中国制造业采购经理指数运行情况 - 6月制造业PMI为49 7%，较上月上升0 2个百分点，景气水平持续改善[1] - 大型企业PMI为51 2%（+0 5个百分点），中型企业48 6%（+1 1个百分点），小型企业47 3%（-2 0个百分点）[1] - 生产指数51 0%（+0 3个百分点）显示生产活动加速，新订单指数50 2%（+0 4个百分点）反映需求改善[2][3] - 原材料库存指数48 0%（+0 6个百分点）降幅收窄，供应商配送时间指数50 2%（+0 2个百分点）交货提速[3] - 从业人员指数47 9%（-0 2个百分点）用工景气度小幅回落[3] 制造业分类指数动态 - 2025年6月生产指数51 0%（较5月+0 3个百分点），新订单指数50 2%（+0 4个百分点）[5] - 主要原材料购进价格指数48 4%，出厂价格指数46 2%，产成品库存48 1%[5] - 生产经营活动预期52 0%，新出口订单47 7%，进口47 8%[5] 中国非制造业采购经理指数运行情况 - 6月非制造业商务活动指数50 5%（+0 2个百分点），保持扩张态势[6] - 建筑业商务活动指数52 8%（+1 8个百分点），服务业50 1%（-0 1个百分点）[8] - 邮政、电信、金融等行业商务活动指数高于55 0%，零售、运输、地产等行业低于临界点[8] - 新订单指数46 6%（+0 5个百分点），建筑业44 9%（+1 6个百分点），服务业46 9%（+0 3个百分点）[10] - 业务活动预期指数55 6%（-0 3个百分点），建筑业53 9%（+1 5个百分点），服务业56 0%（-0 5个百分点）[11] 非制造业价格与就业动态 - 投入品价格指数49 9%（+1 7个百分点），建筑业48 3%（+0 3个百分点），服务业50 2%（+2 0个百分点）[10] - 销售价格指数48 8%（+1 5个百分点），建筑业48 3%（+0 8个百分点），服务业48 9%（+1 6个百分点）[10] - 从业人员指数45 5%（持平），建筑业39 9%（+0 4个百分点），服务业46 4%（-0 2个百分点）[10] 中国综合PMI产出指数 - 6月综合PMI产出指数50 7%（+0 3个百分点），企业生产经营活动扩张加快[14]

中国制造业PMI运行情况 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，景气水平持续改善[1] - 大型企业PMI为51.2%（环比+0.5pct），中型企业48.6%（环比+1.1pct），小型企业47.3%（环比-2.0pct）[4] - 生产指数51.0%（环比+0.3pct），新订单指数50.2%（环比+0.4pct），均高于临界点[4] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.6pct），从业人员指数47.9%（环比-0.2pct），仍低于临界点[4][5] - 供应商配送时间指数50.2%（环比+0.2pct），交货效率提升[6] 制造业分类指数趋势 - 2025年6月生产指数51.0%（前值50.7%），新订单指数50.2%（前值49.8%）[8] - 原材料购进价格指数48.4%（前值46.9%），出厂价格指数46.2%（前值44.7%）[9] - 新出口订单指数47.7%（前值47.5%），进口指数47.8%（前值47.1%）[9] 非制造业PMI运行情况 - 6月非制造业商务活动指数50.5%，环比上升0.2个百分点[10] - 建筑业指数52.8%（环比+1.8pct），服务业指数50.1%（环比-0.1pct）[12] - 邮政、金融、信息技术等行业景气度高于55%，零售、地产等行业低于临界点[12] - 新订单指数46.6%（环比+0.5pct），投入品价格指数49.9%（环比+1.7pct）[16] - 业务活动预期指数55.6%（环比-0.3pct），建筑业预期指数53.9%（环比+1.5pct）[17] 综合PMI产出指数 - 6月综合PMI产出指数50.7%，环比上升0.3个百分点[23] - 该指数由制造业生产指数（权重依据GDP占比）和非制造业商务活动指数加权计算得出[28] 数据方法论 - PMI调查覆盖制造业31个行业（3200家样本）和非制造业43个行业（4300家样本）[26] - 制造业PMI由新订单（30%）、生产（25%）、就业（20%）、配送时间（15%）、库存（10%）加权计算[27] - 所有数据均经过季节调整处理以消除月度波动影响[29]

全国规模以上工业企业利润 - 1—4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4% [3] - 国有控股企业利润同比下降4.4%，私营企业利润增长4.3%，外商及港澳台投资企业增长2.5% [3] - 采矿业利润下降26.8%，制造业利润增长8.6%，电力等行业增长4.4% [3] - 农副食品加工业利润增长45.6%，有色金属冶炼增长24.5%，电气机械增长15.4% [3] - 汽车制造业利润下降5.1%，煤炭开采业下降48.9%，石油加工业同比增亏 [4] - 1—4月份营业收入43.44万亿元，同比增长3.2%，营业成本37.16万亿元，增长3.4% [4] - 4月末资产负债率57.7%，同比上升0.2个百分点 [4] - 4月末产成品存货6.61万亿元，增长3.9%，应收账款25.86万亿元，增长9.7% [5] - 4月份工业企业利润同比增长3.0% [6] 制造业PMI运行情况 - 5月份制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，景气水平改善 [8] - 大型企业PMI为50.7%，中型企业PMI为47.5%，小型企业PMI为49.3% [8] - 生产指数50.7%，升至临界点以上，生产活动加快 [9] - 新订单指数49.8%，市场需求景气度回升 [10] - 原材料库存指数47.4%，库存量降幅收窄 [10] - 从业人员指数48.1%，用工景气度改善 [11] - 供应商配送时间指数50.0%，交货时间与上月持平 [11] 非制造业PMI运行情况 - 5月份非制造业商务活动指数50.3%，仍高于临界点，延续扩张 [12] - 建筑业商务活动指数51.0%，服务业商务活动指数50.2% [12] - 铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [13] - 新订单指数46.1%，市场需求景气度回升，建筑业新订单指数43.3%，服务业新订单指数46.6% [13] - 投入品价格指数48.2%，销售价格指数47.3%，均低于临界点 [13] - 从业人员指数45.5%，用工景气度基本稳定 [14] - 业务活动预期指数55.9%，企业对市场发展保持乐观 [14] 综合PMI产出指数 - 5月份综合PMI产出指数50.4%，比上月上升0.2个百分点，企业生产经营活动继续保持扩张 [15]

整体指数情况 - 2025年5月制造业PMI录得49.5%，非制造业商务活动指数录得50.3%，综合PMI产出指数录得50.4%[5] 各行业PMI情况 - 5月高技术行业和装备制造业PMI分别为50.9%、51.2%，原材料行业PMI为47%，消费品行业PMI为50.2%[5] 产需情况 - 5月生产、新订单PMI分别为50.7%、49.8%，装备制造业、必要消费品行业产需指数高于54.0%，部分行业低于枯荣线[5] 进出口情况 - 5月新出口订单PMI为47.5%，进口PMI为47.1%，进出口情况有所改善，但预期改善有限[5] 企业规模情况 - 5月大、中、小型企业PMI分别为50.7%、47.5%、49.3%，大型企业产需PMI重返枯荣线以上[5] 价格指数情况 - 5月出厂价格和主要原材料购进价格PMI分别为44.7%、46.9%，基本维持稳定[5] 服务业情况 - 5月服务业商务活动和新订单指数分别为50.2%、46.6%，景气水平稍有回升[5] 建筑业情况 - 5月建筑业商务活动和新订单指数分别为51%、43.3%，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%[5] 5月PMI数据特征 - 事件驱动下短期动能增强，中游装备制造业强于上下游，存量政策加速落地[5] 外贸订单影响 - 新出口订单PMI传导至出口环比需1 - 3个月，外贸谈判成果对短期出口拉动或体现在6月及以后[5]

香港PMI数据 - 5月香港PMI由4月的48 3升至49 显示营商环境倒退幅度为3个月以来最小 但连续4个月处于紧缩区间[1] - 企业经营活动连续第二个月缩减 减产幅度与4月持平 四大行业领域均紧缩生产 制造业跌幅最显著[1] - 新增订单跌幅按月明显回落 整体轻微 美国暂停加征关税对部分企业销情有提振作用 但本地市道偏差[1] - 外销订单跌势减慢但跌幅仍明显 来自内地的订单量则大致稳定[1] 就业与库存 - 私营企业四个月来首次增聘人手 就业增长为去年5月以来最显著 职位增幅主要来自制造业和建造业[1] - 积压订单跌幅按月收窄 为五个月以来最慢 走势与新订单相符[1] - 企业进一步减购投入品 采购数量减幅中等 采购库存跌幅按月显著 反映库存策略更趋审慎[1] 未来业务前景 - 企业对未来一年业务前景维持看淡 悲观情绪自2023年9月以来持续 但5月较4月淡化 仍高于历史水平[2] - 美国贸易政策不确定性和本土需求走弱是主要担忧因素[2] - 经济学家指出PMI虽处紧缩区间 但新订单跌幅不大 经营活动略为紧缩 下行幅度较小[2] - 美国关税政策暂缓带动部分企业销情好转和就业增长 内地订单额稳定 扭转前两月急速跌势[2] - 私营企业对未来生产维持悲观 担忧全球经济贸易不确定性及本地经济复苏时点[2]

中国制造业采购经理指数运行情况 - 5月制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，显示制造业景气水平改善 [1] - 大型企业PMI为50.7%（环比+1.5个百分点）重返扩张区间，中型企业PMI为47.5%（环比-1.3个百分点）继续收缩，小型企业PMI为49.3%（环比+0.6个百分点）接近临界点 [4] - 生产指数升至50.7%（环比+0.9个百分点）进入扩张区间，新订单指数回升至49.8%（环比+0.6个百分点）接近临界点 [5] - 原材料库存指数47.4%（环比+0.4个百分点）降幅收窄，从业人员指数48.1%（环比+0.2个百分点）用工景气度微升 [5][6] - 供应商配送时间指数50.0%（环比-0.2个百分点）与上月持平 [7] 制造业分类指数表现 - 新出口订单指数47.5%（环比+2.8个百分点）但仍处收缩区间，进口指数47.1%（环比+3.7个百分点） [10] - 主要原材料购进价格指数46.9%（环比-0.1个百分点），出厂价格指数44.7%（环比-0.1个百分点）显示工业品价格继续下行 [10] - 生产经营活动预期指数52.5%（环比+0.4个百分点）保持乐观 [10] 中国非制造业采购经理指数运行情况 - 5月非制造业商务活动指数50.3%（环比-0.1个百分点）维持扩张 [11] - 建筑业商务活动指数51.0%（环比-0.9个百分点）扩张放缓，服务业商务活动指数50.2%（环比+0.1个百分点）微升 [14] - 铁路运输、航空运输、邮政等行业商务活动指数均高于55%，资本市场服务、房地产等行业低于临界点 [14] - 新订单指数46.1%（环比+1.2个百分点）需求改善，其中建筑业新订单指数43.3%（环比+3.7个百分点）回升明显 [18] 非制造业价格与就业 - 投入品价格指数48.2%（环比+0.4个百分点）仍处收缩区间，销售价格指数47.3%（环比+0.7个百分点）降幅收窄 [18] - 从业人员指数45.5%与上月持平，建筑业从业人员指数39.5%（环比+1.7个百分点）仍低迷 [18] - 业务活动预期指数55.9%（环比-0.1个百分点）保持高景气，服务业预期指数56.5%（环比+0.1个百分点）优于建筑业 [19] 综合PMI产出指数 - 5月综合PMI产出指数50.4%（环比+0.2个百分点）显示企业生产经营活动持续扩张 [24]

澳大利亚综合PMI数据 - 2025年5月标普全球速览澳大利亚综合PMI从4月的51点降至50.6点，显示私营经济扩张速度放缓 [1] - 制造业PMI产出指标从51点降至50.6点，服务业PMI商业活动指标从51点降至50.5点（6个月低点） [2] - 制造业PMI指数保持在51.7点不变 [2] 私营经济表现分析 - 私营经济商业活动连续增长但增速放缓，主因制造业产出和服务业活动双双减速 [1] - 新增业务增速下降，尽管出口恢复增长 [1] - 企业用工保持稳定增长步伐 [1] 行业动态与影响因素 - 企业信心减弱但对短期前景仍保持足够信心，支撑招聘活动持续 [1] - 新增产能有助于维持近期产出增长势头 [1] - 澳大利亚大选可能是新增订单增速放缓的潜在原因，未来数月指标有望回升 [1] 指标方法论说明 - 综合PMI是制造业产出指标和服务业商业活动指标的GDP加权平均值，高于50点代表经济扩张 [2] - 速览指数基于约85%的调查内容编制，属于先期预示性数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 船司发布涨价函，美线出现抢运潮，部分合约再次涨停，符合日报预期，建议冲高止盈 [1] - 短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若要参与建议以中长线为主；长期建议风险偏好者可尝试2508合约跌至1600点以下轻仓试多；关税发酵背景下，可关注反套结构，窗口期较短，波动较大 [1] - 需要关注90天内美线的运力调配情况以及关税政策缓和下终端需求的反馈 [1] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1302.62点，较上期下跌5.5%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1455.31点，较上期上涨10.2% [1] - 5月9日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）952.32点，较上期上涨2.37%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）756.79点，较上期下跌0.94%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1471.92点，较上期下跌0.41% [1] - 5月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1345.17点，较上期下跌4.24点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1161USD/TEU，较上期下跌3.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2347USD/FEU，较上期上涨3.3% [1] - 5月9日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1106.38点，较上期下跌1.3%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1445.24点，较上期下跌3.5%；中国出口集装箱运价指数CCFI (美西航线) 857.65点，较上期上涨2.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9；4月制造业PMM初值为48.7，预期47.5；4月服务业PMM初值为49.7，预期50.5；4月综合PM1初值为50.1，预期值为50.3，前值为50.9 [1] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [1] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [1] 合约情况 - 5月14日主力合约2506收盘1726.0，涨幅为15.99%，成交量11.69万手，持仓量3.85万手，较上日增仓1663手 [1] - 2506 - 2604合约涨停板为16%，2508合约为19%；2506 - 2604合约保证金为26%，2508合约为29%；2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [1] 事件情况 - 5月14日，也门胡塞武装再次对以色列中部本·古里安国际机场进行了两次导弹袭击，以军称拦截一枚从也门发射的导弹，以色列多个地区响起防空警报，本·古里安国际机场暂停飞机起降活动 [1] - 5月14日，中美双方在日内瓦的经贸会谈达成多项积极共识，同意大幅降低双边关税水平，美方承诺取消91％关税，暂停实施24%的对等关税，中方也取消91%反制关税，暂停实施24%的反制关税，双方各自保留10%的关税 [1] - 预计在接下来的四到六周内中美之间将出现一波货运激增，在中美经贸会谈联合声明发布的第一天，从中国的海运预定量就增长了35% [1]

制造业PMI指数 - 4月制造业PMI指数为49 0%，较上月下降1 5个百分点，回落至临界点以下[1] - 生产指数和新订单指数分别为49 8%和49 2%，比上月下降2 8和2 6个百分点，制造业生产和市场需求均有所回落[2] - 农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、医药等行业产需指数均位于53 0%及以上，产需较快释放[2] - 纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需指数明显回落，均低于临界点[2] - 高技术制造业PMI指数为51 5%，较上月回落0 8个百分点，继续处于扩张区间[3] 服务业PMI指数 - 4月服务业PMI指数为50 1%，较3月下降0 2个百分点，维持在扩张区间[1] - 电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55 0%以上较高景气区间[5] 建筑业PMI指数 - 4月建筑业PMI指数为51 9%，较上月下降1 5个百分点[5] - 土木工程建筑业商务活动指数为60 9%，比上月上升6 4个百分点[5] - 建筑业业务活动预期指数为53 8%，表明企业对后期基建提速和稳楼市措施加码抱有较强信心[5] 影响因素分析 - 外部环境急剧变化导致外需明显下滑，对制造业供需两端形成较大拖累[2] - 季节性因素导致4月制造业景气度下行，过去10年中4月制造业PMI指数比3月平均低0 8个百分点[2] - 清明假期带动居民旅游出行等服务行业景气度改善[5] - 房地产投资活动下滑拖累建筑业PMI指数[5] 政策预期 - 在官方制造业PMI指数连续两个月处于收缩区间后，政策性降息的可能性大幅提高[1][7] - 二季度"适时降准降息"的时机已趋于成熟，落地时间可能适度提前[1][7] - 扩内需政策将显著加力，重点是大力提振消费、推动基建投资提速及加力稳楼市[5] - 内需扩张将在很大程度上对冲外需放缓，成为制造业景气度的主要支撑点[6]

澳大利亚制造业PMI指数表现 - 2025年4月标普全球澳大利亚制造业采购经理指数（PMI）为51.7点，低于3月的52.1点 [1] - 该指数已连续第4个月处于50点枯荣线以上，表明制造业继续扩张，但扩张程度有所减弱 [1] 指数构成与计算方法 - 标普全球澳大利亚制造业PMI是根据产出、新增订单、用工、供应商交货时间和采购库存指标计算得出的加权平均值 [1] - 指数高于50点说明制造业正在扩张，低于50点则显示制造业萎缩 [1] 制造业需求与生产活动 - 4月制造业的新增订单以2022年11月以来最快的速度增长 [1] - 新增订单增长推动了工厂产出的进一步增加 [1] - 采购活动和库存水平在4月同步上升 [1] - 积压工作量出现了自2022年11月以来首次增加 [1] 市场需求结构 - 4月制造业需求的改善仅限于国内市场 [2] - 出口订单再次下降 [2] 企业成本与定价 - 4月制造业企业以两年多来最大的幅度上调销售价格 [2] - 企业通过提价将不断上升的成本负担转嫁给客户 [2] - 外汇波动导致制造业的成本上升 [2] 企业情绪与展望 - 4月企业乐观情绪降至6个月来的最低水平，并且进一步低于长期平均水平 [2] - 企业普遍希望未来12个月宏观经济状况改善、新产品推出和营销活动能推动销售增长 [2] - 企业对贸易不确定性带来负面影响的担忧有所加剧 [2] 经济学家观点 - 国内市场需求增加对制造业继续扩张形成支撑 [2] - 全球贸易相关的不确定性导致制造业在出口订单和商业信心两方面表现欠佳 [2] - 制造业企业加速上调销售价格的行为可能会导致下游最终商品价格上涨 [2]