核心观点 - 演讲从全球视角阐述了创新投资驱动战略对国家发展的关键作用，并指出中国坚持此战略已取得显著成效，创投行业应围绕与国家战略需求相契合的五大进程进行布局，同时行业自身需在资本来源、投后管理、退出机制等方面进行优化，以支持创新企业发展和获取良好投资回报 [3][5][7][11] 国家战略需求与创投作用 - 国家创新战略主要分为两种路径：创新投资驱动战略（支持中小企业、颠覆性技术）和传统投资驱动战略（依赖银行、支持大企业渐进式创新）[3] - 创新投资驱动战略的代表国家（如美国、中国、以色列）通过创投激发创新活力，实现经济领跑，例如美国在全球市值前二十企业中占据17席 [3] - 传统投资驱动战略的代表国家（如日本、西欧部分国家、俄罗斯）因对创新投资不足而容易陷入长期增长停滞，例如日本接连错失互联网、5G、新能源和人工智能等发展浪潮 [4] - 中国自1999年创投出现以来，GDP增长超13倍，其中投资的贡献率超过43%，并构建起全球最完整的产业链体系，全球500多种主要工业产品中约40%以上的品种产量位居世界第一 [5] - 创投培育了中国最优质的企业主体，超九成的科创板上市公司、超五成的创业板上市公司均由创投支持发展起来 [5] - 创投在加速“补短板”进程（如半导体行业）和支持领先产业（如新能源、人工智能）方面发挥了重要作用 [6] 投资基金需求与五大投资方向 - 投资基金的核心需求是为投资人创造良好回报，盈利是可持续发展的基础 [6] - 当前创投基金应主要围绕五大进程进行布局 [7] - 第一是补短板进程：解决“卡脖子”环节，保障产业供应链安全，例如前海方舟在半导体领域投资超20亿元，支持了长鑫存储、摩尔线程等企业 [8] - 第二是数字化进程：用数字技术改造传统产业、重塑生活与工作场景，中国在软件与硬件深度融合方面表现出色，例如投资了玻璃产业互联网项目聚玻网和十年前天使投资越疆机器人 [8] - 第三是碳中和进程：能源结构转型是确定性趋势，已从金融产品推进、政策驱动进入需求推动型阶段，需要支持早期及颠覆性技术创新如固态电池 [9] - 第四是大健康进程：从“对症治疗”转向“根治疾病”，中国生物医药产业已实现与欧美并跑，预计未来七八年将领跑，应关注生命科学前沿如基因编辑、细胞治疗（CAR-T） [9][10] - 第五是消费升级进程：消费是支撑经济增长和提升幸福感的重要基础，消费企业持续升级，应获得更多投资关注 [10] 对中国创投发展的七点展望与建议 - 一是“投早，投小，投未来”，大力发展“耐心资本”，需在指导思想、基金存续期限、考核指标（摒弃DPI）、研究、税收优惠和退出机制上突破 [11] - 二是优化股权投资资本来源结构，目标形成政府资本、各类金融资本及家族财富资金“三足鼎立”，当前政府资本主导的结构失衡，需引导金融资本配置股权并发展母基金 [11][12] - 三是股权财政和资本招商正成为地方政府土地财政转型的重要手段，创投机构需在商业策略、工作方法上适应变化以抢占先机 [13] - 四是创投机构应更加重视投后管理与服务，坚持“三分投、七分管”，通过扎实服务帮助企业成长，失败往往源于投资眼光或投后管理不到位 [13] - 五是从中央到地方应大力发展S基金和接续基金，以构建创新投资生态并化解潜在退出挤兑风险，当前推进速度不足且存在定价等挑战 [14] - 六是坚持百花齐放，支持各行业均衡发展，避免过度集中，以充分释放各行业创新活力 [14] - 七是维护健康的二级市场，支持创新企业IPO和并购重组，一级市场繁荣依赖于二级市场合理的估值和畅通的退出通道 [14]

文章核心观点 - 演讲从全球视角分析了创新投资驱动战略与传统投资驱动战略的差异 强调中国坚持创新投资驱动战略的正确性及其在推动科技创新和经济发展中的关键作用 [3][4][5] - 提出当前创业投资基金应围绕五大进程进行布局 以获取良好回报并支持国家战略 同时对中国股权投资新阶段提出七点市场展望与建议 [7][11] 国家战略需求与创投作用 - 国家创新战略主要分为两种路径：创新投资驱动战略（以美国、以色列、中国为代表）和传统投资驱动战略（以日本、西欧部分国家、俄罗斯为代表）[3][4] - 创新投资驱动战略通过构建创投和资本市场生态 支持中小企业和颠覆性技术 激发社会创新活力 美国在全球市值前二十企业中占据17席 以色列拥有仅次于美国和中国的纳斯达克上市公司数量 [3][4] - 传统投资驱动战略依赖银行融资 回避创新风险 支持大企业渐进式创新 导致对创新投资不足 增长停滞 日本错失互联网、5G、新能源和人工智能等发展浪潮 [4] - 中国坚持创新投资驱动战略 自1999年创投出现以来 GDP增长超13倍 其中投资的贡献率超过43% 全球500多种主要工业产品中约40%以上的品种产量位居世界第一 [5] - 创投培育了中国最优质的企业主体 超九成的科创板上市公司、超五成的创业板上市公司由创投支持发展起来 并在半导体、新能源、通信、人工智能、生物医药等领域扶持起一批领先企业 [6] 投资基金需求与五大投资方向 - 投资基金的核心需求是为投资人创造良好回报 当前应主要围绕五大进程进行布局 [7] - **第一 补短板进程**：解决“卡脖子”环节 保障产业供应链安全与自主可控 例如前海方舟在半导体领域重仓投资长鑫存储、摩尔线程、新凯来等企业 投资超20亿元 [7] - **第二 数字化进程**：用数字技术改造传统产业、重塑生活与工作场景 中国在软件与硬件深度融合方面表现出色 例如投资聚玻网（玻璃行业最大的产业互联网项目）和越疆机器人（已于去年底成功上市） 无人驾驶车辆已在物流体系逐渐开始规模应用 [8] - **第三 碳中和进程**：能源结构转型是确定性趋势 已从金融产品推进、政策驱动进入需求推动型阶段 创投在支持早期技术（如固态电池）等颠覆性创新中起到重要作用 [9] - **第四 大健康进程**：从“对症治疗”转向“根治疾病” 中国生物医药产业已实现与欧美并跑 预测未来七八年中国将领跑生物制药领域 投资关注生命科学前沿 如基因、细胞（CAR-T赛道）、基因编辑等领域的创新 [9][10] - **第五 消费升级进程**：消费是支撑经济增长和提升幸福感的重要基础 消费企业持续升级 应获得更多投资支持和资本市场关注 [10] 对中国股权投资新阶段的展望与建议 - **一是大力发展“耐心资本” 落实“投早 投小 投未来”**：需在指导思想上鼓励创新、宽容失败 放宽基金存续期限 摒弃对短期回报（如DPI）的过度追求 给予长期投资税收优惠 优化按投资期限安排的退出机制 [11] - **二是逐步优化股权投资的资本来源结构 形成“三足鼎立”**：目标结构应由政府资本、各类金融资本以及家族财富资金构成 当前政府资本主导的结构失衡 需引导银行、保险、信托、券商、担保等金融资本配置股权投资 并大力扶持发展政府引导母基金和市场化母基金 [11][12] - **三是股权财政和资本招商成为地方政府土地财政转型的重要手段**：“合肥现象”被效仿 创投机构需在商业策略、工作方法和产品设计上做出改变 适应者有望抢占先机 [12] - **四是创投机构应更加重视投后管理与服务 坚持“三分投、七分管”**：通过帮助企业整合资源、克服困难来加速成长 而非一味追逐“爆款”项目 [13] - **五是从中央到地方应大力发展S基金和接续基金 构建创新投资生态**：活跃的S基金市场是“耐心资本”的基础 可化解庞大股权投资资产的退出挤兑风险 当前推进速度不足 许多机构对其底层资产判断和交易定价存在困难 [14] - **六是坚持百花齐放 支持各行业均衡发展**：创投基金和资本市场应避免过度集中 让各行业的创新活力都得到充分滋养与释放 [14] - **七是维护健康的二级市场 大力支持创新企业IPO和参与并购重组**：一级市场的繁荣依赖于二级市场合理的估值和畅通的退出通道 不必过分担忧扩容带来的两极分化 [14]

文章核心观点 - 演讲者从全球视角分析了创业投资的战略作用，并基于国家与投资基金的双重需求，对中国股权投资行业在新阶段的发展趋势提出了七点系统性展望和建议，核心是倡导发展“耐心资本”、优化资本结构、深化投后服务、建设多层次退出渠道，以构建健康、韧性的创投生态，支持国家创新驱动发展战略 [5][6][14][17] 全球视角下的创投战略作用与路径对比 - 全球存在两种创新发展路径：创新投资驱动战略和传统投资驱动战略 [6] - 创新投资驱动战略通过构建创投和资本市场生态，支持中小企业颠覆式创新，代表国家和地区包括美国、以色列、中国大陆及中国台湾地区，成果显著 [6] - 美国在全球市值前二十大公司中占有十七席，前五名均为美国企业 [6] - 以色列在纳斯达克上市公司数量仅次于美国和中国 [6] - 中国台湾地区成功实现产业转型，培育出台积电、联电等全球半导体龙头企业 [6] - 传统投资驱动战略依赖以传统银行为主的融资渠道，回避创新风险，代表国家为日本、欧洲、俄罗斯，结果导致创新投资不足和长期增长停滞 [7] - 日本连续错过互联网、5G、新能源、人工智能发展浪潮 [7] - 欧洲发展缓慢、观念保守，资本市场不活跃 [7] - 俄罗斯严重依赖能源产业，在电子科技和信息技术方面已基本出局 [7] - 中国坚持创新投资驱动战略，在创投支持下科技产业正经历从学跑、跟跑到并跑乃至部分领跑的历史进程 [7] 中国创投行业的历史成就与贡献 - 自1999年创投出现后，中国GDP增长超13倍，其中投资的贡献率超过43% [8] - 创投支持中国建立了全世界最完整的产业链，全球500多种主要工业品中有40%以上的品种产量居世界第一 [8] - 超九成的科创板上市公司和超五成的创业板上市公司由创投支持发展起来 [8] - 创投重金投入半导体等补短板领域，支持了中芯国际、寒武纪、摩尔线程、长鑫存储、新凯来等一批标志性企业 [8] - 创投扶持了中国在全球领先或具有鲜明特色的产业，如新能源、通信、交通科技、人工智能和生物医药 [8] 基于投资基金需求的五大投资布局进程 - 投资基金的核心需求是选择能带来良好回报的赛道和标的 [9] - **补短板进程**：解决“卡脖子”环节，保障供应链安全自主可控，用户给予更多试错机会 [10] - 以前海方舟为例，在半导体行业重仓投资了长鑫存储、摩尔线程、新凯来等，投资金额20多亿元 [10] - **数字化进程**：用数字技术改造传统产业，提升社会效率 [11] - 投资案例包括玻璃行业最大产业互联网项目聚玻网，十年前于天使阶段投资的机器人公司越疆，以及无人驾驶车领域 [11] - **碳中和进程**：能源结构转型是确定性趋势，进程已从金融产品推进型、政策驱动型进入需求推动型 [12] - 投资布局从早期碳中和企业转向碳中和产业新技术，如固态电池领域已取得长足进步 [12] - **大健康进程**：从“对症治疗”转向“根治疾病”，中国生物医药目前与欧美并跑，预测七八年后将在生物制药领域领跑 [13] - 关注基因、细胞等领域的创新，布局了CAR-T疗法企业和基因编辑技术早期项目 [13] - **消费升级进程**：消费是支撑经济成长和民生幸福的重要方面，消费企业不断升级，应得到更多投资和资本市场支持 [13] 对中国股权投资新阶段的七点展望与建议 - **第一，倡导“投早，投小，投未来”，发展“耐心资本”** [3][14] - 需要出资人、管理人、监管人共同突破：鼓励创新宽容失败、放宽基金存续期、放弃过度追求短期回报（DPI）的考核、以研究开道锤炼团队眼光、给予长期投资税收优惠、优化按投资期限设定的退出规定 [3][14] - **第二，优化股权投资资本来源结构** [3][15] - 目标结构应为政府资本、各类金融资本、家族财富资金“三足鼎立”，改变当前绝大多数是政府资本的不正常状况 [3][15] - 需引导银行、保险、信托、券商、担保等金融资本将股权投资作为重要资产配置方向，大力扶持发展政府引导性和市场化母基金 [15] - **第三，适应“股权财政、资本招商”趋势** [3][15] - “合肥现象”被各地效仿，创投机构的商业策略、工作方法、产品设计必须随之改变，率先改变者将获得先机 [15] - **第四，重视投后管理和服务** [3][16] - 坚持“三分投、七分管”，帮助企业整合资源、克服困难、快速成长，而非简单追求爆款项目 [3][16] - **第五，大力发展S基金和接续基金** [4][16] - 活跃的S基金市场是“耐心资本”的基础，可避免历史形成的庞大股权投资资产出现退出挤兑，目前发展速度仍不足，需解决底层资产判断和交易定价风险等问题 [4][16] - **第六，坚持百花齐放，支持各行业均衡发展** [4][16] - 创投基金和资本市场应避免过度集中，使各行各业创新都能得到滋养 [4][16] - **第七，维护健康的二级市场** [4][17] - 一级市场繁荣依赖于二级市场良好的估值和畅通的退出通道，需精心维护和发展，不必过分担忧IPO扩容带来的市场两极分化，此为正常现象 [4][17]