华夏聚恒优选三个月(FOF)业绩比较基准调整 - 华夏基金拟将华夏聚恒优选三个月(FOF)业绩比较基准从"中证800指数收益率×45%+中证港股通综合指数收益率×5%+中债综合指数收益率×50%"变更为包含6项指数的多元组合，新增有色金属期货、豆粕期货、黄金现货等商品类指数，债券基金指数占比提升至65% [1][2] - 调整后基准配置结构为：65%债券基金指数、12.5%境内偏股基金指数、12.5%汇率对冲后标普500指数、10%黄金/有色金属/豆粕商品指数，形成"债券基石+权益双引擎+另类资产"的分散化框架 [2] - 此次调整突破行业惯例，首次在FOF业绩基准中纳入商品期货价格指数，反映资产配置范围从传统股债向大宗商品延伸的趋势 [1][2] 公募FOF行业发展趋势 - 国内公募FOF规模达1510.79亿元（2024Q1），较上季度增长179.29亿元，产品数量512只，行业保持高速发展 [3] - 现存FOF业绩基准普遍简单，混合型FOF多采用2个指数（如沪深300+中债综指），难以体现多资产配置特性，可能导致净值表现失真 [3] - 2024年已有超90只多资产组合产品修改业绩基准，FOF变更案例包括浦银安盛养老目标日期2025、中欧预见稳健养老等，普遍向更平衡的跟踪方向优化 [3][4] 基准体系进化驱动因素 - 中证系列基金指数已覆盖偏股型、债券型、黄金/豆粕等特色指数，大宗商品基金与跨境工具创新推动指数体系完善 [4][5] - A股上市公司超5000家、基金类型丰富化，为细分指数编制提供流动性基础，形成"市场扩容—产品创新—指数完善"的正向循环 [4] - 结构化基准体系使投资者可通过指数权重逆向推导投资策略与风险敞口，提升产品透明度 [4]

核心观点 - 二季度A股是中枢偏高的震荡市，短期处于调整波段，中期重回结构牛依赖科技产业趋势突破，短期继续看好医药（CXO和创新药）和贵金属景气延续，5月博弈公募向业绩比较基准靠拢行情结束，6月或围绕业绩比较基准调整有新一轮博弈 [1][4][7] 震荡市判断依据 震荡区间上限 - 宽货币集中验证和中美日内瓦经贸联合声明未改变A股基本面节奏，二季度从“抢转口”到“抢出口”支撑经济韧性但难外推，后续有经济回落担忧 [1][5] - 2025年内A股总体难迎盈利能力向上拐点 [5] - 科技和消费暂不具备带领市场突破基础，科技处于催化空窗期，新消费向外扩散空间受限 [1][5] 震荡区间下限 - 5月政策兑现成主要矛盾，宽货币及时全面兑现且与稳定资本市场直接关联 [1][5] - 平准基金有力托底资本市场下行风险并兼顾舆情管理，形成向上支撑力 [1][5] 短期调整原因 宏观层面 - 美国不确定性增加，美债标售高利率、特朗普减税方案部分妥协、“金穹”天基导弹系统引发担忧，弱美元、弱美股、高美债利率组合致资本市场风险偏好回落，强化中国外需回落担忧 [1][6] 结构层面 - 前期小微盘占优，短期微观结构恶化触发调整 [1][6] - 博弈公募持仓向业绩比较基准靠拢行情短期阻力增加，潜在资金流入行业实际流入资金占流通市值比例偏低，6月业绩比较基准调整落地后博弈锚定基准或不同，该短期博弈性价比已至低位 [1][6] 中期结构牛方向 - 依赖科技产业趋势突破，国内AI产业链、具身智能、国防军工是重要方向，并购新规与创投一级市场融资拐点叠加将贡献更多新经济高景气细分，短期并购重组板块与小微盘结合投资更有弹性 [7] 短期投资机会 - 科技虽处调整波段但已至性价比区域，可等产业趋势催化；狭义新消费景气延续但行情扩散有阻力；继续看好医药（CXO和创新药）和贵金属景气延续；港股投资机会偏弱 [1][7][9] 业绩比较基准相关 - 5月博弈公募向业绩比较基准靠拢行情结束，6月围绕业绩比较基准调整或有新一轮博弈，业绩比较基准中关注度高的指数可能短期修复 [1][7][9] 量化情绪指标跟踪 - 涉及全部A股强势股占比、上行动量扩散指标、下行动量扩散指标、融资情绪指数、创业板相对沪深300强势股占比等指标跟踪 [10][11] 重点ETF跟踪 - 对多类ETF的最新份额、份额变化、涨跌幅、折溢价率、近5个交易日净值走势等进行跟踪，如医药生物、有色金属、周期、采掘等类型ETF [15][16]

证监会推动公募基金高质量发展行动方案 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，其中包括对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降 [1] - 数据显示，目前近三年、近五年业绩低于比较基准的基金数量较多，有的甚至跑输业绩比较基准50个百分点以上 [1] - 部分基金经理在三年跑不出业绩的情况下，可能面临调岗或离职 [2] 基金业绩大幅跑输比较基准案例 - 民生加银创新成长混合基金过去3年A类份额净值增长率为-58.8%，近5年为-46.08%，同期业绩比较基准分别为-1.38%和8.36%，跑输50个百分点以上 [3] - 东吴双三角基金过去5年A类份额净值增长率为-52.09%，而业绩比较基准同期增长0.76%，跑输超过50个百分点 [4] - 长盛先进制造六个月持有混合基金过去三年净值增长率为-51.71%，业绩比较基准收益率为6.03%，大幅跑输 [5] 基金清盘风险 - 长盛先进制造六个月持有混合基金净值下跌导致规模持续下滑，已连续49个工作日资产净值低于5000万元，若达到50个工作日将直接终止基金合同 [6] - 该基金运作3年多不仅大幅跑输业绩比较基准，还很可能走向清盘，对投资者形成永久性亏损 [7] 基金调整业绩比较基准趋势 - 近期出现多只基金修改业绩比较基准的情况，如中信保诚新锐混合变更基准为"沪深300指数收益率×80%+中债新综合全价指数收益率×20%" [9] - 鑫元基金旗下鑫元启丰债券、鑫元裕丰债券、鑫元鸿利债券集体调整业绩比较基准 [9] - 富荣价值精选混合从偏权益运作转为固收+策略，调整基准为"中债综合全价指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20%" [9]