2025Q3 公司归母净利润同比增长96%。2025Q3 公司归母净利润56.1 亿元（同比+96.4%，环比 +18.7%），扣非归母净利润58.1 亿元（同比+98.6%，环比+21.2%）。公司盈利增长主因铜、钴价格上 涨，铜产销量增加。三季度公司生产铜19 万吨，同比增加17%，环比增加3.7%。年初至今合计生产铜 54.3万吨，预计全年大概率超出产量指引。公司同时公告了建设KFM 二期项目，预计投资10.84 亿美 元，建设期2 年，2027 年建成投产，新增铜金属产量10 万吨/年。 受刚果金的钴出口禁令影响，公司钴销量大幅下滑。前三季度钴单季度销量分别为2.4/2.2/0.48 万吨， 三季度销售的钴主要是前两个季度的在途库存；四季度钴配额有6650 吨，形成对外销售可能要到明年 一季度。公司生产的钴都来自铜钴伴生，因此生产端没有明显变化，前三季度钴产量分别为3.0/3.1/2.7 万吨。明年公司钴出口配额为3.2 万吨，虽然销量会大幅下滑，但是钴价上涨弥补了销量下滑的影响。 今年前三季度国内1#钴现货价格分别为19.1/23.9/26.6 万元/吨，最新价格涨至40 万元/吨。折价系数方面 已 ...

核心财务业绩 - 第三季度归母净利润145.7亿元，同比增长57.14%，环比增长11.02% [1] - 第三季度营业收入864.89亿元，同比增长8.14% [1] - 前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%；扣非净利润341.27亿元，同比增长43.71% [1] - 第三季度综合毛利率27.23%，环比提升2.71个百分点；矿山企业毛利率61.27% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长52.10% [1] - 第三季度加权平均净资产收益率9.80%，同比增加2.66个百分点 [1] 主要产品产量与销售 - 前三季度矿产金产量65吨，同比增长20%；第三季度产量24吨，环比增长7% [1] - 前三季度矿产铜产量83万吨，同比增长5%；第三季度产量26万吨，环比下降6% [1] - 前三季度产碳酸锂1.1万吨；阿根廷3Q锂矿一期项目于第三季度末投产 [1] - 前三季度金精矿销售均价685.21元/克，同比上涨41%；金锭销售均价746.43元/克，同比上涨44% [2] 资本市场与股东回报 - 公司成功上市，发行价71.59港元/股，募资287亿港元，股价已涨至147.80港元，涨幅超100% [1] - 前三季度派发现金红利58.47亿元 [1]

核心财务表现 - 第三季度归母净利润145.7亿元，同比增长57.14%，环比增长11.02% [1] - 第三季度营收864.89亿元，同比增长8.14% [1] - 前三季度归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [1] - 第三季度综合毛利率27.23%，环比提升2.71个百分点，矿山企业毛利率61.27% [1] - 前三季度扣非净利润341.27亿元，同比增长43.71% [1] 主要产品产量 - 前三季度矿产金产量65吨，同比增长20%，第三季度产量24吨环比增长7%，主要增量来自加纳阿基姆金矿、新疆萨瓦亚尔顿等项目 [1] - 前三季度矿产铜产量83万吨，同比增长5%，第三季度产量26万吨环比下降6%，主要受卡莫阿铜矿淹井事件影响 [1] - 前三季度产碳酸锂1.1万吨，阿根廷3Q锂矿一期项目已于第三季度末投产 [1] 价格与盈利能力驱动因素 - 业绩大幅增长源于产量释放叠加金价上涨红利，矿产金产量增速远超行业平均水平 [2] - 前三季度金精矿销售均价685.21元/克，同比上涨41%，金锭销售均价746.43元/克，同比上涨44% [2] - 第三季度矿山企业毛利率61.27%，环比提升0.78个百分点，显示盈利能力持续改善 [2] 资本市场与股东回报 - 紫金黄金国际以71.59港元/股成功上市，募资287亿港元，股价已涨至147.80港元，涨幅超100% [1] - 公司前三季度派发现金红利58.47亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润86.7亿元，同比增长60% [1] - 2025年第二季度归母净利润47.3亿元，同比增长41.2%，环比增长19.7% [1] - 经营性净现金流达120.1亿元 [1] 盈利驱动因素 - 铜钴价格上涨及铜钴产量增加共同推动盈利增长 [1] - 自2023年起进入产量释放阶段，是全球大型铜矿企中少数保持铜高增长的企业 [1] 产量与项目进展 - KFM二期及TFM三期预计2027年后陆续投产 [1] - 2028年后公司铜产量有望达到80-100万吨 [1] - 厄瓜多尔黄金项目即将投产 [1] 价格假设与资源储备 - 2025-2027年铜现货价假设调整为78500元/吨（原假设78000元/吨） [1] - 钴金属价格假设维持24万元/吨（原假设21万元/吨） [1] - 氢氧化钴折价系数70%，刚果金出口配额70% [1] - 公司拥有全球顶级铜钴矿山资源 [1] 战略定位 - 两大世界级项目扩产将推动铜产量迈向百万吨级 [1] - 对铜价和钴价具备高业绩弹性 [1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润86.7亿元 同比增长60% [1] - 2025年第二季度归母净利润47.3亿元 同比增长41.2% 环比增长19.7% [1] - 经营性净现金流达120.1亿元 [1] 业绩驱动因素 - 铜钴价格上涨及铜钴产量增加共同推动盈利增长 [1] - 自2023年起进入产量释放周期 是全球大型铜矿企中少数保持铜高增长的企业 [1] 产量规划 - KFM二期及TFM三期项目预计2027年后陆续投产 [1] - 2028年后公司铜产量有望达到80-100万吨 [1] - 厄瓜多尔黄金项目即将投产 [1] 价格假设 - 2025-2027年铜现货结算价假设调整为78500元/吨（原假设78000元/吨） [1] - 钴金属价格假设维持24万元/吨（原假设21万元/吨） [1] - 氢氧化钴折价系数70% 刚果金出口配额70% [1] 资源储备与弹性 - 公司拥有全球顶级铜钴矿山资源 [1] - 两大世界级项目扩产将推动铜产量迈向百万吨级 [1] - 对铜价和钴价变动具备高业绩弹性 [1]