报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好阅兵催化下的军工装备升级周期 [1] 根据相关目录分别进行总结 新域新质装备展示 - 阅兵展示的无人集群、高超声速武器等新装备是“算法定义装备”的革命，其核心价值在于颠覆传统战争规则 [5] - 智能化、无人化装备爆发性增长是“数据 - 算法 - 算力”三元融合对机械能战争的降维打击 [5] - 技术拐点体现在人工智能算法跨越、新型材料与动力系统突破、低成本传感器与通信模块普及三方面 [5] - 此类装备研发周期短、迭代速度快，国家通过专项采购机制加速技术转化，形成“研用一体”新型采办体系 [5] - 变革将重塑军工价值链，具备底层技术原创能力和快速工程化转化的企业将占据产业主导地位 [5] 军工资产整合 - 军工资产整合从局部试点升级为国家战略层面的系统性工程，核心驱动力是解决军工集团“大而不强”的结构性问题 [5] - 政策通过设定资产证券化率目标，倒逼集团剥离非战略性业务，将高附加值军品注入上市平台 [5] - 这一过程是军工产业治理模式的深刻变革，通过混改引入市场化机制，提升资产回报率 [5] - 现代战争形态要求军工企业具备快速技术迭代能力，上市平台能加速技术转化 [5] - 当前重组模式形成“专业化整合 + 资本化运作”双轮驱动范式，未来三年是军品资产证券化发展期，具备平台整合功能的上市主体将获得价值链地位跃升 [5] 军贸出海 - 中国军贸扩张是全球防务格局重构的历史性机遇，传统军贸强国受限为新兴国家腾出市场空间 [5] - 中国装备竞争力源于完备工业体系支撑的稳定交付能力、实战验证形成的技术公信力、“装备 + 服务”的全周期解决方案模式 [5] - 商业模式从单纯硬件销售转向服务生态，提升单合同价值和客户粘性 [5] - 地缘冲突推动全球军费开支结构性上移，中等国家倾向采购体系化作战装备，中国军贸从单点突破转向体系输出，拥有完整产业链整合能力的企业将获超额收益 [5] 投资建议 - 看好军工十大方向布局机会，建议关注中航沈飞、中航西飞等标的 [5]

市场表现 - A股三大指数上涨，创业板指涨超1%，军工板块领涨 [1][7] - 上半年有色金属板块涨近20%，贵金属上涨34.8% [2][14] - 两市成交额1.49万亿元，航天航空、医疗、光伏领涨，券商回调 [5] - 主要指数年内表现：中证1000涨6.69%，CHESO涨39.45% [12] 市场驱动因素 - 中东局势缓和、美联储降息预期、新热点活跃推动市场反弹 [8][9][10][11] - 上半年"红利+小盘成长"风格主导，银行与黄金股领涨，北证50指数涨近40% [12][14] - 沪指突破年内新高，短期仍有上行空间，中报业绩成结构性机会主旋律 [6][15] 行业与配置策略 - 7月胜率较高方向：军工、新能源等成长板块及钢铁、化工、有色等资源品 [17] - 招商证券认为A股进入牛市II阶段，主线包括AI硬件、人形机器人、固态电池等 [22][24] - 非银金融板块可能在指数突破中扮演重要角色 [25] - 7月市场风格或偏大盘，建议成长与价值均衡配置 [26] 机构观点 - 光大证券指出多重利好共振驱动反弹 [8] - 兴业证券强调中报业绩预告将催化行情，景气投资更有效 [15] - 招商证券预测3450点为上证指数关键阻力位，突破后或加速上涨 [23]