铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维持亏损 [3][12] - 宏观方面，美国首次申请失业救济人数为20.8万人，低于市场预期的21.2万人，显示劳动力市场稳固；消费者对未来一年通胀预期升至3.4%，美联储内部对通胀与失业风险的看法存在分歧，导致月底降息预期不明朗 [3][12] - 库存方面，LME库存下降2150吨至141,075吨，Comex库存增加2255吨至467,165吨，SHFE铜仓单增加12211吨至108,685吨 [3][12] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维持刚性采购；随着淡季到来，国内进入累库阶段，市场分歧加大 [3][12] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价下跌3.34%至17,065美元/吨，沪镍下跌4.48%至136,510元/吨 [4][14] - 库存方面，LME镍库存增加666吨至276,300吨，SHFE仓单增加554吨至39,330吨；LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨 [4][14] - 消息面，印尼能源和矿产资源部部长表示将根据行业需求调整镍配额，以减少配额来支撑矿产品价格，但未透露2026年具体配额水平 [4][14] - 基本面看，随着价格上涨，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求可能对盘面价格造成压力；印尼政策刺激镍价走强，但实际配额落地仍需时间 [4][14] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 价格表现：隔夜氧化铝主力AO2605合约收于2,797元/吨，跌幅2.95%，持仓增至56.2万手；沪铝主力AL2602合约收于23,710元/吨，跌幅1.17%，持仓减至19.1万手；铝合金主力AD2603合约收于22,495元/吨，跌幅1.42% [6][15] - 现货市场：SMM氧化铝价格回落至2,676元/吨；铝锭现货贴水收至150元/吨；佛山A00铝报价下调至24,030元/吨 [6][15] - 供应与成本：矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低；南方出现焙烧炉检修，但因与电解铝厂长单签订完毕且新季度几矿协议价大幅下调，后续大规模检修可能性不高 [6][15] - 市场驱动与库存：发改委鼓励产业重组整合的消息减缓盘面利空驱动，远月有望维持升水；多头信心减弱，上方压力再现；新疆铝锭发运增量及主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚，下游备货期拉长可能延长累库节奏 [6][15] 工业硅与多晶硅 - 价格表现：8日工业硅主力2605合约收于8,535元/吨，日内跌幅4.53%，持仓增至26.1万手；多晶硅主力2605合约跌停，收于53,610元/吨，日内跌幅9%，持仓减至5.8万手 [7][16] - 现货市场：百川工业硅现货参考价9,628元/吨持稳，最低交割品价格持稳于8,850元/吨，现货转为升水315元/吨；百川多晶硅N型复投硅料价格上涨至55,500元/吨，最低交割品硅料价格53,500元/吨，现货转为升水1,890元/吨 [7][16] - 供需基本面：工业硅主产重心向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅；多晶硅、有机硅、铝合金行业均有减产，工业硅有成本支撑但无持续上涨驱动 [7][16] - 市场逻辑与情绪：多晶硅交易核心逻辑围绕以收储形式进行供给侧控产，但收储动作迟迟未落地引发市场担忧；交易所提保、风控限仓等措施缓解低仓单压力，投机性情绪消散；市场重议产业链利润分配及下游减产问题，限制多晶硅上方溢价空间 [7][16] 碳酸锂 - 价格表现：昨日碳酸锂期货2605合约上涨2.46%至145,000元/吨；现货方面，电池级碳酸锂平均价上涨5,000元/吨至138,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5,000元/吨至135,000元/吨 [8][17] - 供给端：周度产量环比增加115吨至22,535吨；预计2026年1月碳酸锂产量环比下降1.2%至97,970吨 [8][17] - 需求端：预计2026年1月三元材料产量环比下降5%至78,180吨；磷酸铁锂产量环比下降10%至363,400吨；三元动力电池产量环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池产量环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池产量环比增加0.99%至63.15GWh [8][17][18] - 库存端：周度社会库存环比增加337吨至109,942吨，其中下游库存下降2,458吨至36,540吨，上游库存增加715吨至18,382吨 [8][18] - 政策与市场情绪：四部委联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究规范产业竞争秩序；在地缘政治及政策扰动下，市场对锂资源供应有所担忧；产业定价机制若调整顺利，可能上修正极排产并更顺畅传导涨价，但需关注下游对高价的接受程度 [8][17][18] - 市场观点：从当前库存结构及中长期看多逻辑出发，即便价格下跌也可能出现备货需求，在需求未被证伪前，价格易涨难跌；短期基本面边际转弱或高位震荡，关注15万元/吨关口及电池行业座谈会情况 [9][18]

铜 - 隔夜内外铜价震荡回落，国内精炼铜进口维持亏损 [3][8] - 宏观方面，美国12月ISM服务业PMI为54.4，创一年多最高，显示需求稳健和招聘回暖，美国12月ADP就业人数增长4.1万人，扭转前月下滑趋势，数据显示自11月政府停摆以来的经济回暖信号，但对未来的指引较弱 [3][8] - 库存方面，LME库存下降2850吨至143,225吨，Comex库存增加3256吨至464,910吨，SHFE铜仓单增加3203吨至96,474吨 [3][8] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求 [3][8] - 市场分歧加大，贵金属和有色板块开始出现降温，是近期部分品种过热后多头获利了结的结果，有序调整后有利于后续行情发展 [3][8] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价下跌4.21%至17,655美元/吨，沪镍下跌1.44%至143,280元/吨 [4][9] - 库存方面，LME镍库存增加20,088吨至275,634吨，SHFE仓单减少612吨至38,776吨，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨 [4][9] - 消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降 [4][11] - 节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采，因2026年生产计划未获政府批准，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期微涨 [4][11] - 近期镍价快速上涨主要受市场情绪和印尼政策刺激影响，随着价格上涨，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][11] - 印尼政策刺激镍价走强，但实际配额落地仍需时间，追高风险较大，可考虑远期合约逢低做多机会 [4][11] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605合约收于2889元/吨，跌幅0.69%，持仓增仓43,759手至53.8万手 [5][12] - 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2602合约收于24,135元/吨，跌幅1.21%，持仓减仓12,122手至21.9万手 [5][12] - 隔夜铝合金震荡偏弱，主力AD2603合约收于22,965元/吨，跌幅0.54%，持仓增仓109手至20,509手 [5][12] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨，铝锭现货贴水收至200元/吨，佛山A00铝报价提升至24,130元/吨 [5][12] - 矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低，近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕且新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高 [5][12] - 发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛 [5][12] - 美联储降息预期升温，贵金属过热情绪带动铝价飙升，当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚下游备货期拉长，累库节奏存在延长压力 [5][12] - 宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出挑战 [5][12] 工业硅与多晶硅 - 7日工业硅震荡偏强，主力2605合约收于8980元/吨，日内涨幅1.07%，持仓增仓10,123手至24.5万手，百川工业硅现货参考价9603元/吨，持稳 [6][13] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于58,300元/吨，日内跌幅2.13%，持仓减仓4553手至6.78万手，百川多晶硅N型复投硅料价格持稳在53,500元/吨 [6][13] - 工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动 [6][13] - 近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [6][13] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧 [6][13] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605合约上涨4.54%至142,300元/吨 [7][14] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨6000元/吨至133,500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨5750元/吨至130,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6500元/吨至124,000元/吨 [7][14] - 仓单库存增加2039吨至25,180吨 [7][14] - 供给端，周度产量环比增加259吨至22,420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13,924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [7][14] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [7][14] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363,400吨 [7][14] - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [7][14] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109,605吨，其中下游库存环比下降894吨至38,998吨，其他环节库存增加910吨至52,940吨，上游库存减少184吨至17,667吨 [7][15] - 在地缘政治、政策等因素扰动下，市场对锂资源实际供应有所担忧，同时产业定价机制调整若进展顺利，正极排产或需上修，涨价传导或更顺畅 [7][15] - 从目前的库存结构和中长期看多锂价的交易逻辑来看，即便跌价仍将出现备货需求，总体表现价格易涨难跌 [7][15]

铜 - 隔夜内外铜价联袂走高，LME铜收盘价再创历史新高，国内精炼铜进口维系亏损 [3][12] - 宏观方面，美联储内部就降息路径分歧大，里士满联储主席巴尔金称利率已至中性，理事米兰表示数据支持进一步降息，今年幅度或超100个基点，国内央行明确2026年将加大逆周期和跨周期调节，灵活运用降准降息等工具 [3][12] - 库存方面，LME库存增加3525吨至146075吨，Comex库存增加4996吨至461654吨，SHFE铜仓单增加2989吨至93271吨 [3][12] - 需求方面，因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求，尽管基本面不乐观，但市场对2026年经济复苏有强预期，资金成为短线主要推手，操作上维系趋势多头思维 [3][12] 镍及不锈钢 - 隔夜LME镍涨6.59%报18430美元/吨，沪镍涨停报147720元/吨 [4][14] - 库存方面，LME库存增加192吨至255546吨，SHFE仓单增加964吨至39388吨，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水上涨200元/吨至600元/吨 [4][14] - 消息面，印尼镍矿商协会透露2026年镍矿石产量目标或约为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降，淡水河谷印尼公司因2026年生产计划未获批准而暂停镍矿开采，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期微涨 [4][14] - 基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳，周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强但需求走弱，终端面临成本压力，一级镍方面，上周国内社会库存小幅增加，但沪镍及LME库存有所去库 [4][5][14] 氧化铝、电解铝及铝合金 - 价格表现：隔夜氧化铝主力AO2605收于2915元/吨，涨幅4.14%，持仓增32209手至46.2万手，沪铝主力AL2602收于24695元/吨，涨幅2.58%，持仓增392手至25.3万手，铝合金主力AD2603收于23260元/吨，涨幅1.68%，持仓增398手至20560手 [6][15] - 现货市场：SMM氧化铝价格回落至2689元/吨，铝锭现货贴水扩至220元/吨，佛山A00铝报价提升至23860元/吨，对无锡A00报贴水50元/吨，铝棒加工费部分地区下调20-140元/吨，低碳铝杆加工费上调590元/吨 [6][15] - 供需与市场动态：矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪低，南方有焙烧炉检修，但因与电解铝厂长单签订完毕且新季度矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高，发改委鼓励产业重组整合的消息减缓盘面利空驱动，远月有望维持升水，美联储降息预期升温带动贵金属情绪，进而推动铝价飙升，当前新疆铝锭发运增量与主销地出库减量形成累库压力，因春节较晚，下游备货期拉长可能延长累库节奏 [6][15] 工业硅及多晶硅 - 价格表现：6日工业硅主力2605收于8900元/吨，涨幅1.37%，持仓增17319手至23.5万手，百川工业硅现货参考价9603元/吨，最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水转至贴水50元/吨，多晶硅主力2605收于59365元/吨，涨幅1.69%，持仓减2218手至7.2万手，百川多晶硅N型复投硅料价格上调至53500元/吨，最低交割品硅料价格上调至53500元/吨，现货对主力贴水扩至5865元/吨 [7][16] - 行业动态：工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑但无向上驱动，近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模，1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，交易所执行风控限仓收紧上方溢价空间 [7][16] 碳酸锂 - 价格表现：昨日碳酸锂期货2605合约涨停至137940元/吨，电池级碳酸锂平均价上涨8000元/吨至127500元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨7250元/吨至124250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨6700元/吨至117500元/吨 [8][17] - 库存与仓单：昨日仓单库存增加2860吨至23141吨，周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游库存下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨 [8][9][17][18] - 供给端：周度产量环比增加259吨至22420吨，分工艺看，锂辉石提锂增60吨至13924吨，锂云母增70吨至2936吨，盐湖提锂增70吨至3145吨，回收料提锂增59吨至2415吨，2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [8][17] - 需求端：2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [8][17][18] - 市场观点：股商共振，资金对利多消息敏感度高，地缘政治及政策因素引发市场对锂资源实际供应的担忧，若产业定价机制调整顺利，正极排产或需上修且涨价传导更顺畅，从当前库存结构和中长期看多逻辑看，价格易涨难跌 [9][18]