股价表现 - 早盘涨超7% 截至发稿涨5.33%报1.58港元 成交额174.97万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年实现收入8231万港元 同比增长37% [1] - IP授权业务收入达3844万港元 同比增长46% [1] - 被授权商增至577家 [1] - 商品零售业务收入4387万港元 同比增长31% [1] 业务布局 - 重点布局潮玩盲盒 毛绒 AI玩具及轻家居品类 [1] - 计划收购潮玩公司HIDDEN WOOO [1] - 收购将完善IP矩阵 拓展潮玩产品线与年轻消费市场 [1] 收购后整合计划 - HIDDEN WOOO创始人黄嘉乐将出任集团副总裁专责潮玩业务 [1] - 协同开发双方IP矩阵下的创新潮玩商品 涵盖盲盒 搪胶公仔 收藏级雕塑及潮流配件 [1] - 加速推进海外市场拓展 重点布局欧洲地区品牌旗舰店 [1] - 通过沉浸式零售空间与本地化营销建立品牌认知与情感链接 [1]

作为深圳大学与安康探索"政产学研用"协同创新的实践载体，大赛将促进深圳的创新理念、设计资 源与安康产业基础、特色文化深度对接。安康学院将依托大赛，围绕产业升级需求，深入开展校企合 作，为AI课程体系建设、文创设计、跨境电商等领域输送高素质人才，探索毛绒玩具产业在人工智能 时代的新路径、新模式。 "以赛事为契机，我们将深度链接客户资源，搭建合作桥梁，为企业在AI设计赛道的布局与突破奠 定基础，推动产业转型升级。"安康米小点品牌管理有限公司总经理朱明华说。 据悉，历经八年发展，安康毛绒玩具产业实现聚链成群，目前在营企业806家，日产能100万只，产 品远销80多个国家和地区，"中国毛绒玩具文创产业新都"影响力持续扩大。当前，安康正推动毛绒玩具 产业向品牌化、智能化、融合化升级。（记者：董剑南 通讯员：邹一铭） 9月13日，由安康市人民政府、深圳大学联合主办的第四届中国·陕西安康毛绒玩具创意设计国际大 赛暨2025全球玩具AI设计大赛启动。大赛设置金奖、银奖、铜奖、最佳人气奖及高校挑战赛特别奖等 多个奖项，奖金总额达60万元。 启动仪式采用"主会场+分会场"线上线下联动模式，安康、深圳、武汉三地线下同步启动，深圳大 ...

公司概况与市场地位 - 公司成立于2015年，拥有超100个自有及授权IP，产品涵盖静态玩偶、可动玩偶、变形机甲等多品类，截至2024年底推出超160款SKU，累计GMV超1.9亿元 [1] - 按2024年GMV计算，在中国多品类IP玩具公司中排名第二，中国IP玩具公司中排名第三 [1] - 发展分为初创发展期（2015-2018年）与品牌店规模扩张期（2018年至今），期间不断推出创新产品并拓展国内外市场 [1] 经营业绩与财务表现 - 2022-2024年营业收入从4.63亿元增至6.30亿元，复合年增长率16.7% [2] - 授权IP收入为核心，2024年占比达64.5% [2] - 海外市场拓展成效显著，同期海外收入从0.35亿元增至1.47亿元，复合增长率104.1% [2] - 经调整净利润2023年扭亏为盈，2024年达0.32亿元，同比增长68% [2] - 毛利率从2022年28.9%提升至2024年39.9% [2] 销售渠道与网络 - 销售网络覆盖广，采用直营与经销结合、线上线下同步模式 [2] - 直营渠道营收从2022年1.46亿元提高至2024年1.95亿元，经销商渠道营收从2022年3.09亿元提高至2024年4.21亿元 [40] - 直营渠道中线上销售占比从2022年79.41%下降至2024年71.48%，线下销售占比从2022年20.59%上升至2024年28.52% [40] 股权结构与团队 - 股权结构分散稳定，引入苏州启明融科、中金文化消费基金、前海投资、国中基金等知名机构投资者 [2] - 高管团队行业经验丰富，创始人陈威为IP玩具行业资深人士，总裁黄今曾联合开发桌游《三国杀》 [58][60] 行业规模与增长 - 全球IP衍生品市场规模从2020年10205亿元增至2024年14056亿元，复合年增长率8.3%，预计2029年达17204亿元 [66] - 中国IP衍生品市场规模从2020年994亿元增至2024年1742亿元，复合年增长率15.1%，预计2029年达3357亿元 [7] - IP玩具是IP衍生品市场中最大细分品类，2024年中国IP玩具市场规模达756亿元，占中国IP衍生品市场43.4% [78] 市场潜力与消费趋势 - 中国IP玩具市场处于发展初期，2024年人均支出53.6元，远低于美国387元和日本244.7元，未来潜力大 [73] - 静态玩偶和可动玩偶增速突出，2020-2024年GMV复合年增长率分别为17.2%和15.4%，预计2024-2029年复合年增长率达23.9%和23.2% [78] - 成人消费群体崛起，消费动机从功能需要转向取悦自己、彰显品味等情感需求 [84] 竞争格局 - 行业集中度逐步提升，头部企业凭借IP储备与全产业链能力占据优势 [7] - 2024年公司在整体IP玩具市场中市占率1.2% [2] 公司核心优势与战略 - 以"IP中枢"战略为统领，凭借IP内容洞察、产品设计、商业化三大能力，实现自有IP与授权IP双轮驱动 [3] - 自有IP涵盖潮流、科幻、文化三类，授权IP包括迪士尼、华纳兄弟等知名IP [3] - 产品矩阵多元，价格覆盖大众至高端，年均推出超500款新品 [3][7] - 供应链具备柔性，能快速响应市场，研发投入推动技术创新 [3] 费用控制与盈利能力 - 费用率整体呈下降趋势，2022-2024年整体费用率下降10.5个百分点，控费成效明显 [3] - 2024年经调整净利润率提升，盈利能力持续优化 [49] 合作与扩张 - 2025年与万达电影、中国儒意达成全面战略合作，进一步完善全球化布局 [7][27] - 海外授权店拓展至泰国、马来西亚、北美、新加坡、印尼等地 [27]

公司概况与市场地位 - 公司是国内领先的IP玩具企业，成立于2015年，拥有超过100个自有及授权IP，产品涵盖静态玩偶、可动玩偶等多品类，2024年按GMV计在中国多品类IP玩具公司中排名第二、中国IP玩具公司中排名第三，累计GMV超1.9亿元，推出超160款SKU [1][27] - 公司发展分为两阶段：2015-2018年为初创期，推出核心系列并拓展海外市场；2018年起进入品牌店扩张期，布局电商渠道并加速海外授权店建设，已在东南亚、日韩及北美等地开设多家授权店 [1][31] 财务表现 - 2022-2024年公司收入从4.63亿元增至6.30亿元，复合年增长率16.7%，授权IP收入为核心（2024年占比64.5%），海外收入增长迅猛，复合增长率104.1%，2024年达1.47亿元 [1][44] - 经调整净利润2023年扭亏为盈，2024年达0.32亿元，同比增68%，毛利率稳步提升，2024年达40.5% [1][49] 行业市场规模与增长 - 2020-2024年全球IP衍生品市场规模从10205亿元增至14056亿元，中国市场从994亿元增至1742亿元，预计2029年达3357亿元 [2][63] - 中国IP玩具市场处发展初期，2024年人均支出53.6元，远低于美国387元和日本244.7元，静态与可动玩偶增速突出，2020-2024年复合增长率分别为17.2%、15.4% [2][68][73] 行业驱动因素与趋势 - 行业驱动因素包括受众扩大、IP内容爆发、优质产品涌现及政策支持，同时呈现成人消费崛起、行业集中化、产业链合作紧密及品类扩大趋势 [2][75][81] - 2024年中国IP玩具市场CR3仅33.1%，竞争分散，52TOYS市占率1.2%，有提升空间 [2][109] 公司核心优势与战略 - 公司以"IP中枢"战略为核心，自有与授权IP双轮驱动，拥有35个自有IP及80个授权IP；产品矩阵多元，覆盖多品类，价格跨度大，年均推超500款新品 [2][117][125] - 销售网络全渠道覆盖，以经销商为主，直营及委托销售为辅，线上线下协同；供应链柔性高效，研发投入赋能产品升级 [2][34][39] 产品与IP布局 - 公司产品包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲、毛绒玩具等多品类，掌握多样的创意设计与生产工具 [27][68] - 自有IP分为潮流、科幻及文化三类，截至2024年底成功孵化和运营35个自有IP，如Sleep、Nook、CiCiLu等，其中Sleep的GMV超过2亿元 [125][126] 销售渠道与市场拓展 - 公司搭建了结合直销与代理商销售、线上线下同步的完善产品销售渠道网络，包括品牌店、无人零售机、微信小程序及各大主流电商平台上的旗舰店 [34][39] - 海外市场拓展迅速，2022-2024年海外收入复合增长率104.1%，2024年达1.47亿元，已在东南亚、日韩及北美等地开设多家授权店 [1][44] 研发与供应链 - 公司研发聚焦感官体验与技术创新，累计推出超2800个SKU，供应链柔性高效，支撑快速响应市场 [7][34] - 2025年与万达电影等达成全面战略合作，进一步完善全球化布局，业务版图持续扩大 [7][31] 同业比较与盈利潜力 - 公司费用率呈下降趋势，控费成效明显，但净利率仍为负，毛利率受授权IP依赖低于同行，盈利潜力待释放 [2][49] - 公司与同行相比，在IP储备、产品矩阵、销售网络等方面具备优势，但盈利能力仍有提升空间 [2][49]

行业与公司 * 行业为文具及IP衍生品零售 公司为晨光股份[1] 核心观点与论据 传统文具业务创新 * 通过IP赋能提升传统文具吸引力 推出蒙力比和盲盒笔等联名产品[4] * 在大学生订货会上获得积极市场反馈[4] 新零售渠道发展 * 九木杂物社作为新零售渠道保持稳健 每年计划新开超过100家门店[5] * 九木杂物社定位20岁左右年轻女性客群 2025年货盘重新调整聚焦目标客群[15] * 九木杂物社2024年四季度起由老板亲自管理 预计2026年实现正向利润增长[15] 科力普业务表现 * 2024年第四季度和2025年第一季度收入下降 但2025年第二季度恢复正向增长且超市场预期[6] * 利润率较低约2%至3% 对整体盈利结构产生负面影响[6][11] * 行业受政府及央企预算收缩影响 但头部企业市场份额仍有提升空间[17] IP衍生品战略布局 * 2024年成立子公司奇之好玩 实现接近2亿元收入和近千万元利润[7] * 推出毛绒玩具 手办 徽章 卡牌等全新IP衍生产品品类[7] * 将IP业务提升至战略高度 持续增加资金和团队资源投入[10] * 计划通过九木杂物社和校边店渠道销售毛绒类和谷子类IP衍生品[10] 品牌出海业务 * 聚焦东南亚和非洲市场 东南亚采用本地分公司加盟模式 非洲采用国家代理模式[18] * 实际品牌出海收入增速超过50% 2025年预计保持快速增长[3][18] * 外销收入达10亿多元 同比增长20%以上 但占零售收入比重仍不高[18] 财务与增长前景 * 零售端收入接近100亿元 其中九木杂物社贡献约10-20亿元[11] * 新IP衍生品预计贡献10%-15%收入 因净利润率超20%将显著提升利润结构[11] * 公司拥有接近7万家门店 其中1万家为完美门店 2-3万家为重点终端[12] * 校边店货架占有率约30% 部分货架用于非文具商品 是未来份额拓展目标[13] 其他重要内容 行业趋势 * 中国人均GDP突破1万美元后 精神文化娱乐消费蓬勃发展 IP衍生品迅速崛起[8] * 出现泡泡玛特 52 Toys等成功品牌及《黑神话：悟空》等现象级作品[9] 渠道策略调整 * 传统校边店依赖度下降 门店数量从8万多家减少到接近7万家[14] * 聚焦2-3万家核心重点终端 线上有超1000家授权店和直营店[14] * 通过提升单店质量弥补数量下降 2024年至2025年数量下降企稳[14] 产品拓展方向 * 持续拓展书写工具 尺规 橡皮等学习用品 儿童美术本册及C端办公用品[12] * 体育用品已实现一定收入 高端文创受消费力压力但IP赋能提升ASP成功率[12]

卡游有关负责人：今年涌现出多款优秀国产IP作品，卡游与其中的代表《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小 妖怪》开展多款产品合作，一上市就受到广大消费者的喜爱，引领了新一波动漫衍生品的热潮，也反哺 了国产优质IP进一步发展。 证券时报记者：从经营利润率来看，卡游的业绩已与奢侈品相当，您认为当前盛行的情绪消费取向是支 撑卡游业绩爆发的关键吗？作为泛娱乐产品的提供者，您如何看待时下的情绪消费？ 卡游有关负责人：文化产品本身就代表着消费者的情绪喜好。在当今环境下，情绪消费、体验消费正成 为年轻人的主流消费形式。 因生产奥特曼卡而被广为人知的新兴品牌——卡游今年首次参加中国国际服务贸易交易会(下称"服贸 会")。 在情绪消费、文化贸易热度持续的当下，包括卡游在内的中国泛娱乐产品行业参与者备受外界关注，证 券时报在本届服贸会期间，专访了卡游有关负责人，了解热度背后的发展理念与未来布局。 功能属性叠加特别文化符号成为越来越多品牌的选择 证券时报记者：去年卡牌和徽章、立牌等业务都呈现爆发式增长，今年以来的业务情况如何？ 大家愿意为喜爱的角色或特别体验去付费，产品的功能属性叠加特别文化符号或特殊体验成为越来越多 品牌的选择。中国逐渐繁荣 ...

功能属性叠加特别文化符号成为越来越多品牌的选择 证券时报记者：去年卡牌和徽章、立牌等业务都呈现爆发式增长，今年以来的业务情况如何？ 因生产奥特曼卡而被广为人知的新兴品牌——卡游今年首次参加中国国际服务贸易交易会（下称"服贸会"）。 在情绪消费、文化贸易热度持续的当下，包括卡游在内的中国泛娱乐产品行业参与者备受外界关注，证券时报在本届服贸会期间，专访了卡游有关负责人，了解热 度背后的发展理念与未来布局。 卡游有关负责人： 今年涌现出多款优秀国产IP作品，卡游与其中的代表《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖怪》开展多款产品合作，一上市就受到广大消费者的喜 爱，引领了新一波动漫衍生品的热潮，也反哺了国产优质IP进一步发展。 证券时报记者：从经营利润率来看，卡游的业绩已与奢侈品相当，您认为当前盛行的情绪消费取向是支撑卡游业绩爆发的关键吗？作为泛娱乐产品的提供者，您如 何看待时下的情绪消费？ 卡游有关负责人： 文化产品本身就代表着消费者的情绪喜好。在当今环境下，情绪消费、体验消费正成为年轻人的主流消费形式。 大家愿意为喜爱的角色或特别体验去付费，产品的功能属性叠加特别文化符号或特殊体验成为越来越多品牌的选择。中国逐渐繁荣的文 ...

9月10日，2025年中国国际服务贸易交易会在北京启幕。据悉，江苏交易团组织174家企业及机构、 570位企业代表赴会，"硬核数字技术""萌趣文创IP"成为今年江苏参展企业的两大亮点，企业期待借服 贸会平台精准对接全球资源，掘金服贸新商机。 人工智能板块更是"干货"满满：无锡力芯微电子的物联网芯片如同"智能神经末梢"，可实现设备精 准感知与数据传输；苏州华棱旭天的中医药AI面诊系统融合传统中医理论与智能算法，仪器"把脉"问 诊，几十秒就可以出具一份养生建议；江苏斯博赛福的运动AI系统实时捕捉运动轨迹并分析风险，为 大众体育安全保驾护航。这些已具备商业化落地能力的技术成果，成为江苏企业对接国际订单的"硬通 货"。 萌趣十足的文创IP展区成为江苏交易团的"吸睛利器"。常州中华恐龙园带来萌系盲盒、毛绒玩具等 衍生产品，江苏拍信文化展示从数字内容到实体商品的全链条开发成果。"文创IP不仅是聚拢人气的流 量密码，更是打通文化贸易的重要纽带。"展区负责人透露，目前已有多家海外采购商提前对接，表达 引入江苏文创产品的合作意向。 除形象展示外，江苏企业还将深度参与服贸会各项商机对接活动。江苏交易团将组织重点企业参加 13场高 ...

本报讯(记者王梦然)9月10日，2025年中国国际服务贸易交易会在北京启幕。记者从省商务厅获悉，江 苏交易团组织174家企业及机构、570位企业代表赴会，"硬核数字技术""萌趣文创IP"成为今年江苏参展 企业的两大亮点，企业期待借服贸会平台精准对接全球资源，掘金服贸新商机。 人工智能板块更是"干货"满满：无锡力芯微电子的物联网芯片如同"智能神经末梢"，可实现设备精准感 知与数据传输；苏州华棱旭天的中医药AI面诊系统融合传统中医理论与智能算法，仪器"把脉"问诊，几 十秒就可以出具一份养生建议；江苏斯博赛福的运动AI系统实时捕捉运动轨迹并分析风险，为大众体 育安全保驾护航。这些已具备商业化落地能力的技术成果，成为江苏企业对接国际订单的"硬通货"。 萌趣十足的文创IP展区成为江苏交易团的"吸睛利器"。常州中华恐龙园带来萌系盲盒、毛绒玩具等衍生 产品，江苏拍信文化展示从数字内容到实体商品的全链条开发成果。"文创IP不仅是聚拢人气的流量密 码，更是打通文化贸易的重要纽带。"展区负责人透露，目前已有多家海外采购商提前对接，表达引入 江苏文创产品的合作意向。 除形象展示外，江苏企业还将深度参与服贸会各项商机对接活动。江苏交 ...

公司业务发展 - 文创产品年销售额突破2亿元 IP授权收入破千万元[1] - 在售文创产品超过2700种 产品品类年更新率超30% 年销售额过百万产品30多类[2] - 今年暑期馆内文创店总销售额突破3800万元 领货数量达去年同期3倍 销售额同比增长12%创单季度历史新高[3] 产业合作模式 - 与《原神》麦当劳等国内外一线品牌联名合作 相关活动全网总点击量突破2亿次[2] - 采用管委会牵头 博物馆授权审核和公司销售管理的运营模式 引入国内一流设计师和供应商企业参与开发[2] - 近期推出面向外国游客的离境退税服务 提升国际游客购物体验[3] 文化影响力转化 - 去年接待游客近600万人次 显著带动本地餐饮住宿等行业销售额增长[3] - 实现从基础旅游商品到多维度产业的跨越式发展 通过文博衍生品开发品牌联名授权数字产品研发三大路径[1] - 文化影响力转化为产业合作动能与经济新价值 推动游客从打卡博物馆延伸至深度体验城市[3]