全球政策不确定性
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特朗普政策引发市场不安 金价本月累涨15%
新浪财经· 2026-01-26 17:12
黄金价格突破历史性关口 - 黄金价格于美东时间周日晚间首次突破每盎司5000美元大关 [1][7] - 进入2026年的前26天内，金价已累计上涨15% [1][8] - 本轮历史性涨势建立在2025年强劲基础之上，去年金价暴涨65%，创下自1979年以来最大年度涨幅 [1][8] 驱动价格上涨的核心因素 - 主要驱动因素是投资者避险情绪，市场担忧特朗普政府颠覆美国与欧洲、加拿大等关键盟友关系 [1][7] - 特朗普一系列扰乱市场的国内外举措是直接诱因，包括针对北约盟友的关税威胁、对委内瑞拉军事行动、针对美联储主席的刑事调查 [1][8] - 其他支撑因素包括美元走弱、通胀高于预期、市场预计美联储将进一步降息、全球多国央行持续购入黄金 [1][8] 白银市场同步大涨 - 同为避险资产的白银涨势更为猛烈，周日上涨4.5%，至每盎司107.8美元 [1][8] - 白银在2025年也录得自1979年以来最佳表现，全年价格上涨141% [1][8] 地缘政治与政策不确定性加剧 - 特朗普政策的频繁反复加剧地缘政治不确定性并冲击金融市场 [3][10] - 具体事件包括美方抓捕委内瑞拉总统、威胁伊朗、发布吞并格陵兰岛言论、威胁对欧洲盟友加关税、威胁对加拿大征收100%关税 [4][5][11][12] - 白宫政策的高度不可预测性令市场难以安心 [4][11] - 国内方面，联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，引发对美联储政治独立性的严重质疑 [5][12] 机构观点与价格目标 - 高盛分析师已将金价目标上调至每盎司5400美元，认为私人部门投资者因全球政策不确定性持续存在而加大黄金配置 [2][8] - 美国银行首席投资官Michael Hartnett认为金价可能触及6000美元以上峰值 [2][9] - 尽管金价已突破5000美元，分析师整体仍保持看多态度，认为在不确定性持续背景下金价仍有进一步上行空间 [1][8]
4900→5400美元！高盛大幅上调黄金目标价
华尔街见闻· 2026-01-22 17:37
高盛上调黄金目标价及核心观点 - 将2026年12月黄金目标价上调至5400美元/盎司，较此前预测4900美元/盎司上调约10% [1] - 上调预测的核心理由包括：央行购金需求强劲、美联储降息利好黄金ETF、地缘与政策不确定性提升避险需求 [1] - 关键变化在于私人部门对冲与配置黄金的需求开始显性化且更具“黏性”，抬高了金价中枢，改变了预测起点 [1] 金价上涨驱动因素的演变 - **2023-2024年：央行驱动**：在俄央行外汇储备被冻结事件后，央行（尤其新兴市场）重新评估储备资产，增配黄金推动金价实现较大年度涨幅 [1] - **2025年以来：央行与私人部门“抢金”**：上涨加速的关键在于央行开始与私人投资者争夺有限的现货金条供给，需求出现“叠加效应” [2] - 需求叠加效应体现在：1) 西方黄金ETF重新吸金（呼应美联储2024年底开启宽松）；2) 高净值家族实物购金与储存需求上升；3) 投资者买入看涨期权等难以统计的对冲工具 [2] 关于“黏性对冲”的核心假设 - 高盛上调预测的最关键假设是：私人部门为对冲“全球宏观政策尾部风险”而持有的黄金，在2026年不会明显减仓，即“sticky hedges” [4] - “黏性”体现在：宏观政策型对冲（如财政可持续性、货币纪律与长期通胀风险、全球政策不确定性）难以在短期被“解决”，因此对冲仓位更可能留在系统里，抬高预测起点 [5] - 这与事件型对冲不同，后者在结果明确后容易快速撤出，导致金价回吐涨幅 [5] - 高盛认为年初的高金价本身更可持续，而非单纯预测新增需求更高 [6] 2026年金价预测的量化拆分 - 预测到2026年底金价较1月均价上涨约17%（从现货计约13%） [7] - **央行购金贡献约14个百分点**：预计2026年月均购金约60吨，2027年月均约50吨，背后是新兴市场央行结构性分散化储备的长期逻辑 [7] - **西方ETF持仓回升贡献约3个百分点**：预计美联储2026年再降息约50个基点将带动ETF增配 [8] - “黏性对冲”的作用在于假设这部分难以量化的宏观对冲需求不发生反转，使年初高金价成为新的基准，而非“泡沫溢价” [9] 技术性推力与顶部观察信号 - **技术性推力**：投资者买入看涨期权后，卖方（交易商）为对冲Delta风险会在价格上涨过程中被动加仓现货/期货，形成“顺周期买入”，放大涨势 [10] - **顶部观察信号（需求端）**：黄金不同于一般大宗商品，“高价治高价”不成立，金价反转通常来自需求走弱 [11] - 主要观察点包括：1) 央行购金是否持续回落至2022年前水平（约17吨/月）；2) 美联储路径是否从降息转向加息；3) 宏观政策不确定性是否“被解决”，触发私人部门“宏观保险”减仓 [11][12][13]
