公司运营与市场应对 - 公司密切关注冬季呼吸道疾病高发期的医药市场动态 积极发挥供应链优势 动态调整药品库存以保障终端稳定供应 [1] - 公司股价随医药流通板块受市场情绪扰动出现阶段性回调 但资本市场对其核心投资价值判断未发生根本变化 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司作为国内医药产业互联网第一股 凭借全渠道供应链壁垒 多元业务生态布局及行业政策红利 正处于价值重估关键阶段 [1] - 公司已形成覆盖B2B电商 智能物流 互联网医疗 健康服务的全场景SBBC生态体系 自营智能仓储与全域配送网络保障高效履约 [2] - 公司与中华老字号全泰堂达成战略合作 共同布局中医药大健康赛道 通过数智化技术赋能传统品牌 实现文化 科技 产业深度融合 [2] - 公司持续加大数智化研发投入 应用大数据 AI技术于采购 配送 营销等环节 提升运营效率与客户黏性 构筑差异化技术壁垒 [2] 资本运作与股权变动 - 公司控股股东李燕飞通过协议转让方式向胡润U30中国创业先锋甘孟转让500万股无限售流通股 占公司总股本5.23% [1] - 权益变动系因甘孟高度认可公司未来发展前景与投资价值 拟在产业链协同 新业务培育 资本运作等领域开展合作 [2] - 甘孟承诺自股份过户之日起18个月内不减持所受让股份 [2] 行业政策与增长前景 - 县域医共体 处方外流和医保动态调整等政策将直接利好公司的下沉布局与线上业务 [3] - 中医药大健康和数字医疗等新赛道为公司打开增长空间 [3] - 公司凭借上市平台融资优势与产业资本绑定 为扩张提供充足资金 长期价值有望持续提升 [3]

展会概况 - 第六届西部国际采购展览会于11月7日在西安开幕，由陕西省贸促会主办 [1] - 展会主题为"秦药链动丝路 中医赋能健康"，重点聚焦中医药大健康领域 [1] - 吸引超过550家企业参展，覆盖21个省（区、市），以及20余个国家和地区的上千名专业观众和采购商 [1] 展区设置与展品范围 - 展会设置全国中药材原料及品牌展区、"秦药"资源展区、中医器械展区、药食同源展区、中草药提取物展区、服务贸易展区及中医药大健康文化体验区等七大特色展区 [1] - 展品覆盖中医药全产业链条，包括中药材道地原料、特色"秦药"资源、先进的植物提取物、中医药数字服务与智能设备 [1] 采购对接与成果 - 展会期间举办西部国际中医药产品采购对接活动，国内外采购商现场发布需求并与陕西中医药企业进行一对一交流 [1] - 活动共促成6个国际合作项目签约以及1项金额2000万元的意向投资 [1] - 展会聚焦国际市场开拓、区域产业协作与新渠道对接，并围绕银发经济、药店连锁等领域开展技术研讨、新品发布及产业考察 [1] 行业意义 - 本届展览会顺应中医药大健康产业蓬勃发展趋势 [1] - 展会促进中医药全产业链协同发展、对接全球市场 [1]

财务业绩 - 前三季度营业收入为47.66亿元，同比增长10.10% [1] - 前三季度净利润为12.74亿元，同比增长10.58% [1] - 公司毛利率达到73.69% [1] 产品与运营 - 核心产品矩阵稳定放量 [1] - 公司积极布局银发经济和男士健康赛道 [1] - 公司加速海外业务布局 [1] 行业与竞争力 - 公司在中医药大健康领域的综合竞争力与长期投资价值进一步提升 [1]

中药ETF市场表现 - 中药ETF（560080）在大盘冲高回落背景下逆市收涨0.28%，全天成交额超过1亿元 [1] - 该ETF全天持续溢价，收盘溢价率达0.14%，已连续9天获资金净流入，近10日合计净流入超2.2亿元，最新规模超26亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，东阿阿胶涨幅超过1%，片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山均微幅上涨 [3] 中药指数历史走势与估值 - 中药指数年内收益为负值（-2.86%），2024年指数下跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年下跌11.65%，若将2023年视为阴线则年线已“四连阴” [4] - 指数在2019年至2021年连续上涨三年，2016年至2018年则连续下跌三年 [4] - 标的指数市盈率TTM为24.86，处于近10年20.6%分位点，显示估值具备较高性价比 [6] 资金面与融资情况 - 杠杆资金借道ETF布局中药板块，中药ETF（560080）最新融资余额超9100万元，融资余额保持历史高位 [7] 行业发展趋势与机构观点 - 华源证券指出，中药和消费板块整体表现平淡，但刚需类和创新中药品种表现较好 [9] - 中药OTC受药店客流减少、消费需求疲软等因素承压，品牌OTC细分龙头如羚锐制药、马应龙、华润三九预计表现较好 [9] - 院内中药公司加速创新转型，受益于药材成本下降及新产品放量，部分企业如以岭药业、方盛制药增长较快 [9] - 长江证券盘点中药两大未来趋势：中药创新是高质量发展的关键；中医药优势明显，有望成为大健康“新风口” [9][10] - 浙商证券指出，中药行业具备类似银行属性，现金充裕分红高，利润增长波动少 [10] - 2025年第二季度行业营收和归母净利润增速环比第一季度均有改善，预计下半年行业业绩增速有望环比上半年好转 [10] 公司治理与激励机制 - 国企改革、治理理顺、激励到位驱动企业发展，2021年至今中药公司在管理层面有显著积极改善 [11] - 华润三九、江中药业、济川药业、羚锐制药等公司激励计划已落地，东阿阿胶、江中药业的2025-2027年限制性股票激励计划已获批复 [11] - 中药央国企在考核目标达成上表现优于民企，股权激励机制赋予了更市场化的考核方式 [11] 分红与股息价值 - 中药央国企红利价值凸显，2024年股息率超3%的中药企业中超半数为央国企 [13] - 江中药业、东阿阿胶股息率靠前，天士力2024年加大分红力度，全年分红3次，股息支付率达82.9% [13] 板块资金配置与阶段表现 - 中药板块在2024年12月中旬至2025年1月中旬随大盘普调快速回落，之后进入横盘震荡 [14] - 2025年2月中旬以来配置资金受“AI+医药”虹吸影响，板块持续回调；5月以来受一季报业绩压力出清及创新药管线估值提升影响，板块企稳回升 [14]

财务表现 - 营业收入14.9亿元 同比增长9.5% [1] - 净利润1.5亿元 同比增长41.6% 利润增速显著高于收入增速 [1] - 经营性现金流3亿元 同比增长111% [1] - 自由现金流2.1亿元 同比大幅增长466% [1] - EBITDA约2.7亿元 同比增长36.8% [2] - 现金储备13.7亿元 为战略实施提供保障 [1] 运营效率 - 同店业绩占收入比97.3% 体现存量门店运营深化 [2] - 线下业务收入13.7亿元 同比增长11.1% [2] - 通过优化运营流程和提升单店坪效实现降本增效 [2] - 新增7家门店（自建4家 并购3家）新进入2座城市 [2] - 截至期末共拥有83家线下门店 覆盖广度提升 [2] 业务发展 - 医联体合作单位新增9家 累计达37家 包括成都中医药大学等知名机构 [3] - 医生总规模达41,743人 较上年新增1,501人 [3] - 线下执业医生新增648人 同比增长23.5% [3] - 院内制剂产品收入同比增长209% 收入结构优化 [3] - 新增2款院内制剂 累计完成备案达14款 [3] 创新与扩张 - 与美团 小红书 抖音等主流平台达成合作 构建多场景流量矩阵 [4] - 平台引流新用户占线下新增用户数7.6% 获客成本低于行业均值 [4] - 新加坡门店收入同比增长119% 海外市场快速扩张 [4] - 护发益发颗粒通过新加坡HSA认证 实现"服务+产品"双轮出海 [3][4] 股东回报 - 累计回购266.2万股 斥资8,468万港元 [4] - 注销股份总量达729.9万股 [4] - 派发中期股息7,576.6万元人民币 占净利润50% [4] 战略定位 - 增长主要来自存量门店效率释放 非依赖外延扩张 [2] - 形成"老店稳健造血 新店有序扩张"的可持续增长模式 [2] - 海外业务与自主定价产品开启第二增长曲线 [4][5] - 在中医药政策红利持续释放背景下保持行业领先地位 [5]

财务表现 - 营业收入14.9亿元 同比增长9.5% [1] - 净利润1.5亿元 同比增长41.6% 利润增速显著高于收入增速 [1] - 经营性现金流3亿元 同比增长111% [1] - 自由现金流2.1亿元 同比大幅增长466% [1] - EBITDA约2.7亿元 同比增长36.8% [2] - 现金储备13.7亿元 [1] 业务运营 - 线下业务收入13.7亿元 同比增长11.1% [2] - 同店业绩占收入比97.3% 增长主要来自存量门店运营深化 [2] - 新增7家门店（自建4家 并购3家） 新进入2座城市 [2] - 全国及新加坡共拥有83家线下门店 [2] - 医生总规模达41,743人 较上年新增1,501人 [3] - 线下执业医生新增648人 同比增长23.5% [3] 产品与创新 - 院内制剂等自主定价产品收入同比增长209% [3] - 新增2款院内制剂 累计完成备案达14款 [3] - 护发益发颗粒通过新加坡HSA认证并上市 [3] 战略发展 - 医联体合作新增9家单位 累计达37家 [3] - 与美团 小红书 抖音 高德地图等主流平台达成合作 [4] - 通过多元平台流量获得的新用户占线下新增用户数7.6% [4] - 新加坡门店2025年7月收入同比增长119% [4] - "服务+产品"双轮出海模式初步成型 [4] 股东回报 - 斥资8,468万港元回购266.2万股 [4] - 注销股份总量达729.9万股 [4] - 派发中期股息7,576.6万元人民币 占净利润50% [4] 行业地位 - 展现出卓越的经营韧性与盈利质量 [1] - 公立医疗体系对商业模式与服务能力高度认同 [3] - 在中医药大健康领域保持领先地位 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入14.9亿元人民币 同比增长9.5% [1] - 净利润1.5亿元人民币 同比增长41.6% 利润增速显著高于收入增速 [1] - 经营性现金流3亿元人民币 同比增长111% [1] - 自由现金流2.1亿元人民币 同比大幅增长466% [1] - EBITDA约2.7亿元人民币 同比增长36.8% [2] - 期末现金储备13.7亿元人民币 [1] 业务运营 - 线下业务收入13.7亿元人民币 同比增长11.1% [2] - 同店业绩占收入比97.3% 新店及并购店收入占比仅2.7% [2] - 新增7家门店（自建4家 并购3家） 新进入2座城市 [2] - 期末全国及新加坡共拥有83家线下门店 [2] - 医生总规模达41,743人 较上年新增1,501人 [3] - 线下执业医生新增648人 同比增长23.5% [3] 产品与创新 - 院内制剂等自主定价产品收入同比增长209% [3] - 新增2款院内制剂 累计完成备案达14款 [3] - 护发益发颗粒通过新加坡卫生科学局认证并上市 [3] 战略合作与扩张 - 新增9家医联体合作单位 累计达37家 [3] - 与美团 小红书 抖音 高德地图等主流平台达成合作 [4] - 通过多元平台获得的新用户占线下新增用户数7.6% [4] - 新加坡门店2025年7月收入同比增长119% [4] 股东回报 - 斥资8,468万港元回购266.2万股 [4] - 累计注销股份总量达729.9万股 [4] - 派发中期股息7,576.6万元人民币 占净利润50% [4] 发展前景 - 形成"服务+产品"双轮出海模式 [4] - 运营效率提升与海外市场拓展推动长期发展 [5] - 中医药政策红利持续释放 [5]