利影响，但信贷合作关系依然强劲 [61][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国支付量增长趋势、消费者分层行为迹象及假日支出展望 [40][42][43] - 不同消费群体（富裕阶层与大众市场）在美国和全球均呈现稳定增长趋势，消费者支出持续韧性 [44] - 不同收入水平的消费者在 discretionary 和 non-discretionary 支出上会做出不同决策，但对公司而言关键是其必须通过卡片进行，这构成了韧性趋势 [45] 问题: 增值服务增长22%的驱动因素可持续性，以及Capital One/Discover合作细节 [47][49][51][52][53] - 增值服务组合需求由数字化、数据安全、业务洞察等长期趋势驱动，网络安全需求尤其强劲 [56][57] - 增值服务22%的增长中，3个百分点来自收购，有机增长约19%，增长驱动包括网络关联服务（占约60%）、新产品推出、市场渗透和定价 [59][60] - Capital One借记卡迁移正在进行，2025年净收入影响不重大，但2026年将因卡片迁移产生收入逆风，部分由合同义务抵消，2027年逆风将持续；信贷合作关系保持强劲 [61][91] 问题: 代理商务的推动作用、风险考量及增长追踪 [68] - 代理商务是由生成式AI驱动的行为变革，为支付生态系统引入了新的参与方（代理），带来了法律、安全等复杂性 [69][71] - 公司通过Mastercard AgentPay认证代理，为商户提供"无代码"集成框架，确保安全信任，并利用现有服务（如Ethoca）处理争议，这既是挑战也是驱动业务和服务的机遇 [72][74][75] - 该逻辑可扩展至B2B场景 [76] 问题: 新受理渠道（如租金）的催化剂和新兴垂直领域，以及并购管道 [78][79] - 在租金等渗透不足的垂直领域取得进展（如与美国Bilt、新西兰Renti合作），关键在于利用现有解决方案找到差异化点并携手合作伙伴 [80][81] - 并购策略保持战略导向，管道稳健，重点领域仍是服务业务，偶尔关注支付网络侧机会 [82][83] 问题: 代理商务中的市场份额获取策略，以及Capital One迁移的量化影响 [85][86] - 在代理商务中，相对于本地支付网络具有差异化优势，有望提高交换比率；代理商务驱动更多交易量，以及需要更多增值服务，都是获取份额的机会 [88][89] - Capital One借记卡迁移将在2026年完成，2026年净收入将出现逆风（合同义务仅部分抵消），2027年逆风将持续 [91] 问题: 万事达卡商业媒体的详情、早期反馈及可扩展性 [93] - 万事达卡商业媒体通过连接交易数据与广告投放，解决广告归因问题，利用5亿许可消费者和2.5万商户的专有数据 [95] - 目前处于早期阶段，广告商和出版商兴趣浓厚，但尚无具体数字 [96] 问题: 内部创新（如云平台、商业媒体）与并购（特别是加密基础设施）的侧重 [99][102][106] - 公司平衡内部创新（如商业媒体、按需决策）与战略并购，内部创新有严格的优先资助机制 [107][108] - 对市场传闻不予置评 [108] 问题: 跨境交易量韧性的可持续性及不同渠道/走廊的表现 [112] - 跨境价值主张对消费者和企业持续吸引力，结合赢得正确的、跨境交易量大的组合（如日本航空、美国航空），以及通过团队优化跨境流量，是增长关键 [115][117] - 非旅行类跨境线上交易增长约20%，加密货币/稳定币的入金交易也贡献于此，基本面保持完好 [118][119] 问题: 构建全球受理网络的壁垒、护城河及合作伙伴与自建模式的对比 [123] - 构建全球受理网络需要牌照、商户/收单机构关系、品牌、客户认知、基础设施投资等多方面能力，复制难度大，构成了强大护城河 [124][126] - 公司采取"全球网络，本地运营"策略，与数字钱包（如Alipay+）等合作覆盖"最后一英里"是常见方式，即使存在竞争也会寻找合作机会扩大网络覆盖 [131][132] - 强大的国内业务基础也为跨境受理提供了支持 [133] 问题: 2026年定价趋势的可持续性，以及Capital One迁移对交易量的影响 [138][139][142][145] - 只要公司持续通过新产品和增值服务提供价值，就有定价能力，对支付网络和增值服务侧的定价机会感到乐观 [150] - 10月份美国交易量增速从第三季度的8%降至5%，是Capital One借记卡迁移和2024年天气影响导致的高基数的共同结果；卡片迁移将在第四季度和2026年初持续影响量 [146] - 应放眼全球，公司拥有27000家银行合作伙伴，整体份额趋势保持积极 [148][149]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并商品销售总额为27.2亿美元，超出指引区间上限 [22] - 剔除Reverb业务后，合并商品销售总额同比增长0.9%，合并收入同比增长6.1%至6.78亿美元 [22] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.72亿美元，合并调整后税息折旧及摊销前利润率为25.4% [22] - Etsy Marketplace利润率本季度略低于30%，Depop利润率因品牌营销加速而环比下降 [22] - Etsy Marketplace商品销售总额同比下降2.4%，按固定汇率计算同比下降3.2% [22] - 活跃买家数量为8660万，同比下降5%，环比下降0.8% [25] - 每位活跃买家的商品销售总额为121美元，该指标年内保持稳定 [25] - 合并变现率提升至24.9%，环比提升90个基点，同比提升220个基点 [30] - 第三季度产生超过2亿美元的自由现金流，过去12个月自由现金流为6.35亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - Etsy和Depop合并商品销售总额恢复同比增长，预计第四季度环比进一步改善 [9] - Etsy Marketplace商品销售总额环比改善约300个基点至24.3亿美元 [10] - Depop第三季度增长环比加速约400个基点，商品销售总额同比增长39.4%至2.92亿美元 [10] - 应用商品销售总额表现优于非应用商品销售总额13个百分点 [16] - 应用下载量同比增长9%，新买家的下载量增长更快 [28] - 移动应用商品销售总额加速至中个位数同比增长，应用对总商品销售总额的贡献增至46% [28] - 活跃卖家数量环比增长1.7%，美国和国际卖家数量均开始环比增长 [29] - 服务收入同比增长12.7%，主要由Etsy和Depop的站内广告收入增长驱动 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - Depop在美国的商品销售总额同比增长59% [10] - 按估计家庭收入划分商品销售总额表现，第三季度所有收入水平均出现同比好转，高收入买家表现最强 [26] - 在家居复古、100美元以上珠宝以及婚戒等顶级品类中看到特别强劲的表现 [26] - 美国进口贸易路线在季度内承受压力，但美国国内贸易路线的环比改善帮助抵消了影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入新阶段，专注于利用人工智能进一步个性化和改变购物体验 [6] - 四大战略重点包括：在购物者发现灵感的地方展示、匹配感觉量身定制的商品、深化社区忠诚度、放大卖家的创造力和真实性 [12] - 与OpenAI的合作成为首个即时结账功能的实时合作伙伴，用户可直接通过ChatGPT购买Etsy商品 [13] - 本季度假日季营销策略将品牌营销支出从线性电视大幅重新分配到社交视频和流媒体等上层漏斗渠道 [15] - 在机器学习和人工智能方面取得有意义的进展，特别是在买家理解和商品理解两个核心领域 [17] - 正在为最活跃的买家试点定向优惠，并推出最新测试版Etsy Insider忠诚度计划 [18] - 为卖家推出新的AI驱动工具，以帮助生成商品标题和起草买家消息 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进入假日季的美国及海外消费者支出存在高于正常水平的不确定性持谨慎态度 [33] - 预计第四季度合并商品销售总额在35亿至36.5亿美元之间，中点将代表同比增速的进一步环比改善 [33] - 预计第四季度合并变现率约为24.5%，合并调整后税息折旧及摊销前利润率约为24% [33] - 对Depop的投资是自主决定和机会主义的，源于对服装转售市场规模和发展的兴奋 [34] - Etsy在关税和贸易限制面前展现出韧性和响应能力，受益于市场上大量的库存和中断商品的高替代率 [24] 其他重要信息 - Josh Silverman宣布将在几个月内过渡，并于1月1日起成为执行主席，Kruti Patel Goyal将接任首席执行官 [5] - 公司于6月2日完成了Reverb的出售 [22] - 第三季度回购了210万股Etsy股票，总成本约为1.2亿美元 [33] - 自2023年12月以来，通过股票回购计划已减少17%的流通股数 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于OpenAI合作的细节和费用思考 - OpenAI及其他平台将抓取Etsy列表作为其有机体验的一部分，公司提供数据馈送以便在OpenAI内完成交易，交易仍通过Etsy的支付渠道进行，公司向OpenAI支付基于CPA的交易佣金，目前未将该费用转嫁给卖家 [39][40][41] 问题: 应用参与度改进及对产品开发计划的影响 - 对应用主屏幕进行了重大投资，旨在实现发现功能，通过新的机器学习模型提升参与度，早期进展令人鼓舞，公司有信心继续投资这些战略重点 [45][46][47] - 应用用户访问频率是仅使用网页用户的五倍，每次访问浏览页面数是三倍，转化可能性是1.5倍，这有助于更好地了解用户并实现个性化 [48][49] - 从应用用户收集的数据有助于分析用户画像，从而更好地定位出站邮件和推送通知，这些正迅速成为高回报的营销渠道 [50] 问题: 第四季度指引、假日季策略及利润再投资 - 消费者前景不确定，但公司预计基于已实施举措的进展将延续至第四季度，指引区间的中点代表同比增速的进一步环比改善 [54][55] - 假日季活动计划侧重于Etsy的人性化特点，Gift Mode现已深度集成到搜索和核心主屏幕体验中 [56][57] - 公司的盈利能力是市场优势，会像投资Depop一样在有巨大机会的地方进行深度投资，Depop已从三年持平增长转变为两年加速增长 [58][59][60] 问题: 新任CEO对驱动可持续增长的战略思考 - 重点在于交付强劲、可持续的增长，四大战略重点旨在加强Etsy对买家和卖家的价值主张，早期进展令人鼓舞，公司将持续投资 [65][66] 问题: 忠诚度和奖励计划的关键学习及GMS机会 - 忠诚度的核心是让Etsy随着客户使用越多而变得更好，通过个性化投资和忠诚度计划实现，初始版本在采用率和参与频率上带来有意义的提升，新版本更侧重于频繁买家 [72][73][74] - GMS机会在于提高购买频率，通过奖励、激励和留存福利，目标是增加每位买家的年消费额 [75] 问题: GenAI平台流量与直接移动流量的平衡及Depop投资性质 - 代理购物和直接移动体验并非零和游戏，而是互补的，代理购物将提升Etsy的考虑度，形成良性循环 [80][81][82] - 对Depop的营销投资是品牌宣传活动，不会在三个月内结束，将持续到明年上半年，意在长期扩大业务规模，这会压缩本季度利润率，但公司相信其长期盈利能力 [83][84][85] - Depop有潜力成为公司的Venmo，是一个可能价值数十亿美元的资产 [86] 问题: OpenAI合作的长期风险回报评估 - Etsy对其价值主张和品牌重要性充满信心，Etsy品牌有助于在代理体验中建立买家信任，早期数据显示来自代理的流量意向高于传统搜索，但数据量仍很小 [94][95][96] - 公司处于早期采用者地位，有助于塑造体验和经济模式，随着购物行为演变而进化至关重要 [96][97] 问题: OpenAI合作的早期洞察及资本分配思路 - 早期数据表明来自代理的流量转化率甚至高于正常搜索流量，但数据集仍然很小，对此长期持乐观态度 [104] - 资本分配方面，公司非常喜欢现有的两个品牌，并积极回购股票，认为现有资产具有巨大的长期价值 [105][106] 问题: 代理购物中的买家理解机会及外部因素影响 - 对买家理解的深度投资将为任何新机会服务，团队迅速利用AI和LLM能力提升买家理解，这已体现在站点和应用体验的改进上 [111][112] - 客户被训练提供更多段落信息，这将异常有助于找到完美商品 [113] - 外部因素方面，汇率影响与第二季度相似，竞争动态允许获得一些搜索市场份额，关税方面看到美国国内增长强劲，国际进口增长稍慢，最低豁免期满的影响是季度的轻微阻力 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到创纪录的1.519亿美元，同比增长23%，超过18%-21%的指引区间[11] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3630万美元，创下季度新高，同样超过指引上限，调整后税息折旧及摊销前利润率为24%[11] - 年度化每用户平均收入首次突破2美元，同比增长28%至2.13美元[11] - 运营现金流为2800万美元，占调整后税息折旧及摊销前利润的78%，自由现金流为2100万美元，占调整后税息折旧及摊销前利润的59%[24] - 公司现金头寸为1.19亿美元，无金融债务[24] - 将2025年全年收入指引大幅上调至6亿-6.03亿美元，代表25%的同比增长，调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至1.38亿-1.41亿美元，利润率约为23%[24][26] - 第四季度收入指引为1.62亿-1.65亿美元，同比增长11%-13%，调整后税息折旧及摊销前利润指引为3750万-4050万美元[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 查询类收入（包括搜索和其他用户提示）为5560万美元，同比增长17%，其中传统搜索收入为5240万美元，同比增长13%，其他查询变现收入为320万美元，同比增长三倍[19][21][22] - 广告收入（扣除查询变现部分后）为9590万美元，同比增长27%，若按旧定义计算则为9910万美元，同比增长29%[22] - 电子商务是广告收入增长的主要驱动力，约占广告收入的一半[22] - Opera GX游戏浏览器季度末用户数为3300万，同比增长3%，年度化每用户平均收入创下3.69美元的纪录[17] - MiniPay非托管钱包数量超过1050万个，交易量增至近3.1亿笔[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取与底层大语言模型无关的策略，认为浏览器需要整合多样化的AI服务，而非将用户锁定于单一模型[6][7] - Opera Neon作为高级订阅浏览器推出，展示了公司对AI驱动浏览未来的愿景，其关键创新是任务型架构，AI代理直接在用户已认证的浏览器会话中运行[13][14] - 公司强调其浏览器专注于自身功能，如服务集成、标签管理、内存优化和视觉定制，以此创造最佳的AI体验[8][9] - 行业背景方面，美国司法部与谷歌的案件了结，确认谷歌可继续以与其他玩家相同的方式竞争美国流量，浏览器作为终端用户完整上下文焦点的战略重要性持续增加[5][6] - 公司相信在更多用户积极考虑更换浏览器的环境下，其凭借创新、可靠性和差异化的浏览体验，有能力竞争最挑剔和要求最高的用户[10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在快速演变的AI格局中的战略定位感到非常满意，产品机会正在实现[5] - 尽管宏观环境存在波动，但公司看到所构建业务的韧性，特别是在以绩效为基础的电子商务领域，增长趋势并未放缓[47][53] - 对于代理式商务，管理层认为这是未来趋势，并专注于通过浏览器能力提高其效率，当前架构下的成本非常合理[38][40][41] - 公司对稳定币和MiniPay的未来充满信心，并计划通过合作伙伴关系和产品功能推动其在更多地区和用例中的采用[16][49][50] - 整体而言，管理层对公司结合增长、战略潜力与健康财务状况及股东回报的能力感到自豪[18] 其他重要信息 - 公司被《财富》杂志评为2025年100家增长最快的公司之一，基于收入、利润和股票回报的增长[12] - 公司连续第18个季度符合"40法则"[11] - 从2018年上市至2025年，公司收入增长近四倍，七年复合年增长率为21%[12] - 收入分类略有调整，新增"查询收入"类别，更全面地反映用户在线发现意图的变现方式[19][20] - 成本方面，收入成本项占收入比例略降至34.6%，营销支出从第二季度的3400万美元增至3600万美元，现金薪酬成本因年度奖金计提和美元走弱而处于指引高端[23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Opera Neon的早期用户反馈、等待名单情况以及上市策略 - Opera Neon目前仍处于邀请制阶段，旨在与核心用户群体紧密合作以完善产品，计划在未来一两个月内向公众开放[31] - 上市策略将侧重于利用Opera现有的品牌和用户基础进行互动和精准定位，而非特定的付费媒体策略[32] - 产品发布后媒体反响热烈，已有超过1000篇报道，用户对其效率和任务架构表示赞赏[33] 问题: 电子商务业务线的长期增长前景 - 电子商务收入在过去18个月里规模迅速扩大，目前仍保持约同比翻倍的增长速度，并且公司认为其在在线广告市场中的占比仍然偏低，浏览器非常适合推广电子商务合作伙伴，未来增长潜力巨大[34] 问题: Opera Neon早期采用者的用户行为观察以及对代理式商务的看法 - 早期用户反馈积极，代理式电子商务被视为未来趋势，Neon在任务执行效率上表现出色，成本效益高[38][40] - 公司认为代理式浏览在未来几个月到一年内，在某些任务上的效率有望超越人类，届时代理式电子商务将更为普遍[40] - 公司也关注电子商务合作伙伴不希望仅仅成为"管道"，而是希望获得商品曝光，浏览器在这方面相比纯聊天AI解决方案更具优势[42][43] 问题: 数字广告宏观需求环境以及MiniPay的长期规模展望和与生态系统的整合 - 在绩效型电子商务领域，需求依然强劲，增长趋势持续，这部分收入与实际购买紧密相关，受宏观经济品牌广告担忧的影响较小[47] - 代理式浏览可能对传统展示广告构成挑战，但浏览器因其能展示网页和商品而处于有利位置[48] - MiniPay基于稳定币技术，天然适合代理式场景，公司计划通过与行业参与者合作，拓展其在本地支付、电子商务等领域的用例和采用[49][50] 问题: 电子商务增长的限制因素以及合作方类型 - 增长策略侧重于与各区域市场的领先电子商务平台建立深度合作伙伴关系，所有收入均基于绩效[53] - 合作方主要是各地区的大型电子商务平台，例如美国的亚马逊、沃尔玛等[54][55] 问题: 对OPay的最新情况和IPO计划 - OPay业务规模迅速扩大且已盈利，是尼日利亚市场的领先者，作为创始投资者，公司计划在未来适时变现其股份，IPO是自然的考虑方向，但时间表由OPay决定[57][58] 问题: "其他查询收入"的合同模式和发展阶段 - 该收入与搜索收入类似，采用收入分成模式，公司为合作伙伴带去流量并获取分成，将其归类为"查询收入"能更好地区分用户主动查询变现和被动广告变现[61] - 公司认为随着用户与浏览器（如AI助手Aria）对话等机会的增多，查询和广告这两大核心收入流都具有巨大的扩展潜力[62] 问题: Opera Neon的竞争定位以及AI浏览器市场的容量 - 公司的竞争优势在于其中立性，不与任何单一大型语言模型绑定，能为用户提供整合多种模型的最佳体验，并注重效率和隐私保护[66][68] - 任务型架构使其在执行任务时更高效、成本更低，且不将全部浏览数据上传至特定模型，保护了用户隐私[68] 问题: MiniPay的变现计划以及Opera GX用户增长平台期和未来展望 - MiniPay已通过合作伙伴关系产生可观收入，但目前计划将收入再投资于营销和合作，以进一步推动稳定币和Web3技术的渗透[70] - Opera GX用户数稳定在3300万，部分原因可能是用户流向了AI功能更强的Opera One或Neon，但公司更关注收入和潜力，而非单一产品用户数，并对GX通过AI升级和区域拓展实现增长保持乐观[72][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到创纪录的1.519亿美元，同比增长23%，超过此前18%至21%的增长指引 [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3630万美元，创下季度新高，超过指引范围的上限，利润率为24% [10][19] - 年度化每用户平均收入首次突破2美元，同比增长28%至2.13美元 [10] - 运营现金流为2800万美元，占调整后税息折旧及摊销前利润的78%，自由现金流为2100万美元，占59% [23] - 公司持有现金1.19亿美元，无金融债务 [23] - 公司将2025年全年收入指引大幅上调至6亿至6.03亿美元，代表25%的同比增长，调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至1.38亿至1.41亿美元 [23][25] - 第四季度收入指引为1.62亿至1.65亿美元，同比增长11%至13% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 查询类收入（新分类，包含搜索和其他用户提示）为5560万美元，同比增长17%，其中传统搜索收入为5240万美元，同比增长13%，其他查询变现收入为320万美元，同比增长三倍 [20][21] - 广告收入（新定义）为9590万美元，同比增长27%，若按旧定义计算则为9910万美元，同比增长29% [21] - 电子商务是广告收入增长的主要驱动力，目前约占广告收入的一半 [21] - Opera GX浏览器季度末拥有3300万用户，同比增长3%，年度化每用户平均收入创下3.69美元的纪录 [17] - MiniPay非托管钱包数量超过1050万个，较上次报告的900万有所增长，交易量增至近3.1亿笔，此前为2.5亿笔 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其在AI浏览器领域的战略定位，采取与底层大语言模型无关的平台化方法，旨在整合多样化的AI服务 [5][6] - 新推出的Opera Neon浏览器是面向高级用户的订阅制产品，展示了其AI驱动的任务型系统架构，可在用户已认证的浏览器会话中本地运行AI代理，注重隐私和效率 [12][13][14] - 公司认为浏览器的战略重要性日益增加，尤其是在AI时代，其优势在于专注于浏览器本身的功能性，而非锁定用户于特定模型 [6][7] - 在竞争方面，公司认为其横向、平台化的方法以及与多方合作的灵活性是其优势，区别于垂直整合的AI玩家 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在快速演变的AI格局中的战略地位感到非常满意，认为过去几年准备的产品机会正在实现 [4] - 关于数字广告宏观环境，管理层指出其绩效型电子商务广告表现出韧性并持续快速增长，未看到放缓迹象 [47][53] - 对于AI代理驱动的商务，管理层认为这是未来趋势，并强调其架构在效率和成本上的优势，预计在未来几个月到一年内，代理在某些任务上的表现将超越人类 [38][40][41] - 公司对MiniPay和稳定币的未来充满信心，并计划通过合作伙伴关系进一步推动其在支付和电子商务中的应用 [49][50] 其他重要信息 - 公司被《财富》杂志评为2025年100家增长最快的公司之一 [11] - Opera GX浏览器通过独家游戏内交易、智能家居集成和增强AI功能来扩展其产品 [17] - 公司继续赞助目前正在进行的英雄联盟世界锦标赛 [18] - 关于其投资的OPay，公司表示其表现优异，在尼日利亚占据主导地位，并对其未来的资本市场活动持乐观态度 [55][56] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Opera Neon的早期用户反馈、上市策略以及电子商务业务的长期增长前景 [29] - Neon浏览器目前仍采用邀请制，旨在与早期用户紧密合作以塑造产品方向，计划在一两个月内向公众开放 [30][31] - 上市策略将侧重于利用Opera现有的品牌和用户基础进行推广，而非特定的付费媒体活动 [31] - Neon浏览器获得了大量积极的媒体报导和市场反响，其任务架构和效率受到好评 [32] - 电子商务业务增长势头强劲，目前规模约每18个月翻一番，公司认为其在在线广告市场中的渗透率仍有提升空间 [33] 问题: Opera Neon早期用户的行为洞察，以及对代理驱动商务的看法 [36][37] - Neon早期用户的一个显著行为是将其用于电子商务购买，验证了代理驱动商务的潜力 [38] - 公司强调其代理架构的效率优势，声称比依赖视觉模型的解决方案快10倍且成本更低 [39][41] - 公司认为代理驱动商务是未来，并致力于解决电子商务合作伙伴可能沦为"管道"的担忧，确保其商品能得到充分展示 [42][43] 问题: 数字广告的宏观需求环境以及MiniPay的长期规模愿景 [46] - 在绩效型电子商务广告领域，需求环境依然强劲，公司未看到增长放缓迹象 [47] - 公司认为浏览器在AI时代处于有利地位，能够平衡代理效率和商品曝光，而纯聊天式电商解决方案可能面临挑战 [48] - 对于MiniPay，公司计划通过合作伙伴关系扩大其应用场景，并预计未来将有相关公告 [50] 问题: 电子商务广告增长的关键驱动因素和限制因素 [52] - 增长策略侧重于与各区域的主要电子商务平台建立深度合作伙伴关系，所有收入均为绩效导向 [53] - 公司在关键区域（欧美市场）的增长态势良好，业务展现出韧性 [53] 问题: OPay的最新情况和首次公开募股计划 [52][55] - OPay业务规模扩张迅速且已盈利，公司作为创始投资者，计划在未来适当时机变现其股份，首次公开募股是自然的考虑路径 [55] - OPay在尼日利亚占据主导地位，是用户量第二大的金融科技应用，公司对其发展感到兴奋 [56] 问题: "其他查询收入"的合同模式和增长阶段 [58][60] - 该收入模式与搜索类似，是基于流量引导的收入分成模式 [59] - 公司认为查询类和广告类收入流都具备巨大的扩展潜力，随着公司持续执行战略 [60] 问题: Opera Neon的竞争定位以及AI浏览器市场的容量 [62] - 公司的竞争优势在于其横向、平台化的方法，能与多种大语言模型合作，避免用户被单一模型锁定 [62][63] - 其他差异化优势包括注重效率、隐私保护的任务型架构 [64][65] - 公司相信其解决方案在多种场景下更具优势 [65] 问题: MiniPay的货币化计划以及Opera GX用户增长停滞的原因 [66][67] - MiniPay已通过合作伙伴关系产生可观收入，但目前计划将收入再投资于市场推广和生态建设 [66] - Opera GX用户数稳定部分原因是公司更侧重于高价值用户和收入，而非单纯用户增长，同时Opera One因AI功能也吸引了部分用户 [67][68] - 公司对Opera GX的未来增长仍持乐观态度，计划通过产品升级和市场活动推动发展 [68][69]