核心观点 - 报告核心观点：在海外地缘冲突持续、大宗商品价格震荡、A股市场波动率放大及一季报密集披露的背景下，市场配置应采取“HALO PLUS”策略，即防守端配置高现金流、重资产、与TMT相关性低的板块以对冲宏观波动，进攻端聚焦交易热度低、利率敏感性低的成长方向[5][6] - 对伊朗冲突的展望：短期战局或以打促谈，军事层面结果大概率在4月出现，和谈结果会更靠后；历史经验显示，地缘冲突短期会驱动黄金和原油等避险资产上涨，并对A股和美股的风险偏好构成压力[5] - 一季报行业景气度前瞻：过去三个月景气度较高且加速的行业一季报有望表现突出；位于扩张区间的行业包括非银、化工、有色、银行、通信；位于复苏区间的行业包括家电、食饮、环保、公用、煤炭、零售[6] - 周期链景气度：化工受上游能源价格上行拉动；有色因产品供需紧平衡而价格震荡上行；煤炭供需改善，景气度底部回升；交运方面国际运价回落，需关注国内出口需求[6] - 消费链景气度：食饮产量同比回升，呈现温和修复；家电受益于海外补库及定价权传导上游涨价[6] - 制造链景气度：机械受益于专用设备出口和工业机器人持续放量；轻工受益于出海增长及造纸价格降幅持续收窄[6] - 4月配置方向（防守端）：继续围绕“HALO”交易，优先配置高现金流、重资产、高门槛、与TMT相关性较低的板块，例如煤炭、公用事业、建筑等[6] - 4月配置方向（进攻端）：“PLUS”部分聚焦于交易热度仍处低位、利率敏感性较低的成长方向，关注商业航天、电池、太空光伏等板块；同时因地缘影响，关注受益于自主可控及军贸逻辑催化的军工主题[6] 月度金股列表及关键数据 - **TCL电子 (01070.HK)**：总市值312.09亿元，2025年预期EPS为1.03元，对应预期PE为12.02倍，投资评级为“买入”[3] - **行动教育 (605098.SH)**：总市值63.83亿元，2025年预期EPS为2.55元，对应预期PE为21.00倍，投资评级为“买入”[3] - **安井食品 (603345.SH)**：总市值299.96亿元，2025年预期EPS为4.26元，对应预期PE为21.14倍，投资评级为“买入”[3] - **牧原股份 (002714.SZ)**：总市值2361.56亿元，2025年预期EPS为2.88元，对应预期PE为16.13倍，投资评级为“增持”[3] - **诚达药业 (301201.SZ)**：总市值73.38亿元，2026年预期EPS为0.40元，对应预期PE为118.35倍，投资评级为“增持”[3] - **中国建筑 (601668.SH)**：总市值2053.62亿元，2025年预期EPS为1.01元，对应预期PE为4.94倍，投资评级为“买入”[3] - **绿城服务 (02869.HK)**：总市值134.62亿元，2025年预期EPS为0.28元，对应预期PE为15.25倍，投资评级为“买入”[3] - **圆通速递 (600233.SH)**：总市值703.34亿元，2025年预期EPS为1.26元，对应预期PE为16.35倍，投资评级为“买入”[3] - **天准科技 (688003.SH)**：总市值117.86亿元，2025年预期EPS为0.82元，对应预期PE为73.66倍，投资评级为“增持”[3] - **腾讯控股 (00700.HK)**：总市值43923.08亿元，2025年预期EPS为24.65元，对应预期PE为19.54倍，投资评级为“增持”[3] 金股推荐理由摘要 - **TCL电子 (01070.HK)**：2025年确认上行趋势，2026年将在产品端结构性优化和渠道端（北美高端渠道/欧洲media market渠道）扩张；同时受益于欧美更优的互联网分成及地缘冲突背景下欧洲光伏的快速铺设[8] - **行动教育 (605098.SH)**：作为企业管理培训行业龙头，公司积极打磨战略与产品，培育新人才，强化运营；近年来维持较高分红率，并开启“百校计划”步入新发展阶段[10] - **安井食品 (603345.SH)**：公司战略转向“有选择的商超定制”，把握餐饮零售化趋势，与山姆、沃尔玛、盒马等商超深度合作；2025年第三季度商超渠道收入达2.2亿元，同比增长28.1%，该模式凭借低费用、快研发和高溢价成为业绩新引擎[11] - **牧原股份 (002714.SZ)**：公司积极把握海外市场机遇，设立越南牧原有限公司并与越南BAF公司合作；计划2026年在越南落地养殖产能，并计划将中国香港上市募集资金的60%用于海外业务拓展，将国内成熟的养殖技术体系复制到更多地区[12] - **诚达药业 (301201.SZ)**：公司处于传统业务价值重估与创新管线估值切换的叠加期，前瞻性布局干细胞业务；据Grand View Research预测，全球干细胞市场规模将从2024年的151.0亿美元增长至2030年的288.9亿美元，2025-2030年复合年增长率为11.41%[13][14] - **中国建筑 (601668.SH)**：已成长为头部房企，业务布局韧性强；旗下中海地产2025年权益销售额行业排名第一；新增土储集中于一、二线城市，在地产行业企稳时有望展现更强利润弹性；并有望在旧改市场中占据有利地位[14] - **绿城服务 (02869.HK)**：物管规模持续扩张，2025年物业服务管理面积达5.7亿平方米，同比增长11.2%；新拓项目年饱和收入达40.3亿元，同比增长6.8%，为物业服务收入增长奠定基础[15] - **圆通速递 (600233.SH)**：战略布局领先，2022年全面启动“一号工程”，全网推进“YTO-GPT”、数字地图等人工智能技术应用，以提升加盟商经营实力和全网综合竞争力[16] - **天准科技 (688003.SH)**：持续高研发投入，近3年研发费用占收入比例分别为15.22%、13.99%和15.57%，2025年三季报占比达17.69%；高投入下在半导体、机器人及无人车控制器、PCB等行业取得进展，新业务或将迎来收获期[17] - **腾讯控股 (00700.HK)**：2025年第三季度游戏收入593亿元，同比增长20.6%；其中国际市场游戏收入211亿元，同比增长32%，超出市场预期，主要得益于Supercell旗下游戏、《PUBG MOBILE》及《鸣潮》的收入增长[18]

A股市场表现 - 沪指涨0.24%至3568.39点，深成指跌0.27%至10962.19点，创业板指跌0.49%至2311.14点 [1][2] - 科创50指数涨0.67%至1043.73点，万得全A指数微涨0.09%至5564.53点 [2] - 航天军工板块领涨，黄金股集体走高，银行、工业机械、半导体等板块表现强势 [2] - 生物科技、创新药、零售等板块出现调整 [2] 港股市场表现 - 恒生指数涨0.29%至24579.94点，恒生国企指数涨0.31%至8831.87点，恒生科技指数涨0.75%至5438.04点 [4] - 华虹半导体大涨6.46%至42港元，中芯国际涨3%至51.55港元，联想集团涨2.97%至10.4港元 [4] - 小米集团涨2.25%至54.6港元，市值达14157亿港元 [4] 军工板块表现 - 军工信息化概念指数涨3.54%，商业航天涨3.04%，大飞机概念涨2.86% [3] - 爱乐达涨停20%至30.12元，北方长龙涨12.81%至107.9元，振芯科技涨10.55%至23.78元 [6][7] - 长城军工涨停10%至38.83元，航天电子涨停9.99%至10.79元 [7] - 财通证券指出全球军费开支进入上行周期，军贸逻辑驱动板块重估 [7] 黄金板块表现 - 黄金珠宝概念指数涨2.3%，赤峰黄金涨5.34%至24.07元，山东黄金涨4.78%至30.9元 [8][9] - 山金国际涨4.22%至18.77元，晓程科技涨3.74%至19.69元 [9] - COMEX黄金期货价格突破3400美元/盎司，受美国非农数据不及预期影响 [9] - 华源证券认为"降息交易"将为黄金价格上涨提供动能 [10] 日本股市表现 - 日经225指数跌1.62%至40139.53点，盘中一度跌超2% [11][12] - 日本央行维持基准利率0.5%不变，为连续第四次按兵不动 [12] - 日本央行上调2025年核心CPI预测值从2.2%至2.7% [12]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)成分股涨跌互现 中航高科领涨2.33% 内蒙一机上涨1.97% 建设工业上涨1.72% 纳睿雷达领跌 [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价1.14元 规模达6.74亿元创成立以来新高 [1] 行业动态 - 我国自主研制的新舟60民用搜救机成功首飞 具备搜索救援、灾难现场勘测和人员运输等功能 将提升搜救响应速度和覆盖范围 推动海上应急体系建设 [1] - 新舟60民用搜救机将全面开启科研试飞和符合性验证试飞工作 助力国家海洋强国战略目标实现 [1] 机构观点 - 东方证券指出2025Q2主动基金重仓军工超配幅度明显增加 未来超配幅度有望进一步扩大 [1] - 军贸对军工企业的边际弹性认知仍不充分 未来催化和业绩释放有望强化军贸逻辑 [1] - 军工投入力度和企业业绩弹性有望持续超预期 [1] ETF产品特征 - 航空航天ETF(159227)跟踪国证航天指数 国防军工权重占比高达98.2% 是全市最纯军工类ETF [2] - 该ETF在航空+航天装备权重高达66.5% 是跟踪该指数规模最大的ETF产品 [2] 指数成分股 - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42% 包括光启技术、中航沈飞、航发动力等 [2]