公司股价与市场表现 - 五矿资源(01208)早盘股价上涨超过4%，截至发稿时上涨4.14%，报10.07港元，成交额为2.73亿港元 [1] 行业观点与铜价展望 - 铜价近期创下历史新高 [1] - 中信建投认为，有色行情本质是定价全球新旧秩序更替，铜必将接力金银，铜的行情仍未结束 [1] - 中信建投指出，13000美元并非本轮铜价终点，看好2026年铜价赔率 [1] - 展望未来，铜价在历史高位后进入技术性修正阶段，短期受获利回吐与弱现实压制，但结构性需求仍为铜价提供较强支撑 [1] 公司业务与资产概况 - 五矿资源为五矿集团核心海外矿产资源运营平台，专注上游铜、锌等基本金属开采 [1] - 公司在秘鲁、刚果(金)、博茨瓦纳及澳大利亚等地运营3座铜矿和2座锌矿 [1] - 公司2025年拟收购巴西镍业，以促进收益、地域和金属多元化 [1] 公司产量与盈利前景 - 公司旗下三大铜矿产量释放确定性强 [1] - 在铜价上升周期明确背景下，公司利润弹性有望充分释放 [1]

核心观点 - 人工智能数据中心等结构性新增需求正成为铜市场新的需求增长引擎 [1] - 华尔街机构高盛显著上调2026年上半年铜价预测至12,750美元/吨 但认为13,000美元/吨以上难以长期维持 [1] - 中信建投认为铜价行情未结束 13000美元并非本轮终点 看好2026年铜价赔率 [2] 铜价走势与机构观点 - 铜价从2025年11月底不足11,000美元/吨一路拉升 并于1月6日触及13,387.50美元/吨的历史高位 [1] - 高盛将2026年上半年铜价预测从11,525美元/吨显著上调至12,750美元/吨 理由是"稀缺溢价"与囤货性质被重新定价 尤其是美国以外地区库存覆盖不足带来的市场紧张感 [1] - 高盛维持其2026年四季度11,200美元/吨的LME铜价谨慎看跌预测不变 [1] - 中信建投认为近期铜铝等有色年底走势非常强劲 定价关键战略资源安全以及美国超预期货币宽松 [2] - 中信建投分析铜价在历史高位后进入技术性修正阶段 短期受获利回吐与弱现实压制 但结构性需求仍为铜价提供较强支撑 [2] 铜需求驱动因素 - 微软、谷歌、亚马逊以及Meta正在大举建设的大型AI数据中心 其电力传输、AI算力集群铜缆高速互联系统、散热系统以及高性能网络设备、数据中心存储设备等高度依赖铜 [1] 相关上市公司信息 - 中信建投提及的铜矿企业相关港股包括：洛阳钼业（03993）、紫金矿业（02899）、江西铜业股份(00358)、五矿资源(01208) [2] - 金浔资源(03636)是优质阴极铜的领先制造商 在刚果(金)及赞比亚拥有强大影响力 按在刚果(金)及赞比亚的产量计 公司在中国阴极铜生产商中排名第五 并为两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [2] - 中国有色矿业（01258）公告谦比希东南矿体主、副井于2025年12月完成修复工作 该矿山已于2026年1月1日正式复产 [3] - 中国有色矿业预计2026年综合铜产量约48.4万吨 其中阴极铜约13.4万吨 粗铜╱阳极铜约35万吨 [3] - 中国有色矿业预计2026年自有矿产产铜约15.5万吨 生产硫酸约90万吨 生产液态二氧化硫约10万吨 生产氢氧化钴含钴约600吨 [3]

核心观点 - 研报核心观点认为，以铜铝为代表的有色金属行情本质是定价全球新旧秩序更替，铜将接力金银，其行情仍未结束，13000美元并非本轮铜价终点，看好2026年铜价赔率 [1] 近期市场表现与驱动因素 - 近期铜铝等有色金属年底走势非常强劲 [1] - 定价关键因素包括战略资源安全以及美国超预期的货币宽松 [1] 行业趋势与价格展望 - 有色金属行情本质是定价全球新旧秩序更替 [1] - 铜必将接力金银的行情 [1] - 铜的行情仍未结束，13000美元并非本轮铜价终点 [1] - 看好2026年铜价的赔率 [1]

核心观点 - 近期以铜铝为代表的有色金属年底走势非常强劲 其定价关键源于战略资源安全以及美国超预期的货币宽松 [1] - 有色金属行情的本质是定价全球新旧秩序的更替 因此铜必将接力金银 铜的行情仍未结束 [1] - 13000美元并非本轮铜价的终点 看好2026年铜价的赔率 [1] 行情走势与价格展望 - 铜价在历史高位后进入技术性修正阶段 短期受到获利回吐与弱现实的压制 [1] - 结构性需求仍为铜价提供较强支撑 [1]