登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 来源：险企观察 曾凭借万能险的东风一度冲上中国寿险行业第三宝座的富德生命人寿，如今正为当年的激进扩张付出沉 重代价。在掌门人张峻低调回归后，这家拥有近五千亿资产体量的保险公司并未迎来预期中的"华丽转 身"，反而陷入业绩下滑、罚单不断、高管动荡与信息不透明的多重困境。2025年的富德生命人寿，更 像是一个在泥潭中奋力挣扎的巨人，其转型之路布满了荆棘与不确定性。 2025年经营透视："开门黑"与业绩迷雾 2025年对于富德生命人寿而言，开局可谓不利。作为保险行业一年中最重要的营销节点，"开门红"的业 绩往往是全年风向标。然而，富德生命人寿山东分公司在2025年1月仅实现保费收入8.07亿元，较上年 同期的12.33亿元同比大幅下滑34.57%。其市场份额也从2024年的2.25%急剧萎缩至1.48%，这无疑给全 年的业务增长蒙上了浓重的阴影。尽管公司早在2024年9月就高调筹备了"一鑫一亿 共赴美好"的业务启 动大会，但市场反响惨淡，收效甚微。 这一数据并非孤立现象，而是公司近年来增长乏力、市场地位持续下滑的缩影。回顾其发展轨迹，公司 曾在2015年凭借万能险实现 ...

文章核心观点 - 中国已成为全球第二大保险市场，但发展潜力依然巨大，行业需把握“保险姓保”核心，回归保障本源，在服务国家战略与民生福祉中实现高质量发展 [1] 民生保障 - 个人与家庭的保险需求快速增长，但个人财险产品发展不足，寿险、健康险市场存在错配，责任险与信用险等未跟上时代要求 [2] - 长期护理保险在全国超49个城市试点，有27家保险公司参与，但面临有效激励不足、数据基础薄弱、服务成本高、监管框架滞后、社会认知不足等困境 [3] - 在财险领域需完善重大灾害救助体系，探索“保险+科技+风险管理”模式，构建灾前预防与灾后赔偿并重的体系 [2] - 在寿险领域要发展个人养老金市场，发挥保险在分散长寿风险、提供长期保障等方面的优势，推动养老保险与养老服务结合 [2] - 在健康险领域需深化社保商保融合发展，助力保险机构转型健康管理方 [2] - 在普惠保险领域要聚焦三农、小微企业、低收入人群等重点群体，提供广覆盖、高性价比的保险产品 [2] 灾害防治 - 2023年以来保险业针对多起重大灾害累计赔付超过290亿元 [4] - 巨灾保险为全国6400多万户居民提供超22万亿元保障，但国内保险赔付比例远低于国际水平 [4] - 保险服务灾害防治体系存在缺乏法律层面强制性制度规定、财税政策支持不足等问题 [4] - 建议构建“政府救助为基石、商业保险为主体、政策性保险为补充”的多元保障体系，明确2035年保险深度、灾害损失补偿率达到全球平均水平的目标 [5] - 应以“政府推动、市场运作”为核心原则，加快构建“基础层+扩展层+补充层”的中国特色巨灾保险制度 [5][6] - 需丰富保障形式、探索巨灾债券与风险模型，健全应急服务与风险减量机制 [6] 农业保险 - 中国政策性农业保险自2007年起步，在财政补贴支持下历经18年发展，保费规模实现跨越式增长，多年前便跻身全球农险市场首位 [7] - 农业保险效率待提升，主因是政府以保障农户利益为目标而保险企业以追求利润为导向，加之法律法规不完善、精算定价不透明等 [7] - 建议明确政策性与商业性农险性质定位，量化经营标准，推进法治建设，修订条例或制定专门农业保险法，改革定价机制，强化市场监管 [7] - 生猪保险面临数量波动大、疫病查勘难、信息不对称等问题，提出“技术+制度”双轮驱动解决方案 [8]

行业趋势变化 - 保险股权转让活动显著增加 民营股东在阿里 京东拍卖平台及产权交易所频繁出售保险股权 但经历多次延期 降价后仍难以找到买家[1][2] - 2025年以来保险行业协会披露14次险企股权转让信息涉及10家公司 2024年出现股权转让的保险公司超过20家 2020年以来近20家保险公司第一大股东变更[3] - 行业从高速发展进入调整期 受利率走低和监管趋严影响 部分险企经营不善无法提供投资回报且需补充资本金 部分民营企业自身陷入困境[2] 股权转让案例 - 国宝人寿两家房地产股东破产重整 所持股权经多次折价拍卖 重庆金阳股权折价35.8%后成交 四川雄飞股权折价33.46%后由地方国资接盘[7] - 民生人寿13.13%股权持续挂牌 2020年以来超15次股权转让或拍卖均未找到买家[7] - 中煤财险 国任财险 永诚财险 永安财险 北京人寿等公司股权均被股东挂牌出售 部分股权因股东债务问题以抵债形式转让[8] 行业发展历程 - 2015年保险行业进入高速发展阶段 费率改革和投资范围扩容推动资本涌入 监管门外超200家企业排队申请牌照[10][11] - 2013年人身险费率改革突破2.5%预定利率限制 2014年保险业"国十条"提供政策机遇 2015年万能险改革取消2.5%保证利率限制[10][11] - 2015-2017年每年分别新批13家 20家和6家保险公司 2016年寿险规模保费达3.45万亿元 万能险占比从2013年23%增至2016年37%[11] 监管与风险暴露 - 2017年开始监管趋严 对万能险账户加强要求 收紧牌照发放 加强股东资质和资金来源审查[12] - 2018年后行业转向风险导向发展 保费增速告别两位数 安邦保险 华夏人寿 天安人寿 恒大人寿等激进险企进入风险处置阶段[14] - 2024年75家人身险公司中18家亏损 15家盈利不足1亿元 部分中小险企缺失自我造血功能 需外源性资本补充[8] 国有资本角色 - 国有资本频繁进入成为行业稳定"最后一棒" 持股比例不断提升 地方金控平台成为中小险企股权接盘重要力量[3][15] - 国宝人寿国资持股比例从成立初33.5%增至75%以上 瑞众人寿 大家人寿 中汇人寿 信泰人寿等千亿资产公司跻身国资行列[15] - 国有资本进入往往在市场无人接手情况下发生 体现防范系统性风险和政策意图 增强行业治理能力和稳定性[15] 资本结构变化 - 民营资本经历从"抢牌照"到"瘦身止损"转变 受去杠杆和清理"影子股东"政策影响 退出意愿增强[8][15] - 保险公司股权质押问题突出 老股东债务违约后股权被送上拍卖平台 部分股东因自身盈利能力不足出资能力下降[8] - 行业股权变动呈现"民资退 外资进 国资强"特征 监管推动分类监管和分级管理 引导资源整合和风险出清[15][16]

产品投诉与销售问题 - 太平洋保险旗下产品"金诺优享"和"金佑人生终身寿险"在多平台遭投诉，涉及夸大承诺、隐瞒条款、代签名、返佣等违规行为[1][2] - 山东济南朱先生案例显示业务员将19年缴费期承诺为28年，且取款后保障终止，最终仅获85%保费退还[1][5] - 安徽六安案例中业务员将"保额分红"误导为"现金分红"，承诺"交满10年可拿回本金"与合同条款不符[6] - 分红险产品设计复杂，年度红利以增额分红形式体现，无法现金提取，终了红利需满足合同终止条件才能触发[7] 财务表现与投资亏损 - 2025年一季度归母净利润下滑18.1%，公允价值变动收益从151亿元骤降至16.55亿元，同比降幅89%[8] - 天齐锂业H股投资浮亏超60%，股价从80港元跌至29港元[9] - 2024年末总投资资产2.73万亿元，股票持仓2550亿元同比激增，设立两只总规模500亿元私募基金[9][10] - 债权类金融资产占比75.9%，其中债券投资1.64万亿元占比60.1%，股权类金融资产占比14.5%[10] 寿险业务与同业对比 - 2024年太保寿险保险业务收入835.19亿元同比下降2.3%，与泰康人寿12.4%增长形成反差[11] - 中国人寿、平安寿险等同业实现两位数增长，太保寿险显现疲态[1] 战略调整与监管环境 - 管理层宣布收缩高风险信用资产配置，不再单一行业过多举牌，与2024年90亿举牌能源股形成反差[9][10] - 加码长期利率债延展固收久期，应对长端利率下行压力[10] - 银保监会强化"保险姓保"监管，要求加强资产负债管理，控制风险偏好[11]

万能险市场发展历程 - 万能险作为兼具保障和投资的险种，曾在2015年引发险资举牌潮，被异化为短期银保渠道理财产品，部分中小公司通过高收益、中短存续期产品实现规模快速扩张 [1] - 2015年万能险保费规模达7647亿元，同比增长95%，2016年快速增长至1.2万亿元历史峰值 [2] - 2015-2016年间部分产品实际结算利率高达6%-7%，远高于同期银行理财产品，引发市场抢购热潮 [4] 监管政策演变 - 2016年起监管部门出台多项规定，要求停售存续期不满1年的产品，限制1-3年期产品销售规模 [6] - 2024年新规禁止开发五年期以下万能险，鼓励延长保单存续期限，建立结算利率动态调整机制 [8] - 新规要求明确追加保费条件，设定退保费用和持续奖励发放时点（不早于第五个保单年度末） [12] 产品特征变化 - 结算利率平均值从2016年1月的4.97%降至2024年12月的2.86%，下降54个基点 [8] - 最低保证利率上限从2015年前的3%-3.5%逐步下调至2024年的1.5% [8] - 新规允许保险公司调整保证利率并设置保证期间（如1.5%保证利率可设10年有效期） [10] 行业影响 - 新规要求账户资产真实投资收益为基础结算，限制高风险资产比例，降低资金链断裂风险 [14] - 账户独立管理和特别储备计提要求增加运营成本，中小公司可能因合规压力减少业务 [14] - 市场规模从峰值1.2万亿元回落至2024年的5787亿元（同比下降约3%） [1][15] 产品结构转型 - 行业从"高收益、短期限"产品转向长期保障型产品，强化保障功能 [9] - 新规提升产品透明度与保障性，结算利率与投资收益挂钩，身故保额提升 [13] - 期交形式万能险基本保险费额度从1万元提升至2万元，但市场以趸交和不定期交费为主 [13]