文：源Auto 潘卓伦 在扔出007GT加量还降价这颗市场重磅"炸弹"后一个月，极氪连续有大动作。 "吉利汽车往年举办一季度业绩会是没有线下环节的，这次举办主要是为了吉利汽车与极氪合并之事。"5月15日，吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行 董事桂生悦在发布会开场时特别提到。 这场发布会，同时也是"一个吉利"战略整合计划说明会。所谓"一个吉利"，主要指的也是桂生悦口中的吉利汽车与极氪合并之事——5月7日吉利汽车宣布 计划收购极氪已发行全部股份，如交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。 会议还官宣了一系列高管人事变动，和极氪直接相关的有：安聪慧将出任吉利控股集团CEO，吉利和极氪合并完成前仍担任极氪科技集团CEO；淦家阅将 出任合并后的吉利汽车CEO，同时吉利汽车将下设吉利银河事业群和极氪科技事业群。 一顿操作下来，极氪这回真正"All New"了。 一盘大棋 有人说，吉利接连对极氪大调整，是因为发展没达到预期。但有没有一种可能，现在的极氪，才是吉利当初对高端新能源的想象？ 2021年，吉利官宣极氪成为面向高端新能源市场的独立品牌，1年前还挂着领克车标的ZERO Concept，摇身一变成了极氪001。2022 ...

财务表现 - 公司2025Q1单季度营收725.0亿元，同比增长24.5%；归母净利润56.7亿元，同比增长263.4%，高于业绩预告中值 [1] - Q1总销量70.4万台，同比增长48.0%，环比增长2.5%；单车平均售价(ASP)为10.3万元，同比下降15.8%，主要因价格竞争及单价较低的吉利主品牌销量占比同比提升3.6个百分点 [1] - 2025Q1毛利率为15.8%，同比提升0.2个百分点，改善主因规模效应及新能源产品盈利能力增强 [1] - Q1销售/研发/行政费用率分别为5.0%/4.6%/2.0%，同比分别下降2.1/0.0/0.5个百分点，费用管控效果显著 [1] - 剔除其他收益及股份支付费用后，Q1净利润为24.4亿元，同比增长84.3%；单车盈利0.29万元，同比增长59.1% [1] 业务亮点 - 极氪科技集团(含领克)2025Q1净利润为5.1亿元，连续两个季度盈利；单车净利0.4万元，同比转正 [1] - 公司其他收益35.9亿元，同比增长753.4%，环比增长1613.1%，主要来自汇兑损益贡献 [1] 战略动向 - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，进一步落实《台州宣言》，聚焦汽车主业，提升资源利用效率 [2] - 机构维持公司2025/2026/2027年归母净利润预期为142/196/271亿元，对应PE分别为11/8/6倍 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入725亿元，同比增长25% [2] - 归母净利润56.7亿元，同比增长264%，单季盈利超以往全年水平 [2] - 2020年-2023年全年净利润分别为55.7亿元、43.5亿元、52.6亿元、53.08亿元，2025年一季度即超越历年全年 [3] - 2024年全年收入2402亿元，净利润166亿元，同比增长213% [4] - 2025年一季度毛利总额114亿元，同比增长26%，毛利率15.8%，同比提升0.2个百分点 [5] 销量与市场表现 - 2025年第一季度销量70.4万辆，创历史新高，同比增长48%，远超行业增速（行业销量同比增11.2%） [4] - 新能源产品销量33.9万辆，占总销量48%，国内新能源渗透率52% [5] - 吉利银河品牌单季销量26万辆，同比增长214% [5] - 一季度出口销量89953辆，在整车出口量前十企业中排名第五 [6] 战略整合与管理层调整 - 宣布"一个吉利"战略整合计划，合并吉利汽车与极氪，聚焦资源协同 [2] - 安聪慧将出任吉利控股集团CEO，淦家阅任合并后吉利汽车集团CEO [7] - 吉利汽车集团下设"吉利银河事业群"和"极氪科技事业群" [7] - 整合目标：生产降本超3%，研发/管理/营销效率提升15%-20% [8] 极氪业务表现 - 极氪一季度总营收219.6亿元，整车收入191亿元，同比增长16.1% [9] - 整车毛利率16.5%（同比+3.4pct），综合毛利率19.1%创历史新高 [9] - 香港会计准则下盈利5.1亿元，同比扭亏为盈，净亏损收窄超60% [9] 行业对比 - 2025年一季度净利润仅次于比亚迪（91.55亿元），高于长城汽车（17.51亿元）、上汽集团（30.23亿元）等同行 [4] - 销量目标完成率26%（全年目标271万辆），居行业前列 [5]

核心观点 - 吉利汽车与极氪合并旨在通过组织架构调整和资源整合提升竞争力，实现降本增效[3][5] - 合并后吉利汽车高管将主导新公司，极氪原有管理层职权发生变动[1][3] - 公司提出明确的降本目标，包括生产降本3%以上、研发优化10-20%、管理增效10-20%[5] - 合并是"一个吉利"战略的延续，旨在解决品牌分散、协同不足的问题[9][12] 组织架构调整 - 淦家阅将出任合并后的吉利汽车集团CEO，下设吉利银河和极氪科技事业群[3] - 原极氪CEO安聪慧调任吉利控股集团CEO，不再直接负责汽车业务[3] - 极氪副总裁林杰已开始统管领克和极氪的营销工作[5] - 吉利汽车需要做出比极氪更大的组织架构调整，因其体系不如极氪扁平高效[5] 合并交易细节 - 吉利汽车提出以每股2.566美元现金收购极氪全部股份，推动其从纽交所退市[2] - 私有化价格较公布日股价溢价13.6%，较30日均价溢价约20%[8] - 极氪上市仅一年即启动私有化，反映市场环境紧迫性[3] - 合并前吉利汽车已持有极氪62.8%股权，为单一控股方[13] 战略背景与目标 - 行业竞争加剧，规模效应和成本控制比品牌数量更重要[9] - 公司2024年启动"聚焦主业、集约发展"战略，发布《台州宣言》[9] - 已完成领克股权重组，极氪控股51%[12] - 合并后多品牌定位保留：极氪对标豪华科技、领克专注新能源高端、银河主攻主流市场[15] 财务影响 - 2024年吉利汽车和极氪研发费用分别为104.2亿元和97.2亿元[6] - 按研发降本目标估算，合并可节省20亿元以上开支[6] - 此前领克与极氪合并时产品数量已减少20%[7]

战略整合 - 吉利汽车与极氪实现完全合并后，预计每年将节约研发费用数十亿元以上 [1] - 联合采购方面通过去年的初步尝试，在原本预算基础上额外节约几十亿采购金额 [1] - 人力、财务、法务等管理部门也将见到显著效果 [1]