外资机构对2026年中国股市的乐观展望 - 瑞银证券预计2026年全部A股盈利增速将从2025年的6%进一步升至8% [3][4] - 摩根士丹利指出在盈利温和增长和估值企稳背景下，中国相关指数具备温和上行空间 [3][8] - 摩根大通将中国股票评级上调为“超配”，认为明年出现大幅上涨的可能性更高 [3][8] 推动市场向好的核心因素 - 名义GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，支持政策及“反内卷”推进带动利润率复苏 [4] - 增量宏观政策、A股盈利增长加速、无风险利率下行、居民储蓄流入及长线资金净流入共振，助力估值上行 [4] - 全球科技股交易拥挤担忧缓解，大型科技股交易占比回落至均值以下，融资规模下滑 [4] 2026年投资主题与风格配置 - 重点关注投资主题包括：科技自立自强、择时布局消费、在“反内卷”下优选板块、中国企业出海与全球竞争力 [5] - 成长风格可能跑赢价值风格，周期风格有望跑赢防御风格 [5] - 大小盘预计维持相对均衡，ETF大规模发展有利于市值较大的行业龙头 [5] 资金流向显示外资大幅增配 - 2025年前10个月境外资金流入中国股市规模达506亿美元，远超2024年全年的114亿美元，增长逾3倍 [3][7] - 截至2025年11月26日当周，外资流入22.57亿美元，内资流入30.41亿美元；海外被动基金单周流入22.21亿美元 [7] - 全球投资者正逐步回归中国市场，未来一年预计持续资金净流入 [7] 外资机构具体策略与目标 - 摩根士丹利将2026年12月沪深300指数目标点位定为4840点，推荐“超配”高质量互联网和科技龙头股 [8] - 摩根大通认为市场回调形成具吸引力的介入时点，预计明年在AI普及、消费刺激与治理改革推动下迎来亮眼表现 [8] - 业内人士普遍认为外资增配中国科技股趋势有望延续，科技板块或成未来市场重要主线 [7]

在风格配置方面，他认为由于市场中期展望向好，"成长"风格可能跑赢"价值"风格。随着"反内卷"的持 续推进推动PPI跌幅收窄且工业企业利润提速，"周期"风格有望跑赢"防御"风格。在大小盘方面，两者 会在明年维持一个相对均衡的态势。市场成交额进一步大幅跃升的可能性较低，因此小盘股难以获得超 额流动性进一步的加持，而ETF大规模发展也有利于市值较大的行业龙头。在行业偏好方面，在战术上 看好受益于中国创新火花、充足的市场流动性以及PPI跌幅收窄的行业。 他提及，由于全球科技板块自高点有所回落、A股投资者在科创相关主题的投资拥挤度在三季度末达到 高位、接近年底部分投资者有获利了结的需求等因素，近期A股市场因一些短期因素而有所回调，不 过，以上短线顾虑并不改变中期估值提升的趋势。"瑞银全球策略团队认为明年全球科技股有望进一步 上行。此外，近期大科技的交易占比已回落至今年均值水平以下，且融资规模有所下滑，显示科技板块 交易拥挤的担忧已得到缓解。" 孟磊进一步分析，以下投资主题或在2026年值得关注：科技自立自强；全年来看企业盈利提速将逐步带 动居民收入和销售费用提升，下半年可择时布局消费；在"反内卷"的持续推进下优选板块； ...