日本大选结果与政治格局 - 日本现任首相高市早苗所在的自民党及其盟友在众议院获得超过三分之二的绝对多数席位，实现了自安倍晋三以来首次政治权力的高度集中 [1] - 执政联盟（自民党与日本维新会）在众议院465个席位中共获得350席，远超绝对多数门槛 [2] - 这一结果赋予首相近乎总统般的权力，可决定税收、国防政策及与央行的关系，并大幅简化立法流程，政策落地阻力极小 [1][2] “高市交易”2.0的市场影响 - 市场核心策略是做多日本股票、在日元反弹时择机做空、极度谨慎配置长期日债 [5] - 大选结果公布后，日经225与东证指数创历史新高，截至2026年东证指数涨幅已超8% [4] - 美元兑日元一度跌破159关口，接近日本财务省过往干预的160关口，长期国债收益率升至多年高位 [4][6] 主要资产类别预期方向 - **日本股市（日经/东证）**：看涨，主要驱动因素为财政刺激、名义增长及国防支出 [7] - **日元（USD/JPY）**：走弱，预计向159-160区间波动，主要受利率差异和刺激预期驱动 [7] - **日本长期国债（10-30年期）**：收益率上升，主要受财政风险和期限溢价上升影响 [7] - **国防、银行、建筑/基建类股票**：看涨，分别受更高军费开支、收益率曲线陡峭化及通胀、公共资本支出驱动 [7] 日元套利交易及其全球风险 - 日元是过去十多年全球投资者融资买入美元资产的“廉价燃料”，套利交易策略是借入低成本日元兑换成美元，购买美债、标普500指数ETF等高收益资产 [10] - 主要风险在于日元意外大幅升值，将导致投资者抛售用日元融资买入的美元资产以平仓，汇兑成本可能吞噬收益 [10] - 日本首相权力越稳固，政策空间越大，全球投资者平仓套利交易的风险就越高，可能冲击标普500指数 [11] 未来三大情景展望 - **情景一：温和再通胀（基准预期）**：日本推行温和持续的财政刺激，央行逐步加息，日元在155–165区间波动，日债收益率偏高但可控，日本股市继续跑赢 [13] - **情景二：债券义警2.0**：若减税规模与时长超预期且防卫支出对冲方案不明，债市可能重新定价风险，超长期日债收益率或突破4%，期限溢价走阔 [13] - **情景三：日元冲击与套利交易平仓**：若日本政策转鹰，日元可能在2–3个月内暴涨10%–15%，引发全球套利交易无序平仓，抛售流动性最好的资产（如标普500），导致市场大幅下挫 [15]

文章核心观点 - 2025年A股市场领涨行业为有色金属而非TMT，行业基本面良好支撑股价[1] - 全球大宗商品周期与国内政策周期共振，A股资源品顺周期企业景气度有望修复，2026年大类资源品值得关注[9] 行业表现与驱动因素 - 2025年有色金属行业营收有望实现较好增长，为股价提供基本面支撑[2] - 全球大宗资源品自2020年走过滚动收益率底部，历史周期显示均值回归的力量[4] - 全球海量法币发行量成为全球工业金属价格的重要支撑[6] - 国内“反内卷”政策开启再通胀周期，与全球大周期形成共振[9] 投资机会与产品表现 - 主动权益基金是把握A股资源领域复杂投资机会的途径之一[11] - 上银资源精选基金A类份额自成立以来累计收益率达58.67%，跑赢同期36.68%的业绩比较基准[11][12]

日本央行政策立场 - 日本央行决定维持利率不变 凸显其在全球不确定性加剧与国内通胀放缓背景下的审慎政策立场 [1] - 日本央行正释放信号 表明其已准备好应对外部环境波动 同时继续密切关注日本国内经济复苏的可持续性 [1] - 日本央行当前的策略旨在支持经济处于“再通胀周期”的早期阶段 [1] 日元汇率与利差前景 - 美元兑日元周一亚盘早盘交投于148附近 北京时间11:43分报价148.30 上涨0.24% 上一交易日收盘为147.94 [1] - 预期随着日美之间利差逐步收窄 日元有望逐步走强 这将增强日本的国际购买力 并为内需提供支撑 [1] - 美元兑日元已显现出牛市反弹迹象 但利差的潜在影响可能会发挥作用 在周线图上 长期下降趋势线此前已被突破 此后美元兑日元一直被困在145.00至150.00区间内波动 短暂冲高后便遭遇快速抛售压力 [1] 日本行业前景 - 日本的工业、制造业及汽车行业目前已做好较为充分的准备 不仅能够应对全球贸易逆风 也有望从供应链重构趋势中获益 [1]