券商金股股票池上月回顾 - 2026年2月，券商推荐金股中涨幅最高的股票包括炬光科技(52.21%)、东方钽业(52.04%)和天孚通信(48.41%)等[1][3][4] - 2026年2月，金股组合收益排名前三的券商为财通证券(14.54%)、东吴证券(10.54%)和国投证券(9.85%)，同期偏股混合型基金指数收益为1.04%，沪深300指数收益为0.09%[1][6] - 2026年以来，金股组合收益排名前三的券商为国元证券(25.15%)、中邮证券(24.81%)和东吴证券(21.17%)，同期偏股混合型基金指数收益8.44%，沪深300指数收益1.74%[1][8] 券商金股股票池中选股因子表现 - 最近一个月，表现较好的选股因子包括总市值(3.33%)、SUE(1.95%)和预期股息率(0.89%)，表现较差的因子包括EPTTM(-3.00%)、剥离涨停动量和日内收益率(-2.21%)[1][17][20] - 今年以来，表现较好的选股因子包括总市值(16.50%)、分析师净上调比例(7.08%)和分析师净上调幅度(6.88%)，表现较差的因子包括单季度ROE(-1.91%)、EPTTM(-1.54%)和日内收益率(-1.54%)[1][17][20] 券商金股股票池本月特征 - 截至2026年3月2日，共有39家券商发布金股，经过去重后总计273只A股[1][21] - 从行业绝对配置看，本期券商金股在电子(12.50%)、基础化工(8.85%)、有色金属(8.33%)、机械(6.25%)和电力设备及新能源(5.73%)行业配置较高[1][27] - 从行业相对变化看，本期券商金股在石油石化(+2.62%)、轻工制造(+1.22%)和钢铁(+1.11%)行业增配较多，在机械(-3.01%)、非银行金融(-2.40%)和计算机(-2.22%)行业减配较多[1][27] - 从风格暴露看，本月券商金股股票池偏向中市值、高估值、强动量风格[1][21] - 本月被多家券商推荐的金股包括海光信息、洛阳钼业、首旅酒店等（均有5家以上推荐），以及安井食品、贵州茅台、恒力石化等（有4家推荐）[22][23] - 从买方关注度看，本月券商金股中存在一批尚未被任何主动股基持有为前十大重仓股的样本，表明其在公募基金经理中关注度较低[24][28] - 从卖方关注度看，本月金股中存在一批近12个月以来首次被推荐为金股的样本，包括北京利尔、春晖智控、川宁生物等[29][30] 券商金股业绩增强组合 - 券商金股组合能够体现总量分析师自上而下的配置能力和行业分析师自下而上的选股能力，是券商研究实力的体现[2][32] - 研究发现，券商金股股票池能够较好地跟踪偏股混合型基金指数的表现，通过多因子优选构建的组合在历史上表现稳健[2][10] - 在2018年1月2日至2025年12月31日期间，券商金股业绩增强组合（考虑仓位及交易费用）年化收益为21.71%，相对偏股混合型基金指数年化超额14.18%，且每年业绩排名基本在主动股基前30%的水平[33][36] - 2026年2月2日至2月27日，券商金股业绩增强组合绝对收益2.32%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.28%[1][35] - 2026年1月5日至2月27日，券商金股业绩增强组合绝对收益14.06%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.62%，在主动股基中排名19.91%分位点（741/3721）[5][35]

公募基金业绩比较基准改革 - 10月底公募基金业绩比较基准征求意见稿公布 11月4日改革加速落地 业绩比较基准要素一类库 二类库名录已经下发[2] - 业绩"尺"与"锚"有了标准 产品的"人设"被基准牢牢锁定 投资者需明确自身投资目标的锚点[3] 主动权益基金业绩基准与表现分析 - 主动权益产品投资朴素准则是跟上或跑赢平均水平 市场平均常用Wind偏股混合基金指数（885001）衡量 该指数反映国内偏股混合型基金整体表现[4] - 近十年偏股混基金指数持续稳定跑赢主流宽基指数 体现主动权益基金群体的阿尔法 例如2019年指数回报45.02% 高于万得全A的33.02% 2020年指数回报55.91% 显著高于沪深300的27.21%[4][5] - 但单只主动权益基金长期持续跑赢偏股混基金指数难度大 2016年以来连续5年每年都跑赢的产品占比低于5% 大部分产品仅能在两到三年跑赢[6][8] 量化基金的投资优势 - 通过量化基金获取超越市场平均收益是成功概率更高的路径 量化擅长对标基准并力争跑赢 借助模型纪律性赢得胜算更大的比赛[10] - 国内不少量化增强产品能做到"年年有超额" 例如华安事件驱动量化混合自2020年5月张序管理以来 每年跑赢偏股混基金指数和中证800指数[11][12] - 2025年前9个月该基金回报39.51% 跑赢偏股混指数的35.37% 2024年回报21.82% 跑赢指数的3.45% 2023年回报-8.63% 跑赢指数的-13.52%[13] 华安事件驱动量化混合产品分析 - 基金机构投资者占比高 A类机构持有份额占比87.99% C类机构占比98.19% 合计机构占比94.67% 显示专业投资者青睐[14] - 基金经理张序拥有近9年基金行业从业经验 近5年公募管理经历 采用A+F（AI+Fundamental）量化投资体系 根据产品定位搭配策略[15][16] - 该产品以行业轮动+选股的量化策略为核心 行业轮动结合微观多因子 中观景气预测 宏观事件驱动三维体系 选股策略纳入事件驱动模型形成可执行交易策略[18][20] - 组合构建环节将选股模型和行业轮动结合 通过基本面分析追求1+1>2效果[21] 行业变革与量化投资机遇 - 业绩比较基准从合同"装饰品"变为"硬约束" 公募行业经历逻辑重塑 跟上基准是基本要求 跑出阿尔法是基金经理价值体现[24] - 这一转变为以纪律性见长的量化投资打开新窗口 为投资者提供更高效的稳定超额收益工具[24]