截至2025年3月，丰田汽车仍持有近3万亿日元（约合人民币1500亿元）的交叉持股，但比去年同期下降 16%。 【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】据《日本经济新闻》6月28日报道，日经分析显示，随着市场对高效 资本配置的需求日益增加，丰田集团正在加快交叉持股的平仓，并为其电动化项目筹集资金。 根据丰田汽车、电装、爱信和丰田通商等9家丰田集团公司的年度证券报告，2024财年（2024年4月— 2025年3月），以上公司证券销售额总计达1.21万亿日元（约合人民币602亿元），比去年同期的8370亿 日元（约合人民币417亿元）增长约50%。 据统计，这几家公司共出售了70只不同的股票，剩下153家公司的股票，比两年前减少了大约一半。 丰田汽车金融时报 交叉持股，顾名思义是指两家公司相互持有对方股票。而在日本企业的历史文化背景下，交叉持股现象 曾拥有悠久的历史。丰田等大型企业通过交叉持股与中小企业形成的联盟关系，为中小企业确保了稳定 的客户来源，并有效抵御了海外资本的进攻。 但与此同时，交叉持股的保护机制也导致日本企业的固步自封、缺乏转型动力。有观点认为，日本车企 近年来在电动化、智能化领域转型表现滞后，以交叉 ...

丰田自动织机私有化交易 - 丰田汽车联合爱信、电装和丰田通商通过要约收购丰田自动织机股份以实现私有化，四家企业将成立新控股公司推动私有化[1] - 交易总报价为4.7万亿日元(约2351亿元人民币)，低于此前媒体报道的6万亿日元(约3022亿元人民币)[1] - 交易价格为每股16300日元，较当日收盘价低11%，但比私有化消息公布前股价溢价23%[3] - 市场预期价格为每股18000日元以上，独立分析师认为合理价格应为23000-24000日元[3] 股东反应与市场影响 - 股东批评报价过低并质疑价格合理性，要求提供更多报价计算细节[3] - 消息公布后丰田自动织机股价大跌12%[3] - 资产管理公司GMO批评丰田自动织机治理存在明显风险，称收购要约比预期更糟糕[3] - 分析师警告不公平价格和缺乏透明度可能阻碍日本公司治理改革进程[6] 交易结构与资金来源 - 丰田房地产出资1800亿日元，丰田汽车以无投票权优先股形式出资7000亿日元，丰田章男个人出资10亿日元[1] - 丰田汽车拥有丰田自动织机约24%股份，丰田自动织机交叉持有丰田汽车约9%股份和电装5%以上股份[5] 历史背景与行业影响 - 丰田自动织机是丰田汽车前身，两家公司保持紧密联系[5] - 交叉持股在日本企业历史悠久，曾为中小企业提供稳定客户来源但导致企业缺乏转型动力[5] - 东京证券交易所2023年推动公司治理改革，丰田汽车出售价值超过3200亿日元交叉持股[6] - 分析师认为私有化仅是将交叉持股从不透明的上市公司实体转向不透明的子公司实体[6]

丰田工业私有化交易 - 丰田汽车与关联企业通过丰田不动产以3.7万亿日元(约合260亿美元)价格将丰田工业私有化 [1] - 收购价每股16,300日元较当前股价18,400日元折价11% [1] - 实际交易规模较市场预期420亿美元缩水38% [1] - 丰田汽车持有丰田工业24%股权 丰田工业反持丰田汽车9%股份及日本电装超5%股权 [1] - 交易主导方丰田不动产由丰田家族第四代掌门人丰田章男担任董事长 [1] 日本企业治理转型 - 交叉持股行为正面临严格监管和投资者审视 管理层收购案例增多 [2] - 东京证券交易所强化股东回报要求 企业加速剥离非核心资产 [2] - 丰田案例显示简化股权结构可提升决策效率并释放被冻结资产价值 [2] 丰田集团历史背景 - 丰田工业前身为1926年丰田佐吉创立的自动织机厂 其汽车部门后来发展为丰田汽车 [1] - 此次交易未突破日本财团传统框架 但被视为响应治理改革的信号 [1]

丰田汽车财报预期 - 预计下一财年营业利润将下滑21% 主要归因于美国对汽车进口征收的新关税 [1] - 公司正计划以超过400亿美元价格收购子公司丰田自动织机 可能成为日本企业史上最大规模内部股权重组之一 [1] 交叉持股结构问题 - 丰田汽车持有丰田自动织机近25%股份 后者持有丰田汽车约9%股份 形成复杂交叉持股体系 [1] - 投资者担忧交叉持股模糊企业独立性 锁死资本流动性 并为创始人家族提供对抗外部投资者的防火墙 [1] - 日本市场约30%市值由交叉持股构成 远高于欧美市场 导致iShares MSCI日本ETF市盈率仅16倍 显著低于标普500指数的26倍 [2] 潜在交易影响 - 若直接整合丰田自动织机将被视为公司治理进步 但传闻显示可能通过SPV交易保留原有持股结构 被质疑旨在巩固家族控制权 [2] - 分析师指出若交易核心仅为私有化丰田自动织机 投资者可能质疑其正面意义 [2] - 该交易可能带动其他日本企业效仿改革交叉持股体系 [2][3] 日本资本市场动态 - 股票回购速度达去年三倍 显示日本企业开始重视资本效率 [3] - 日元对美元升值8% 叠加通缩接近尾声 可能使面向国内市场的银行和寿险等金融股受益 [3] - 日本制造业面临多重挑战 包括美国关税 全球经济放缓及日元升值削弱出口竞争力 [3] 行业改革趋势 - 丰田交易被视为日本迈向改革的前哨战 类似1982年美国股东冲击家族企业集团的变革 [3] - 分析师认为过度资本化的财阀型企业正被寻求变革的股东包围 [3]

收购计划概述 - 丰田汽车公司董事长丰田章男计划以420亿美元收购丰田工业公司 这将是日本有史以来规模最大的收购案[1] - 收购计划最快将于11月启动要约收购 已选定野村控股和SMBC日兴证券分别作为双方金融顾问[1] - 丰田章男将投入自有资金 丰田汽车公司也将进行出资[1] 交易细节 - 丰田工业公司总市值约5.5万亿日元(384亿美元) 自4月25日收购消息曝光以来市值已增长27%[2] - 收购将通过特殊目的公司对丰田工业所有股份发起要约收购[1] - 丰田汽车持有丰田工业24.2%股份 丰田章男私人房地产公司持有5.32%股份[2] 公司治理背景 - 日本政府正推动企业解除交叉持股以改善公司治理和透明度[6] - 丰田工业持有丰田汽车9.1%股权 形成复杂交叉持股网络[2][5] - 收购旨在简化丰田系公司股权结构 符合政府改善公司治理政策[6] 行业影响 - 该交易将跻身全球最大规模收购交易之列[2] - 日本企业正加速解除交叉持股 部分通过股票回购方式[6] - 丰田工业业务涵盖纺织机械 叉车及汽车零部件供应[2]

财务表现 - 丰田第四财季营业利润预计同比增长2%至1.13万亿日元(78.6亿美元)，为三个季度以来首次增长 [1] - 2024财年营业利润预计同比下降12%至4.7万亿日元，低于上一财年创纪录水平 [2] - 第一季度全球销量达252万辆，同比增长5%，超过大众和通用保持全球销量第一 [1] 业务发展 - 混合动力汽车(如普锐斯、凯美瑞)需求强劲，但供应商难以跟上需求 [2] - 考虑在美国生产下一代RAV4 SUV以应对关税和汇率风险 [3] - 今年以来股价下跌13%，表现逊于日经225指数(下跌8%) [3] 潜在收购与股权结构 - 正在考虑对关键供应商丰田工业进行潜在收购投资 [1] - 截至去年9月，丰田持有丰田工业24%股份，丰田工业持有丰田9%股份及电装超5%股份 [4] - 对供应商的额外投资可能被市场视为负面，而解决交叉持股问题可能被视为积极因素 [4] 关税影响 - 美国关税可能导致2025财年营业利润减少8000亿日元 [3] - 关税影响主要来自日本出口至美国的汽车，未考虑对加拿大和墨西哥生产基地的潜在影响 [3] - 公司表示将维持正常运营并专注于降低固定成本，而非大幅提价 [3]