腾远钴业电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业绩表现 * 公司为腾远钴业，主营业务为钴、铜、锂等金属的冶炼、回收及新材料生产 [1] * 2025年公司收入83.4亿元，同比增长27.5%；净利润11.1亿元，同比增长62.1% [3] * 2026年第一季度收入同比增长75%，利润同比增长超过三倍，产品净利润率处于行业头部水平 [3] * 截至2025年底，公司总资产规模达到131亿元，负债率仅为百分之二十几，远低于行业平均水平 [3] * 整体毛利率较2024年提升超过5个百分点 [4] 二、 各产品线经营表现与优势 钴产品 * 2025年钴产品产销量创下历史新高，新增产能实现投产即达产 [3] * 钴产品毛利率从7.62%大幅提升至28.32% [2][4] * 公司研发多为高残锂系列钴产品，并构建了从废料回收到高端产品合成，再到导入高端供应链的业务闭环 [3] * 已成功协助客户进入多家无人机、人形机器人及机器狗等新兴领域龙头企业的供应链 [3] * 公司钴酸锂回收规模已占市场流通量的70%以上 [2][4] 铜产品 * 铜业务毛利率长期稳定在30%左右，是公司核心利润支柱和稳定的现金流来源 [2][3] * 2026年第一季度电力供应超预期，1至3月份生产基本实现满产 [10] * 2026年铜产量目标为9万吨 [2][10] * 新建3万吨铜项目选址紧邻矿源地，单吨运费可节省超1,000美金 [2][10] 锂产品 * 2025年锂金属回收量同比增长超过一倍 [3] * 2026年碳酸锂产量目标为1.5万吨 [2][23] 二次资源回收 * 2025年钴金属回收量同比增长超过三倍 [3] * 二次资源在公司原料中的占比已达到30% [3]，其中二次资源占公司原料比重达到20% [12] * 公司已实现从黑粉到前驱体材料再到高端产品导入的一体化链路 [4] * 在二次资源领域覆盖全球90%以上的二次资源供应商 [4] 三、 核心竞争优势 技术与成本控制 * 所有产线工艺均为自主研发设计，关键设备自制，固定资产投入比同行节省30% [2][4] * 固定资产收益率高达35.86%，净资产收益率12.12%，均领先于行业 [4] * 投建速度远超行业平均水平 [4] 市场与供应链 * 凭借二十余年的行业深耕，在产品质量、服务和低碳方面积累了良好口碑 [4] * 成功进入了AI机器人、无人机等新兴领域以及全球新能源汽车、消费电子、航空航天等传统龙头企业的供应链 [4] * 2025年通过多渠道市场开拓，新增了超过150家国内外供应商，构建了广泛多元的供应网络 [3] * 在钴盐市场，尤其是在氯化钴和硫酸钴领域处于龙头地位，全球约70%的高钴材料（如钴酸锂）的钴原料由公司供应 [20][21] 四、 资源保障与供应链策略 资源获取模式 * 坚持一次资源与二次资源双轮驱动的策略 [6] * 联合开发模式主要针对尾矿采购，双方按照固定计价模式合作 [9] * 租赁矿山模式是公司进行长期租赁并自主开发，回报率更高，模式更稳定 [9] * 公司从未停止在非洲及南北美洲等地加速寻求矿产资源机会 [12] 应对刚果（金）政策 * 刚果（金）钴出口配额政策于2025年10月宣布，但实际出口速度非常缓慢 [7][11] * 2025年第四季度的配额预计在2026年4月才能完成运出刚果（金），而2026年第一季度的配额尚未开始执行 [11] * 公司认为该政策中长期内放开的可能性不大 [14] * 2026年公司原料策略上会优先将铜矿伴生的钴资源“应收尽收”，对于单独采购钴矿则将视后续与刚果（金）政府的沟通情况而定 [11] 关键原料库存与供应 * 对于硫磺等辅助材料，始终保持1-2个季度的库存 [13] * 拥有4到5个月的低价硫磺库存，为未来提供了良好的抗风险能力 [7] * 硫磺采购来源是国际市场，主要从津巴布韦采购 [7] * 通过一体化生产模式，利用硫磺制备硫酸，并利用过程中产生的蒸汽发电以优化电力需求 [7] 五、 产能规划与项目进展 产能目标 * 2026年钴盐产量目标为2万吨以上 [2][23] * 2026年碳酸锂产能将提升至1.5万吨 [6] * 2026年铜产量目标为9万吨 [2][10] 项目进展 * 腾石项目已实现满产，产品供不应求 [3] * 新建3万吨铜项目力争在2026年6月30日前进行试产，并在第三季度达到设计产能水平 [10] * 全力推进刚果（金）的合创项目，力争在第四季度实现投产即达产，并充分释放刚果（金）6万吨铜的产能 [6] 能源与成本优化 * 公司很早就对能源电力进行了布局，采用多模式供电（水电、重油发电、柴油发电、热电循环） [9] * 水电成本最低，大约在0.3元人民币以下 [9] * 通过“以酸换电”的方式，向水电供应商提供硫酸以换取绿色电力 [14] * 新建3万吨铜工厂选址矿源地，完全节省了此前每吨可能超过1,000美金的运费 [10] 六、 行业趋势与市场展望 钴市场展望 * 预计2026年钴资源的供给将非常紧张，供给端的缩量大于需求端的缩量 [17] * 对2026年全年钴价持看多态度 [2][17] * 行业普遍认为43.5-45万元/吨是能让产业链各环节都比较健康的合理价格区间 [19] * 未来钴的需求增量将来自多维度场景的共振，包括高端新能源汽车、人形机器人、无人机、eVTOL、医疗设备和消费电子等 [4] * 单台机器人或高端设备约需0.5至1公斤的钴 [5] * IDC预测，全球人形机器人出货量到2030年将突破51万台，年复合增长率超过95% [5] 新兴应用领域 * 公司已进入AI机器人、无人机及固态电池供应链 [2] * 行业正加速向高循环寿命、高安全性能的固态三元电池路线发展，钴作为稳定剂和性能增强剂不可或缺 [4] * 无人机、5G/6G通讯、海洋装备、生物制造和量子科技等前沿领域也将为钴带来广阔的应用空间 [5] 铜市场展望 * 铜的战略价值已从传统大宗商品转变为支撑AI算力、电网升级、能源转型的核心基础 [5] * AI数据中心对高纯铜的需求呈指数级增长，其用铜量是传统数据中心的至少2.5倍以上 [5] 2026年需求分析 * 2026年第一季度，手机端的消费电子需求有所下降 [15] * 低空经济、无人机和人形机器人等新兴领域的需求增长超出预期 [15] * 新能源汽车和储能领域仍在向前发展 [16] 七、 公司发展战略 * 2026年公司目标是实现收入超15%的增长 [2][6] * 在下游新材料端，公司将精准匹配下游需求，卡位固态电池配套材料、高端合金电子粉体等前沿赛道 [6] * 深化产业链协同合作，联合上下游企业布局AI产业链的关键材料 [6] * 公司对并购持开放态度，认为并购能带来矿山资源和资本市场的双重红利 [12]

公司业绩预告 - 腾远钴业预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10.28亿元至11.64亿元 [1] - 预计净利润同比增长50.02%至69.87% [1] 业绩增长驱动因素 - 募投项目产能逐步释放，推动钴、铜、镍、锂、锰产品总金属产量同比增长，规模效应显现 [1] - 公司持续推动精益管理变革，落实降本增效措施，通过严控成本费用提升运营效率 [1] - 二次资源回收体系不断完善，再生原料在原料结构中的占比持续提升，增强了供应链韧性及原料自给能力 [1] - 受益于钴、铜等金属市场价格同比上涨，公司产品盈利能力大幅提升 [1] 行业相关动态 - 有光伏企业在春节加班，以抢在4月1日前交货，存在抢出口现象 [1] - 部分光伏企业面临决策困难，因白银等原材料成本激增 [1]