文章核心观点 - 全球AI算力建设爆发驱动光模块行业进入高景气周期，行业正经历从800G规模化放量到1.6T商用导入的技术迭代，呈现“量价齐升”格局，但光芯片供应瓶颈凸显，供应链掌控力成为竞争关键 [1][6][7] 行业景气度与市场规模 - 2025年光模块行业整体呈现“量价齐升”格局，头部企业业绩亮眼 [2] - 2024年中国光模块市场规模约为606亿元，同比增长12.22%，预计2025年将接近700亿元 [3] - 全球数据圈规模预计在2025年达175~181泽字节，为2020年的三倍，数据流量指数级增长拉动高速光模块需求激增 [3] 头部公司业绩表现 - **天孚通信**：预计2025年归母净利润为18.81亿元~21.5亿元，同比增长40%~60%，增长驱动力来自AI与数据中心建设带动的需求及智能制造降本增效 [2] - **剑桥科技**：预计2025年归母净利润为2.52亿元~2.78亿元，同比增长51.19%~66.79%，核心增长引擎为高速光模块业务，受益于数据中心建设、AI算力需求及产能扩张 [2] 产品技术迭代与产能布局 - **800G光模块**：2025年实现规模化放量，成为超大规模数据中心互联主流配置，LightCounting预测2025年全球出货量达1800万只~1990万只，同比翻倍 [4] - **剑桥科技800G产能**：目标到2025年底800G产品年化产能达200万只，2026年海外产能计划向年化200万只目标推进 [4] - **中际旭创800G情况**：2025年一季度起订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，预计后续将继续增长 [4] - **1.6T光模块**：2025年进入商用元年，技术验证完成并开启商用落地 [4] - **中际旭创1.6T进展**：2025年三季度重点客户开始部署并增加订单，预计2026~2027年其他重点客户将大规模部署，公司已为大规模订单交付做好准备 [5] - **剑桥科技1.6T进展**：部分产品进入小批量供货，因核心硅光引擎供应商交付延迟，量产时间由2025年推迟至2026年，预计2026年一季度大量发货，全年出货占比约20% [5] 需求驱动因素 - **海外云厂商资本开支**：微软、谷歌、Meta、亚马逊四家大厂2025年、2026年资本开支总和预计分别为4065亿美元、5964亿美元，分别同比增长46%、47% [6] - **英伟达GPU出货与收入**：其Blackwell与Rubin架构GPU在2025至2026年期间有望贡献超5000亿美元收入，预计出货量达2000万颗，Rubin平台GPU与光模块配比提升将利好高端光模块产业链 [6] - **技术迭代与“光替铜”**：光模块速率从800G向1.6T、3.2T、6.4T升级周期缩短至1~2年，带来ASP提升与利润率改善，“光替铜”浪潮预计2027年大规模应用，将打开千亿级新市场 [6] 供应链挑战与竞争关键 - **光芯片供应瓶颈**：野村估算主要全球光芯片供应商的先进光芯片产能2026年将同比增长超80%，但仍将落后需求5%~15% [7] - **供应链掌控力**：头部厂商的竞争已前移至对上游核心元器件供应链的掌控与协同能力，剑桥科技1.6T量产推迟即因硅光引擎交付延迟 [7]

行业核心观点 - 全球AI算力建设处于爆发阶段，光模块作为数据高速传输关键部件迎来黄金年代，行业正从速率竞赛全面转向效率竞争 [1] - 行业新周期来临，技术迭代与供需博弈成为核心主线，光模块行业站在量价齐升与格局重塑的交叉点，开启新一轮成长周期 [1] - AI巨头资本开支持续加码，“光替铜”浪潮将至，为行业打开全新市场空间 [1][8] 行业景气度与市场规模 - 2024年中国光模块市场规模约为606亿元，较上年增长12.22%，预计2025年将接近700亿元 [4] - 全球数据圈规模预计2025年达175-181泽字节，为2020年的三倍，数据流量指数级增长直接拉动高速光模块需求激增 [4] - 海外四大科技巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）2025年、2026年资本开支总和预计分别为4065亿美元、5964亿美元，同比分别增长46%、47% [8] - 英伟达预计其Blackwell与Rubin架构GPU在2025至2026年期间有望贡献超过5000亿美元收入，预计出货量达2000万颗，高端光模块产业链有望深度受益 [8] 产品技术迭代与需求 - 800G光模块在2025年实现规模化放量，成为超大规模数据中心互联主流配置，行业焦点已迅速转向1.6T [5] - LightCounting预测2025年全球800G光模块出货量将达1800万只-1990万只，同比翻倍 [5] - 2025年是1.6T光模块商用元年，技术验证完成并开启商用落地进程，成为行业新增长看点 [5][6] - 光模块速率从800G向1.6T、3.2T、6.4T升级周期缩短至1-2年，持续带来平均售价提升与利润率改善 [8] - “光替铜”浪潮即将启动，机柜内互联从铜缆向光互联迁移，2027年有望大规模应用，打开千亿级全新市场 [8] - 野村证券预测800G与1.6T光模块出货量将在2026年显著翻倍，硅光子渗透率提升至50%-70% [7] 头部公司业绩表现 - **天孚通信**：预计2025年归母净利润为18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%，业绩增长核心驱动力来自AI行业加速发展与全球数据中心建设热潮 [3] - **剑桥科技**：预计2025年归母净利润为2.52亿元-2.78亿元，同比增幅达51.19%-66.79%，高速光模块业务成为核心增长引擎 [3][4] - 高盛将天孚通信股票评级上调至“买进”，基于其光通信器件业务的持续增长潜力及在高速光模块领域的战略布局 [5] - 海外龙头Coherent最新财季营收达15.8亿美元，超出市场预期的15.4亿美元；Lumentum最新财季营收达5.34亿美元，超过一致预期，同比增长58.4% [9] 产能布局与供应链 - **剑桥科技**：目标到2025年底800G系列产品年化产能达200万只（全口径），2026年海外产能计划向年化200万只目标推进 [6] - **中际旭创**：800G订单需求自2025年一季度起持续释放，出货量保持季度环比增长，预计后续800G出货量将继续保持增长 [6] - 1.6T产品方面，中际旭创表示重点客户已开始部署并增加订单，公司为2026-2027年大规模订单交付积极准备产能 [6] - 剑桥科技部分1.6T产品进入小批量供货阶段，但因核心硅光引擎供应商交付延迟，量产时间由原计划的2025年推迟至2026年，预计2026年一季度实现大量发货，全年出货占比约为20% [7] - 野村估算主要全球光芯片供应商的先进光芯片产能2026年将同比增长超80%，但仍将落后需求5%-15%，光芯片供应不足或是瓶颈 [9]

创业板50ETF华夏市场表现 - 2025年11月6日A股三大指数集体高开，创业板50ETF华夏（159367）上涨0.7% [1] - 持仓股江波龙涨超5%，中际旭创涨超3%，新易盛涨超2% [1] GPU与光模块行业前景 - 英伟达预计其Blackwell与Rubin架构GPU在2025至2026年期间贡献收入超过5000亿美元，预计出货量达2000万颗，为Hopper架构23-25年收入的5倍 [1] - 随着Rubin平台GPU与光模块配比提升，高端光模块产业链有望深度受益 [1] - 光模块速率从800G向1.6T、3.2T、6.4T升级周期缩短至1-2年，持续带来平均售价提升与利润率改善 [1] - "光替铜"浪潮即将启动，机柜内互联从铜缆向光互联迁移，2027年有望大规模应用，打开千亿级全新市场 [1] 创业板50指数构成与特点 - 创业板50指数选取创业板指市值前100只流动性靠前的前50股票，代表创业板大盘公司 [1] - 指数精选市值较高、流动性较好的龙头公司，具备较强的成长潜力 [1] - 指数集中覆盖电池、证券、通信设备等行业，主要体现为"三创四新"（创新、创造、创意；新技术、新产业、新业态、新模式） [1] 创业板50ETF华夏产品优势 - 产品具备20%涨跌幅限制，相较于传统宽基指数交易弹性更强 [2] - 产品管理费0.15%、托管费0.05%，处于同类产品最低费率档，有效降低投资成本 [2]