市场展望 - 若美联储7月降息且中国央行同步宽松，可能催化流动性驱动行情 [1] - 人工智能和军工是三季度寻找结构性机会的重心 [1] 军工行业 - 中证军工指数自4月8日低点累计涨超22% [1] - 军工ETF龙头（512680）近7周净流入14.58亿元，规模突破54亿元 [1] - 指数成分股覆盖中国船舶、中航沈飞等军工龙头，行业集中度高 [1] - 2025年一季度军工行业毛利率与净利率边际改善，预付款同比增长9.35% [1] - 行业有望迎来基本面与估值双重修复，进入内外需双循环景气周期 [1] 人工智能行业 - 人工智能ETF科创（588760）跟踪上证科创板人工智能指数，前三大行业为半导体（50.7%）、IT服务（14.1%）、软件开发（9.1%） [2][3] - 2-5月资金持续买入人工智能ETF科创，分别达12.36亿份、6.36亿份、1.62亿份、2.31亿份 [2] - 科创板人工智能指数近一年涨幅65.7%，最大回撤-25.4%，Sharpe（年化）1.78，表现优于同类指数 [2][3] 指数表现对比 - 科创板人工智能指数近一年涨幅65.7%，最大回撤-25.4%，Sharpe（年化）1.78 [3] - 创业板人工智能指数近一年涨幅58.0%，最大回撤-31.6%，Sharpe（年化）1.6 [3] - 中证人工智能主题指数近一年涨幅34.7%，最大回撤-25.2%，Sharpe（年化）1.15 [3]

军工行业基本面 - 军工板块业绩底部特征显著 随着年报一季报落地 业绩有望逐季恢复 [1][4] - 2025Q1军工板块营收同比增速-3% 归母净利润同比增速-24.6% 利润下滑幅度较2024年明显收窄 [3] - 国防军工行业预收账款及合同负债达1772亿元 较年初提升5.36% 预付账款723亿元 同比增长8.31% 资产负债表端积极变化印证备产备货需求旺盛 [3] 军工行业需求与景气度 - 内需增长叠加军贸需求 军工行业有望迎来内外需双循环景气周期 [1] - 军工板块内需增长确定性高 行业基本面具备较强的正向预期 受"十四五任务冲刺"+"建军百年目标"+"自主可控国产替代"三重逻辑催化 [5] - 年初以来军工各领域需求逐步改善 预计随订单落地和交付 业绩将逐季恢复 [4] 军工主题与市场表现 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 预计这些大军工新域新质主题仍将不断深化 [5] - 主题活跃叠加业绩提振 将共同推动军工整体行情的再次到来 [5] 军工ETF产品情况 - 军工ETF 512660当前市场规模142.8亿元 近一个月日均成交额6.5亿元 [2] - 产品紧密跟踪中证军工指数 涉及航空航天装备、军工电子、船舶、兵器等军工相关领域的龙头公司 [2]