证券研究报告：固定收益报告 研究所 《中短端继续下行 -- 信用周报 20260519》 - 2026.05.20 固收周报 流动性有拐点？ ——流动性周报 20260524 ⚫ 信贷强力修复前，不轻言流动性拐点 几乎没有短端投资者担心资金面。更了解也更关心资金面的货 基、中短债基和现金理财管理人，普遍对资金面非常乐观。 对央行的预期也变得模棱两可了。5 月中下旬，资金面总体平稳 宽松的局面没有太多实际变化，前期疑虑部分打消。 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 近期研究报告 买断式在缩量，MLF 在增量，矛盾吗？不矛盾，MLF 本身期限上 的优势，机构需求就会更稳一些，可以为之付出更多一点成本。 相对于规模，利率信号更重要。同业存单近期的变化也很重要， 增量之后，利率并未明显提升。 所以，目前无论是央行操作，还是同业市场的量价变化，都能表 明，机构已经消化央行投放缩量，价格上的共识增多了。但资金价格 和同业存单利率没有太多上行，资金总体稳定宽松的状态还在持续。 6 月中下旬是信贷的观察窗口，但不一定是拐点。不排除"大月" ...