泉州内外贸发展总体态势 - 开年以来内外贸高质量发展势头强劲 在2025泉州跨境电商供应链焕新大会上 全球超30家知名跨境电商平台 1.2万名境内外专业采购商齐聚 达成意向成交额近10亿元 [1] - 成功跻身国家首批消费新业态新模式新场景试点城市 并成功入选国家有奖发票试点城市 [1] - 2025年全市社会消费品零售总额6416.07亿元 规模稳居全省首位 增长4.1% 全市外贸进出口总额达2363.8亿元 增速居全省第五 [2] 战略规划与政策支持 - 已明确聚焦“抓突破 稳外贸 育主体 促消费 优服务”五大方向 [4] - 高规格成立内外贸高质量发展总指挥部 打造“1+1+13”指挥体系 下设8个专项工作组 实行实体化运作 每周调度会推进188项调度事项 [8] - 出台《泉州市海丝外贸基金实施方案》 设立30亿元外贸贷款基金 为外贸企业提供低成本高效率融资支持 [8] - 形成《泉州市内外贸基础性工作指引》 各县（市 区）累计开展调度256场 解决具体问题857个 [9] - 出台《泉州市持续推进商贸业主体培育三年行动方案》《泉州市加快推动外贸提质增效三年行动方案》 [10] 消费市场与内需激发 - 2025首届福建美好生活嘉年华暨泉州市消费季总让利超3.5亿元 [11] - 2025年聚焦“衣食住行游乐购”全领域 政企协同举办多主题促消费活动超300场 [13] - 2025年全市累计网络零售额2842.6亿元 规模居福建省第2位 占全省32.7% 同比增速5.4% [13] - 全市消费品以旧换新申报使用资金超17亿元 带动消费超150亿元 [13] - 创建并授牌市级示范特色商业街区10个 全市离境退税商店增至71家 [15] - 2025泉州时尚周上 七匹狼 卡宾等品牌新品首发首秀 创造全网超20亿次曝光 [15] - 新增营业酒店59家 新增房间数6606间 新增床位数9051张 [17] - 举办鞋博会 建博会 纺博会等91场展会 意向成交额1346.27亿元 [17] - 以中央3亿元资金撬动全市超百个重点项目投资额约60亿元 用于提振消费 [19] 外贸拓展与供应链建设 - 围绕纺织 鞋服 男装 水暖 陶瓷 雕艺等16个优势产业打造16个供应链中心 覆盖产业年总产值近9800亿元 [20] - 推动组织超2700家次企业赴境外参加350场专业性 综合性知名展会 [4] - 全省首创跨境电商公共服务中心 累计培育跨境电商店铺897家 申报海外商标222个 搭建独立站35家 [22] - 累计布局海外仓147个 面积超145万平方米 推动布局31个海外展销中心 [25] - 举办第二届“海丝”侨商投资贸易大会暨泉州市内外贸高质量发展大会 吸引79个国家和地区近千名侨商 泉商及行业代表参会 签约项目108个 投资总额1444.46亿元 [25] - 在第二十五届中国国际投资贸易洽谈会上 组织签约外商投资项目37个 投资总额225.3亿元 拟利用外资152.9亿元 [25] - 在义乌建成面积达3910平方米的8个泉州选品中心 累计促成意向订单金额超44.35亿元 其中已转化实际订单6965.36万元 [27] - 全市完成集装箱吞吐量202.04万标箱 比增0.09% 其中外贸集装箱吞吐量18.9216万标箱 比增30.22% [28] - 开辟泉州至东帝汶 南美巴西 越南 泰国 韩国仁川等海运航线 [28] 产业集聚与平台建设 - 全市有56个外贸（跨境电商）集聚区（含在建）与16个供应链中心 [2] - 晋江全球鞋服纺织供应链创新中心落地晋江国际鞋纺城 [4][20] - 丰泽区环华侨大学电商生态圈建设全球卖家孵化中心 已与Yandex Market 阿里巴巴1688等近20家国际平台及顶尖服务商达成战略合作 [22] - 京东 抖音 拓基 跨播网络科技 OPEN THE CAN直播电商基地等龙头企业招引落地 [24] - 推动海丝平台在石狮B保 晋江综保区落地集货仓 保税物流进出口增长5.2% [24] - 打造全国首个面向华侨的跨境电商平台“侨易手” [32] - 晋江获批国家进口贸易促进创新示范区 [32] 品牌与文化赋能 - 依托九大千亿制造业集群 世界遗产城市 世界美食之都等独特优势 深入推动老字号创新焕活 [1] - 成功申创“世界美食之都” 打造“市井十洲宴”等13个县域特色宴席品牌 其中6个入选全国《地标美食名录》 [17] - 成功获评全国首个“国潮品牌之都” [32] - 围绕建设“世界美食之都” 打造“世遗泉州 时尚之都”“国潮消费示范城市”目标发力 [19] 发展成果与目标 - 跨境电商累计出口超800亿元 出口年均增长率超1倍 [32] - 入选全国直播电商城市 [32] - 力争2027年时尚产业产销突破8000亿元 [7] - 实施会展三年行动方案 力争培育3—5个知名的地方特色品牌展 精品展 [7] - 展望“十五五” 将持续发力 深度整合供应链 侨商资源 增设海外枢纽节点 创建“聚侨促贸示范城市” [29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予中谷物流“买入”评级 [6][8][87] 报告的核心观点 - 中谷物流作为内贸集装箱物流龙头，内外贸协同发展，盈利能力具弹性，现金牛与高分红属性突出，内贸市场潜在上行空间可观，亚洲支线市场前景乐观，外贸期租市场需求坚挺，运营模式和策略有望推动业绩稳中向好，预计未来三年股息率达 8 - 10% [10] 根据相关目录分别进行总结 内贸集装箱物流龙头，内外贸协同，现金牛 + 高分红属性明显 - 中谷物流是中国最早专业经营内贸集装箱航运企业之一，业务以水路运输为核心，提供多式联运全程物流服务，2024 年已运营船舶 111 艘，总运力 21.3 万 TEU，集装箱船队规模全国第二，内贸集运行业形成三足鼎立格局，其份额 21.6% [7][15][17] - 公司内外贸协同发展，根据市场灵活调配运力，主要以期租租船将自有船转给外贸运营商，收益稳定，2024 年境外收入占比增至 15%，盈利能力具弹性，各航运周期均正盈利 [7][29] - 公司把握投资时机，2021 年低价订造 18 艘 4600TEU 集装箱船，自有运力占比从 2022 年 56.28% 增至 2024 年 72.71%，可灵活部署船舶资产 [33] - 公司营业成本控制显著，2024 年营业成本降 10.44%，四费降 48.94%，财务费用降 118.88%，运输货种以基础货源为主，客户结构优，增加直接客户占比降成本 [38][42][45] - 公司现金流与 ROE 健康，负债率低，资产质量高，2024 年资产由 31% 现金、31% 固定资产等组成，自 2020 年上市现金分红率逐年升，2024 年达 90.39%，分红总额 16.59 亿元 [7][48][57] 内贸集运：政策托底需求、运力外流稳价 - 2024 年上半年内贸集运市场需求受房地产业影响，供给新船交付致运价下滑，下半年需求增长、供给压力缓，运价回升但幅度不如往年，2025 年一季度运价同比提高 [62][63] - 2024 年新交付运力下滑，静态运力增长放缓，动态运力下滑，新增运力降 45% [71][72] - 2025 年需求预计基建投资和消费回升带动运输需求扩大，增速 5 - 7%，供给新船交付量降 46.8%，静态运力预计增 4%，上半年外流运力回归可能性小，运价或反弹 [73][74] 外贸租船：亚洲支线市场前景乐观，期租市场需求坚挺 - 集运行业自 2023 年复苏，2024 年新船交付冲击供需，红海绕行对冲运力过剩，2025 年全球集装箱海运需求预计 2.13 亿 TEU，增 0.3%，2026 年增量约 3% [75][76] - 2025 年亚洲区域市场稳健，贸易政策调整或引发太平洋航线“抢舱潮”，亚洲区内运力向美线转移致区域运价上行，供应链多元化为亚洲航线创造机遇 [79][80] - 期租市场与外贸运价相关，亚洲内经济增长、RCEP 推动贸易，运输需求增长，集运市场小船运力供给紧张 [80][83] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年公司集装箱物流服务业务收入分别同比增 6.86%、5.01%、5.22%，为 120.31、126.33、132.93 亿元 [9][86] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 19.84、20.98、22.02 亿元，同比增速 8.08%、5.76%、4.97%，当前股价对应 PE 分别为 10.37、9.81、9.35 倍 [6][8][87]

外贸企业海外市场竞争力 - 山东振挺精工活塞有限公司自主研发的汽油机活塞关键性能指标领先行业15%至23%，2024年出口额达1.7亿元，同比增长12% [1] - 山东常林机械集团股份有限公司针对不同市场推出差异化产品，电动挖掘机主攻国内市场，75吨级矿用挖掘机瞄准海外矿业需求，2024年80%的力士德挖掘机出口海外 [1] - 山东福洋生物科技股份有限公司葡萄糖酸钠生产规模覆盖全球40%的市场，稳居全球首位，积极布局全球营销网络对接欧美等国家 [1] 外贸企业拓展内销市场 - 阳谷鑫辉电缆有限公司利用电商平台、线下实体店、国内展会拓展内销市场，目前生产量处于饱和状态，订单已排至七月 [2] - 宏泰纸塑用品有限公司将产品上线京东平台，两天内上架三款产品并取得超出预期的销售业绩，有效缓解库存压力 [3] - 山东星地新材料股份有限公司聚焦国内高端市场需求，提供"一站式"定制服务，今年以来实现国内销售2600吨 [3] 内外贸协同发展 - 阳谷县实施"境外百展市场开拓计划"，组织企业参加广交会、进博会等展会，2024年新增进出口实绩企业16家 [2] - 邹城市2025年一季度完成外贸进出口总额19.9亿元，同比增长37.3%，实现国内外市场协同发展 [3] - 山东省开展"2025山东省外贸优品购物季"活动，支持外贸企业拓宽国内展会、电商等销售渠道 [4] 科技创新与多元布局 - 山东外贸企业通过技术突破、差异化竞争和多元市场布局保持海外竞争力 [1] - 企业借助电商平台、国内展会和政策支持激活内销潜力，实现"内外兼修"的市场突围 [1][4] - 内外贸市场形成相互赋能的协同格局，不再是非此即彼的选择题 [4]