合并交易核心条款 - 吉利汽车以每股2.687美元或每股美国存托股票26.87美元收购剩余34.3%极氪股份 交易总额达24亿美元（约172.44亿元人民币）[1] - 多数极氪投资者选择换股而非现金 吉利汽车现金储备588亿元足以支付收购费用[1] - 法律合并于9月通过双方股东大会 预计年底前完成交割 极氪将成为全资附属公司并从纽交所退市[1] 战略整合与组织调整 - 极氪回归服务于"一个吉利"战略 旨在通过资源协同提高规模效益并降低成本[2] - 极氪独立研发部门被分拆整合 整车研发部门将并入吉利中央研究院 智能座舱和智能驾驶团队已先行整合[2] - 威睿电动人员架构转至吉曜通行公司 极氪未来可能仅保留品牌营销和产品定义职能[2] 研发协同与成本优化 - 辅助驾驶团队整合为重庆千里智驾 合并后团队达3000人 形成统一辅助驾驶方案覆盖全集团车型[3] - 极氪二季度研发费用环比收窄26.2% 合并后预计研发环节每年节省数十亿元 联合采购额外节省几十亿元[4][5] - 制造/人力/财务/法务等管理部门协同预计降低管理及营销费用[5] 销售表现与产品策略 - 上半年极氪累计销量9.1万辆同比仅增3% 远低于行业33.3%增速 目标完成率28%[5] - 销量主力从极氪001转向极氪007 007GT上市首月交付过万 001因一年更新三代导致NPS仅29.5[5][6] - 吉利汽车上半年销量140.9万辆同比增47% 市占率超10% 与比亚迪差距从8个百分点缩至4个百分点[6] 品牌建设与新品规划 - 公司承认品牌建设不足 因产品迭代过快损害用户知情权并致歉[6] - 全年销量目标上调11%至300万辆 下半年将发布银河A7/M9/星耀6 第五代帝豪智能化升级 极氪9X和领克10EM-P[6]

财务业绩 - 上半年营业收入1503亿元 同比增长27%创历史新高 [1] - 归母净利润92.9亿元 核心归母利润66.6亿元同比增长102% [1] - 毛利总额247亿元 毛利率达16.4% 总现金水平588亿元 [1] 销量表现 - 上半年累计销量140.9万辆 同比增长47%远超行业平均 市占率首次突破10% [1] - 新能源销量72.5万辆 同比增长126% 新能源渗透率达51.5% [1][3] - 出口销量18.4万辆 同比负增长7.7% 与行业10.3%增长存在差距 [4] - 全年销量目标从271万辆上调至300万辆 [1] 新能源业务 - 三大品牌新能源总销量超72.5万辆 稳居新能源品牌第一梯队 [3] - 吉利银河系列销量54.8万辆 同比增长232% 累计销量突破120万辆 [3] - 极氪销量90740台 累计交付量刷新豪华纯电50万台最快交付纪录 [3] - 领克销量154137台 累计交付突破150万台 三年保值率达54.58% [3] 战略布局 - 推进"一个吉利"战略 实现内部资源深度整合和高效协同 [2] - 极氪与领克合并形成"双轮驱动"格局 强化技术/供应链/制造等多方面协同 [2][3] - 不打价格战 坚守开放式良性竞争 深入推进《台州宣言》 [2] 海外拓展 - 吉利品牌全球覆盖85个国家和地区 推出10款高价值车型 [4] - 银河E5国际版EX5登陆26国 埃及工厂投产/印尼工厂试产成功 [4] - 极氪在40个国家设70家门店 香港豪华汽车销量榜首/哈萨克斯坦纯电销冠 [4] - 领克在欧洲设7家俱乐部及58家经销商 欧洲用户认知度超16% 海外出运超9.2万辆 [4] 产品规划 - 下半年推出5款全新新能源产品 每款产品都打造成爆款 [4] - 极氪009系列在多国家与地区斩获销冠 领克900实现35万价位段突围 [3] - 领克9款车型跻身细分市场前十 品牌价值持续提升 [3]

行业概况 - 2025年上半年中国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，其中新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，占比达44.3% [1] - 行业竞争白热化，部分车企陷入"以价换量"消耗战，公司提出"反内卷"主张，强调价值战、技术战、品质战 [2] 公司业绩 - 2025年上半年总收入1503亿元创历史新高，同比增长27%，归母利润92.9亿元，核心归母利润66.6亿元同比增长102% [3] - 毛利率提升至16.4%，毛利总额247亿元 [3] - 上半年总销量140.9万辆创历史新高，新能源占比首次过半达51.5%（72.5万辆），同比增长126% [3] - 上调全年销量目标11%至300万辆 [3] 品牌表现 - 吉利银河上半年销量54.8万辆同比增长232%，星愿车型累计销量20.6万辆，银河E5全球30国上市累计销量超16万辆 [5] - 极氪品牌上半年销量9.07万辆，第50万辆量产车下线刷新豪华纯电最快纪录，极氪009家族在多个细分市场领先 [7] - 领克品牌上半年销量15.4万辆，三年保值率54.58%，9款车跻身细分市场前十 [7] 技术布局 - 千里浩瀚辅助驾驶系统算力配置起点超100TOPS，最高方案达1400TOPS，实现"全域全向全时"无盲区感知 [12] - 辅助驾驶团队在CVPR研讨会夺冠，技术模型应用于极氪9X架构，预计Q4落地L3新技术架构 [14] - 吉利星座在轨卫星增至41颗，自研卫星通信芯片等产品已量产装车 [14] - 成立吉曜通行电池产业集团，整合金砖电池与神盾短刀电池为神盾金砖电池品牌 [16] 全球化进展 - 上半年出口销量超18万辆，销售服务网点覆盖85国，埃及工厂投产，印尼工厂试生产 [17] - 极氪品牌在40+国家布局70+门店，香港/哈萨克斯坦/埃及等市场表现突出 [18] - 领克品牌海外出运量累计超9.2万辆，进入多米尼加/老挝/埃及等新市场 [20] 战略规划 - 推进"全球协同+区域深耕"策略，构建"五大造型中心、五大工程研发中心"等全球战略体系 [22] - 下半年目标打造3个十万级区域和2个5-8万级区域市场 [22] - "反内卷"战略本质是将竞争维度从价格转向技术、品质与品牌 [23]

合并协议签署 - 吉利汽车与极氪正式签署合并协议，标志着回归"一个吉利"战略迈出关键一步 [1][4] - 吉利汽车拟以每股2.687美元收购极氪股份，极氪股东可选择现金或置换吉利汽车股份 [5] - 每股代价股份发行价为17.15港元，较前日收盘价溢价2.4% [5] 股价与市值表现 - 截至7月15日，吉利汽车报收18.24港元/股，总市值1839亿港元，涨幅1.45% [4] - 极氪报收27.82美元/股，总市值70.72亿美元，涨幅1.27% [4] 管理层变动 - 合并完成后，淦家阅将出任吉利汽车集团CEO [5] - 安聪慧将出任吉利控股集团CEO，全面负责集团运营管理工作 [5] 销量表现 - 6月吉利汽车整体销量23.6万辆，同比增长42% [7] - 上半年累计销量140.9万辆，同比增长47%，完成原定年度目标50%以上 [7] - 极氪品牌6月销量1.67万辆，同比下滑17%，上半年累计销量8.79万辆，同比增长3% [7] 财务表现 - 第一季度营收725亿元，同比增长超38% [7] - 归母净利润56.72亿元，同比增长263% [7] 战略目标 - 吉利汽车上调全年销售目标至300万辆，较原目标增长11% [6] - 合并后将实现整体效益超5%，研发、管理及营销效率提升15%-20% [8] - 合并将强化公司在智能新能源汽车领域的全球竞争力，实现多种动力形式全面覆盖 [8]

财务表现 - 公司2025Q1单季度营收725.0亿元，同比增长24.5%；归母净利润56.7亿元，同比增长263.4%，高于业绩预告中值 [1] - Q1总销量70.4万台，同比增长48.0%，环比增长2.5%；单车平均售价(ASP)为10.3万元，同比下降15.8%，主要因价格竞争及单价较低的吉利主品牌销量占比同比提升3.6个百分点 [1] - 2025Q1毛利率为15.8%，同比提升0.2个百分点，改善主因规模效应及新能源产品盈利能力增强 [1] - Q1销售/研发/行政费用率分别为5.0%/4.6%/2.0%，同比分别下降2.1/0.0/0.5个百分点，费用管控效果显著 [1] - 剔除其他收益及股份支付费用后，Q1净利润为24.4亿元，同比增长84.3%；单车盈利0.29万元，同比增长59.1% [1] 业务亮点 - 极氪科技集团(含领克)2025Q1净利润为5.1亿元，连续两个季度盈利；单车净利0.4万元，同比转正 [1] - 公司其他收益35.9亿元，同比增长753.4%，环比增长1613.1%，主要来自汇兑损益贡献 [1] 战略动向 - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，进一步落实《台州宣言》，聚焦汽车主业，提升资源利用效率 [2] - 机构维持公司2025/2026/2027年归母净利润预期为142/196/271亿元，对应PE分别为11/8/6倍 [2]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入725亿元，同比增长25% [2] - 归母净利润56.7亿元，同比增长264%，单季盈利超以往全年水平 [2] - 2020年-2023年全年净利润分别为55.7亿元、43.5亿元、52.6亿元、53.08亿元，2025年一季度即超越历年全年 [3] - 2024年全年收入2402亿元，净利润166亿元，同比增长213% [4] - 2025年一季度毛利总额114亿元，同比增长26%，毛利率15.8%，同比提升0.2个百分点 [5] 销量与市场表现 - 2025年第一季度销量70.4万辆，创历史新高，同比增长48%，远超行业增速（行业销量同比增11.2%） [4] - 新能源产品销量33.9万辆，占总销量48%，国内新能源渗透率52% [5] - 吉利银河品牌单季销量26万辆，同比增长214% [5] - 一季度出口销量89953辆，在整车出口量前十企业中排名第五 [6] 战略整合与管理层调整 - 宣布"一个吉利"战略整合计划，合并吉利汽车与极氪，聚焦资源协同 [2] - 安聪慧将出任吉利控股集团CEO，淦家阅任合并后吉利汽车集团CEO [7] - 吉利汽车集团下设"吉利银河事业群"和"极氪科技事业群" [7] - 整合目标：生产降本超3%，研发/管理/营销效率提升15%-20% [8] 极氪业务表现 - 极氪一季度总营收219.6亿元，整车收入191亿元，同比增长16.1% [9] - 整车毛利率16.5%（同比+3.4pct），综合毛利率19.1%创历史新高 [9] - 香港会计准则下盈利5.1亿元，同比扭亏为盈，净亏损收窄超60% [9] 行业对比 - 2025年一季度净利润仅次于比亚迪（91.55亿元），高于长城汽车（17.51亿元）、上汽集团（30.23亿元）等同行 [4] - 销量目标完成率26%（全年目标271万辆），居行业前列 [5]

核心观点 - 吉利汽车与极氪合并旨在通过组织架构调整和资源整合提升竞争力，实现降本增效[3][5] - 合并后吉利汽车高管将主导新公司，极氪原有管理层职权发生变动[1][3] - 公司提出明确的降本目标，包括生产降本3%以上、研发优化10-20%、管理增效10-20%[5] - 合并是"一个吉利"战略的延续，旨在解决品牌分散、协同不足的问题[9][12] 组织架构调整 - 淦家阅将出任合并后的吉利汽车集团CEO，下设吉利银河和极氪科技事业群[3] - 原极氪CEO安聪慧调任吉利控股集团CEO，不再直接负责汽车业务[3] - 极氪副总裁林杰已开始统管领克和极氪的营销工作[5] - 吉利汽车需要做出比极氪更大的组织架构调整，因其体系不如极氪扁平高效[5] 合并交易细节 - 吉利汽车提出以每股2.566美元现金收购极氪全部股份，推动其从纽交所退市[2] - 私有化价格较公布日股价溢价13.6%，较30日均价溢价约20%[8] - 极氪上市仅一年即启动私有化，反映市场环境紧迫性[3] - 合并前吉利汽车已持有极氪62.8%股权，为单一控股方[13] 战略背景与目标 - 行业竞争加剧，规模效应和成本控制比品牌数量更重要[9] - 公司2024年启动"聚焦主业、集约发展"战略，发布《台州宣言》[9] - 已完成领克股权重组，极氪控股51%[12] - 合并后多品牌定位保留：极氪对标豪华科技、领克专注新能源高端、银河主攻主流市场[15] 财务影响 - 2024年吉利汽车和极氪研发费用分别为104.2亿元和97.2亿元[6] - 按研发降本目标估算，合并可节省20亿元以上开支[6] - 此前领克与极氪合并时产品数量已减少20%[7]