赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年7月25日至8月29日期间有15个交易日收盘价不低于转股价34.43元/股的130%（即44.759元/股）[5][8] - 触发有条件赎回条款后公司决定行使提前赎回权[5] 关键时间节点 - 最后交易日为2025年9月23日[2][6][13] - 最后转股日为2025年9月26日[3][6][13] - 赎回登记日定为2025年9月26日[6][9] - 赎回款发放日安排在2025年9月29日[6][12] - 债券摘牌日确定为2025年9月29日[4][14] 赎回价格构成 - 赎回价格按面值加当期应计利息计算为100.8918元/张[4][10] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365[7][10] - 具体计算：100元面值×1.50%票面利率×217天/365天=0.8918元利息[10] 投资者操作选择 - 持有人可选择在二级市场交易或按34.43元/股转股价格转换为股票[4] - 未操作债券将按100.8918元/张被强制赎回[4][18] - 存在质押或冻结的债券需在停止交易日前解除[17] 税务处理安排 - 个人投资者按利息额20%税率代扣所得税 实际派发100.7134元/张[15] - 居民企业投资者自行缴纳所得税 实际派发100.8918元/张[15] - 合格境外机构投资者暂免所得税 实际派发100.8918元/张[16]

限售股份解禁 - 首次公开发行前已发行股份本次解除限售数量为1.18亿股 [1] - 解禁股份占公司总股本比例为40.1684% [1] - 上市流通日期确定为2025年9月18日 [1]

限售股解禁 - 首次公开发行前已发行股份本次解除限售数量为1.18亿股 [1] - 解禁股份占公司总股本比例为40.1684% [1] - 上市流通日期确定为2025年9月18日 [1]

核心观点 - 华友钴业可转债累计转股比例已达10.42% 剩余未转股比例24.52% 公司因股价触发赎回条款将强制赎回全部未转股可转债 [1][2][12][18][21] 可转债发行与上市 - 公司于2022年2月24日公开发行76亿元可转债 期限6年 票面利率首年0.20% 第六年2.00% [3] - 可转债于2022年3月23日在上交所挂牌交易 债券简称华友转债 代码113641 [4] 转股价格调整历程 - 初始转股价格为110.26元/股 经历17次调整后最新转股价格为34.43元/股 [5][10] - 调整原因包括年度权益分派、限制性股票激励计划授予/回购注销、GDR发行及向下修正条款触发 [5][6][7][8][9][10] 转股及回售情况 - 截至2025年9月12日累计转股金额57.37亿元 转股数量1.67亿股 占转股前总股本10.42% [2][12] - 累计回售金额8000元 其中2023年回售7000元 2024年回售1000元 [11][12] - 未转股可转债余额18.63亿元 占发行总量24.52% [2][12] 赎回安排 - 因2025年7月25日至8月29日公司股价连续15日高于转股价130% 触发有条件赎回条款 [18][21] - 最后交易日为2025年9月23日 最后转股日为9月26日 赎回登记日为9月26日 [16][17][22] - 赎回价格100.8918元/张（含当期应计利息0.8918元） 赎回款发放日为9月29日 [18][22][23][25] - 赎回完成后可转债将于9月29日摘牌 [18][27] 股本变动影响 - 累计转股导致新增股份1.44亿股 回购专户股份2270万股 [13] - 控股股东华友控股及一致行动人持股比例因转股被动稀释 但通过集中竞价主动增持 [14][15] 投资者操作提示 - 投资者需在9月26日前转股或卖出 否则将按100.8918元/张被强制赎回 [18][26][30] - 赎回价格与二级市场价格差异较大 未及时操作可能面临投资损失 [18][30]

公司股价表现 - 9月8日寒锐钴业股价上涨5.18%至50.12元/股 成交额达8.26亿元 换手率6.3% 总市值154.53亿元 [1] - 南方中证1000ETF当日浮盈约490.94万元 该基金持有198.76万股 占流通股比例0.73% [2] 主营业务构成 - 铜产品收入占比56.72% 钴产品占比39.47% 电池材料占比2.73% 其他业务占比1.07% [1] - 公司专注于金属钴粉及其他钴产品、铜产品的研发、生产和销售 [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有198.76万股 [2] - 该基金规模649.53亿元 今年以来收益率22.9% 近一年收益率59.53% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾任职6年307天 管理资产总规模949.76亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报137.42% 最差回报-17.29% [3]

**华友钴业电话会议纪要关键要点总结** **一 公司业绩与估值** * 华友钴业2025年业绩预计接近60亿元 对应估值约14倍 2026年业绩预期70-80亿元 对应估值约10倍[2][3] * 公司今年预计实现55-60亿元利润 若钴价涨至35-40万元 年化利润可达80亿元左右 明年保守预计也能实现70多亿元利润[2][15] * 公司市值目前在860亿左右 相比其他小金属如钨和稀土仍有较大折价空间[3][11] **二 钴市场供需与价格走势** * 刚果金是全球主要铜钴矿产地 产量占全球总供应量70% 2024年全球供给约28-29万吨 其中刚果金贡献20万吨 但需求仅为22万吨左右 行业过剩7-8万吨[7] * 2025年2月刚果金实施禁止出口政策 国内电钴价格从16万元迅速反弹至23-25万元区间 并在6月延长禁令后再次拉升至27万元左右[2][6] * 目前国内钴市场处于去库存状态 预计四季度需求逐步改善 但国内供给端面临较长时间空缺 市场将持续去库存[2][8][9] * 预计四季度钴价有较大上涨潜力 有望从目前26-27万元涨至35-40万元区间 上涨空间约30%-40%[2][9] **三 公司业务与产能** * 华友钴业在印尼拥有湿法镍产能可生产钴 预计全年可获得1.3万吨左右的权益量 钴价上涨将直接转化为利润[2][10] * 公司拥有5万吨左右的国内钴盐产能 今年上半年生产了2万吨 全年估计4万吨[11] * 今年上半年华友镍贡献了36%左右利润 加上铜业务 一年可保证8-10亿元利润 占总盈利60%左右[13] * 公司正极材料出货量同比增长约70%-80% 主要受益于大圆柱电池放量和下游客户LG提供较高价格和利润[2][14] **四 行业背景与钴的应用** * 钴被称为"工业味精" 主要用途包括消费电子电池 高温合金 化工领域以及磁性材料等[4] * 2018年新能源汽车爆发后动力电池需求增加 钴价达到高峰每吨80万元 但2019年8月最低降至22万元左右[5] * 钴具有重要战略地位 可用于高温合金 军工和航空航天领域 美国计划未来五年采购7500吨作为战略储备[12] * 全球电解钴需求仅6万吨 因此美国采购量占比虽小但对电解钴影响较大[12] **五 投资观点与标的** * 华友钴业是钴价上涨受益最明显的公司[10] * 在钴市场中 无论是华友钴业 腾远 寒锐还是洛阳钼业 都有望享受到钴价上涨带来的弹性收益[16] * 特别推荐华友钴业 其基本面表现良好并且持续看好其未来表现[16]

锂行业研究纪要总结 涉及的行业与公司 * 行业聚焦锂和钴金属行业 涵盖上游资源开采、中下游加工及应用环节[2] * 提及公司包括上游资源商赣锋锂业[2][5]、天齐锂业[2][5]、SQM[7]、海南矿业[6]、洛阳钼业[17] 中游加工商华友钴业[23] 以及雅化集团[14][23]、中矿资源[14][23]等 核心观点与论据 全球锂资源供给格局 * 全球锂资源集中于澳大利亚、南美（智利、阿根廷）和中国 澳大利亚锂辉石由外资主导经营 中资通过股权投资参与[1][2][5] * 非洲锂矿由中资主导开发 自2022年起大规模开采并成为重要供给来源 改变了市场对其矿权合法性及成本效益的质疑[1][2][4][5] * 阿根廷盐湖提锂项目分散 实际投产公司较少（如赣锋锂业） 高海拔增加开采难度[1][7] * 智利主要依赖SQM运营的萨拉迪阿达加玛项目 产能达24万吨碳酸锂当量 短期内无明确扩产计划[1][7] 中国锂供给情况 * 中国70%的锂供给依赖海外[1][8] * 国内供给主要来自江西、四川和青海 江西面临采矿证定义变更问题（如“锂瓷土矿”变更为“锡坑”） 部分矿山（如简下窝）因此停产 预计2026年初复产[1][8] * 四川扩产缓慢（三大基地供给全球不足5%） 受民族文化和高海拔冬歇期影响较大[1][9] * 青海和西藏未来增量集中于西藏 如藏格玛米措盐湖和紫金拉果措项目预计2026年投产[1][9] * 新疆大红柳滩锂辉石矿预计2025年可提供3-4万吨碳酸锂当量 已基本建成投产设施[1][10] 锂行业成本与生产技术 * 矿石提锂分为锂辉石、锂云母、透锂长石和粘土四种类型 透锂长石需碳酸锂价格稳定在9万元以上才能盈利 粘土矿生产工艺尚未成熟[4] * 非洲锂矿开采成本持续下降 逐渐进入成本曲线中间区域 盐湖提锂仍具成本优势[1][4][6] * 马里锂矿开采正常进行 海南矿业正获取出矿许可 整体生产未受重大影响[1][6] * 射江锂矿产品主要供应中国电池体系 进入欧美供应链可能面临验证风险[11] 锂需求与行业前景 * 锂行业仍处于高速增长阶段 电池应用占比达90%[3][12] * 固态电池、机器人和低空经济将推动需求增长 预计2025年需求年复合增速超20%[3][12] * 2026或2027年需求增速可能因固态电池商业化未完全普及而短暂下滑 2028至2030年有望再次回升至20%以上[3][12] * 未来三年供给增速约15% 低于需求增速 供需平衡将逐步改善 2026年可能仍过剩但幅度缩小[13] 锂价格走势与投资策略 * 碳酸锂价格已触及阶段性底部 不排除2026年再次探底（底部接近5.5万元）的可能性 但最坏时期已过[3][14][22] * 价格有望出现阶段性上涨50%的机会 2025年下半年走势预计为先强后弱 三季度较强年底走弱 大部分时间将在6.5万至8.5万元/吨之间波动[14][21] * 建议投资者从长期视角出发布局 股价通常先于商品价格变动[14] * 推荐配置具有其他业务增长潜力和扩量弹性的公司 如中矿资源、赣锋锂业、雅化集团[14][23] 钴行业分析 * 钴行业上游为钴矿 中游加工分为电池类（三元材料）和非电池类（硬质合金、电钴等）[15] * 钴并不稀缺 供给高度集中 刚果金占全球供给量75%以上 印尼占比约10%且未来预计提升至15%-20%[16][17] * 钴是铜矿和镍矿的副产品 每生产6吨铜或10吨镍可产1吨钴 2024年主要供给增量来自洛阳钼业（全球最大钴供应商）和印尼镍矿企业[17] * 钴回收供应链较为成熟 但目前原生材料仍占主导（超90%） 预计2028年后回收比例将逐渐提升[18] * 三元电池需求增速慢于磷酸铁锂电池 加剧了钴行业过剩格局 固态电池技术突破可能有助于提高钴需求[19] * 刚果金政府政策是核心变量 其于2025年2月禁止中间品出口导致钴价从16万元/吨涨至26万元/吨 市场关注9月22日是否恢复出口 若延期禁令价格可能继续上涨 今年四季度将面临一定程度的供给短缺[20][22] * 在纯粹钴业务方面 仅华友钴业确定性最高（在印尼享受量价齐升逻辑）[23] 其他重要内容 * 碳酸锂是锂行业研究的核心指标 其价格是重要参考 氢氧化锂和氯化锂价格与之联动并可相互转化[2] * 假设碳酸锂价格维持在65,000至75,000元之间 将对存量供给产生抑制作用[13]

金属钴概念板块市场表现 - 截至9月1日收盘，金属钴概念板块整体上涨3.05%，位居概念板块涨幅第6位，板块内31只个股上涨 [1] - 浙富控股和中国瑞林涨停，寒锐钴业、洛阳钼业、兴业银锡涨幅居前，分别上涨10.14%、9.47%、8.25% [1] - 北矿科技、大地熊、格林美跌幅居前，分别下跌3.94%、2.63%、1.21% [1] 板块资金流动情况 - 金属钴概念板块获主力资金净流出5.30亿元，其中13只个股获主力资金净流入，6只个股净流入超5000万元 [2] - 华友钴业主力资金净流入4.89亿元居首，洛阳钼业、浙富控股、中国瑞林分别净流入1.64亿元、1.51亿元、1.29亿元 [2] - 中国瑞林、浙富控股、海南矿业主力资金净流入率居前，分别为30.50%、12.57%、7.87% [3] 个股资金流向明细 - 华友钴业涨幅4.52%，换手率8.33%，主力资金净流入4.89亿元，净流入比率7.12% [3] - 洛阳钼业涨幅9.47%，换手率2.11%，主力资金净流入1.64亿元，净流入比率3.43% [3] - 中国中冶涨幅0.59%，换手率0.95%，主力资金净流入1987.47万元，净流入比率3.43% [4] - 中国中铁跌幅0.88%，换手率0.60%，主力资金净流出8866.76万元，净流出比率12.71% [5] - 格林美跌幅1.21%，换手率4.55%，主力资金净流出1.26亿元，净流出比率7.44% [5] 板块相对表现 - 金属锌概念涨幅4.95%居首，金属铅概念涨幅4.94%次之，黄金概念涨幅4.39%位列第三 [2] - 兵装重组概念跌幅1.36%表现最差，互联网保险和国产航母概念分别下跌0.69%和0.68% [2]

股东大会基本信息 - 会议于2025年9月8日13:30在浙江省桐乡经济开发区梧振东路79号公司研发大楼一楼一号会议室召开 [1] - 会议议程包括宣布会议开始、宣布股东出席情况、推举计票监票人、审议议案、投票表决、股东提问环节、休会等待结果、宣布表决结果、律师宣布法律意见书及宣布会议结束 [3] - 现场表决采用记名投票方式 由股东代表和监事代表及律师参与计票监票 网络投票通过上交所系统进行 [2] 公司治理结构变革 - 取消监事会体系 原监事会职权由董事会审计委员会承接 相关制度同步废止 [4] - 董事会人数由7人调整为8人 增设1名职工董事以完善治理结构 [4] - 同步修订《公司章程》 删除监事会章节 将"股东大会"更名为"股东会" 并规范条款表述 [5] 制度体系更新 - 修订6项治理制度包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作细则》《关联交易决策制度》《对外担保制度》《募集资金管理制度》 [5] - 新制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》 同步废止《监事会议事规则》 [5] - 所有制度修订及制定均已经第六届董事会第三十一次会议及第六届监事会第二十二次会议审议通过 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入31.68亿元，同比增长23.77%，实现两年连续增长 [1] - 归母净利润1.27亿元，同比大幅增长102.94% [1] - 摊薄每股收益0.41元，同比增长105% [1] 盈利能力指标 - 毛利率达12.47%，较上季度提升1.27个百分点 [1] - ROE为2.32%，同比上升1.13个百分点 [1] 营运效率表现 - 总资产周转率0.36次，同比增长17.55%，在同业中排名第2 [2] - 存货周转率1.53次，同比显著提升47.35% [2] 资本结构与现金流 - 资产负债率34.22%，同比下降4.47个百分点 [1] - 经营活动现金净流入2.77亿元，同比大幅增加2.92亿元 [1] 股权结构 - 股东总户数5.66万户，前十大股东持股比例合计36.06% [2] - 梁杰与梁建坤为最大股东，持股比例分别为16%和13.4% [2] - 机构股东包括中信建投证券、香港中央结算及南方中证1000ETF等 [2]