核心财务业绩 - 第四季度营收为293.4亿美元，同比增长5.6%，高于市场预期的约289.7亿美元 [1] - 第四季度non-GAAP调整后每股收益为2.26美元，高于市场预期的约2.23美元，并显著高于上年同期的1.96美元 [1] - 第四季度GAAP营业利润约为35.57亿美元，同比增长近60% [1] - 第四季度GAAP净利润约25.4亿美元，同比增长约67% [1] 公司战略与资本配置 - 宣布了一项价值高达100亿美元的股票回购计划 [1] - 重申了2025年12月宣布的年度核心每股收益增长目标，即增长4%至6% [1][3] - 重申了全年内生性营收将增长2%至4%的展望 [3] 市场表现与竞争环境 - 今年以来股价上涨8.1%，跑赢标普500指数约1.9%的涨幅 [2] - 2025年股价下跌5%，表现大幅跑输最大竞争对手可口可乐公司 [2] - 强劲的国际市场需求，特别是印度和巴西对本地风味零食和汽水的需求，推动了销售增长 [2] 产品组合与定价策略 - 在激进投资者埃利奥特管理公司（持有约40亿美元股份）的压力下，公司承诺将其美国产品组合缩减20% [2] - 计划将乐事薯片和奇多等产品的价格下调至多15%，同时保持规格不变，以应对消费者对价格过高的抱怨 [2] - 公司正将经营重点转向售价更低的入门级价格和更小的包装规格，以应对中低收入消费者的预算压力 [3] - 旨在通过提供更具竞争力的零食与饮料产品来应对消费者购买力变化，从而促进增长 [3] 产品创新与健康趋势 - 为迎合消费者对更清洁、更健康成分的需求，对乐事薯片和多力多滋薯片等主要产品进行了品牌重塑 [3] - 产品创新得益于全球范围内减肥药物的广泛使用以及“让美国再次健康”运动的推动 [3]

苹果近期在中国市场的促销活动分析 - 苹果在官网及天猫官方旗舰店开启新年促销活动，其中上市仅百天的iPhone Air官方直降2000元，部分地区叠加国家补贴后最高优惠可达2500元，降幅超过30% [1] - 促销活动页面虽写明“库存有限，售完即止”，但苹果官方客服表示，iPhone Air系列产品并未设置严格销售数量限制，活动期内顾客基本都能买到优惠产品 [1][5] - 本次“新春优惠”活动中，iPhone 17 Pro/Pro Max合计供应约20万台，iPhone Air合计约1.3万台，iPhone 16/16 Plus/16e合计约900台 [4] 苹果频繁的价格调整策略 - 近50天以来，苹果已先后启动3次大规模降价或促销活动 [1] - 2025年12月8日，苹果在京东、天猫等平台推出“年末降价”，iPhone 17 Pro及Pro Max机型每部降价300元，优惠后起售价分别为8699元和9699元，部分地区最高可再省500元国家补贴 [6] - 2025年1月16日，苹果调整以旧换新折抵价，将华为、小米等安卓机型纳入折抵范围，其中iPhone16 Pro Max最高可抵5800元，MacPro最高折抵价达14000元 [6] 市场对频繁降价的负面反应 - 在多个社交平台及黑猫投诉上，大批消费者对苹果短期多次调价的行为感到不满，直言“背刺”，并要求“退还差价” [1][7] - 有用户投诉称，其购买的苹果16 Pro手机在5天内降价500元，另有用户反馈“降幅太大” [7] 苹果大中华区业绩表现 - 根据苹果2025财年第四财季报告，大中华区营收为144.93亿美元，较上年同期的150.33亿美元下降3.6% [9] - 大中华区是苹果该财季全球唯一出现营收下滑的市场，而美洲、欧洲、日本、亚太其他地区的营收均实现同比增长 [9] - 自2023年第三财季起，苹果在中国市场营收开始下滑，其中季度跌幅最高达13%，直到2025年第三财季凭借618大促才扭转了连续7个季度的下滑颓势，但第四财季营收再次下滑 [9] 苹果在中国市场面临挑战的原因 - 行业观察认为，苹果产品创新速度放缓，主力机型升级幅度有限，难以激发用户换机欲望 [9] - 苹果定价策略保持高位，对普通消费者吸引力减弱 [9] - 软件生态对中国本土化需求响应不够及时，部分生活服务功能接入不如国产厂商深入 [9] - 苹果应用商店近30天投诉量达1008条，历史累计投诉量高达52803条，远高于华为、小米、OPPO、vivo等国内竞争对手，侧面印证了其软件生态本土化不足的问题 [10][11] 中国智能手机市场竞争格局 - 中国智能手机市场竞争加剧，华为等厂商强势回归 [11] - 国产手机品牌在折叠屏、快充等差异化创新上进展迅速，为消费者提供了更多选择，加剧了苹果手机市场份额的流失 [11]

苹果近期在中国市场的促销活动 - 苹果于近期在天猫官方旗舰店及官网开启“新春优惠”促销活动，其中上市仅百天的iPhone Air官方直降2000元，部分地区叠加国家补贴可再省500元，最高优惠达2500元，降幅超过30% [2][16] - 本次促销活动覆盖多款产品，iPhone 17、iPhone 17 Pro、iPhone 16、iPad Air、Apple Watch、MacBook等系列产品有300元至2000元不等的价格优惠 [6][19] - 官方宣传页面显示活动商品供应数量有限并“售完即止”，例如iPhone 17 Pro/Pro Max合计约20万台，iPhone Air约1.3万台，iPhone 16/16 Plus/16e合计约900台，但苹果官方客服表示iPhone Air系列并未设置严格销售数量限制，活动期内基本都能买到 [6][7][19][20] 苹果近期的频繁降价策略与消费者反应 - 此次“新春优惠”是苹果近50天以来的第3次大规模降价促销 [8][21] - 第一次降价在2025年12月8日，苹果在京东、天猫推出“年末降价”，iPhone 17 Pro及Pro Max每部降价300元，优惠后起售价分别为8699元和9699元，部分地区叠加国家补贴最高可省500元/部 [8][21] - 第二次价格调整在2026年1月16日，苹果调整了以旧换新折抵价，将华为、小米等安卓机型纳入折抵范围，其中iPhone 16 Pro Max最高可抵5800元，MacPro折抵峰值达14000元 [8][21] - 短期内的频繁降价引发了部分消费者的不满，在黑猫投诉、小红书等平台，有用户反映购买的iPhone 16 Pro在5天内降价500元，并要求“退还差价” [9][22] 苹果大中华区业绩表现与下滑原因 - 根据苹果2025财年第四财季报告，大中华区营收为144.93亿美元，较上年同期的150.33亿美元下降3.6%，是全球唯一出现业绩下滑的市场 [11][24] - 苹果在中国市场的营收自2023年第三财季起开始下滑，季度跌幅最高曾达13%，虽在2025年第三财季通过618大促扭转了连续7个季度的下滑，但第四财季营收再次下滑 [11][24] - 行业观察认为，苹果产品创新速度放缓、主力机型升级有限、定价策略保持高位、软件生态对中国本土化需求响应不够及时，是导致其国内销量下滑的内因 [11][24] - 苹果应用商店近30天投诉量达1008条，历史累计投诉量高达52803条，远高于华为（累计5378条）、小米（累计701条）、OPPO（累计161条）、vivo（累计214条）等国内竞争对手，侧面印证了其软件生态本土化不足的问题 [12][13][25][26] 中国智能手机市场竞争环境 - 中国智能手机市场竞争加剧，华为等厂商强势回归，国产手机品牌在折叠屏、快充等差异化创新上进展迅速，为消费者提供了更多选择，加剧了苹果手机市场份额的流失 [14][27]

核心观点 - 市场消息称贵州茅台或将对旗下多款核心产品进行价格下调 涉及打款价与零售价 已有经销商证实相关信息 [1] - 公司正通过线上线下协同发力 旨在实现市场投放精准科学 产品价格平稳有序 渠道生态持续向好 [3] 产品价格调整详情 - **茅台1935**：打款价或从798元/瓶降至668元/瓶 每瓶降价130元 此前建议零售价为1188元/瓶 目前i茅台平台标价738元/瓶 [1] - **精品茅台**：打款价或从2969元/瓶降至1859元/瓶 建议零售价或从3299元/瓶降至2299元/瓶 目前i茅台平台零售价为2299元/瓶 [1][3] - **陈年贵州茅台酒（15）**：打款价或从5399元/瓶降至3409元/瓶 此前建议零售价为5999元/瓶 目前i茅台平台零售价为4199元/瓶 [1][3] - **43度贵州茅台酒**：打款价或降至739元/瓶 去年计划内打款价为798元/瓶 计划外打款价为989元/瓶 [1] 产品市场定位与财务贡献 - 茅台1935是公司酱香系列酒的“腰部核心”产品 主要承接飞天茅台与王子酒之间的次高端价格带 [1] - 2024年茅台1935贡献了系列酒近五成营收 2025年其销售额超过100亿元 [1] - 精品茅台、陈年贵州茅台酒（15）、43度贵州茅台酒等产品占贵州茅台整体营收比例均较小 [3] 公司战略与渠道管理 - 公司高层在2026年经销商大会上指出 将通过线上线下协同发力 推动茅台酒实现市场投放精准科学 产品价格平稳有序 渠道生态持续向好 [3]

公司扩张战略 - 公司于11月22日在南京砂之船开设新店 [1] - 公司计划今年内新开8家门店，分布包括南京、深圳、长沙、北京、廊坊和西安 [1] 门店运营与客流量 - 南京新店开业当天11点30分开始出现排队情况，半数顾客为带娃家庭 [3] - 店长表示开业未受此前风波影响，新店同样适用优惠活动 [3] 产品定价策略 - 公司人均客单价已下调至85元左右，在中式正餐领域属中等水平 [3] - 公司于10月初宣布全国范围内30余道产品降价，降价幅度接近20% [3] - 包括招牌嫩烤羊排、蒙古牛大骨在内的核心产品价格出现明显下降 [3] - 全国通用的满50减50优惠活动在新店可使用 [3] 产品制作与服务改进 - 门店现制产品比例提高，如羊肉串现串、鸡汤现熬、饺子现包等 [5] - 大部分产品为现制，少量产品经调改后也变为门店完全现制 [5] 人力资源政策 - 公司对一线员工实施涨薪，以“津贴”形式发放，金额为每人300-800元不等 [5] - 店长和厨师长不享受此项津贴 [5] 品牌形象与未来计划 - 公司通过产品降价、发券补贴、菜品调改等动作逐步挽回消费者信赖 [7] - 全员涨薪动作持续获得网友和顾客好评，品牌形象逐步好转 [7] - 公司计划后续推出新品以提高菜单性价比，新产品制作训练正在全国推广中 [7]

大疆双十一降价活动详情 - 公司于10月9日至10月14日开展双十一促销活动，涉及户外电源、云台相机、运动相机、手机稳定器、无线麦克风、无人机、扫地机器人等多条产品线 [1] - 具体降价幅度包括：户外电源Power 1000 V2直降900元，Power 500直降500元，云台相机Pocket 3最高降价900元，运动相机Action 4最高降价1129元，手机稳定器Mobile 7P降价200元，扫地机器人ROMO最高降价300元，无线麦克风MIC 2最高降价800元，Mini 4K航拍无人机最高降价1300元，航拍机Mini 4 PRO最高降价1478元 [1] - 部分产品除价格直降外还附赠配件，例如DJI MINI 3赠价值99元桨叶保护罩，DJI MAVIC 3 PRO赠ND镜套装 [2] 消费者对降价事件的反应与维权 - 部分在降价前短期内购买产品的消费者寻求退货或差价补偿，例如有消费者原价3499元购买Pocket 3标准版后，计划退货并以3198元优惠价重新购入长续航版 [4] - 消费者不满主要集中在退换货政策的差异上，有用户购买产品7天后（仍在30天无理由退货期内）发现降价，但客服建议其退货重买而非直接退差价 [4] - 线下渠道消费者面临更大挑战，有用户反映在线下授权店购买产品后不足一月遭遇降价，但门店未主动提供差价补偿或明确的解决方案 [5] 不同销售渠道的售后政策差异 - 线上官方渠道如京东自营旗舰店提供7天价保服务，订单签收后7天内若产品降价可申请退差价，无人机产品支持30天内退货，电源产品支持15天内退货 [4][5] - 线下授权体验店则缺乏统一的价保政策，处理方式依赖门店自主决定，导致部分消费者无法顺利获得差价补偿，但也有案例显示经协商后门店通过补配件或差价方式解决了问题 [5] - 法律意见认为，不同渠道因成本结构不同（如店面、人力成本）导致退换货政策存在差异是合法的，但公司需管理好消费者因政策不统一而产生的心理落差 [6] 公司沟通与行业经营视角 - 针对此次降价引发的消费者不满情绪，公司官方尚未作出公开回应 [6] - 从行业经营角度看，企业拥有自主定价权，无义务提前长时间公布降价计划，但降价前进行合理规划以避免引发消费者反感是企业需要承担的后果 [6]

核心事件概述 - 大疆于10月9日启动双11活动，对多款产品进行大幅降价促销，引发部分在降价前短期内购买产品的消费者不满并出现退货维权现象 [1] - 降价涉及产品线广泛，包括户外电源、云台相机、运动相机、手机稳定器、无线麦克风、无人机、扫地机器人等 [1] - 部分消费者通过退货再购买或协商价保等方式寻求补偿，但不同购买渠道的售后政策差异导致消费者体验不一 [6][7][8] 产品降价详情 - 户外电源Power 1000 V2直降900元，Power 500直降500元 [1] - 云台相机Pocket 3最高降价900元 [1] - 运动相机Action 4最高降价1129元 [1] - 手机稳定器Mobile 7P降价200元 [1] - 扫地机器人ROMO最高降价300元 [1] - 无线麦克风MIC 2最高降价800元 [1] - Mini 4K航拍无人机最高降价1300元，航拍机Mini 4 PRO最高降价1478元 [1] - 优惠活动期限为10月9日0点至10月14日24点 [1] 消费者反应与维权情况 - 有消费者在降价前以3499元购买Pocket 3标准版，后选择退货计划以3198元优惠价购入长续航版 [6] - 有消费者于9月28日购买Pocket 3花费4200多元，因超过7天价保期，客服建议其退货退款重新下单，但消费者希望直接退差价 [6] - 线下渠道消费者面临更大挑战，有用户9月14日在线下店购买Pocket 3，店员曾确认产品通常不降价，但短期内价格下降700元，协商退差价困难 [7][8] - 也有线下用户成功协商获得补偿方案，可选择补配件或补差价 [8] 公司渠道与售后政策差异 - 线上京东自营旗舰店提供7天价保服务，订单签收次日起7日内可申请退差价 [7] - 不同产品退货条件不同，无人机可30天内退货，电源产品可15天内退货，但需满足包装完好、产品无损坏等条件 [7] - 线下授权体验店缺乏明确的价保政策，导致消费者无法便捷享受价格保护，引发不满 [8] 行业与法律视角分析 - 法律意见认为，企业拥有自主经营权，没有义务提前较长时间公布降价计划，在法律范围内制定退换货政策即属合法 [8][9] - 线下渠道因消费者可接触产品实物且商家承担更高店面及人力成本，其退换货政策不如线上优惠是可理解的 [9] - 从企业经营角度，应在降价前进行合理规划，避免消费者产生巨大心理落差，若处理不当引发消费者反感是企业应承担的后果 [9]

财务业绩 - 公司总营收达到95亿美元，同比增长4%，环比增长近8% [1] - 中国区营收同比增长8%至7.9亿美元，实现连续三个季度同比增长 [1] - 全球同店销售额下降2%，可比交易量下降2%，平均客单价增长1% [3] - 中国市场同店销售额同比增长2%，可比交易量同比增长6%，平均客单价同比下降4% [3] 市场运营 - 中国市场新开门店70家，新进入17个县级市场，全国门店总数达7828家 [3] - 全球新开门店308家，总门店数达到41097家 [3] - 公司有意降价拓宽产品价格带，部分产品平均价格降幅达5元，最低价格为23元 [4] - 公司发力非咖啡饮品市场，打造“上午咖啡，下午非咖”的全天候服务场景 [4] 战略举措 - 公司寻求引入战略合作伙伴，正在评估超过20个有合作意愿的机构 [5] - 公司计划保留中国业务相当比例的股权，任何交易必须符合公司利益 [5] - 公司通过产品创新、IP联名和会员合作等方式应对市场挑战，例如推出“真味无糖”系列、与五月天和迪士尼联名、与东方航空合作 [4][5]