9月5日，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基与斯洛伐克总理罗贝尔特·菲佐在风景秀丽的乌日哥罗德市举行了为期一天的正式会晤。这座位于乌克兰西部边境 的历史名城见证了双方就多项重大议题展开的深入交流。在随后举行的联合新闻发布会上，两国领导人详细阐述了会谈成果及各自政策立场。 泽连斯基总统在发布会上用\"富有建设性\"来形容此次对话，他特别强调：\"我们不仅达成了多项共识，更重要的是建立了更深层次的相互理解。\"这位乌克 兰领导人透露，会谈期间他向菲佐总理重点通报了两个关键事项：首先是9月4日与美国总统唐纳德·特朗普长达90分钟的电话会谈详情，其次是近期\"意愿联 盟\"高级别会议达成的各项决议。作为对等交流，菲佐总理也分享了今年7月与俄罗斯总统普京会面的第一手信息。 \"斯洛伐克对乌克兰加入欧盟进程的坚定立场，对我们具有不可替代的战略价值。\"泽连斯基在发言中多次强调这一观点。他指出，双方在会谈中达成一 致：乌克兰和摩尔多瓦应当继续保持密切协调，共同推进加入欧盟的战略目标。此外，两国领导人还就深化经贸合作达成重要共识，特别是在跨境基础设施 建设、能源互联互通和区域经济一体化等领域，这些合作将为两国创造更多就业机会，提 ...

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 来源：央视新闻，原文标题：《消息人士：普京向特朗普提出俄乌停火四项条件 含反对西方在乌驻 军》 路透社8月21日援引消息人士的话披露，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普8月15日在美国阿拉斯加会晤 期间，提出俄方对于结束俄乌冲突的四项条件，包括俄方不接受西方国家在乌克兰境内部署地面维和部 队。 法新社8月21日当天援引乌克兰总统泽连斯基的话报道，他愿意与普京会晤，但在会晤前西方盟友必须 敲定向乌克兰提供安全保障的方案。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美国宣布关税清单，贵金属市场一度承压回调，但钢铝关税对贵金属无实质影响，周四起银价修复；特朗普施压美联储官员、FOMC官员受威胁影响美元信用，为金价提供潜在支撑；美联储官员在降息观点上有分歧，多数认为通胀反弹风险高于失业率上行风险；美国宏观数据未大幅转弱，经济韧性为美元提供底部支撑，黄金区间震荡，白银受中期降息及俄乌停火预期提振走势相对韧性 [7] - 近期美国经济数据受关税预期影响波动大，就业市场降温，滞胀风险受关注；美联储官员受干预或影响美元信用，支撑黄金避险买盘；市场后续交易围绕俄乌停火预期及鲍威尔发言对9月降息的指引，若强调通胀风险和审慎立场，美元和美债收益率或反弹施压金价，中期降息为金价提供底部支撑；俄乌谈判进展影响金价，若取得实质进展释放回调压力，不及预期则抬升避险需求 [7] - 操作上短线观望，注意俄乌谈判超预期及联储鹰派风险，给出沪金2510、沪银2510合约及伦敦金、伦敦银价格关注区间 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：关税方面，美国宣布关税清单，贵金属市场一度承压，钢铝关税对贵金属无实质影响，周四起银价修复；特朗普施压美联储官员、FOMC官员受威胁影响美元信用，为金价提供潜在支撑；美联储官员在降息观点上有分歧，多数认为通胀反弹风险高于失业率上行风险；美国8月标普全球制造业PMI初值为2022年5月以来最高，服务业PMI小幅回落，制造业回升推动综合PMI反弹；上周初请失业金人数增加至23.5万人，创6月以来新高，续请失业金人数亦创新高；美国宏观数据未大幅转弱，经济韧性为美元提供底部支撑，黄金区间震荡，白银受中期降息及俄乌停火预期提振走势相对韧性 [7] - 行情展望：近期美国经济数据受关税预期影响波动大，就业市场降温，滞胀风险受关注；美联储官员受干预或影响美元信用，支撑黄金避险买盘；市场后续交易围绕俄乌停火预期及鲍威尔发言对9月降息的指引，若强调通胀风险和审慎立场，美元和美债收益率或反弹施压金价，中期降息为金价提供底部支撑；俄乌谈判进展影响金价，若取得实质进展释放回调压力，不及预期则抬升避险需求 [7] - 操作建议：短线观望，注意俄乌谈判超预期及联储鹰派风险，沪金2510合约关注区间750 - 800元/克，沪银2510合约关注区间9100 - 9300元/千克，伦敦金价关注区间3300 - 3400美元/盎司，伦敦银价关注区间37.5 - 38.5美元/盎司 [7] 期现市场 - 价格表现：美联储降息预期反复，金价本周震荡收跌，银价相对韧性；截至2025 - 08 - 22，COMEX白银报38.42美元/盎司，环比涨1.05%，沪银主力2510合约报9192元/千克，环比跌0.13%；COMEX黄金报3370美元/盎司，环比跌0.35%，沪金主力2510合约报773.40元/克，环比跌0.41% [8][10] - ETF持仓：本周SPDR黄金ETF净持仓量减少，SLV白银ETF净持仓量增加；截至2025 - 08 - 21，SLV白银ETF持仓量报15278吨，环比增1.40%，SPDR黄金ETF持有量报956.77吨，环比减0.50% [11][15] - 投机净持仓：截至8月12日，COMEX黄金白银投机净持仓均下跌；COMEX黄金总持仓报446152张，环比跌0.78%，净持仓报229485张，环比跌3.19%；COMEX银总持仓报156432张，环比跌3.00%，净持仓报44268张，环比跌12.61% [16][20] - CFTC持仓：截至8月12日，CFTC黄金多头持仓周环比减少，空头持仓增加；COMEX黄金非商业多头持仓报288115.00张，环比减1.40%，非商业空头持仓报58630.00张，环比增6.30% [21][25] - 基差情况：本周沪市黄金白银基差走弱；截至2025 - 08 - 21，黄金基差报 - 3.46元/克，环比跌27.68%，白银基差报 - 18元/千克，环比跌12.50% [26][27] - 库存情况：本周上期所黄金库存增加，白银库存减少，与COMEX库存呈分化走势；截至2025 - 08 - 21，COMEX黄金库存报38573764.04盎司，环比减0.18%，上期所黄金库存报36345千克，环比增0.83%；COMEX白银库存报508151486盎司，环比增0.20%，上期所白银库存报1141555千克，环比减1.50% [31][35] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025年7月，白银进口数量小幅减少，银矿砂进口数量大幅反弹；中国白银进口数量当月值报252977.88千克，环比减7.46%，银矿砂及其精矿进口数量当月值报154158134.00千克，环比增22.32% [37][39] - 下游需求：截至2025年7月，因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升；当月集成电路产量报4690000.00块，当月同比增速报15% [42][45] 白银供需情况 - 供需格局：白银供需呈紧平衡格局；截至2024年，白银工业需求报680.5百万盎司，同比升4%，硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比降22%，白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司，白银总需求报1164.1百万盎司，同比降3% [47][51] - 供需缺口：白银供需缺口逐年缩小；截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比升2%，需求总计报1164.1百万盎司，同比降3%，供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比降26% [53][55] 黄金产业情况 - 价格情况：本周黄金回收价小幅上涨，黄金饰品价格涨跌不一；截至2025 - 08 - 21，中国黄金回收价报770.20元/克，周环比涨0.25%，老凤祥黄金报1006元/克，环比跌0.20%，周大福黄金报1005元/克，环比涨0.10%，周六福黄金报985元/克，环比跌0.30% [57][59] 黄金供需情况 - 需求情况：世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企导致金饰制造需求边际下降 [61] 宏观及期权 宏观数据 - 美元及利率：降息预期小幅下行，美元本周震荡走强；10Y - 2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率上升，SP500/COMEX金价比下降；本周美国10年盈亏平衡通胀率基本持平 [65][70][74] - 央行购金：2025年8月，中国央行增持黄金储备约2.18吨 [78]

外交会晤动态 - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基举行双边会晤 宣布将筹备俄乌领导人双边会晤及美俄乌三方领导人会晤 [1] - 泽连斯基表示乌克兰已准备好与美俄举行三方会晤 所有敏感议题包括领土问题将在该会晤中讨论 [1] - 特朗普称美国将协助欧洲为乌克兰提供安全保障 并强调欧洲是"第一道防线" [1] 停火谈判立场分歧 - 乌克兰及欧洲方面主张俄乌需先达成停火协议再谈长期解决方案 [1][2] - 特朗普明确表示停火不是和平谈判必要前提 声称其解决过的六场战争均未先停火 [1][2] - 德国总理默茨强调三方会晤不应在没有停火的情况下举行 [2] 军事冲突持续升级 - 乌克兰首都基辅触发全境防空警报 乌军探测到俄军携带"匕首"高超音速导弹的米格-31战机起飞 [2] - 俄军包围哈尔科夫州库皮扬斯克市 使用航空炸弹摧毁顿涅茨克地区两处乌军部署点 [2] - 俄军无人机操作员在哈尔科夫州击毁乌军两辆德国制"豹"式坦克 [2] 能源基础设施袭击 - 乌克兰无人系统部队袭击俄罗斯尼科利斯科耶输油泵站 导致向"友谊"输油管道泵油工作完全停止 [3] - "友谊"输油管道是俄罗斯向中东欧输送原油的大型管网系统 [3] 反攻行动受挫 - 乌军试图在苏梅州方向发起反攻但被俄军击退 [4]

美俄乌三方关系动态 - 美国总统特朗普在社交媒体发文称在俄罗斯问题上取得重大进展并呼吁外界拭目以待 [1] - 特朗普与普京在阿拉斯加举行会晤双方评价积极但未就俄乌停火达成协议 [1] - 乌克兰总统泽连斯基确认将于18日与特朗普会晤 [1] - 特朗普表示若与泽连斯基会晤顺利将安排美俄乌三方会议 [1] - 德国总理默茨希望三方会议在欧洲举行 [1]

美俄领导人会晤相关争议 - 美国媒体认为美俄领导人会晤的"仓促安排"可能与美国中东问题特使威特科夫误读俄方立场有关 [1] - 消息人士称威特科夫可能误解了俄方在俄乌停火方面的立场，向欧洲盟友和乌克兰传递了不准确信息 [1] - 威特科夫认为俄方提议俄军从赫尔松和扎波罗热地区"和平撤离"，而普京实际要求乌军撤离 [1] - 德国媒体《图片报》报道威特科夫传递了"可能引发混乱的信息" [1] - 美国白宫否认相关报道，称威特科夫没有误读俄方立场，他正与特朗普总统一起寻求和平 [1] - 普京6日在克里姆林宫会见威特科夫，双方均证实会晤富有成果 [1] - 特朗普8日宣布将于15日在阿拉斯加州与普京举行会晤 [1]

美俄乌三方会议安排 - 特朗普计划在18日与乌克兰总统泽连斯基会晤后，若进展顺利将安排美俄乌三方会议，可能最快于22日举行 [1] - 特朗普邀请欧洲领导人18日到白宫商讨乌克兰问题，泽连斯基确认将出席 [1] - 德国、英国和法国17日将决定是否派代表参加18日的白宫会晤 [1] 欧洲对三方会议的态度 - 德国总理默茨透露特朗普、泽连斯基和普京的三方会议具体时间地点未定，欧洲希望俄乌立即停火，但特朗普更倾向达成全面和平协议 [1] - 默茨认为美俄未越过乌克兰和欧盟立场进行领土谈判是"好消息"，并称美方态度转变愿与欧洲共同为乌克兰提供安全保障是"惊喜" [1] 美俄领导人会晤结果 - 特朗普与普京15日在阿拉斯加会晤，双方评价"具有建设性""富有成果"，但未就俄乌停火达成协议 [2] - 美国媒体认为尽管特朗普宣称会晤成功且与普京达成多数共识，但普京仍坚持强硬立场，实现重大突破可能性低 [2]

美俄元首会晤核心内容 - 普京表示美俄关系跌至冷战以来最低点，但已与特朗普建立良好直接联系并看到解决冲突的意愿 [2] - 普京认为会晤达成的协议将成为解决乌克兰问题的起点，并推动美俄恢复务实关系 [2] - 特朗普称与普京进行了富有成效的对话，双方在许多事项上已达成一致 [3] 会晤具体安排 - 会晤形式由原计划的"一对一"改为"三对三"，美俄各派三名高级官员参与 [9][10] - 会谈持续超过两个半小时，俄方代表称谈判进展非常顺利 [11] - 特朗普亲自迎接普京，两人共乘美国总统专车前往会场 [6][7][8] 俄乌冲突议题 - 普京表示俄罗斯真诚希望俄乌结束冲突，乌克兰安全必须得到保障 [2] - 特朗普表示乌克兰将自行决定是否与俄罗斯进行领土交换 [13] - 乌克兰总统泽连斯基强调任何涉乌决策必须由乌方参与，和平应保障乌主权与领土完整 [16] 美俄关系议题 - 普京表示希望会晤成为美俄关系恢复的起点，两国商业投资潜力巨大 [2] - 俄方表示已准备好恢复与美国的航班联系相关文件 [14] - 双方同意下次会晤可能在莫斯科举行，俄驻美大使承诺将向美代表团发放签证 [3] 欧洲与乌克兰的立场 - 泽连斯基在会晤前密集访问欧洲国家寻求支持，与欧美领导人达成五项谈判原则共识 [17] - 欧洲方面表示必须维护欧洲和乌克兰的根本安全利益 [17] - 特朗普表示如果会晤进展顺利，下次会晤可能有泽连斯基参与 [17]

美俄元首会晤概况 - 特朗普与普京在阿拉斯加举行4年来首次面对面会晤 也是近10年俄总统首次踏上美国领土 [1] - 会晤地点为埃尔门多夫-理查森联合军事基地 特朗普亲自迎接普京并共乘总统专车 [1][3] - 原计划"一对一"会谈改为"三对三"形式 双方各派3名高级官员参与 [6][7] 核心议题分析 - **俄乌领土交换问题**： - 特朗普强调乌克兰需自行决定领土议题 拒绝代其谈判 [9] - 俄方明确宪法规定的领土结构不可更改 因战场优势不软化立场 [9] - 泽连斯基否认考虑领土交换 称需与安全保障问题绑定 [9][14] - **俄美关系正常化**： - 俄方表示已准备恢复美俄航班联系文件 正推进经济与安全领域合作讨论 [10] - 会晤被视为打破西方对俄外交孤立的机会 俄方视其为重大外交胜利 [17] 乌克兰与欧洲反应 - 泽连斯基强调乌方必须参与涉乌决策 要求和平需保障主权与领土完整 [14] - 欧洲与美国达成五项共识 包括加强制裁若俄拒停火 并确保乌直接参与和平进程 [16] - 会晤前泽连斯基密集访欧 德法英等国通过视频会议展示对乌支持决心 [15] 会晤影响评估 - 打破美俄外交僵局 避免两国关系脱轨 但转圜空间有限 [17][18] - 暴露乌克兰问题复杂性 未实质性降低冲突风险 后续发展存高度不确定性 [18] - 特朗普暗示可能举行含泽连斯基的三方会谈 视本次会晤为"棋局铺垫" [15]

俄美领导人会晤前景分析 - 俄美领导人将于15日在阿拉斯加安克雷奇举行一对一会晤 这是2021年6月以来首次面对面会晤 主要讨论俄乌停火立场协调 乌克兰危机长期解决方案和俄美关系转圜 [3] - 特朗普预估会晤失败风险为25% 并表示将为第二次会晤达成协议奠定基础 若问题未解决将实施制裁 [3] 双方立场分歧 - 德银认为立即停火共识可能性不大 因双方立场存在"巨大鸿沟" 俄罗斯掌握军事主动权不太可能做出重大让步 [1][7] - 美方表态矛盾：特朗普已向欧洲盟友和泽连斯基保证不单独谈判领土问题 但早前提出过"土地交换"想法 立场存在变数 [8][9] - 俄方官方评论有限且模糊 普京视会晤为实现包括经济联系在内的多重目标机会 虽曾表示只要乌克兰从顿巴斯撤军就接受停火 但近期未证实此说法 [11][12] - 乌克兰强烈反对割让顿巴斯领土 要求先停火再讨论领土问题 欧洲呼吁以当前防线为基础停火作为谈判第一步 [13] 谈判条件成熟度分析 - 相比6-12个月前 严肃和平谈判条件更为成熟 但突破更可能出现在下半年晚些时候而非新美国政府上台初期 [1][5][6] - 三个关键因素转变：欧洲防务能力增强（北约峰会制定德国牵头的大幅增加国防开支计划） 美国宣布向欧洲北约国家出售武器新安排 [15][16] - 乌克兰和俄罗斯民意支持和谈比例上升（俄罗斯约60%受访者支持）为稳定战线提供基础 [16] - 俄罗斯经济2025年急剧放缓 综合PMI降至47.8表明非军事经济收缩 前七个月财政赤字达GDP的2.2% 难以维持军费大幅增加模式 [17] 军事局势制约 - 俄罗斯掌握战场主动权 得益于人力优势和乌克兰无人机优势减弱 未来数月推进可能持续 顿巴斯进展增强其通过军事手段获取筹码信心 [18] - 军事分析认为俄罗斯不太可能从去年提出的极限目标上做出重大让步 [19] 会晤情景预测 - 最可能情景：达成有限成果（如远程空袭停火）为后续会谈铺路 避免触及核心分歧 [21] - 第二可能情景：谈判失败导致美国升级制裁或二级关税 [22] - 低概率情景：意外积极突破（全面停火或战争目标显著收窄）或美俄绕开基辅达成协议 [21][22] - 欧洲扮演关键角色：主导乌克兰安全 财政支持和重建工作 处理约2000亿欧元被冻结俄罗斯资产成为重要筹码 [22] 市场影响关键因素 - 协议"性质"比"是否达成协议"更重要 对乌克兰不利的"糟糕协议"即使引发短期停火乐观情绪 长期仍对乌克兰资产构成负面影响 [22]