投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 社会服务行业2025H1表现分化，餐饮、美护、潮玩等细分领域呈现结构性机会[4] - 小菜园2025H1营收27.14亿元（同比+6.52%），净利润3.82亿元（同比+35.66%），毛利率提升至70.46%（同比+2.64pct）[4] - 新氧轻医美连锁业务2025Q2营收1.44亿元（同比+426%），已运营31家门店中25家实现单月经营性现金流为正[4] - 潮玩行业7月线上销售额12.3亿元（同比+29%），盲盒/动漫周边品类分别增长55%/70%[16][17] 潮玩行业 - 7月线上销售：盲盒/积木/毛绒/动漫周边/游戏周边/桌游卡牌/手办销售额同比分别+55%/+1%/+23%/+70%/+8%/+20%/+16%[16][17] - 头部品牌表现：泡泡玛特/TOPTOY/卡游7月线下店效同比+59%/+0.4%/-46%，呈现显著分化[28][32] - 线下扩张：7月潮玩门店总数达3865家（净增131家），整体店效同比增长8%[28][32] 餐饮行业 - 小菜园经营效率提升：2025H1员工成本占比降至24.56%（同比-3.95pct），餐厅层面利润率突破20%[34][40] - 扩张计划：预计2025年底门店突破800家，2026年达千店规模，长期规划3000家门店[34][41] - 同店增长：7月同店店效同比增长3.2%，连续三个月转正[46] 美护行业 - 新氧轻医美连锁：2025Q2到店核销顾客6.74万人次（同比+381%），年度复购率达60%[47][49] - 上美股份新品：NAN beauty推出5款产品，主打"东方轻透美学"概念，计划9月9日抖音首发[56][59] - 国货出海：《巴黎合伙人》综艺合作12个国货美妆品牌，在巴黎开设快闪店引发国际关注[57][62] 市场表现 - A股社服指数本周-0.03%，跑输沪深300指数1.97pct，在31个一级行业中排名第20[70][76] - 港股消费者服务指数本周+0.55%，跑输恒生指数1.1pct，在30个一级行业中排名第22[89][92] - 推荐标的包括长白山、好未来、特海国际、科思股份等[5]

行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 淡季布局紧锣密鼓，下周板块财报季重点关注 [6][12] - 国货品牌动作频繁，为消费旺季做准备 [6][12] - 毛戈平25H1业绩预告显示营收净利双位数高增，营收25.7-26.0亿元（同比+30.4%-31.9%），净利润6.65-6.75亿元（同比+35.0%-37.0%）[13] - 新氧集团Q2总收入3.79亿元，轻医美连锁业务营收1.44亿元（同比+426%）[25] - 25年7月化妆品零售额265亿元（同比+4.5%），1-7月累计2562亿元（同比+3.1%）[19] 板块表现 - 申万美容护理指数增长0.1%，弱于市场 [6][7] - 申万化妆品指数增长0.1%，弱于申万A指3.0pct [6][7] - 申万个护用品指数增长0.3%，弱于申万A指数2.7pct [6][7] - 表现前三个股：百亚股份(+11.0%)，诺邦股份(+6.0%)，华业香料(+5.1%) [8] - 表现后三个股：倍加洁(-13.1%)，毛戈平(-9.4%)，拉芳家化(-5.8%) [8] 重点公司动态 - 珀莱雅官宣护肤全球代言人宋佳 [6][12] - 上美股份推出新彩妆品牌Nan-Beauty，预计9月抖音放量 [6][12] - 毛戈平"闻道东方"香水系列6月跻身淘系TOP20，单月销量1682件，均价670.24元 [14] - 毛戈平618大促期间抖音、天猫彩妆榜单分别升至第2、3位，GMV同比+70% [14] - 新氧轻医美连锁业务单店模型验证：成长期门店单季均收640.3万元，成熟期519.9万元，磨合期261.7万元 [25] 行业数据 - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元（同比-3.7%），国货市占率前十占5席 [31][32] - 2024年彩妆市场规模620亿元（同比+0.4%），国货市占率前十占5席 [36][37] - 25年7月抖音+淘系渠道GMV：珀莱雅2.8亿元（同比-2%），上美股份6.4亿元（同比+51%），巨子生物1.9亿元（同比+23%） [18] - 基金持仓：巨子生物20.5亿元（-4%），爱美客19.0亿元（-30%），珀莱雅4.4亿元（-72%） [39][40] 投资建议 - 化妆品推荐：上美股份、珀莱雅、丸美生物、毛戈平、巨子生物、润本股份、福瑞达 [6] - 医美推荐：爱美客，关注朗姿股份 [6] - 电商代运营推荐：若羽臣，关注南极电商 [6]

品牌发布与产品线 - 上美股份与明星化妆师春楠联合推出中高端化妆师彩妆品牌NAN beauty，品牌发布会主题为《楠木之光·点睛之笔》[1] - 首批底妆产品系列包括「黑咖啡妆前精华」、「CP 遮瑕盘」、「新手粉霜」、「贴贴粉底液」、「智研蜜粉饼」[1] - 产品将于9月9日在抖音平台首发，春楠将进行首场直播[2] 品牌定位与理念 - NAN beauty定位中高端专业彩妆品牌，是春楠从业25年来的首个彩妆品牌[4] - 品牌提出"东方轻透美学"概念，强调"美不费力·自信不藏"的理念[4] - 产品采用微米级粉体折射自然光、仿生透气膜技术、光影粒子精准遮瑕等创新技术[5] 创始团队与资源 - 创始团队由顶级化妆师春楠与零售界传奇操盘手古迈组成[6] - 春楠是中国顶级彩妆造型师，服务过众多明星，拥有25年从业经验[7] - 古迈曾任天猫美妆总经理，拥有联合利华、雅诗兰黛、LVMH等公司经验[7] - 品牌依托上美股份成熟的品牌孵化体系和资源积淀[8] 公司战略与行业背景 - NAN beauty是上美股份进军中高端彩妆领域的重要布局，标志着公司进入"多品牌、全品类"时代[10] - 公司目标是2030年冲刺300亿、2035年冲刺1000亿[10] - 国货美妆行业正经历变革，专业化妆师IP背书的品牌成为破局高端市场的生力军[10] - 公司坚持长期主义、多品牌战略布局、持续投入科研的发展理念[10]