报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝复产预期压制上方铝价高位回调 氧化铝消息溢价回吐低位震荡 铝价短期难流畅下跌预计维持高位震荡 氧化铝维持低位震荡判断 [3][4] 各部分总结 铝&氧化铝价格走势 - 本周电解铝价格冲高后回落 前半周受海外宏观情绪修复和低库存支撑 后半周因海外复产消息增多回吐涨幅 后市短期难流畅下跌 下方有低库存和现货结构支撑 25000元/吨附近成阶段性压力位 [3] - 本周氧化铝价格整体延续回吐前期消息溢价后的低位震荡走势 现货价格继续下跌 供需宽松格局未变 后市维持低位震荡判断 [4] 周度数据 - 沪铝成交量上升持仓量下降 内外价差走弱 氧化铝主力合约成交和持仓量均上升 [5] - 期现价差方面 A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水均走强 [7] - 月间价差方面 沪铝近月月差走强 [10] - 持仓库存比方面 沪铝主力合约持仓库存比和氧化铝持仓库存比均下降 仍处历史偏低位置 [21] 库存情况 - 铝土矿方面 港口库存和库存天数小幅下降 7月氧化铝企业铝土矿库存累库 几内亚港口发运量和海漂库存下降 澳大利亚港口发运量上升 海漂库存下降 出港量和到港量均上升 [25][30][33][38] - 氧化铝方面 全国总库存和阿拉丁全口径库存均累库 厂内库存、电解铝厂氧化铝库存、港口库存、站台/在途库存均上升 [41][47] - 电解铝方面 本周库存去库 截至8月14日 铝锭社会库存周度减少4.4万吨至87.6万吨 [54] - 铝棒方面 本周下游铝棒现货库存和厂内库存均上升 [58] - 铝型材&板带箔方面 截至7月 SMM铝型材和铝板带箔成品库存比均小幅回落 铝板带箔原料库存比小增 [61] 生产情况 - 铝土矿方面 7月SMM口径国产矿供应小幅上升 分省份看 山西和广西产量上升 河南产量有升有降 [64][66][69] - 氧化铝方面 产能利用率上升 截至8月14日 全国氧化铝运行总产能为9720万吨 周度运行产能环比减少50万吨 本周国内冶金级氧化铝产量为187.8万吨 环比增加0.5万吨 基本面供应宽松格局暂未扭转 [70][73] - 电解铝方面 运行产能维持高位 铝水比例回升 截至7月运行产能继续维持高位 产能利用率小幅上升 截至8月13日 钢联口径电解铝周度产量为87.27万吨 环比增加0.02万吨 [74][79] - 下游加工方面 铝板带箔产量小幅下降 本周再生铝棒产量上升 铝棒厂负荷环比小幅上升 铝棒周度产量环比增加0.24万吨 铝板带箔产量环比上周减少0.17万吨 [82] - 下游加工龙头企业开工率小幅下降 分板块看 铝板带和铝箔开工率维稳 铝型材开工率下降 铝线缆行业开工上升 再生铝合金和原生铝合金开工率下降 [83][85] 利润情况 - 氧化铝方面 7月利润小幅回升 钢联口径冶金级氧化铝利润为-67.5元/吨 分省份看 山东、山西、河南三地氧化铝利润小幅回落 [88] - 电解铝方面 利润仍处高位 但全球宏观经济形式复杂 海外地缘政治冲突和贸易政策多变增加不确定性因素 干扰市场预期 [97][100] - 下游加工方面 铝棒加工费上升 但仍处历史低位 下游加工利润承压 [101] 消费情况 - 进口盈亏方面 氧化铝和沪铝进口盈亏小幅走弱 [110] - 出口方面 2026年6月铝材出口总量回升 环比上升5.54万吨 但铝材出口需求因贸易政策调整受阻 铝加工材出口盈亏呈现分化 [112][115] - 消费绝对量方面 商品房成交面积低位 汽车销量环比上升 [116]