指数与ETF市场表现 - 截至2026年2月4日09:56，中证细分有色金属产业主题指数下跌0.32%，成分股神火股份领涨1.73%，西部黄金领跌6.55% [1] - 有色ETF汇添富当日上涨0.05%，报1.95元，近2周累计上涨2.59%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 该ETF盘中换手率为2.21%，成交1.43亿元，近1周日均成交8.87亿元，当日净申购1200万份，净申购金额超2350万元 [1] 产品规模与资金动向 - 有色ETF汇添富最新规模达64.03亿元 [3] - 最新资金净流入5156.28万元，近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入9656.93万元，日均净流入1931.39万元 [3] - 杠杆资金持续布局，该ETF最新融资买入额1419.57万元，最新融资余额8475.59万元 [3] 行业消息与机构观点 - 2月4日现货黄金强势突破5000美元/盎司，日内涨幅超2% [3] - 中国有色金属工业协会研究将铜精矿纳入储备范围，华源证券指出铜矿资本开支不足、供给扰动频发，叠加“反内卷”与美联储降息周期，铜价有望突破上行 [3] - 特朗普拟启动120亿美元关键矿产储备计划以降低对外依赖，市场预计国内补库规模或达700万-800万吨 [3] - 国盛证券认为供需错配、宏观宽松与产业升级共振，有色行业高盈利有望维持3-5年 [3] - 华泰证券建议在基金组合中配置10%-20%的有色板块以分享红利并分散风险 [3] - 国泰海通证券与长江证券均长期看好黄金，认为全球货币体系重构、“秩序重构”及“低增长高债务”格局下，黄金是对抗不确定性的最优资产，央行购金仍有较大空间 [4] 有色ETF汇添富产品优势 - 该ETF全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期 [5] - 其标的指数铜含量达34%，金含量达12%，金铜含量合计高达46%，同类领先 [7] - 该ETF聚焦核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38% [7] - 2022年至今，其标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤更低 [9] - 标的指数市盈率为26.27倍，相比5年前下降52%，估值性价比高，同期指数累计涨幅达99.61%，涨幅主要由盈利驱动而非估值提升 [10] 相关指数对比 - 中证细分有色金属产业主题指数前十大成分股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等，其前五大成分股集中度为37.7%，前十大为53.0% [8] - 该指数成分股集中度与其他主要有色金属指数（如中证有色金属指数、国证有色指数等）相比处于较高水平 [8]

行业与公司 * 行业：黄金市场及宏观金融分析 [1] 核心观点与论据 * **金价近期走势**：年初以来金价在地缘政治事件催化下持续上涨并突破5000美元/盎司，但在“沃什冲击”后迎来明显调整 [1] * **金价需求结构**：期货持仓、ETF增持和央行购金共同主导金价走势 [1] * 期货投资者实际交割量占比极低 [1] * 黄金ETF更偏向被动反映价格走势 [1] * 央行购金更多出于战略配置考量 [1] * **短期金价展望**：“沃什冲击”或已近尾声，地缘政治摩擦和降息预期将对年内金价形成支撑 [2] * 缩表或推升期限溢价，导致中长端利率难以下降，不符合特朗普的政治利益 [2] * **长期金价展望**：全球仍处“秩序重构”、“低增长高债务”格局，黄金仍是对抗不确定性的最优资产 [2] 其他重要内容 * 无其他内容

金价近期走势与驱动因素 - 年初金价从去年底的4318美元/盎司持续上涨至1月28日的5414美元/盎司，随后因美联储鹰派信号而调整[6] - 黄金需求边际变化主要由央行购金与黄金ETF驱动，期货持仓、ETF增持和央行购金三因素对金价月度环比变动的解释力约为63%[7][8][21] - 2026年1月全球官方黄金储备较去年12月增加34.7吨，巴西、印尼、伊拉克等国是当月央行购金主力[28][32] - 期货投资者对宏观变量敏感但实际交割量占比极低，更多是金融定价行为；黄金ETF偏向被动反映并放大价格趋势[7][8] 短期与长期前景分析 - 短期看，“沃什冲击”或近尾声，因缩表推升期限溢价不利于特朗普中期选举利益；地缘政治摩擦与市场预期的年内累计50个基点降息将对金价形成支撑[9][41] - 市场预期美联储在2026年有累计50个基点的潜在降息空间[41] - 长期看，全球处于“秩序重构”和“低增长高债务”格局，AI在美国经济中的采用率仅为9.9%，黄金仍是对抗不确定性的最优资产[9][49] - 美国经济政策不确定性指数与金价走势呈现正相关关系[46] 风险提示 - 历史经验在解释当前“去美元化”和央行购金行为时可能存在局限性[51] - 地缘政治风险若超预期缓和，可能削弱市场避险情绪与黄金配置需求[51] - 美国财政纪律整顿若带来美元信用修复，可能延缓“去美元化”并降低央行购金动力[51]