格隆汇11月5日丨金岭矿业(000655.SZ)在投资者互动平台表示，公司目前没有钴产品。 ...

招商中证1000指数增强A（004194）基金经理为蔡振。 截至发稿，蔡振累计任职时间4年92天，现任基金资产总规模134.48亿元，任职期间最佳基金回报 51.55%， 任职期间最差基金回报4.39%。 11月3日，腾远钴业跌5.05%，截至发稿，报66.35元/股，成交2.26亿元，换手率1.63%，总市值195.54亿 元。 资料显示，赣州腾远钴业新材料股份有限公司位于江西省赣州市赣县区赣州高新技术产业开发区稀金大 道9号，成立日期2004年3月26日，上市日期2022年3月17日，公司主营业务涉及危险化学品生产、肥料 生产与销售,常用有色金属冶炼,基础化学原料制造,新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用,再生资源 回收,石灰和石膏制造与销售,石墨及碳素制品制造与销售,新型建筑材料制造(不含危险化学品),轻质建筑 材料制造与销售,建筑材料销售,货物进出口,技术进出口,信息咨询服务。主营业务收入构成为：钴产品 47.56%，铜产品44.39%，其他8.05%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，招商基金旗下1只基金重仓腾远钴业。招商中证1000指数增强A（004194）三季度持有股数 19.1万股，占基金净 ...

10月30日，华友钴业涨5.05%，截至发稿，报65.97元/股，成交46.03亿元，换手率3.76%，总市值 1252.95亿元。 资料显示，浙江华友钴业股份有限公司位于浙江省桐乡经济开发区二期梧振东路18号，成立日期2002年 5月22日，上市日期2015年1月29日，公司主营业务涉及新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造。主 营业务收入构成为：镍产品34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品 5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33%。 从基金十大重仓股角度 黄超累计任职时间2年173天，现任基金资产总规模8.19亿元，任职期间最佳基金回报61.64%， 任职期 间最差基金回报59.67%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 创金合信资源主题精选股票A（003624）成立日期2016年11月2日，最新规模3.72亿。今年以来收益 67.61%，同类排名280/4 ...

腾远钴业公告，第三季度营收为22.19亿元，同比增长31.60%；净利润为2.82亿元，同比增长47.84%。 前三季度营收为57.52亿元，同比增长17.65%；净利润为7.51亿元，同比增长21.65%。 ...

公司业绩表现 - 第三季度实现营收217.44亿元，同比增长40.85%，创近十个季度营收增长最高纪录 [2][9] - 第三季度归母净利润为15.05亿元，同比增长11.53%，创近三年单季历史最高纪录 [2][9] - 前三季度累计营收589.41亿元，同比增长29.57%，累计归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [9] - 盈利增速环比显著放缓，归母净利润环比增速从二季度的16.53%骤降至三季度的3.15% [9] - 前三季度毛利率为16.18%，较去年同期的17.53%略有下降 [10] 业绩驱动与挑战 - 收入增长主要得益于产品销量增加以及钴金属价格回升，产业一体化经营优势持续释放 [2] - 利润增速放缓主要因产品结构变化，正极材料出货量大幅增加及镍铁销售增加，但这些产品毛利率相对较低 [10] - 钴价上涨对前驱体价格的传导存在超过一个月的滞后效应，因此对三季度盈利贡献有限 [10] - 公司钴产品收入仅占总收入的3.33%，利润贡献为6.78%，毛利率为32.25%，显著低于同业公司 [10] 行业环境与钴价动态 - 刚果（金）作为全球最大钴生产国，提供全球70%以上的钴供应，其政策对全球钴产业有深远影响 [4] - 刚果（金）钴出口禁令转向年度配额管理，2025年剩余出口上限为18125吨，2026-2027年年配额为96600吨 [4] - 配额制度导致供应收缩，推动钴价大幅上涨，伦敦金属交易所钴价从年初约20000美元/吨上涨至10月20日的44290美元/吨，涨幅超过121.5% [4] - 钴价从9月末的37787美元/吨上涨至44290美元/吨，涨幅达17.2% [4] 公司战略与市场地位 - 公司钴产品主要依赖印尼湿法镍项目，在刚果（金）配额中仅占1.2%，受配额政策直接影响较小 [4][6] - 通过印尼的低成本湿法工艺及规模化产能，公司能有效受益于钴价上涨带来的盈利提升 [6] - 公司已完成在锂电池循环回收业务的布局，其多家子公司进入工信部相关规范条件企业名单 [11] - 未来公司将继续积极参与海外资源配置、融入国际产业分工，以国际化驱动高质量发展 [12] 股价表现与市场观点 - 公司股价于10月14日创下73元/股的历史新高，但随后回调，截至10月23日报62.75元，较高点下跌约14.04% [3][11] - 业内专家认为股价上涨70%动力源于企业经营的α因素，30%来源于金属行业周期波动的β [3] - 股价抬升的关键因素包括宏观周期、地缘政治博弈与产业基本面，特别是刚果（金）的限钴令 [3]

股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌1.47%，成交额为30.56亿元 [1] - 当日融资买入额为3.97亿元，融资偿还额为4.01亿元，融资净买入为-401.51万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计为54.15亿元，其中融资余额54.07亿元，占流通市值的4.65%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融券活动 - 10月22日公司融券偿还1.00万股，融券卖出1.16万股，卖出金额71.57万元 [1] - 当日融券余量为13.35万股，融券余额为823.88万元，处于近一年80%分位的高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为25.71万户，较上期增加31.78% [2] - 同期人均流通股为7328股，较上期减少15.22% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57% [2] - 同期归母净利润为42.16亿元，同比增长39.59% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金分红38.76亿元 [3] - 近三年累计派现28.35亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.48亿股，较上期减少167.23万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第四大流通股东，持股2341.21万股，较上期减少84.31万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第六大流通股东，持股1814.17万股，较上期增加84.01万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第七大流通股东，持股1641.81万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第八大流通股东，持股1355.88万股，较上期增加87.65万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进第九大流通股东，持股1195.49万股 [3] - 嘉实沪深300ETF（159919）为第十大流通股东，持股1167.78万股，较上期增加74.67万股 [3] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2002年5月22日，于2015年1月29日上市，主营新能源锂电材料和钴新材料研发制造 [1] - 主营业务收入构成为：镍产品34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1]

宏观策略 - 三季度GDP同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2%，预计可顺利完成全年5%增长目标 [22] - 9月工业增加值同比6.5%，服务业生产指数同比5.6%，出口同比8.3%，社零同比3.0%，固投累计同比-0.5% [22] - 四季度货币政策宽松概率仍存，重点关注“两个五千亿”（5000亿政策性金融工具和5000亿限额以下专项债）对投资的拉动作用 [22][27] - 黄金价格一度突破4300美元/盎司创历史新高，主因美元流动性风险及汽车信贷风险引发的避险交易，长期对黄金战略性看多 [1][25] - 10年期美债收益率一度跌破4%，市场对美国经济衰退的预期边际升温，全球流动性同步转向宽松 [5][25][30] 固收金工 - 债市维持偏强震荡，但短期建议谨慎参与，利率在“反内卷”叙事证实或证伪前将在箱体区间震荡 [3] - 截至10月17日，10-1Y利差为38bp（处于2022年以来18%分位数），30-10Y利差为38bp（处于2022年以来68%分位数） [3] - 建议适当缩短久期，将30Y头寸转移至10Y以保持“进可攻，退可守” [3] - 转债市场高低切早于权益市场，主因估值周期性放大、高标赎回及投资人风险偏好低 [5] - 科技算力+电力主线逻辑成立，建议关注新能源、部分化工等业绩改善确定性较强的方向，如平煤、豫光、兴发等转债 [5] - 绿色债券本周新发行18只，规模122.82亿元，较上周减少29.68亿元；二级市场成交额613亿元，较上周增加195亿元 [6][32] - 二级资本债本周新发行1只，规模45.00亿元；二级市场成交额1668亿元，较上周增加1223亿元 [6][35] 行业及个股 - 福耀玻璃2025Q3营收118.55亿元（同比+18.86%），归母净利润22.59亿元（同比+14.09%），毛利率37.90% [37] - 春风动力2025Q3营收50.4亿元（同比+28.6%），归母净利润4.13亿元（同比+11%），全地形车ASP提升至4.8万元 [38][39] - 思源电气2025Q3营收53.3亿元（同比+26%），归母净利润8.99亿元（同比+49%），毛利率33.25% [9][40] - 容百科技2025-2027年归母净利润预测调整为-1.9/4.5/8.1亿元，三元新产品即将放量 [10] - 藏格矿业2025-2027年归母净利润上调至38.2/57.3/86.4亿元，盐湖锂复产及铜价上涨推动业绩 [11] - 华友钴业2025-2027年归母净利润预测上调至60/90/109亿元，钴价上行带来利润弹性 [12][13] - 珠海冠宇2025-2027年归母净利润上调至7.3/14.6/18.3亿元，北美客户起量及新产品出货推动增长 [14] - 中国人寿2025-2027年归母净利润预测上调至1763/1781/1874亿元，投资收益大幅提升 [15] - 海康威视2025Q1-Q3营收657.58亿元（同比+1.18%），归母净利润93.19亿元（同比+14.94%），AI与海外业务驱动增长 [16][17] - 寒武纪2025Q3营收17.27亿元（同比+1333%），归母净利润16.05亿元，AI生态协同深化 [18] - 圣晖集成2025Q3营收8.21亿元（环比+14.0%），毛利率8.6%，海外收入占比突破50% [19] - 龙净环保2025-2027年归母净利润预测维持12.3/15.3/17.5亿元，绿电及储能贡献明显 [20][21] - 特步国际2025-2027年归母净利润预测维持13.7/15.7/17.7亿元，主品牌布局奥莱业态，索康尼增长较快 [21]

投资评级 - 报告对华友钴业的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：公司2025年第三季度镍业务利润稳定，且看好后续因钴价上涨带来的利润弹性 [1] - 由于钴价上行，报告上调了公司2026-2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为60/90/109亿元，同比增长45%/50%/20% [7] - 基于盈利预测上调及对镍业务处于底部的考虑，给予公司2026年20倍市盈率，对应目标价95元 [7] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度营收589.4亿元，同比增长29.6%；归母净利润42.2亿元，同比增长39.6%；毛利率16.2%，同比下降1.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季营收217.4亿元，同比增长40.9%，环比增长12.3%；归母净利润15.1亿元，同比增长11.5%，环比增长3.2%；毛利率16.7%，同比下降2.7个百分点，环比下降0.1个百分点 [7] - 第三季度公司受2.5亿元汇兑损失影响，但业绩符合预期 [7] 各业务板块分析 - **镍业务**：湿法项目华越6万吨和华飞12万吨持续超产，预计2025年前三季度MHP出货量约18万吨，其中第三季度出货5.8万吨，环比基本持平；预计2025年镍产品出货量达24万吨（权益量近13万吨）；预计2025年镍业务贡献利润30-35亿元 [7] - **钴业务**：预计2025年前三季度钴产品出货约3.5万吨，其中第三季度出货1.4万吨，环比增长约40%；第三季度钴均价上涨至27万元/吨，预计贡献约2亿元利润增量；若钴价上涨至40-50万元/吨，2026年刚果钴和印尼钴合计可贡献30-40亿元利润弹性 [7] - **铜业务**：预计第三季度铜产品出货2万吨，环比微增；2025年全年铜出货量预计9万吨，贡献7-8亿元利润 [7] - **锂业务**：预计碳酸锂第三季度出货1.4万吨，公司通过套保实现盈亏平衡；5万吨硫酸锂项目计划2025年底建成，全成本将降至6万元/吨（含税） [7] - **三元正极及前驱体**：预计2025年前三季度三元正极出货7万吨，其中第三季度出货3万吨，环比增长30%以上；2025年全年三元正极出货目标10万吨以上，同比翻倍；预计前三季度三元前驱体出货8万吨以上，其中第三季度出货3万吨，环比增长40%以上 [7] 财务与现金流状况 - 2025年前三季度期间费用率6.8%，同比下降2.9个百分点；其中第三季度费用率7.5%，同比下降3.1个百分点，环比上升1个百分点 [7] - 2025年前三季度经营性净现金流41.8亿元，同比增长8.8%；其中第三季度经营性现金流25.6亿元，同比增长138%，环比增长326% [7] - 2025年前三季度资本开支78.8亿元，同比增长53.3%；其中第三季度资本开支34.1亿元，同比增长161.8%，环比增长37% [7] 盈利预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为60.32亿元、90.29亿元、108.73亿元，对应每股收益分别为3.18元、4.75元、5.72元 [1][8] - 估值水平：基于当前股价，对应2025-2027年市盈率分别为19.35倍、12.93倍、10.74倍 [1][8] - 关键财务指标预测：预计2025-2027年毛利率分别为15.93%、19.31%、19.29%；归母净利率分别为7.37%、10.01%、10.30% [8]

投资评级 - 报告对华友钴业的投资评级为“推荐” [5][7] 核心观点 - 公司业绩持续增长，2025年前三季度营收589亿元，同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [1] - 公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，“四重底”确定，周期成长属性凸显 [5] - 刚果（金）钴原料出口配额政策落地导致钴原料短缺局势难改，钴价中枢上行趋势明确，公司深度受益 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年第三季度单季营收约217亿元，同比增长40.85%，环比增长12.35% [1] - 2025年第三季度单季实现归母净利润15.05亿元，同比增长11.53%，环比增长3.18% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润14.25亿元，同比增长10.52%，环比增长4.76% [1] 主要产品产销量分析 - 镍产品：华飞和华越项目持续稳产超产，2025年第三季度预计镍产品产量环比持平 [2] - 钴产品：钴价环比持续上涨，公司释放部分库存，2025年第三季度预计钴产品出货量环比增加 [2] - 铜产品：刚果金进入丰水期电力供应改善，2025年第三季度预计铜产品产量环比增加 [2] - 锂产品：公司产能已达产，2025年第三季度碳酸锂产量预计环比保持平稳 [2] - 正极材料：2025年第三季度预计三元正极材料出货量环比继续增加，主要得益于公司在客户端份额提升 [2] 主要产品价格分析 - 2025年第三季度公司主要产品价格：铜（上期所）7.95万元/吨，钴26.68万元/吨，LME镍15226美元/吨，前躯体（6系）8.01万元/吨，三元正极材料（6系）12.66万元/吨，碳酸锂7.30万元/吨 [3] - 价格环比变动：铜+0.18万元/吨，钴+2.73万元/吨，LME镍-122美元/吨，前躯体（6系）-0.06万元/吨，三元正极材料（6系）-0.38万元/吨，碳酸锂+0.78万元/吨 [3] - 刚果（金）钴原料出口配额政策落地，2025年剩余时间内可出口配额约1.80万金属吨，2026和2027年出口配额约9.66万吨，仅占2024年刚果金钴产量（22万吨）的44% [3] 项目建设与业务布局 - 上游资源端镍业务：在印尼新增参股2个红土镍矿，镍钴资源储备进一步增厚；年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设，年产6万吨镍金属量的Sorowako湿法项目前期准备工作有序推进 [4] - 上游资源端锂业务：在津巴布韦，Arcadia锂矿保有资源量从150万吨碳酸锂当量增加至245万吨，品位提升至1.34%；年产5万吨硫酸锂项目10月份转型窑烘炉顺利点火，预计年底建设完成 [4] - 下游锂电材料端：印尼华能5万吨三元前驱体一期项目实现批量供货，为进入北美市场奠定基础；匈牙利正极材料一期2.5万吨项目顺利推进，预计年内建成，助力公司深度嵌入欧洲电动汽车产业链 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为59.74亿元、79.07亿元、97.72亿元 [5] - 以2025年10月17日收盘价为基准，对应市盈率（PE）分别为20倍、15倍、12倍 [5][6] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为822.43亿元、914.61亿元、1003.38亿元，增长率分别为34.95%、11.21%、9.71% [6][10] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.15元、4.16元、5.15元 [6][10]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [8] 核心观点 - 报告核心观点为从三个维度分析黄金与黄金股的分化，并建议重视黄金股配置，同时关注锂基本面的寻底过程 [2][4] 贵金属 - 多重因素共振驱动金价再创历史，包括避险情绪与降息押注的双重驱动、COMEX期货成交量与持仓同步上行、以及亚洲ETF实物需求激增 [4] - 黄金股相较黄金商品表现弱势主要源于三个维度：行情突破初期的恐高情绪、核心公司业绩兑现较弱影响利润弹性预期、以及期货逼仓和避险驱动下权益市场更为谨慎 [2][4] - 建议重视黄金股配置，当前钝化或是价格新高初期的暂时表征，Q4板块将迎来系统性重估 [4] - 选股思路应从PE/当期产量估值转向远期储量估值，关注禀赋重估，建议关注招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源等 [4] - 龙头紫金矿业国际当期PE近40倍，两年期PE近30倍，而大部分A股黄金股当期PE近20倍，远期约15倍，估值有修复空间 [4] 工业金属 - 短期风险事件致铜铝波动加大，LME三月铜上涨2.4%至10620美元/吨，铝上涨1.8%至2796美元/吨，SHFE铜下跌1.8%至8.44万元/吨，铝下跌0.3%至2.09万元/吨 [5][24] - 铜铝库存分化，铜库存周环比增加3.08%，年同比增加14.19%，铝库存周环比减少3.72%，年同比减少23.24% [5] - 山东吨电解铝税前利润周环比减少160元至4486元，吨氧化铝税前利润周环比减少37元至-274元 [5] - 电解铝产能利用率98.24%，环比下降0.04%，氧化铝产能利用率84.76%，环比下降1.22% [5] - 长期看好铜铝，因海外宽松周期开启、国内反内卷政策确立，且铜矿端供给频繁下调、冶炼反内卷政策或出台在即 [5] - 建议关注铜板块中优选资源量增的洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、藏格矿业等，以及铝板块中优选高股息的中孚实业、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [5] 能源金属与小金属 - 钴价长牛延续，刚果金政府将于10月15日后实施出口配额，2025年剩余时间授权1.8125万吨钴配额，2025-2027年全球钴市场面临短缺 [6] - 钴产品价格上涨，钴精矿上涨14.2%至20.1美元/磅，硫酸钴上涨10.1%至87元/公斤，金属钴上涨10.3%至390元/公斤，四氧化三钴上涨11.0%至327.5元/公斤 [6][26] - 锂行业有望于2027年迎来供给增速拐点，2026年或迎来权益的历史底部，建议关注锂板块底部的投资价值 [6] - 锂盐价格小幅上涨，电池级氢氧化锂均价上涨1.1%至77.125元/公斤，电池级碳酸锂均价上涨1.4%至74.5元/公斤 [6][26] - 稀土磁材方面，贸易摩擦再起，价值重估继续，商务部对稀土相关技术实施出口管制，中重稀土标的或将更加受益 [6] - 钨价短期冲顶回落，长期看好中枢上行，因供给刚性延续 [6] - 印尼发布RKAB新规，将镍矿审批制度调整回一年度制，自2026年生效，密切关注对镍矿供应的影响 [6] - 建议关注稀土板块的中国稀土、广晟有色、北方稀土，磁材板块的金力永磁，钨板块的厦门钨业、中钨高新，锂板块的雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业等 [6] 市场表现回顾 - 周内上证综指下跌1.47%，金属材料及矿业(长江)下跌3.04%，跑输上证综指1.57个百分点，在32个长江行业中排名第21位 [14][18] - 贵金属板块上涨1.69%，稀土磁材板块上涨0.05%，基本有色金属板块下跌3.34%，能源金属板块下跌6.31% [14][18] - 国际矿业巨头中，嘉能可下跌0.01%，五矿资源下跌10.42% [14] - 周内内盘基本金属全面下跌，贵金属中Comex黄金上涨5.8%，SHFE黄金上涨10.9% [24][26]