资金涌入恒生科技指数 Wind数据显示，截至 7 月 31 日，全市场 1160 只股票ETF（含跨境ETF）总规模达3. 77 万亿元。在 昨日股市下跌 行情中， 股票ETF 市场总份额减少66.28亿份，按照区间成交均价测算， 净流 出 资金为 102.57 亿元。 从大类型来看， 昨日 港股市场ETF与债券ETF 资金 净流入居前，分别达54.82亿元与34.31亿元 。 具体到指数维度，7月31日恒生科技 指数 资金 净流入居前，达33.05亿元 。 其中， 华泰柏瑞 基金 、华夏 基金 、大成基金旗下跟踪该 指数的ETF产品，跻身资金净流入前三强。 【导读】昨日股票ETF市场 资金 净流出超100亿元 中国基金报记者 李树超 7月最后一个交易日，A股 市场 跳水，三大指数均跌超1%。结构上，算力概念股逆市活跃，创新药概念股延续强势，钢铁、煤炭等周期股 集体调整。 7月份股市涨幅较大，获利盘较多，部分资金借市场调整选择"落袋为安"。昨日，股票ETF 资金 净流出超100亿元。 其中，7月份涨幅靠前的创业板ETF、科创50ETF、光伏ETF，资金净流出居前；7月份以来蓄势盘整的恒生科技指数 则受到 资金 ...

港股市场表现 - 7月31日港股三大指数集体震荡下行 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡 [1] - 持仓股中美的集团 美团 比亚迪股份 小米集团领跌 金蝶国际 快手 金山软件 中芯国际涨幅居前 [1] 美联储政策动向 - 美联储连续第五次维持利率不变 联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50% [1] - 财通证券指出美国经济仍在转弱 二季度GDP环比折年率反弹主因一季度企业"抢进口"行为消退 长期趋势显示经济放缓 预计年内美联储有望继续降息 [1] - 工银国际认为若美国关税政策缓和导致物价冲击弱于预期 美联储可能加快降息节奏 预计年内降息幅度总计50至75个基点 [1] 港股中报季展望 - 腾讯控股预计8月13日公布中报 小米集团预计8月19日公布中报 [2] - 中信证券预计恒科2025年中报呈现"稳健为主、向上有弹性"格局 医药、科技与新消费业绩预期向好 [2] - 预计25H1港股整体营收增速较去年同期显著抬升 增量由医疗保健、资讯科技、可选消费领衔 [2] 港股投资机会 - 港股消费ETF（513230）打包电商+新消费 覆盖A股稀缺的新消费赛道 [5] - 恒生科技指数ETF（513180）涵盖中国核心AI资产 囊括A股稀缺的硬核科技龙头 [5]

7月29日，A股三大指数震荡走强，创业板指领涨。医药板块集体爆发，CPO、PCB等算力硬件股表现 强势，多只雅下水电站概念股涨停。 【导读】7月29日港股ETF净流入68亿元，宽基ETF净流出超100亿元 华夏基金旗下ETF方面，昨日游戏ETF和恒生科技指数ETF资金净流入居前，分别达4.15亿元和3.28亿 元；最新规模分别达91.4亿元和319.95亿元，对应跟踪指数近一月日均成交额分别为7.15亿元和41.4亿 元。 宽基ETF资金净流出超100亿元 资金流出方面，宽基ETF净流出居前，达106.35亿元，其中沪深300指数ETF单日净流出28.87亿元。 多家机构发布政治局会议前瞻报告 当日股票ETF市场整体表现活跃，港股相关ETF"吸金"明显，净买入达68亿元；沪深300指数、科创50指 数、上证180指数等宽基ETF净流出靠前。 港股市场ETF净买入达68亿元 数据显示，截至7月29日，全市场1157只股票ETF（含跨境ETF）总规模达3.84万亿元。在当日股市震荡 走强的行情下，一些资金选择"落袋为安"，按照成交均价测算，股票ETF整体资金净流出39.4亿元。 从大类型来看，昨日港股ETF与商品 ...

港股市场表现 - 7月29日港股三大指数集体下跌，恒生科技指数一度跌近2%，恒生科技指数ETF（513180）跌超1.5%，持仓股中仅腾讯音乐等少数公司上涨，小米集团、蔚来、哔哩哔哩、商汤、百度集团等跌幅居前 [1] 公募基金港股配置动态 - 2025Q2主动偏股公募继续加仓港股，持仓集中度回落，主要增配杠铃风格两端，被动指数基金亦延续流入但流速放缓，加仓港股创新药与互联网 [1] - 上半年公募通过港股通流入近2000亿元，中性情形下仍有约3000亿元的港股增配空间 [1] 南向资金与港股展望 - 南向流入动能修复，7月以来流入动量回升至均值+1倍标准差水平，买入成交占比攀升至高位 [1] - 中期港股或较A股更占优，基本面+资金面驱动下，具备稀缺性资产优势的港股望进一步向上 [1] - AI产业变革加速，港股科技或成中期主线，7月国产大模型突破频出，南向逐步增加港股科技配置，中美经贸边际缓和与科技出口管制松动或加速AI应用落地 [1] 恒生科技指数估值分析 - 截至7月28日，恒生科技指数PETTM为21.58倍，处于指数发布以来约20.5%分位点（即低于79%历史估值） [2] - 恒生科技当前处于历史相对低估区间，高弹性与高成长特性或带来更大向上动能 [2]

市场复盘 - 港股三大指数涨跌不一 恒生指数涨0.68%至25562点 国企指数涨0.29%至9177点 恒生科技指数跌0.24%至5664点 [1] - 大型科技股分化 腾讯控股涨近1% 快手涨0.5% 美团跌0.5% 小米集团和比亚迪股份跌超1% [1] - 恒生科技指数ETF微涨0.13% 医药和金融行业表现强势 [1] 南向资金 - 单日净买入92.53亿港元 2025年累计净买入8292亿港元 已超去年全年8078亿港元规模 [2] 隔夜美股 - 三大股指分化 道指跌0.14% 标普500涨0.02% 纳指涨0.33% 标普和纳指续创新高 [3] - 科技七巨头指数涨0.65% 特斯拉涨3% 英伟达涨2% 中概股亿航智能跌5% [3] - 恒生指数ADR跌0.82%至25353点 较港股收盘低208点 [3] 热点消息 - 美联储7月利率决议预计维持不变 市场预期年内仍降息2次 [4] - 世界人工智能大会签约31个项目 投资额超150亿元 涉及智能驾驶和机器人等领域 [4] - 高盛上调MSCI中国指数目标至90点 较当前有11%上涨空间 年内已11次看多中国资产 [4] 沽空数据 - 港股单日沽空总额255.77亿港元 涉及618只个股 58只个股沽空超1亿港元 [5] - 中国平安13.85亿港元 腾讯控股12.74亿港元 阿里巴巴9.73亿港元位列沽空前三 [5] 机构观点 - 华泰证券建议关注港股科技板块 认为其处于景气修复与估值低位交集 [6] - 互联网细分领域电商和本地生活估值合理 游戏板块性价比突出 [6] - 煤炭水泥等周期品或加速筑底 社会服务和航空机场具备高景气特征 [6] 港股ETF - 恒生医药ETF(159892) 恒生互联网ETF(513330) 港股消费ETF(513230) [7] - 港股通汽车ETF(159323) 恒生科技指数ETF(513180) [8]

港股市场表现 - 7月28日早盘港股三大指数涨跌不一 恒生指数和恒生国企指数延续高开涨势 恒生科技指数震荡转跌 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）涨幅收窄 持仓股中阿里巴巴涨超2% 腾讯音乐、京东集团、海尔智家、蔚来等涨幅居前 [1] 人工智能行业动态 - 2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议于7月26日在上海世博中心开幕 聚焦AI基础设施、金融科技等十大领域 [1] - 平安证券认为国产大模型能力持续升级 AI产业链将完善升级 应用落地及商业化步伐加速 产业发展前景广阔 [1] - 长城证券指出以AI为代表的科技赛道将继续担纲核心主线 并在市场波动中展现更强韧性 [1] 恒生科技指数投资价值 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21.51倍 处于指数发布以来约19.63%的估值分位点 当前估值低于指数发布以来80%以上的时间 [2] - 指数仍处于历史相对低估区间 高弹性、高成长特性使其具备更大向上动能 [2] 行业催化剂 - 美国解除H20对华出口限制 国内算力短缺缓解 腾讯、阿里云业务资本开支有望加速 [1]

市场表现 - 港股三大指数上周延续上涨势头 恒生指数累计上涨2 27%至25388 35点 恒生科技指数累计上涨2 51%至5677 90点 国企指数累计上涨1 83%至9150 49点 [1] - 科网股板块表现活跃 加密货币概念股走高 恒生科技指数ETF（513180）上周累计涨幅达2 82% [1] 资金动向 - 7月25日南向资金单日净买入超200亿港元 2025年以来累计净买入金额突破8200亿港元 已超过2024年全年8078 69亿港元的净买入规模 [2] - 港交所数据显示7月25日622只港股被沽空 总沽空金额256 03亿港元 比亚迪股份(13 24亿港元)、美团(12 64亿港元)、腾讯控股(12 1亿港元)位列沽空金额前三 [4] 行业动态 - 世界人工智能大会(WAIC)在上海召开 涵盖会议论坛、展览展示等五大板块 展示AI技术前沿与产业趋势 [3] - 腾讯在WAIC期间发布并开源混元3D世界模型1 0 为业界首个3D世界生成模型 [3] 机构研判 - 浦银国际预计港股短期以结构性行情为主 行业轮动将加快 建议关注科技板块(AI产业链)等低估值且业绩可能超预期的领域 [5] - 机构列出港股重点ETF标的 包括恒生医药ETF(159892)、恒生互联网ETF(513330)、港股消费ETF(513230)、港股通汽车ETF(159323)、恒生科技指数ETF(513180) [5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合模型 - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（上调盈利预测、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选选出超预期股票[13][14] - **模型具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖或标题含“超预期”的研报事件 2. 基本面筛选：从事件股票池中选取盈利增速、估值等指标优于行业的个股 3. 技术面筛选：结合股价动量、突破新高等技术指标进一步精选 - **模型评价**：兼顾基本面逻辑与技术面趋势，长期超额收益显著[14] 2. **模型名称**：平稳创新高股票筛选模型 - **模型构建思路**：从创250日新高的股票中筛选具备持续动量的个股，结合分析师关注度与价格路径平滑性[19][21] - **模型具体构建过程**： 1. 初筛条件： - 样本池：上市超15个月的港股 - 分析师关注度：过去6个月≥5份买入/增持评级研报 - 股价强度：过去250日涨幅前20%[22] 2. 精细筛选： - 价格路径平滑性：计算位移路程比 $$ \text{平滑性} = \frac{\text{过去120日涨跌幅绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}} $$ - 创新高持续性：过去120日250日新高距离的均值[21] - 趋势延续性：过去5日新高距离的均值[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离因子 - **因子构建思路**：量化股价接近历史高点的程度，捕捉趋势延续性[21] - **因子具体构建过程**： $$ \text{250日新高距离} = 1 - \frac{\text{Closet}}{\text{ts\_max(Close, 250)}} $$ 其中`Closet`为当日收盘价，`ts_max(Close, 250)`为过去250日最高价[21] - **因子评价**：有效识别处于强势趋势的股票，但需结合其他指标避免追高 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**： - 年化收益19.11%，超额收益18.48%（vs恒生指数） - 最大回撤23.73%，信息比率(IR)1.22，跟踪误差14.55%[18] - 2025年收益50.61%，超额24.05%[16] 2. **平稳创新高股票筛选模型**： - 2025年医药板块16只入选股票平均涨幅276.6%（如诺诚健华），科技板块9只平均涨幅193.0%（如OSL集团）[27] 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子**： - 入选股票平均250日涨幅215.3%（如心动公司226.7%），20日涨幅中位数18.6%[27] - 创新高后5日内平均延续涨幅12.4%（传媒板块最高达18.9%）[27]

市场走势分析 - 上证指数在3500点上方企稳并一度突破3600点，接近去年10月高点3674点 [1] - 全市场成交温和放量，呈现量价齐升的健康走势，市场情绪稳定 [1] 投资者困惑 - 部分投资者账户收益仍停留在3000点水平，未能跟上指数上涨 [2] 宏观叙事变化 - 外围环境：关税预期钝化，地缘政治风险趋向缓和 [4] - 国内基本面：下半年出口回落，财政政策有升温预期 [4] - 资本市场：政策对资本市场的呵护力度空前，包括"国九条"和类平准资金引导长线投资 [4] - 产业创新潮：国产创新药授权出海、AI国产算力需求爆发、机器人商业化加速 [4] - 国内流动性：低利率环境下，"资金盛"遇到"资产荒"，权益市场赚钱效应将引领"存款搬家" [4] - 外部流动性：美联储降息渐近，流动性溢出预期利好A股和H股 [4] 关键投资机会 - 关键时机和关键板块是收益的重要来源 [6] - 今年以来几波上行阶段：2月DeepSeek国产大模型带动的AI行情，4月"TACO"填坑行情，6月结构性轮动行情 [7] - 各阶段领涨ETF包括恒生科技指数ETF、科创100ETF、恒生医药ETF、金融科技ETF、创业板ETF、5G通信ETF等 [7] ETF优势 - ETF仓位超九成，能快速跟上行情 [7] - 当个股涨停或投资者不符合参与条件时，ETF提供上车机会 [7] - ETF分散单一个股波动风险，资金门槛低、费率低且免印花税 [7] 行业轮动特点 - 3500点附近冲关行情中行业轮动快 [7] - 行业轮动本质是资金阶段性"高切低"，围绕安全边际高的"高赔率"方向做多 [8] - 高赔率方向包括连续调整三年以上、接近"跌无可跌"、基本面触底反转或政策催化的低估值板块如券商、有色、基建 [8] 慢牛行情特征 - A股历史上慢牛行情中"消灭低估值"是必经阶段 [9] - 左侧守仓、持股待涨是更优策略 [10] 3500点焦虑症 - 基本面改善并非指数走牛的必要先决条件，历史上多次出现增量资金推动市场大涨的情况 [13] - "哑铃策略"有效：一端配置进攻类资产如AI算力、医药，另一端守防御类资产如红利、现金流稳定的行业 [14][15][16][17]

市场表现 - 港股三大指数集体上涨 恒生指数涨1.62%至25538.07点 恒生科技指数涨2.48%至5745.74点 恒生国企指数涨1.82%至9241.2点 [1] - 科网股领涨 美团涨3.5% 京东集团涨3% 阿里巴巴涨2.5% [1] - 恒生科技指数ETF涨2.65% 持仓股中蔚来涨9% 快手涨7% 百度集团涨6% 腾讯控股涨5%市值重回5万亿港元创近4年新高 [1][7] - 美股三大股指全线收涨 道指涨1.14% 标普500涨0.78% 纳指涨0.61% 标普500与纳指创收盘新高 [3] 资金动向 - 南向资金7月23日净卖出13.20亿港元 本月累计净买入649亿港元 年内累计净买入7961亿港元接近去年全年8080亿港元水平 [2] - 港股沽空总额298.18亿港元 涉及615只个股 腾讯控股26.59亿港元 比亚迪股份14.41亿港元 快手13.23亿港元位列沽空前三 [5] 政策与行业动态 - 国家发改委提出将健全国企民企协同发展机制 推动整治内卷式竞争 促进科技创新等 [4] - 花旗上调中国及韩国股市评级至增持 下调印度股市评级至中性 认为亚洲股市表现优于全球 [4] 机构研判 - 华泰证券认为港股重估进入新阶段 外部扰动脱敏 美元指数下行空间打开 国内"反内卷"政策加码 互联网与房地产政策改善 港股第三轮行情或提前启动 [6] - 机构推荐ETF标的包括恒生医药ETF 恒生互联网ETF 港股消费ETF 港股通汽车ETF 恒生科技指数ETF等 [6][7]