报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉涨0.55%报67.78美分/磅，CF509涨0.96%报13610元/吨，主力合约持仓增26586手至54.19万手，新疆地区棉花到厂价14767元/吨降13元/吨，中国棉花价格指数3128B级14883元/吨降11元/吨；国际上宏观受关注，伊朗与以色列停火致原油价格下挫、通胀预期降温，但鲍威尔不急于降息，美元指数震荡走弱，美棉价格重心上移；国内郑棉期价重心上移，国新办宣布9月3日阅兵，央行等六部印发促消费意见，市场情绪升温带动棉价走强；基本面国内陈棉库存同期偏低支撑棉价，但淡季需求端驱动弱；综合看郑棉期价下方有支撑、重心或缓慢上移，但新棉丰产预期强上方空间有限，需关注宏观及天气变化[1] - 白糖方面，印尼农业部预计2025年食糖产量275万吨高于去年，计划进口20万吨原糖补充储备，预计消费量达284万吨；广西制糖集团报价5990 - 6060元/吨下调10元/吨，云南制糖集团报价5790 - 5830元/吨持稳；国际地区局势缓和、原油价格回落，糖价回归基本面主导，丰产背景不改，关注原糖16美分/磅支撑；国内现货报价小幅调整，广西重回6000元/吨以下，云南糖顺价销售；未来核心在进口到港量及节奏，短期无方向性驱动，基差支撑和原糖压力并存，以窄幅整理对待[1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为25环比增60，主力基差1273环比降156，新疆现货价14767环比降13，全国现货价14883环比降11[2] - 白糖9 - 1合约价差为151环比增7，主力基差335环比增1，南宁现货价6040环比降10，柳州现货价6045环比降10[2] 市场信息 - 6月24日棉花期货仓单10419张减74张，有效预报300张；国内各地区棉花到厂价新疆14767元/吨、河南14917元/吨、山东14910元/吨、浙江15163元/吨；纱线综合负荷53.4持平，纱线综合库存27.3涨0.2；短纤布综合负荷49.2持平，短纤布综合库存33.2持平[3] - 6月24日白糖现货南宁地区6040元/吨降10元/吨，柳州地区6045元/吨降10元/吨；白糖期货仓单24762张降2572张，有效预报0张[3][4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表[6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、9 - 1价差、仓单及有效预报等图表[14][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题撰写及获分析师称号[19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，多次参与项目课题及获奖[20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写及发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号[21]

撰写品种：沪锌 撰写时间：2025/5/27 回顾周期：日度 研究员： 曹柏泉 咨询证号（Z0019820） 总体来看，低库存对价格形成支撑，但供应宽松预期限制反弹高度，短期震荡为主， 需关注西南地区检修恢复进度及 LME 库存变动。 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉：4006821188 图1：沪锌期货加权价格走势 图片来源：文华财经 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、 甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内 容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。 沪锌日度报告 2025 年 5 月 27 日，沪锌主力合约 ZN2507 收盘价为 22,330 元/吨，较前一交易 日上涨 0.61%，成交金额达 384.6 亿元，持仓量增至 12.16 万手。 供应方面，国内锌 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜主力期价昨日夜盘冲高站上7.8万关口，今日早盘跳水后日内震荡运行；美联储5月议息会议偏鹰派利空铜价，短期铜价在7.8万一线有较强技术压力，可持续关注7.8万关口多空博弈和月间正套；若中美贸易摩擦缓和，将利好铜价 [4] - 沪铝主力期价今日在1.95万上方窄幅震荡；本周铝价从2万关口下挫是因供应持稳时需求预期走弱且矿端价格下滑，但电解铝社库处于低库存局面给予铝价较强支撑，沪铝合约呈近强远弱格局、月差持续走强，短期期价在1.95万一线震荡企稳，预计趋于震荡运行 [5] - 昨夜镍价小幅反弹，今日震荡走弱且日内持仓量上升；本周镍价维持偏弱震荡运行且振幅持续收窄；短期矿端强势、需求弱势，中长线镍元素过剩压制期价；可关注12.3万一线技术支撑 [6] 根据相关目录分别总结 产业动态 - 铜：2025年4月中国进口未锻轧铜及铜材43.8万吨，1 - 4月进口174.2万吨、同比下降3.9%；4月进口铜矿砂及其精矿292.4万吨，1 - 4月进口1003.1万吨、同比增长7.8%；5月8日高盛将二季度和三季度铜价预测上调至每吨9330美元和9150美元；5月8日Mysteel电解铜社库为12.64万吨，较30日去库0.63万吨 [8][9] - 铝：2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，同比下降0.37%；1 - 4月累计出口188.3万吨，同比下降5.7% [10] - 镍：5月9日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2300元/吨、价格125690元/吨，俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨、价格123690元/吨，挪威镍主流升贴水+2700元/吨、价格126090元/吨，镍豆主流升贴水 - 900元/吨、价格122490元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][37][39]