纪要涉及的行业或者公司 行业：碳酸锂、锂电、储能、商用车（电动重卡） 公司：中矿资源、永新材料、赣锋锂业、天齐、宁德时代、比亚迪 纪要提到的核心观点和论据 - **碳酸锂价格上涨趋势及原因**：受反内卷政策影响，部分品种跌至企业现金流亏损，中央出台政策促市场回升；市场情绪推动；海外矿价逼近500美元，成本支撑显现；产业端延产减产、资本下滑、宜春矿权审查等收紧信号扰动供给端[2][3] - **碳酸锂市场关键变化**：供给端加速出清，如宜春矿权审查、赞格停产（年产量约1.1万吨）影响政策预期和市场情绪；中矿资源铝延产线检修技改、海外二季度出货量下滑，企业在低价位有动作，使碳酸锂易涨难跌[2][4][5] - **碳酸锂价格走势及未来预期**：受供给端出清、旺季需求预期、反内卷政策支撑，前期超跌后有修复窗口，具备持续向上动力，不排除超预期上涨；多晶硅与碳酸锂历史正相关，多晶硅底部明确且有政策支撑，关注锂板块向上弹性[2][6] - **锂电行业7月需求表现及未来预期**：7月需求超预期，环比增长超5%，储能端发力，车企冲刺630销量目标有贡献；8、9月传统旺季需求预计坚挺，上游提前备货，8月需求有韧性[2][8] - **美国市场对储能需求的影响**：7月表现良好，因8月中旬关税谈判和《大美丽法案》影响，企业为避险和确保明年补贴提前发货，年底有抢装潮，国内大储也年度抢装，形成两波需求高峰[2][9] - **电动重卡在锂电行业的表现**：今年增量显著，前五月同比增长接近两倍，全年高增长态势明确；单辆重卡所需电量约为乘用车10倍，20万辆重卡贡献大[4][10][11] - **下半年锂电行业整体需求预测**：商用车、电动乘用车、年底大储抢装推动需求增长，宏观情绪利好因素多，需求预计保持强劲[12] - **值得关注的标的**：中矿资源、永新材料，业务多元稳定；赣锋锂业和天齐，价格上涨弹性高[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 锂矿仓单目前在68,000位置停留数天，需观察8月后变化；有色组指出宜春政策可能带来扰动，需关注是否落地，当前窗口期利多情绪主导，板块乐观[13] - 宜春自然资源局要求9月30日前提交储量核实报告[4]

行业现状 - 造纸行业竞争激烈、盈利压力大，纸价和盈利处于较低水平，供过于求局面自2020年以来加剧，纸企多采取以价换量、抢占份额的竞争策略 [1] - 行业开工率和库存水平短期相对稳定，但造纸环节盈利压力较大 [1] - 2010-2020年国内产能增长总体高于内需增长，行业产能逐步过剩，2014-2016年为产能增速相对低点，2020年以来主要纸种产能增长加速，过剩情况进一步加剧 [1] 产能扩张与竞争格局 - 2020-2025E行业预计累计新增产能641万吨，传统头部双胶纸企业（太阳纸业、亚太森博、岳阳林纸、华泰股份）占比仅44%，其他头部企业如玖龙纸业、联盛浆纸、博汇纸业、五洲特纸加大投产力度 [2] - 新投产能多配套自产浆线（如广西太阳80万吨化学浆、湖北玖龙60万吨化学浆、福建联盛166万吨化学浆），新进入企业凭借成本优势采取低价竞争策略，对纸价形成较大冲击 [2] - 行业纸机盈利自23年下半年以来基本处于盈亏平衡线以下，开工率处于历史低位，24年四季度某大型产线阶段性停机后仍未全面复工，短期对行业供给压力有所释放 [2] 历史复盘与未来展望 - 2015-2018年造纸行业高景气主要驱动因素是供给端影响，环保政策（如《制浆造纸单位产品能源消耗限额强制国标》）限制存量及新增产能，落后产能亏损加快行业出清，推动纸价和盈利大幅提升 [3] - 本轮周期自21年以来经历产能、企业数快速扩张，亏损额新高和利润总额新低，供给端面临难题：部分纸种（瓦楞纸、生活用纸）产线规模小、门槛低、运输半径小，产能分散；头部纸企切入其他纸种赛道（双胶纸、白卡纸、箱板纸）加剧竞争 [3] - 新版国标加强能耗限制，尤其对现有产能能耗限制提升，头部纸企新旧产能较中小纸企存量优势明显，或催化新一轮供给端出清，新建产能更难满足1级能耗等级要求，有望提高投产成本或减少新投产能 [3]

中美贸易谈判取得初步成果，关注美线集运抢出口大潮 20250606 摘要 2025 年 5 月下旬上海 SCFI 指数显著上涨，美线运价飙升 58%，华建 航线上涨 20%，反映中美贸易关系缓和及需求快速反弹。红海绕行持续， 加剧了美线供给紧张，推动运价上涨，并对其他航线产生溢出效应。 中国对东盟六国出口额已超过对美国和欧洲，东南亚正成为中国产品出 口和产能输出的主阵地，中国与东南亚新兴市场之间的贸易将持续增长， 为相关物流及供应链企业带来更多机遇。 集装箱船队平均船龄达历史最高值 13.84 年，老旧船舶经济性下降，船 东降速运行，长期来看，大量老旧船舶报废将加速运力供给端出清。新 造订单虽处于高位，但交付周期长，运力增长空间受限。 中美贸易谈判取得初步成果，关税降低刺激外贸商加大对美发货力度， 导致集装箱运输价格暴涨。美国对华关税降至 30%，中国对美国加征关 税降至 10%，贸易摩擦缓解利好航运。 红海绕行预计 2025 年持续，短期内支撑运输量和价格。中美贸易战暂 时停火使得需求迅速回升，但供给端恢复较慢，美线依然处于紧缩状态， 美线上涨利好正在向其他航线溢出并收紧其供给。 Q&A 2025 年中期， ...